公司研发战略与管线布局 - 公司坚持“买、改、联、研”的特色组合研发战略 [1] - 研发聚焦于“一老、一小、一妇”特定优势领域 [1] 2025年度研发成果 - 布洛芬混悬滴剂、聚乙二醇3350散、盐酸非索非那定口服混悬液、复方聚乙二醇(3350)电解质散获得药品注册证书 [1] - 通过“买、联”方式受让、委托研发、联合开展贴膏/贴剂研发项目，布局老年疼痛领域 [1] - 受让美沙拉秦肠溶片、氨溴特罗口服溶液、硫酸氨基葡萄糖胶囊药品生产许可及相关技术，进一步完善品类布局 [1] - 多款药品及大健康产品申请注册上市许可获得受理 [1]

公司专利动态 - 公司公布了一项名为“卤代亚烷基取代环烷基或杂环基类抑制剂及其制备方法和应用”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/110184，国际公布日期为2026年1月29日[1] - 2025年以来，公司已公布的国际专利申请数量为1个[3] 公司研发投入 - 根据公司2025年中报财务数据，2025年上半年公司在研发方面的投入为1.97亿元人民币[3] - 2025年上半年的研发投入较去年同期增长8.47%[3]

公司研发活动与专利进展 - 公司公布了一项名为“一种激酶抑制剂的制备方法”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/110439 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来 公司已公布的国际专利申请数量为3个 [1] 公司研发投入 - 根据2025年中报财务数据 2025上半年公司在研发方面投入了1.08亿元人民币 [1] - 2025上半年研发投入同比增长1% [1]

公司研发动态 - 公司公布一项名为“芳基三环类衍生物及其制备方法和用途”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/099565 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为2个 [1] 公司研发投入 - 2025年上半年公司在研发方面投入了2.02亿元 同比增加13.98% [1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年业绩预告符合预期，预计实现归母净利润6000-6600万元，同比增长40.0-54.0% [5] - 2025年第四季度业绩表现强劲，预计实现归母净利润1194-1794万元，同比增长154.7-282.7%，环比增长11.0-66.7% [5] - 需求回暖带动收入与利润同步增长，成本结构优化形成正向利润贡献 [5] - 新产能逐步释放，设立海外子公司配合拓展，看好公司长期业绩稳健增长 [5] 财务数据与盈利预测 - **营业总收入**：预计2025E/2026E/2027E分别为4.04亿元、5.06亿元、6.22亿元，同比增长率分别为19.2%、25.3%、22.9% [4] - **归母净利润**：预计2025E/2026E/2027E分别为0.63亿元、0.83亿元、1.08亿元，同比增长率分别为47.3%、32.2%、29.6% [4] - **每股收益**：预计2025E/2026E/2027E分别为0.81元、1.07元、1.39元 [4] - **毛利率**：预计2025E/2026E/2027E分别为31.6%、31.1%、32.1% [4] - **净资产收益率**：预计2025E/2026E/2027E分别为8.9%、10.8%、12.7% [4] - **市盈率**：基于当前股价，对应2025E/2026E/2027E的PE分别为31倍、23倍、18倍 [4][5] 业务与经营分析 - **需求回暖**：2025年各应用领域需求显著回暖，培养基市场因客户库存消化完毕而回归常态，食品营养品市场受益于持续复苏，原料药市场因流通领域库存消化完毕而自然增长 [5] - **价格与成本**：2025年外销价格相对稳定，内销价格受原材料降价和集采影响有所下滑，但员工股权激励费用已全部摊销完毕，叠加理财产品减值准备计提完毕，合计减少费用支出约250万元，有效缓解成本压力 [5] - **产能与拓展**：2026年新工厂在完成技术转移核查认证后，将重点开拓海外原料药市场并缓解其他领域产能不足问题，公司也将加大在化妆品、特医食品、微电子清洗等领域的开发力度 [5] - **海外布局**：为配合新产能拓展，公司于2025年11月设立荷兰全资孙公司和美国全资曾孙公司 [5] - **产品规划**：公司考虑布局氨基酸衍生物和聚合物、功能肽类、功能糖、平台化合物等蛋白类氨基酸之外的新产品 [5] 公司概况与市场数据 - **收盘价**：截至2026年01月27日为25.15元 [1] - **一年内股价区间**：最高33.96元，最低15.43元 [1] - **市净率**：2.8倍 [1] - **股息率**：0.80% [1] - **每股净资产**：截至2025年09月30日为8.95元 [1] - **资产负债率**：17.89% [1] - **总股本/流通A股**：7800万股/3800万股 [1]

公司2025年度财务业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约80,000万元 较上年同期增加约44,010万元 同比增长约122.28% [1] - 预计2025年度研发费用约86,000万元 较上年同期增加约13,631万元 同比增长约18.84% [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约77,000万元 较上年同期亏损减少约7,596万元 同比亏损收窄约8.98% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损约85,000万元 较上年同期亏损减少约4,889万元 同比亏损收窄约5.44% [1]

公司财务与经营业绩 - 公司预计2025年度营收约8亿元，同比大幅增加122.28% [1] - 营收增长主要得益于两款获批产品纳入国家医保目录及市场推广力度加大 [1] - 公司预计2025年度归属母公司所有者净亏损为7.7亿元，同比亏损减少8.98% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后净亏损为8.5亿元，同比亏损减少5.44% [1] - 公司净利润虽仍为负值，但主营业务和核心竞争力未发生重大不利变化 [1] 研发投入与管线进展 - 公司预计2025年度研发费用为8.6亿元，同比增加18.84% [1] - 公司在研产品管线进展顺利，多个项目在报告期内公布了临床数据 [1] - 公司部分在研产品获得了美国食品药品监督管理局的相关认定，并已开展临床研究 [1]

公司股份回购动态 - 立讯精密计划以10亿元至20亿元回购公司股份 [2][7] - 嘉泽新能计划以2.2亿元至4.4亿元回购公司股份 [2][7] - 达刚控股计划以2000万元至4000万元回购公司股份 [2][7] 全球与中国股市表现 - 2026年首个交易日，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数涨4% [2][7] - 富时中国A50指数期货涨近1%，人民币汇率一度涨破6.97 [2][7] - 亚洲股市整体上涨1.1%，韩国综合股价指数首次突破4300点，英国富时100指数首次突破10000点 [2][7] - 美股道琼斯工业指数涨0.66%，标准普尔500指数涨0.19%，纳斯达克综合指数跌0.03% [2][7] 重点板块与个股异动 - 港股半导体板块涨幅居前，华虹半导体暴涨9.4%，中芯国际大涨超5% [3][9] - 美股半导体股普涨，美光科技涨超10%创新高，阿斯麦涨逾8%创新高 [2][7] - 中概股普涨，百度大涨超15%，哔哩哔哩、网易涨超7%，阿里巴巴涨超6% [2][7] - 百度集团建议分拆昆仑芯于香港联合交易所主板独立上市 [2][7] 公司战略与运营 - 贵州茅台自营电商平台“i茅台”于1月1日正式上线53度500ml飞天茅台，官方零售价1499元/瓶，销售火爆，半小时内全天额度售罄，APP上线当日新增下载量超24万 [3][8] - 中芯国际拟向国家集成电路基金等发行股份购买中芯北方49%股权，交易完成后中芯北方将成为其全资子公司 [3][9] - 国家集成电路基金在中芯国际H股的持股比例于2025年12月29日从4.79%升至9.25% [3][9] 行业趋势与投资主题 - 高盛发布2026年十大投资主题，聚焦AI基础设施、医药研发、中国经济等领域 [4][9] - AI基础设施投资进入新阶段，博通等新进入者崭露头角 [4][9] - 医药领域焦点从减肥药转向心血管治疗 [4][9] - 中国经济增长预计超市场预期，技术进步和出口为主要驱动力 [4][9] 券商观点与资金动向 - 11家券商合计发布超100只1月金股，电子行业获推荐个股最多 [4][9] - 紫金矿业、中际旭创等11只个股获2家以上券商推荐 [4][9] - 多家券商建议关注科技与周期板块，如战略资源与周期复苏、科技自立与新质生产力等 [4][9] - 截至2025年12月31日，元旦后陆续入市的公募资金规模超430亿元 [5][10] - 资金包括拟上市的16只ETF合计近50亿元，以及2025年11月后成立的60多只主动权益基金约380多亿元 [5][10] 商品市场动态 - 黄金在2025年累计上涨近65% [3][8] - Kitco News调查显示，多数散户投资者认为黄金将在2026年创历史新高并突破5000美元 [3][8] - 高盛、摩根大通等华尔街投行普遍维持对金价的偏多判断 [3][8] 宏观经济与金融政策 - 中国人民银行出台一次性信用修复政策，针对2020-2025年期间单笔不超1万元的个人逾期信息，在2026年3月31日前还清的将不予展示 [5][10]

今日焦点：公司重大订单与产品进展 - 春光科技获得乐享科技4326.28万元机器人产品OEM/ODM采购订单，预计对2026年净利润影响约600万元 [1] - 华秦科技签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同，是其“一核两翼”战略落地的体现 [2] - 万凯新材控股孙公司与关联方签署合同，提供人形机器人手臂轻量化零部件及组装服务，合同金额1000万元，预计2026年关联交易额5000万元 [2] - 恒瑞医药自主研发的注射用SHR-A1904被纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症为CLDN18.2阳性的胃或胃食管交界处腺癌，目前全球尚无同类产品获批上市 [3] 公司资本运作与股权变动 - 宏达电子间接持股13.79%的参股公司江苏展芯IPO申请获受理，但后续进展存在不确定性 [4] - 嘉亨家化控股股东筹划控制权变更，公司股票自2025年12月25日起停牌，预计不超过2个交易日 [5] - 澳柯玛拟公开挂牌转让控股子公司信息产业园公司55%股权 [9] - 赣粤高速实际控制人变更为省国资委 [9] - 泓博医药股东泓博智源（香港）医药技术有限公司拟询价转让697.93万股股份 [9] - 迪哲医药拟发行H股股票并在香港联交所上市 [9] - 慕思股份控股股东及实控人自愿承诺12个月内不减持公司股份 [10] - 合富中国股东合富香港于12月24日减持公司股份9000股 [11] 项目中标与投资合作 - 万德斯中标芜湖市天门山污水处理厂三期扩建工程特许经营项目 [9] - 华康洁净联合体预中标1.57亿元医院特殊科室采购项目 [9] - 三星医疗子公司签订巴西CPFL智能电表项目合同 [9] - 中铝国际联合体签署29.09亿元青铜峡电解槽“以大代小”升级改造项目EPC工程总承包合同 [9] - 通行宝控股子公司签订4316.6万元日常经营合同 [9] - 光洋股份与孔辉汽车签署战略合作协议，推进智能驾驶领域业务布局 [9] - 渝三峡Ａ与广州工控建设发展有限公司签署战略合作框架协议 [9] - 滨化股份与专业投资机构共同设立创业投资基金，主要聚焦于合成生物、新能源等领域 [9] 医药与生物技术进展 - 恩华药业全资子公司与绿叶制药及其子公司签署产品独家商业合作协议 [9] - 康泰生物五联疫苗开启Ⅲ期临床试验并完成首例受试者入组 [9] - 中国医药子公司获得药品注册批件 [9] - 恒瑞医药子公司收到注射用SHR—A2102临床试验批准通知书 [9] - 苑东生物亚甲蓝注射液获得美国FDA药品注册批准 [9] - 康辰药业KC1086项目获得FDA批准开展临床试验 [9] - 长春高新子公司GenSci145片境内生产药品注册临床试验申请获得受理 [9] - 阳光诺和与星浩控股签署STC008注射液技术开发合同，将获累计总金额5亿元首付款及后续里程碑付款 [11] 其他重要经营事项 - 星源卓镁收到新能源汽车减速器壳体零部件定点通知 [9] - 华电国际发电机组投产 [9] - 航宇科技收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》 [9] - 湖南裕能被广州期货交易所指定为碳酸锂交割厂库 [9] - 森特股份控股股东、董事长刘爱森拟增持不低于1亿元公司股份 [10] - 生物股份大股东取得增持专项贷款承诺函 [10] - 光启技术控股股东提议公司以5000万元至1亿元回购股份 [11] - 贵州茅台将回购股份价格上限调整为1863.67元/股 [11] - 广汽集团副总经理郑衡因个人身体原因辞职 [11] - 中材科技表示目前经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [11]

小核酸业务 - 业务产品为亚磷酰胺单体和GalNAc递送系统，递送系统价格高于单体 [2] - 已交付部分小核酸业务订单，后续将配合客户需求 [2] 公司核心优势与资质 - 具备稳定质量体系、特定设备技术、供应链反应速度及EHS合规性等优势 [2] - 产品通过中国NMPA、美国FDA、日本PMDA、韩国MFDS、意大利AIFA、英国MHRA、加拿大HC、希腊等国药政审评，并取得欧洲CEP认证，覆盖全球主流市场质量体系 [2][3] 产能与主营业务 - 募投项目产能逐渐释放，可满足客户不同产品、阶段及规模的订单需求 [3] - 主营业务涵盖：为跨国药企及研发机构提供关键医药中间体、原料药CDMO服务；左旋肉碱系列产品及原料药的研发、生产、销售；干细胞药物研发 [3] 干细胞项目进展 - 细胞治疗“心梗项目”、“脑梗项目”已完成GMP厂房及设施的设计、安装、调试、确认 [3] - 完成脐带间充质干细胞的原代分离、培养、冻存技术转移，建立种子库、主细胞库及工作细胞库 [3] - 完成分析方法开发与验证，并启动工艺验证，为IND申报做准备 [3]