首批新型浮动费率基金业绩表现 - 首批26只新型浮动费率基金于5月27日开售，截至12月26日，业绩表现参差不齐 [3] - 华商致远回报基金成立以来收益率居首，约为71.75%，信澳优势行业基金涨幅达54.44%，嘉实成长共赢和易方达成长进取涨幅亦超过四成 [3] - 共计8只基金涨幅超过20%，15只产品涨超10%，但也有多只产品成立以来业绩告负 [3] 业绩归因与持仓分析 - 领跑基金重仓人工智能赛道，例如华商致远回报前十大重仓股包括中际旭创、新易盛及东山精密等年内牛股 [3] - 基金经理认为AI产业景气加强，并扩散到存储、AI端侧、电力储能等领域，未来AI领域或仍为核心方向 [3] - 表现承压的产品持仓多集中于消费板块或高位布局了医疗个股 [3] 业绩比较基准达标情况 - 截至12月26日，26只基金中仅有10只跑赢业绩比较基准，占比不足四成 [4] - 部分涨幅超两位数的基金也跑输了基准，个别产品因对标弹性较大的中证800指数，跑输基准近30% [4] - 若基准表现不佳，跑赢基准并非难事，例如某医疗主题基金虽跌超6%，但因基准跌幅更大，仍实现超3%的超额收益 [5] 浮动费率产品对投研能力的要求 - 浮动费率产品将业绩比较基准作为考核指挥棒，对基金经理的投研能力提出更高要求 [2] - 基金经理需在“追求超额收益”与“控制基准偏离”之间找到平衡，考验资产定价能力与行业轮动判断力 [5] - 主题基准规定了产品暴露的行业和风格，但基金经理仍有很大主动空间，可优先选择竞争优势突出、现金流质量好、全球化潜力强的公司 [5] 主动管理的策略与空间 - 管理人可在符合契约前提下，适度纳入产业链上下游或受益于同一宏观主题但未进入指数的标的，以捕捉产业景气变化 [6] - 可通过少量风险对冲和风格平衡配置，在不明显牺牲长期收益的前提下，适度降低组合波动和回撤 [6] - 主动能力包括在行业景气回落时有节奏地降低仓位、调整子行业结构，以及在估值极端泡沫化时控制集中度、预留防御仓位 [6] - 在浮动费率机制下，管理人需更关注单位风险的超额收益和组合回撤的可控性，而非仅盯绝对收益和年度排名 [6]

产品动态 - 首批26只新型浮动费率基金于6月6日至7月23日期间成立，近期已陆续开放日常申购、赎回等业务 [2] - 截至9月23日，已有包括交银瑞安混合、嘉实成长共赢、易方达成长进取在内的15只基金结束封闭期开放申赎 [2] - 第二批12只新型浮动费率基金已于7月24日获证监会注册，其中部分产品已完成募集并陆续成立 [5][6] 规模与业绩表现 - 首批26只基金合计规模达258.65亿元，其中9只成立规模超过10亿元，华商致远回报A规模超过20亿元居首 [2] - 截至9月22日，首批基金中有23只实现正收益，3只成立以来回报率超过40% [1][3] - 华商致远回报A成立以来回报率达42.72%，景顺长城成长同行和嘉实成长共赢A回报率也超过40% [3] - 另有7只基金成立以来回报率在10%至40%之间 [3] 产品设计与费率机制 - 新型浮动费率基金实行差异化费率设计，根据每笔投资的超额回报水平分档收费 [2] - 费率机制旨在引导长期投资，实现“多赚多付、少赚少付”，强化“收益共享、风险共担” [2] - 第二批产品除8只全市场选股产品外，新增4只聚焦行业主题的产品，覆盖制造业、高端装备、医疗等行业 [5] 业绩驱动因素 - 基金业绩差异与业绩比较基准、建仓时机及基金经理主动管理能力相关 [1][3] - 业绩较优基金如华商致远回报A和景顺长城成长同行的A股部分基准多选择中证A500指数，嘉实成长共赢A则选择中证800成长指数 [3] - 建仓时机方面，华商致远回报A于7月18日建仓，信澳优势行业A于7月25日建仓 [4] 市场展望与投资方向 - 市场短期良性分歧带来的整固更利于行情的持续性，对中长期市场保持乐观 [1][6] - 国内经济在政策支持下有望持续复苏，财政政策积极发力，货币政策稳健偏宽松 [6] - 人工智能、半导体等产业在政策支持下加速创新，先进制造和优质消费股票存在投资机遇 [6][7] - 可关注高速成长行业中的龙头与新锐企业、稳定成长行业中有整合能力的龙头，以及有望进入景气期的优质周期品种 [7]