11月24日，格力电器2025年举行第二次临时股东大会。如果仅从此次股东会需要审议的事项来看——《关于修订<公司章程>的议案》《关于修订及制定 公司相关治理制度的议案》《2025年中期利润分配预案》，内容并不算丰富；与格力电器以往的股东大会参与人数相比，也仅有70余位股东到场，稍 显"冷清"。 不过，记者在现场发现，股东们与格力电器管理层的交流并不"清淡"。从出海战略到分红政策，从工业装备到智能生态，每一个问题都直指格力电器未来 发展的核心。 格力电器董事长董明珠坦言:"今天，能够来到现场的，很多都是格力电器的老朋友，这不止是一个股东会，更是一个'朋友会'。" 距离董明珠上一次与股东们见面，已经过去了近5个月的时间。与6月30日召开的格力电器2024年度股东大会有所不同，已经"少说话"的董明珠此次仅在交 流环节的最后才第一次拿起话筒。 "今天一开场，大家就问了很多问题，可能很多人都希望让我来回答，可我为什么要让各业务分管负责人来回答问题？"董明珠进一步解释，"实际上，我 想通过这种方式，来展示公司新的管理团队的面貌，让每一位股东，来见证每个分管者在不同的领域是如何履职的。所以，我相信今天是一个很不一样的 股东 ...

11月24日，格力电器2025年举行第二次临时股东大会。如果仅从此次股东会需要审议的事项来看—— 《关于修订 <公司章程> 的议案》《关于修订及制定公司相关治理制度的议案》《2025年中期利润分配 预案》，内容并不算丰富；与格力电器以往的股东大会参与人数相比，也仅有70余位股东到场，稍 显"冷清"。 不过，记者在现场发现，股东们与格力电器管理层的交流并不"清淡"。从出海战略到分红政策，从工业 装备到智能生态，每一个问题都直指格力电器未来发展的核心。 格力电器董事长董明珠坦言："今天，能够来到现场的，很多都是格力电器的老朋友，这不止是一个股 东会，更是一个'朋友会'。" 格力电器董事长董明珠在股东大会现场 距离董明珠上一次与股东们见面，已经过去了近5个月的时间。与6月30日召开的格力电器2024年度股东 大会有所不同，已经"少说话"的董明珠此次仅在交流环节的最后才第一次拿起话筒。 "今天一开场，大家就问了很多问题，可能很多人都希望让我来回答，可我为什么要让各业务分管负责 人来回答问题？"董明珠进一步解释，"实际上，我想通过这种方式，来展示公司新的管理团队的面貌， 让每一位股东，来见证每个分管者在不同的领域是如何 ...

公司产品与技术 - 公司智能门产品采用第四代遥感识别技术，具备主动识别和自动开关门功能 [2] - 产品AI物品看护功能可智能识别快递外卖等物品，用户可通过手机远程查看门前状态 [2] - 行业首创将甲醛监测功能集成于入户门体，通过四个甲醛传感器组成的传感阵列和自适应算法实现24小时空气质量动态监测 [5] - 产品具备遥感开门、智能防夹、语音留言及天气预报查看等多项智能化和人性化功能 [5] - 公司以智能门为入口打造全屋智能生态，其爱感真全屋智能系统覆盖餐厅客厅卧室等七大空间生活场景 [5] 公司研发与战略 - 公司将技术研发作为核心竞争力，已布局五大研发基地和六大研发中心 [7] - 公司组建了超过400人的专业研发团队，每年研发投入超8000万元 [7] - 公司实现了从传统防盗门到智能门的关键转型，智能门被视为全屋智能家居的天然入口 [7] - 公司战略从单品智能向全屋智能生态升维，向内构建完整智能家居生态，向外对接智慧社区场景 [7] 行业趋势与市场表现 - 在家居消费升级背景下，集成多元功能的智能安全门正成为家庭选购入户门的新消费趋势 [2] - 智能门从被动防护屏障转变为家居场景的参与者和管理者，成为家庭智慧生活不可或缺的角色 [5] - 公司产品在双十一消费季受到央视专题报道，巩固了在智能家居领域的标杆形象 [1][8] - 公司曾多次获得央视关注，包括2018年品牌宣传片登陆CCTV-4和2021年5G未来工厂获CCTV-2报道 [7]

苹果iPhone Air 2项目推迟 - 苹果已无限期推迟下一代iPhone Air 2的发布，并将其从开发日程中移除，未提供新的发布时间表[1] - iPhone Air 2原计划于明年秋季与iPhone 18 Pro/Max及iPhone Fold一同亮相，设计目标为比现有iPhone Air更轻且配备更大容量电池[2] - 苹果计划将首次在iPhone 17 Pro上使用的VC均热板散热系统引入该机型，供应链传闻称可能采用双摄像头设计[3] - 苹果尚未完全取消iPhone Air后续版本，部分工程团队和制造合作方仍在继续相关工作，但目前无确定发布时间，此举被描述为极为罕见[3] 三星SmartThings整合苹果Siri - 三星更新iOS版SmartThings应用，正式支持Siri快捷指令，用户可通过Siri语音命令直接启动预设的自动化日常程序[4] - 该功能使SmartThings自动化体验接近苹果原生HomeKit，支持创建如早上好模式或离家模式等个性化场景并通过语音触发[5] 苹果Apple TV+定价变动 - Apple TV+在2019年推出时美国价格为每月4.99美元，此后经历三次涨价：2022年涨至6.99美元，2023年涨至9.99美元，目前为每月12.99美元[5] 苹果iPhone 17 Pro系列电池差异 - 苹果在iPhone 17系列中首次推出电池容量不同的同款机型，美国、加拿大等市场的纯eSIM版iPhone 17 Pro/Max搭载更大电池[6] - 据测试，纯eSIM版iPhone 17 Pro/Max相较于实体SIM卡槽版续航更出色，综合续航长出约49分钟[7] 荣耀400系列市场表现 - 荣耀400系列全球发货量已突破600万台，荣耀终端销售总裁预告荣耀500系列即将发布[8] - 该系列首销日销量同比荣耀300系列增长195%，同比荣耀200系列增长138%，打破近三年荣耀手机首销日销量纪录[9] - 荣耀400系列海外首发销量达前代产品2-3倍，全球累计激活量在6月30日突破100万台，9月8日突破300万台，创近三年最快破百万纪录[9] 小米汽车销量数据 - 小米汽车2025年10月交付量持续超40000台，乘联分会数据显示其新能源乘用车零售48654辆，YU7车型批发销量33662辆[9] - 据追踪数据，小米YU7单月销量已超过特斯拉Model Y，特斯拉10月批发销量6.15万辆中含出口3.54万辆，国内实际为2.6万辆[10] 巴菲特捐赠及退休计划 - 沃伦·巴菲特将1800股A类股票转换为270万股B类股票，向家族四个慈善基金会捐赠总计价值超13亿美元股票[10] - 巴菲特宣布从今年起不再撰写伯克希尔年度报告，也不再在股东大会上长篇大论，计划安静辞职[11] 工信部通报App侵权问题 - 工信部通报39款App及SDK存在侵害用户权益行为，包括违规收集个人信息、强制使用定向推送、过度索取权限等问题[11][13] - 被通报应用需按有关规定整改，整改不到位将依法处置[13] 蔚来萤火虫车型规划 - 蔚来CEO李斌透露萤火虫车型未来将配备大电池包，容量比现在多约50%[14] - 萤火虫将使用蔚来五代站，不会接入宁德时代巧克力换电，因萤火虫采用液冷电池而巧克力换电为风冷[14] - 萤火虫车型上市五个月交付突破2万台[14] 大疆Osmo Pocket 4发布传闻 - 爆料称大疆将在12月发布Osmo Pocket 4掌上云台相机，该产品已有2年2个月未更新[15] - 泄露图显示相机可能略长于前代，翻转屏幕收纳位置新增两枚物理按键[17] - 硬件方面有望搭载豪威OV50R40传感器，像素达5000万，尺寸1/1.3英寸，HDR动态范围达110dB，目前已进入Beta测试阶段[17]

公司战略与产品生态 - 公司重视产品智能化与用户体验提升 致力于构建开放的智能家居生态 [1] - 智能家居服务平台"格力＋"APP已接入格力全系空调、环境电器、厨电冰洗等家电产品 [1] - 平台同时接入第三方光照、安全、娱乐等智能产品 [1] 技术功能与用户交互 - 平台支持用户通过语音交互实现设备管理和便捷控制操作 [1] - 支持房间分区管理功能实现设备控制 [1] 未来发展重点 - 公司将继续通过多元化产品矩阵与技术创新满足用户需求 [1] - 持续完善智能产品生态并深化用户体验研究 [1] - 推动智能化与生活场景的深度融合 [1]

Mini LED电视市场增长 - 在消费需求提升和国家家电补贴政策支持下，Mini LED背光电视成为彩电市场热门选择，符合节能标准可获得补贴，预期今年Mini LED背光电视出货量将成长50%，达1,156万台 [2] 追觅公司跨界布局 - 扫地机器人品牌追觅通过旗下智能影音事业群追觅智显首次亮相，发布Aura V3000 Mini LED电视、X1 Ultra显示器和Pano S2回音壁三款产品，正式进军电视市场 [3] - 追觅Mini LED电视采用黑晶臻彩屏，画质参数为10亿+色彩、98% DCI-P3广色域、2800尼特峰值亮度，刷新率为300Hz，响应时间为5.3ms [4] - 追觅成立于2017年，主营扫地机器人、智能洗地机等产品，业务覆盖120多个国家，在法国、意大利、比利时等市场具有出货量优势，全球100余个国家建立6000家线下渠道，拥有3000万用户群 [4] - 追觅科技从今年3月以来不断跨界，涉足冰箱、洗衣机、空调、智能牙刷、充电宝、无人机、新能源车等高新科技领域 [4] 市场竞争格局 - Mini LED电视领域已有多家企业布局，市场竞争较为激烈，今年中国电视市场在以旧换新政策延续背景下，TCL、海信和小米等三大品牌重点促销Mini LED电视产品 [6] - 三星、索尼、夏普、松下、东芝、TCL雷鸟、华为、长虹、康佳、海尔、创维、Vidda和酷开等品牌也在积极布局 [6] - 2025年已有43款Mini LED新品上市，包括追觅和华为等品牌，华为在追觅发布同日推出智慧屏MateTV，搭载Super Mini LED黑钻屏和鸿鹄Vivid芯片 [6] 产品规格详情 - 海信、TCL、创维、华为、小米等品牌推出多款Mini LED电视新品，覆盖尺寸从55英寸至116英寸，分区数最高达8320，上市时间集中在1月至8月 [7][9] - 具体产品包括海信小墨E5Q Pro、UX RGB-Mini LED、E8Q系列，TCL Q9L Pro、Q10L Pro，创维A7F Pro、A6F Pro，华为Vision智慧屏5、智慧屏S6 Pro，小米S MiniLED 2025等 [7][9] 市场机会与挑战 - 成熟市场意味着消费者对产品认知较高，教育成本相对较低，如果能够提供差异化的功能或创新点，产品有可能获得关注 [9] - 追觅通过布局Mini LED电视，有望打造全场景智能家居生态，提高用户黏性和使用体验，其在国内外已有的销售网络和用户基础为Mini LED电视推广提供支撑 [10] - Mini LED电视市场已有多家企业布局，追觅需要面对现有品牌的竞争压力和市场成熟度带来的挑战，同时其近期多领域布局引发外界对资源分配能力的关注 [10] 行业技术会议 - TrendForce集邦咨询将于2025年10月30日在深圳举办自发光显示产业研讨会，议题包括多元iLED技术发展潜力、MiP与COB技术机会解析、玻璃基Micro LED创新路径、LED电影屏前景、全球LED显示屏市场机遇等 [12][13] - 参会企业包括雷曼光电、国星光电、京东方华灿、晶芯科技、晶能光电、诺瓦星云、鸿石智能、爱思强、雷鸟/Xreal等 [12][13]

行业竞争格局 - 过去十年无人机行业呈现大疆一家独大的市场格局 [1] - 2025年行业竞争态势转变为多线混战模式 [1] 行业发展趋势 - 竞争焦点从单一产品份额争夺转向智能影像和智能家居生态定义权 [1] - 行业竞争维度从单品赛道升级为生态系统级竞争 [1]

核心财务表现 - 1H25收入45.51亿元同比下滑7.68% 归母净利润3.19亿元同比下滑43.43% 扣非归母净利润4.29亿元同比下滑19.32% [1] - 分季度看 1Q25收入20.38亿元同比下滑3.46% 归母净利润0.12亿元同比下滑92.69% 2Q25收入25.13亿元同比下滑10.84% 归母净利润3.07亿元同比下滑23.01% [1] 分业务表现 - 衣柜及配套产品收入35.75亿元同比下滑8.54% 毛利率38.24%同比提升0.88个百分点 [2] - 橱柜产品收入5.63亿元同比下滑7.77% 毛利率20.13%同比下降4.64个百分点 [2] - 木门产品收入2.15亿元同比下滑18.24% 毛利率12.22%同比下降15.86个百分点 [2] - 经销渠道收入35.39亿元同比下滑9.57% 毛利率同比提升0.81个百分点 [2] - 直营渠道收入2.03亿元同比增长27.59% 毛利率同比下降9.41个百分点 [2] - 大宗业务收入6.46亿元同比下滑11.95% 毛利率同比下降8.84个百分点 [2] - 整装渠道收入8.52亿元同比下滑13.24% [2] 品牌与运营指标 - 索菲亚品牌收入41.28亿元 客单价2.2万元/单同比下降6% [2] - 米兰纳品牌收入1.76亿元 客单价1.7万元/单同比增长21% [2] - 华鹤品牌收入0.56亿元 [2] 盈利能力分析 - 1H25毛利率34.38%同比下降1.38个百分点 [3] - 期间费用率21.23%同比上升0.38个百分点 其中销售费用率9.27%下降0.75个百分点 管理费用率9%上升2.03个百分点 研发费用率2.67%下降1.22个百分点 财务费用率0.29%上升0.32个百分点 [3] - 净利率7.02%同比下降4.44个百分点 主要受公允价值变动损益影响 [3] 战略发展展望 - 以整家定制5.0为核心完善全品类产品线 深化智能家居生态融合 [3] - 推进"1+N+X"战略落地 推动渠道深度下沉 强化城市运营商整装全案能力 [3] - 获评广东省"先进级智能工厂" 数智化供应链支持多品牌全品类扩张 [3] 盈利预测调整 - 2025年盈利预测下调17%至12.18亿元 2026年下调11%至13.96亿元 [4] - 当前股价对应2025年11倍市盈率 2026年9倍市盈率 [4] - 目标价下调10%至19元 对应2025年15倍市盈率 2026年13倍市盈率 [4]

行业与公司 * 行业为智能家居安防领域 包括智能摄像头 智能门锁 智能猫眼等细分品类[2][4] * 涉及公司包括中国品牌小米 萤石(海康威视子公司) TP-Link 华为 华米 以及海外品牌Wing(或指Wyze) Allo(或指Arlo)等[5][9][17][24][27] * 海康威视分拆出的萤石在智能摄像头领域具有线下渠道优势[27][35] 市场规模与增长 * 全球智能家居市场规模预计从2023年1500亿美元增长至2024年1700亿美元 年增长率超10%[3] * 2024年全球智能摄像头出货量达1.37亿台 同比增长8%[7] * 中国智能摄像头市场规模约100亿元 预计到2027年增长至120-130亿元 年复合增长率双位数[10] * 全球智能摄像头市场规模约300亿元 预计2027-2028年可达400亿元以上[10] * 中国智能门锁2023年销量达1870万套 同比增长6%-8%[30] 渗透率与区域差异 * 中国智能摄像头渗透率不足5% 而英国 德国 法国等欧洲发达地区渗透率达30%[11] * 中国智能门锁渗透率预计可从当前水平提升至20%-30%[33] * 日韩市场智能门锁渗透率高达46% 欧美市场达20%[31] * 美国是智能摄像头出货量最大区域 且份额持续提升[9] 应用场景与需求驱动 * 主要应用场景包括儿童看护 宠物监护及老人照护[12][13][14] * 儿童看护市场近一两年增长非常快[12] * 宠物监护需求旺盛 支持通过摄像头与宠物对话及通信功能[13] * 老人市场潜力大 支持跌倒检测及自动报警功能[14] 产品演进与AI赋能 * AI大模型技术提升交互功能 如移动底盘跟踪宠物 自动生成Vlog[16] * 功能从基础安防向情感交互 健康监测等增值服务拓展[14][16] * 存储服务是当前主要付费点 免费存储约7天 延长存储需付费订阅[15] * AI功能付费升级是未来方向 如宠物交互 老人防跌倒等增值服务[15][16] 商业模式与盈利能力 * 硬件利润率较低 仅5%-10%[21] * 软件服务付费利润率显著高于硬件[21] * 海外品牌如Wing Allo软件服务付费收入占比达40%[18] * 中国品牌如小米 萤石软件付费比例仅约10% 提升空间大[17] * 软件服务ASP约每年100多元 类似视频或音乐会员[19] 竞争格局与渠道 * 中国品牌全球市占率约10%-15% 萤石年出货量超2000万台[24] * 海外品牌背靠亚马逊 Google等大平台生态[24] * 智能摄像头线上线下渠道各占50% 线下包括零售商超 五金门店 家装渠道等[25][26] * 智能门锁更依赖渠道 包括家装公司整包采购及精装房开发商前置安装[34] * 智能门锁行业玩家超300家 集中度较低[32] 拓展方向与风险 * 从家用向小B端拓展 如无人便利店夜间值守[22][23] * 产品互联互通及生态协议统一是未来方向[36] * 渗透率提升依赖缓慢培育 而非爆发式创新[28] * 海外市场对中国品牌性价比认可度提升 但需突破软件付费能力[9][29] * 智能门锁均价从2020年1400元降至2023-2024年约1000元[33]

新品发布会 - 公司于2025年8月1日启动主题为"全屋空气 领航未来"的2026年新品发布会 推出"制氧黑科技"和"6Hz超低频静音"等国际领先技术 [1] - 发布会展示多款创新产品 包括鲜净感空气机T6 除菌版无风感风语者F2 全面风柜机和美的领航者IV中央空调等 [6] - 公司从"舒适性家电"向"全屋空气解决方案"提供者转型 打破传统空调产品边界 [10] 研发投入与技术实力 - 过去五年累计投入180亿元研发费用 拥有2 5万件授权专利和77项国际领先科技成果 [3][7] - 构建全球研发网络 包括佛山美的创新科技园(投资13亿元)和上海美的全球创新园区(总投资70亿元) 以及海外联合实验室 [7] - 研发团队达1600名科研人员 其中硕博占比超50% 累计获得超180项科技奖项 [7] 全球产能布局 - 全球产能达10300万台套 形成"8+3"制造网络(8大海外基地+3大研发中心) [3][9] - 广州南沙"灯塔工厂"2024年产能1020万台 年产值超198亿元 生产效率达每2 8秒下线一台空调(行业平均5秒) [7][9] - 海外制造基地包括泰国(计划2025年产量400万台) 巴西(热带特供机型)和埃及(辐射中东非市场)等 [9] 产品创新与功能 - 鲜净感空气机T6实现"六机合一"(空调 净化器 加湿器 除湿机 新风机 除菌机) 集成DeepSeek等AI大模型实现智能调控 [10] - 无风感空调风语者F2采用上下分区设计和L5级AI语音控制 搭载内外双除菌技术 [13] - 领航者IV中央空调实现6Hz超低频运行 独创上下双出风设计解决大型空间温度分层问题 [17] 市场战略与行业影响 - 2024年中国空调自主品牌出口占比达43 6% 公司独占26%份额 扛起中国空调出海半壁江山 [10] - 从硬件商转型为"全屋空气运营商" 通过M-Smart平台接入超1800万台空气设备 构建智能家居生态 [21][24] - 公司以系统性能力重新定义行业竞争规则 将空调行业竞争维度从单品性能提升至空气系统整合能力 [25]