报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6][11] 报告的核心观点 - 公司618期间表现可圈可点，通过“技术高端化+大屏场景垄断+产品矩阵精细化”战略，有望实现从规模领先到价值领先跃迁；世俱杯通过“技术合作+场景生态”，有望赋能中期成长 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，2025 - 2027年每股收益分别为1.95、2.23、2.53元（原2025 - 2026年为2.26、2.56元），合理估值水平为2025年的15倍市盈率，对应目标价为29.25元 [3][11] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为536.16亿、585.30亿、643.33亿、707.43亿、778.23亿元，同比增长17.2%、9.2%、9.9%、10.0%、10.0%；营业利润分别为27.64亿、28.64亿、32.49亿、37.13亿、42.21亿元，同比增长18.1%、3.6%、13.4%、14.3%、13.7%；归属母公司净利润分别为20.96亿、22.46亿、25.46亿、29.08亿、33.04亿元，同比增长24.8%、7.2%、13.3%、14.2%、13.6% [5] 618表现 - 2025年618期间海信系电视全渠道销量占比24%、销额占比29%，MiniLED电视销量30%、销额32%，百吋大屏市场销量42%、销额49.6%，高端电视线上占有率34%，线下占有率45%；小墨E5Q Pro斩获全渠道销冠，85U7系列登顶线下畅销榜，大白闺蜜机、带鱼屏显示器等跻身品类TOP2；激光电视在行业和超百吋市场销量和销额占有率第一，线上渠道百吋以上产品销量同比增长236%，抖音渠道销量同比增长663%，星光S1产品线上渠道同比增长56% [10] 世俱杯影响 - 技术层面，海信作为FIFA世俱杯首个VAR显示官方合作伙伴，为VAR技术提供屏幕支持；场景层面，围绕四大观赛全场景，打造“AI全景世俱杯体验”，推动产品高端化与套系化销售 [10] 行业可比公司估值 - 截至2025年6月23日，兆驰股份、视源股份、TCL电子、创维数字、康冠科技调整后平均市盈率2024A为18.43、2025E为15.14、2026E为12.69、2027E为10.84 [12] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率分析 [15]

海信激光电视新品发布 - 公司正式发布年度重磅新品探索X1系列及星光S1系列2026款 [1] - 探索X1系列首次将影院级放映技术融入家用场景 [1] - 探索X1 Ultra 120英寸首发价69999元 [1] - 探索X1 100英寸首发价49999元 [1]

新品发布概况 - 公司举办以"家的影院，巨幕呈现"为主题的年度新品发布会，正式发布探索X1系列及星光S1系列2026款激光电视 [1] - 新品聚焦家庭影院场景深度升级，通过将专业影院级技术融入家居环境，在画质、音效、护眼性能及家居适配性等方面实现突破 [1] 探索X1系列技术亮点 - 旗舰机型探索X1 Ultra搭载双MCL39激光器与14.5°SST架构DMD芯片，这两项技术此前仅用于价值数百万元的激光影院放映机 [2] - DMD芯片微型镜面控光技术与激光器高效光输出相结合，使画面解析力、色彩还原度达到影院标准，动态画面流畅度与暗部细节表现显著提升 [2] - 纳米光谱选择屏Pro实现全屏稳定亮度1000nits，环境光遮蔽率达87%，120英寸机型折叠后包装长度仅1.7米 [2] - 首次在电视行业实现9.1.4声道音响系统，声场高度提升40cm，支持HDR10+、杜比视界、IMAX Enhanced等多格式解码 [3] 星光S1系列差异化特点 - 星光S1 2026款推出Pro版、标准版与纯享版三款机型，覆盖80-120英寸主流尺寸 [4] - Pro版搭载MCL39激光器与SST架构DMD芯片，单颗激光器光效为普通消费级产品的4倍，实现110%BT.2020电影工业级色域覆盖 [4] - 采用"0有害蓝光、0频闪、0眩光、0反光、0辐射"五重护眼标准 [4] 产品生态与市场表现 - 新品支持NAS家庭影像存储功能，用户可通过电视直接访问家庭局域网内的影视资源库 [4] - 激光电视产品开机率超行业平均水平1.5倍 [5] - 公司计划以"放映级"标准推动行业技术迭代，通过更大尺寸、更高画质、更低能耗的产品布局满足用户需求 [5]

全球超大尺寸液晶电视面板市场 - 2025年第一季度全球75英寸及以上液晶电视面板出货量同比增长45.4% [1] - 75英寸及以上产品市场份额提升2.6个百分点至11.2% [1] - 98英寸及以上"百寸"产品合并出货量同比增长63.8% [1] 海信激光电视新品发布 - 公司发布探索X1系列及星光S1系列2026款激光电视 [1][3] - 探索X1系列采用影院级放映技术，包含四大首创技术突破 [1] - 探索X1 Ultra配备双MCL39激光器与14.5° SST架构DMD芯片，实现1000nits全屏亮度 [1] - 探索X1系列环境光遮蔽率达87%，配备9.1.4声道音响系统及Hi-Res Audio认证 [1] 产品技术规格 - 星光S1系列2026款主打健康护眼，全系标配0有害蓝光技术 [3] - 星光S1 Pro 2026款实现110%BT.2020电影工业级色域 [3] - 星光S1系列采用五重护眼标准 [3] 产品定价与市场定位 - 探索X1 Ultra 120英寸首发价69999元 [5] - 星光S1 Pro 110英寸首发价35999元 [5] - 全系产品达到一级能效标准并享受最高2000元国补 [5] - 新品巩固公司在高端影音领域的领先地位 [5]

香港货币政策与市场动态 - 香港金管局总裁余伟文指出，港元拆息受美元利率和本地资金供求影响，当前资金供应充裕导致低利率环境，但未来港汇和港息走势存在变数，低利率可能不可持续 [1] - 隔夜美股三大指数下跌，道指跌0.27%至42677.24点，纳指跌0.38%至19142.71点，标普500跌0.39%至5940.46点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，阿里巴巴涨1.8%，恒生指数ADR涨0.24%至23738.31点 [1] 政策与行业规划 - 中央网信办等三部门印发IPv6部署工作要点，目标到2025年末建成全球领先体系，IPv6活跃用户达8.5亿，物联网连接数11亿，固定和移动网络IPv6流量占比分别达27%和70% [2] 财政与金融数据 - 1-4月全国一般公共预算收入80616亿元同比下降0.4%，证券交易印花税535亿元同比增长57.8% [3] - 新华保险获批参与保险资金长期投资改革试点，将联合设立鸿鹄基金三期并计划提高港股配置比例 [3] 公司资本运作 - 兆易创新拟发行H股并在港交所主板上市 [4] - 中联重科拟以不低于16.27亿元收购中联重科融资租赁(北京)81%股权 [10] 行业前景分析 - 中船防务总经理预计造船业景气周期将持续，受产能紧平衡、船队更新需求和减碳提速驱动 [4][5] - 协鑫科技表示颗粒硅成本仍有下降空间，库存仅10余天，EBITDA一季度为正并保持稳定现金流 [5] 公司战略与产品 - 农夫山泉董事长称所有产品无法代工，因高度依赖水源地和定制化生产系统，已布局14大水源地和30余生产基地 [6] - 海信视像发布"放映级"家庭影院设备，探索X1系列搭载IMAX级激光组件，120英寸售价69999元 [7] 医药与科技进展 - 和誉医药CSF-1R抑制剂匹米替尼获国家药监局优先审评，用于治疗腱鞘巨细胞瘤 [8] - 上海医药利伐沙班片获美国FDA批准 [9] - 腾讯发布混元游戏视觉生成平台，为首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，可提升设计效率数十倍 [9] 企业业绩表现 - 中通快递一季度净利润20.392亿元同比增长40.9%，包裹量增19.1% [10] - 高鑫零售年度收入715.52亿元同比减1.4%，扭亏为盈实现净利润4.05亿元 [10] - 华住集团一季度净利润8.99亿元同比增34.78%，收入53.95亿元 [11] - 哔哩哔哩一季度经调整净利润3.62亿元扭亏为盈，广告及游戏业务表现突出，日均活跃用户1.067亿 [12]

行业趋势 - 家庭娱乐需求从"看得见"向"沉浸式体验"转变，电视大屏化成为不可逆的行业趋势 [1] - 75英寸及以上大屏电视市场成为全球品牌竞争的焦点 [1] - 2025年第一季度全球75英寸及以上超大尺寸液晶电视面板出货量同比增长45.4%，市场份额提升2.6个百分点至11.2% [1] - 包括98英寸、100英寸、115英寸和116英寸在内的"百寸"产品合并出货量同比增长63.8% [1] 产品创新 - 电视尺寸选购逻辑从"视距"转向"墙有多大买多大"，反映消费升级与影音娱乐需求爆发 [1] - 高能效电视产品销量和销额增长迅速，成为电视厂商突破存量的新方向 [2] - 大模型和生成式AI正在加速显示终端进化，为电视行业带来创新机遇 [2] 企业动态 - 海信激光电视发布探索X1系列及星光S1系列2026款，强调"墙多大电视买多大"的新消费理念 [1]

新品发布 - 公司发布年度新品探索X1系列及星光S1系列2026款 [1] - 探索X1 Ultra 120英寸首发价69999元，100英寸首发价49999元 [1] - 探索X1 100英寸首发价34999元，92英寸首发价21999元 [1] - 星光S1 Pro 110英寸首发价35999元 [1] 行业定位 - 公司发布行业首个"放映级"家庭影院设备 [1]