行业投资评级与核心观点 - 报告对医药行业持“看好”评级 [2] - 报告核心观点：关注创新药企迎来盈利拐点 [1] 市场表现与估值 - 本周（报告期）申万医药生物指数上涨2.3%，同期上证指数下跌0.9%，万得全A（除金融石油石化）下跌2.5% [1][3] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第2 [1][3] - 当前医药板块整体估值（市盈率TTM）为30.3倍，在31个申万一级行业中排名第10 [1][6][11] - 二级子板块表现：医药商业(+5.7%)、医疗服务(+3.6%)、化学制药(+3.1%)、生物制品(+2.7%)、中药(+1.3%)、医疗器械(-0.5%) [6] - 三级子板块表现：医药流通(+7.7%)、其他生物制品(+5.3%)、医疗研发外包(+6.1%)、化学制剂(+3.7%)、中药(+1.3%)、医疗耗材(+0.7%)、体外诊断(+0.6%)、线下药店(+0.6%)、疫苗(+0.1%)、原料药(-0.1%)、血液制品(-1.7%)、医疗设备(-2.1%)、医院(-2.7%) [1][6] 近期重点事件：新药研发动态 - **礼来口服GLP-1获批**：当地时间4月1日，礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Foundayo（Orforglipron）获FDA批准用于治疗成人肥胖症，拥有商业保险的患者每月自付25美元起，自费患者每月149美元起 [2][14] - **诺和诺德基础胰岛素周制剂获批**：当地时间3月26日，诺和诺德全球首个每周一次的长效基础胰岛素Awiqli获FDA批准，用于改善2型糖尿病成人患者的血糖控制 [2][13] - **GSK单抗在华获批新适应症**：3月31日，GSK的德莫奇单抗（易适来）获NMPA批准，用于成人和12岁及以上青少年重度嗜酸性粒细胞性哮喘的维持治疗，其III期试验使年哮喘急性发作率显著降低58%和48% [2][13] - **礼来公布积极联合疗法数据**：当地时间3月28日，礼来公布依奇珠单抗联合替尔泊肽治疗银屑病关节炎合并肥胖成人患者的IIIb期积极数据，联合治疗效果显著优于单药，在36周时，联合治疗组达到ACR50且体重减轻≥10%的患者比例为31.7%，而单药组仅为0.8% [2][14][16] 近期重点事件：公司合作与交易 - **英矽智能与礼来达成合作**：3月30日，英矽智能与礼来达成药物发现合作，交易总额最高可达约27.5亿美元，英矽智能将有资格获得1.15亿美元首付款及基于未来销售额的分级特许权使用费 [2][17] 年报季业绩与投资关注 - 截至4月6日，共有118家医药上市公司发布2025年报，其中56家公司归母净利润实现正增长 [2] - 净利润增速分布：增速在40%及以上有23家，20%（含）~40%有13家，10%（含）~20%有8家，0%（含）~10%有12家 [2] - 报告提示关注一季度业绩可能超预期的个股，包括百济神州-U、普蕊斯、键凯科技、赛分科技、兴齐眼药、美诺华、宏源药业、特一药业等 [2] - 报告提供了部分重点公司的预测估值，例如百济神州-U 2025E预测PE为185倍，2026E为58倍；兴齐眼药2025E预测PE为23倍 [22] 市场其他动态 - **港股及美股涨幅居前公司**：本周港股涨幅前三位为凯莱英(+28.5%)、堃博医疗-B(+24.5%)、艾迪康控股(+22.4%)；美股涨幅前三位为CYCLERION THERAPEUTICS(+308.6%)、APELLIS PHARMACEUTICALS(+138.1%)、BULLFROG AI(+136.1%) [21] - **IPO动态**：近期A股与港股均暂无拟IPO的医药上市公司 [18]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [2] 报告核心观点 - 医药行业近期市场表现强劲，申万医药生物指数本周上涨2.3%[1][3]，在31个申万一级子行业中排名第2[1][3] - 行业进入年报季，部分公司业绩表现亮眼，报告提示关注一季度业绩可能超预期的个股[2] - 全球新药研发取得重要进展，特别是GLP-1相关药物及联合疗法，可能为相关领域带来投资机会[2][13][14] 市场表现总结 - 指数表现：本周（2026/03/30-2026/04/03）申万医药生物指数上涨2.3%[1][2][3]，同期上证指数下跌0.9%，万得全A（除金融石油石化）下跌2.5%[1][3] - 行业排名：医药生物指数在31个申万一级子行业中周表现排名第2[1][3] - 板块估值：当前医药板块整体估值（市盈率TTM）为30.3倍，在31个申万一级行业（2021版）中排名第10[1][6][11] - 二级板块涨跌幅：生物制品（+2.7%）、医疗服务（+3.6%）、化学制药（+3.1%）、医疗器械（-0.5%）、医药商业（+5.7%）、中药（+1.3%）[6] - 三级板块涨跌幅：涨幅居前的有医药流通（+7.7%）、其他生物制品（+5.3%）、医疗研发外包（+6.1%）、化学制剂（+3.7%）；跌幅居前的有医院（-2.7%）、医疗设备（-2.1%）、血液制品（-1.7%）[1][6] 近期重点事件回顾 - **新药研发动态**： - 诺和诺德全球首个每周一次长效基础胰岛素Awiqli获FDA批准，用于改善2型糖尿病成人患者的血糖控制[2][13] - 礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Foundayo（Orforglipron）获FDA批准用于治疗成人肥胖症，拥有商业保险的患者每月自付25美元起[2][14] - GSK的德莫奇单抗（易适来）在中国获批新适应症，用于成人和12岁及以上青少年重度嗜酸性粒细胞性哮喘的维持治疗，其III期临床试验使年哮喘急性发作率显著降低58%和48%[2][13] - 礼来公布IIIb期（TOGETHER-PsA）积极数据，显示依奇珠单抗联合替尔泊肽治疗银屑病关节炎合并肥胖成人患者效果显著优于单药，例如联合治疗组有31.7%的患者达到ACR50且体重减轻≥10%，而单药组仅为0.8%[2][14][16] - **公司合作动态**： - 英矽智能与礼来达成AI药物发现合作，交易总额最高可达约27.5亿美元，英矽智能将获得1.15亿美元首付款及基于销售额的分级特许权使用费[2][17] 行业与公司数据 - **2025年报披露情况**：截至4月6日，共有118家医药上市公司发布2025年报，其中56家公司归母净利润实现正增长[2] - 归母净利润增速在40%及以上的公司有23家[2] - 增速在20%（含）~40%的公司有13家[2] - 增速在10%（含）~20%的公司有8家[2] - 增速在0%（含）~10%的公司有12家[2] - **部分公司业绩示例**：博腾股份归母净利润同比增长133.48%至0.96亿元[19]，泰格医药归母净利润同比增长119.15%至8.88亿元[20]，三生国健归母净利润同比增长311.49%至28.99亿元[20] - **港股及美股涨幅领先公司**：本周港股涨幅前列包括凯莱英（+28.5%）、堃博医疗-B（+24.5%）；美股涨幅前列包括CYCLERION THERAPEUTICS（+308.6%）、APELLIS PHARMACEUTICALS（+138.1%）[21] - **重点公司估值与预测**：报告列举了部分关注公司的Wind一致预期数据，例如百济神州-U 2025E预测归母净利润为14.22亿元，对应市盈率（PE）为185倍[22]