银行二永债赎回规模与趋势 - 2024年初至今银行二永债赎回规模达7292.8亿元 [1][3] - 2023年全年银行二永债赎回规模达1.11万亿元 同比激增超180% [3] 银行赎回操作案例 - 建设银行于9月15日全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券 [3] - 中信银行于8月14日完成400亿元二级资本债券赎回 [3] - 宁波银行于8月11日完成100亿元二级资本债券赎回 [3] - 齐鲁银行于9月15日全额赎回30亿元无固定期限资本债券 [3] 赎回驱动因素 - 宏观利率处于下行通道 通过债务置换可降低融资成本 [4] - 全球系统重要性银行需满足TLAC监管要求 外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16% [4] - 二级资本债采用"5+5"期限结构 存续满五年后资本补充效率以每年20%幅度衰减 [6] 资本结构优化与监管适配 - 新发行二级资本债券计入资本比例更高 可快速补充二级资本并改善资本充足率 [6] - 逆周期资本监管要求趋严 二永债作为低成本高适配性工具可增强银行风险抵补能力 [7] - 旧债资本贡献持续弱化可能导致逆周期资本缓冲能力不足 [7] 新债发行与置换策略 - 2024年以来银行二永债发行规模达约1.25万亿元 [6] - 利率下行使新债发行成本优势长期存在 "以新换旧"收益空间持续 [7] - 债务置换策略可降低利息支出 提升净息差与盈利能力 [1]

债券赎回行动 - 公司于2025年9月15日公告全额赎回2020年9月发行的规模人民币30亿元无固定期限资本债券 [1] - 债券发行于全国银行间债券市场 并设有发行人自发行之日起5年后可于每年付息日赎回的条款 [1] - 赎回行动经国家金融监督管理总局山东监管局批准后执行 [1]

公司资本运作 - 公司于2020年9月在全国银行间债券市场发行规模为人民币30亿元的无固定期限资本债券 [1] - 本期债券设有发行人赎回选择权 发行人自发行之日起5年后有权于每年付息日全部或部分赎回 [1] - 公司已行使赎回权并全额赎回了本期债券 该操作获得国家金融监督管理总局山东监管局批准 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3698亿元人民币 同比增长0.7% [1] - 净利润1399亿元人民币 同比增长2.5% [1] - 归属于母公司股东的净利润1395.1亿元人民币 同比增长2.7% [1][2] - 净利息收入2824.73亿元人民币 同比减少83.75亿元 [1] - 规模增长带动净利息收入增加205.27亿元 利率变动导致减少289.02亿元 [1] 盈利能力指标 - 平均总资产回报率0.62% [1] - 加权平均净资产收益率10.16% [1] - 成本收入比27.81% [1] - 净利息收益率1.32% 同比下降13个基点 [1] - 净利差1.20% 同比下降10个基点 [1] 资本状况 - 资本充足率17.45% [1] - 赎回2020年无固定期限资本债券(第二期) [2] 股东回报 - 董事会建议每10股派发现金股息1.195元人民币(含税) [1] - 中期现金股息总额418.23亿元人民币(含税) [1] 业务影响因素 - 生息资产收益率下降主要受支持实体经济发展和LPR下调影响 [1]

中国银行资本工具发行 - 中国银行股东大会批准发行不超过4500亿元人民币或等值外币资本工具 [1] - 中国银行在全国银行间债券市场发行400亿元减记型无固定期限资本债券 [1] - 债券前5年票面利率为2.16% 每5年调整一次并附发行人赎回权 [1] - 募集资金将用于补充中国银行其他一级资本 [1] 农业银行资本工具赎回 - 农业银行2020年发行350亿元无固定期限资本债券 [2] - 债券设有发行人赎回权 可在第五个计息年度付息日全额赎回 [2] - 农业银行于2025年8月25日行使赎回权 全额赎回本期债券 [2] - 赎回操作经国家金融监督管理总局认可 [2]

成都银行资本债券发行 - 成都银行计划发行2025年首期无固定期限资本债券 基础规模80亿元 [1] - 债券将于8月19日簿记建档 [1] - 中诚信国际评定发行人及债券均为AAA级 [1] - 中信建投证券担任牵头主承销商 [1]

债券承销市场现状 - 银行间债券市场承销低价竞争现象加剧，部分承销商以远低于成本的费率竞标以争夺规模排名，如广发银行350亿元二级资本债项目中6家机构平均承销费率仅0.02‱，最低中标价低至700元[6][7][8] - 低价承销现象与优质发行人比例上升、整体费率下行及发行利率下降有关，房地产和城投行业调整导致高费率项目减少[3][8] - 广发银行历史招标显示承销费率持续走低，2022年最低中标费率为0.0046‱，2023年金融债承销费用最低为5000元[9] 监管新规核心内容 - 《通知》明确要求承销商不得以低于成本报价竞标，发行人需尊重承销商独立报价决策[5][6] - 规范簿记建档机制，要求合理确定利率区间并包含市场公允价格水平，余额包销不得挤占有效申购规模[12][13] - 主承销商团机制细化：短期融资券等品种单期发行规模≥50亿元可聘最多4家主承销商，民营企业可动态调整承销商团[12] 典型案例与行业影响 - 广发银行二级资本债项目成为监管重点调查对象，6家主承销商中标总额63448元，中信建投最高3.5万元，银河证券最低700元[6][7] - 其他金融机构如江西银行2020年资本债承销费用均摊后每家仅3750元，中标费率最低0.1‱[10] - 监管强化将推动行业从规模导向转向合规与市场化定价，配套细则有望进一步完善[14][15] 监管执行与投诉机制 - 交易商协会将定期监测承销业务并实施自律管理，违规行为记入诚信档案并公示[15] - 建立投诉举报渠道，覆盖发行定价干预、恶意排除订单等行为，查实后公示处理结果[15]

监管政策动向 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》以加强自律管理 针对发行定价扭曲 非市场化发行和人为干预簿记发行过程等问题 [1] - 《通知》要求主承销商建立健全承销报价内部管理制度 不得以低于成本的承销费报价参与竞标 发行人需合理设置比选评分指标 不得干扰主承销商独立报价决策 [2] - 交易商协会将接受关于发行承销过程中违规行为的投诉和举报 包括发行人和承销机构干扰定价 主承销商低于成本报价等行为 查实情况将记入诚信记录档案 [9] 承销市场乱象 - 广发银行350亿元二级资本债项目中 6家主承销商中标承销费总额63448元 平均每家机构服务费用仅1万元出头 平均承销费率仅0.02‱ [3] - 具体中标服务费差异显著：中信建投3.5万元 中信证券2.1万元 国泰海通4998元 广发证券1050元 银河证券和兴业银行低至700元 [3] - 低价承销现象在金融机构发债中普遍存在 如江西银行2020年无固定期限资本债券承销费用共计1.5万元 由4家机构均摊 平均每家3750元 [5] 市场背景与成因 - 承销商对规模排名非常重视 央企债券和部分金融债在提升承销份额排名方面具有明显优势 [4] - 随着房地产和城投行业调整 高费率项目减少 发行利率降低 带动整体承销费率下行 加剧低价竞争 [4][5] - 广发银行2022年二级资本债承销费率低至0.01‱-0.5‱ 2023-2024年金融债承销费用最高60万元 最低5000元 [5] 承销机制规范 - 《通知》优化主承销商团机制：完成注册后不得新增成员 短期融资券等品种可选聘不超过2家主承销商 规模20-50亿元可增至3家 50亿元以上可增至4家 [6] - 发行人发行定向工具 资产支持票据等可从主承销商团中选聘一家或多家主承销商 民营企业完成注册后可变更主承销商团成员 [7] - 重申市场化定价规则 要求合理确定簿记建档利率区间 包含可比债券利率或市场公允价格水平 余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模 [7][8] 监管执行与处罚 - 《通知》自8月11日起执行 承销报价管理办法将另行通知 [8] - 交易商协会定期监测债券发行承销业务情况 对违反规则机构采取自律管理措施或处分 涉嫌违法将移交有关部门处理 [8] - 针对广发银行二级资本债项目 交易商协会已对6家主承销商启动自律调查 并发现发行人涉嫌引导价格等情形 [2][3]

定增事项变更 - 泸州银行原定18.32亿港元H股定增议案因股东意见被暂缓提交股东大会审议 [2] - 董事会决定取消原定于6月30日召开的内资股及H股类别股东会议 但年度股东大会其他议案仍将如期审议 [2] - 公司表示将重新评估方案 综合考虑股东建议及市场环境 后续决策将严格遵循监管要求 [2] 定增方案细节 - 原计划发行不超过10亿股新H股 占发行前总股本36.79%及H股股本132.78% [3] - 募集资金净额不低于18.32亿港元 全部用于补充核心一级资本 [3] - 发行价格拟定为不低于1.85港元/股 较6月26日收盘价2.58港元折价28% [4] 资本状况与补充措施 - 2024年末核心一级资本充足率为8.27% 低于行业平均水平11.00% [5] - 近期通过发行18亿元永续债补充资本 此前已连续使用二级资本债等工具 [5] - 公司强调当前经营正常 暂缓定增不影响日常运营 资本充足率持续符合监管要求 [3][5] 市场估值与增发挑战 - 定增发行价1.85港元仅为每股净资产3.73元人民币的5折 属于"破净增发" [4] - 分析指出港股银行定增通常需高于净资产 低价增发可能摊薄老股东权益 [5] - 国资背景银行受监管限制 难以实施低于净资产的定增定价 [5]

泸州银行暂缓H股定增计划 - 公司决定暂缓将非公开发行H股相关议案提交股东大会审议 原计划发行不超过10亿股新H股 募资总额不低于18.5亿港元 发行对象预计不少于6名 [1] - 预期发行价格将不低于1.85港元/股 而截至2024年末每股净资产为3.73元 此前方案显示定价或达每股净资产的五折 [1] - 暂缓决定源于股东对非公开发行议案提出意见 董事会经审慎考虑后做出调整 为管理层留出时间优化方案 [2][3] 股东意见与公司治理 - 公司撤回2024年度股东大会及类别股东会议中的部分决议案 包括年度股东大会第10至13项特别决议案及类别股东会议全部审议事项 [2] - 此举反映出股东在公司重大决策中的话语权 体现公司治理规范性 暂缓不会对日常经营与持续发展产生不利影响 [3] - 股东意见为优化资本补充方案提供参考 未来或就关切点进行更深入沟通 兼顾监管要求与各方利益 [3] 资本补充需求与融资背景 - 公司为泸州市属国有企业 总股本约27.18亿股 国有股占比超51% 主要股东包括泸州老窖集团(持股15.97%)等 [4] - 2024年末核心一级资本充足率为8.27% 低于同期全国商业银行平均水平(11.00%) 资产规模达1710亿元 较2023年末增长8.48% [4] - 已通过发行18亿元人民币无固定期限资本债券补充资本 原H股定增计划旨在利用香港资本市场优势增强核心一级资本 [4][5] 未来资本补充展望 - 尽管定增暂缓 但资产规模持续增长与资本充足率偏低使核心一级资本补充需求客观存在 [5] - 未来可能根据市场环境变化、股东意见整合及经营状况演变 重新启动"破净定增"或其他资本补充方案 [5]