显示技术突破 - 公司推出全球首款量产RGB-Mini LED电视 实现传统单一控光向光色同控的技术跃进 首次引领液晶显示进入RGB多基色时代 [2] - 自主研发全球首颗RGB光色同控AI画质芯片与高性能RGB-Mini LED芯片 攻克RGB三原色光色协同控制难题 构建从芯片设计到材料制备的完整技术闭环 [3] - 2025年1月发布RGB-MiniLED电视 3月即实现量产 成为全球首款量产在售产品 高端型号U7S Pro具备高色域/高精度控色/低蓝光护眼特性 [3] 智能家居生态 - 基于星海大模型打造AI空气/AI洗护/AI美食/AI能源/AI服务五大垂类智能体 实现全场景智能家电联动 [4] - 智能冰箱提供从采买到烹饪的全流程服务 空调支持-30℃极寒制热 4合1热泵洗烘一体机可智能识别衣物参数匹配洗涤方案 [4] - 43.6%消费者更看重家电互动性 公司通过智能大屏冰箱/平嵌冰箱等差异化产品满足用户对交互便捷性的需求 [4][5] 海外市场表现 - 2025年上半年空调在意大利/匈牙利/西班牙销量显著增长 智能大屏冰箱1-6月海外销量同比增长2.8倍 [7] - 激光电视在德国销量增77% 法国增超80% 美国等地实现三位数增长 洗衣机6月英国销量跃居市场第一 [7] - 在克罗地亚/塞尔维亚等多国市场份额突破30% 稳居当地前三 [7] 品牌战略布局 - 第三次成为世界杯全球官方赞助商（2018/2022/2026） 围绕"多彩/AI/激情"核心提升观赛体验 [8] - 2018-2024年海外总体认知度从30%跃升至56% 2018-2024年整体营收增长70% 海外收入增1.6倍 品牌价值增156% [8] - 亮相具身智能人形机器人 作为《人形机器人标准化白皮书》主要参编单位 加快布局机器人相关产业 [10]

港交所市场表现 - 2025年8月底证券市场市价总值达46.6万亿港元 较去年同期31.8万亿港元上升47% [1] - 2025年8月平均每日成交金额为2791亿港元 较去年同期955亿港元上升192% [1] 机构对港交所的评估 - 高盛将港交所目标价从509港元上调至524港元 维持买入评级 [2] - 港交所通过简化交易及结算费率和扩大衍生品持股限额提升市场效率 [2] - 高盛下调港交所今年 明年及2027年保证金收益率预测 但上调同期每股盈利预测 [2] 企业赴港上市动态 - 金晟新能于9月3日向港交所递交招股书 为全球第二大锂电池回收及再生利用解决方案提供商 [3] - 极米科技于9月2日公告拟在港交所主板挂牌上市 专注于智能投影和激光电视产品 [4] - 金晟新能业务涵盖三元锂电池和磷酸铁锂电池回收 产品用于电动汽车及储能系统 [3] 港股市场行情 - 恒生指数9月4日收报25058.51点 单日下跌1.12% [5] - 恒生科技指数9月4日收报5578.86点 单日下跌1.85% [5] - 国企指数9月4日收报8937.09点 单日下跌1.25% [5]

公司H股上市计划 - 公司于9月2日召开董事会审议通过H股发行并在香港联交所主板上市议案 [1] - 上市目的为满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [1] - 上市需提交股东会审议 并需取得中国证监会 香港联交所和香港证监会等机构批准 [1] - 具体上市细节尚未确定 公司正与中介机构商讨相关工作 [1] 公司业务与市场地位 - 公司2013年创立于成都高新区 专注于智能投影和激光电视产品 集设计研发制造销售于一体 [2] - 业务覆盖德国英国法国俄罗斯日本美国等100多个国家和地区 [2] - 自2018年起连续五年半获中国投影机市场出货量第一 连续三年半出货量和销售额双第一 [2] - 在智能投影行业处于龙头地位 与跟随者差距拉大 [2] 财务表现与运营策略 - 2025年上半年营收16.26亿元人民币 同比增长1.63% [2] - 2025年上半年净利润8866万元人民币 同比增长2062.34% [2] - 公司通过研发创新和供应链提质增效实现资源高效配置和成本控制 [2] - 研发生产效率提升 市场响应速度增强 推动成本管控和盈利能力稳步增强 [2] 新业务拓展 - 上半年布局车载投影新业务 获得多个智能座舱和智能大灯领域定点项目 [3] - 部分车载产品已交付上车 包括问界M8 问界M9 尊界S800 享界S9等车型搭载车内后排投影 [3] 市值信息 - 截至9月2日收盘股价128.9元人民币 总市值90.23亿元人民币 [4]

核心观点 - 上市公司海外业务成为业绩增长重要推动力 上半年3019家A股公司境外业务收入合计4.90万亿元 [1] - 汽车、工程机械、家电等行业海外市场表现亮眼 部分企业海外收入实现两位数增长 [2] - 出海模式从单一产品输出升级为产能、技术、资本并行的多元化路径 [3][4][5] 行业出海表现 - 汽车行业：比亚迪上半年海外累计销售新能源汽车46.43万辆 同比增长128.25% [2] - 工程机械：广西柳工上半年海外收入85.23亿元 同比增长10.52% 占整体收入46.88% 南亚、中东等区域增速最高达80%以上 [3] - 家用电器：万和电气上半年出口销售营业收入17.29亿元 同比增长26.52% 毛利率提升1.84个百分点 [2] - 电视行业：海信海外收入同比增长43% 全球百吋以上电视市场份额47.7% 激光电视全球占有率70.0% [3] 企业海外业务规模 - 境外收入超1000亿元企业：中国石油、比亚迪、美的集团、立讯精密 [2] - 境外收入超800亿元企业：中远海运控股、洛阳栾川钼业集团 [2] - 境外收入超500亿元企业：海尔智家、中国银行、中国海洋石油、中国交通建设、宁德时代 [2] 出海模式升级 - 产能出海：赛轮集团拟投资2.91亿美元在埃及建设年产360万条子午线轮胎项目 比亚迪在马来西亚建设CKD工厂预计明年投产 [4] - 技术出海：恒瑞医药与德国默克合作获得1500万欧元首付款 还可收取里程碑付款及许可区域年度净销售额两位数百分比提成 [4] - 资本出海：广立微电子以4000万欧元对比利时LUCEDA完成100%股权收购 [5] - 本地化战略：通过组建本地化团队融入当地市场 提供针对性产品和服务 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元同比增长6.95% 归母净利润10.56亿元同比增长26.63% [1] - 经营活动现金流量净额18.02亿元同比上涨48.59% 加权平均净资产收益率较2024年上半年增加0.84个百分点 [1] 技术突破与产品创新 - 攻克RGB-Mini LED产业化中光色同控芯片与算法、高光效LED发光芯片两大技术难题 [2] - 全球首台RGB-Mini LED电视于CES 2025亮相 85UX/100UX/116UX系列产品实现量产 [4] - 发布自研RGB光色同控AI画质芯片H7 背光芯片业务营收同比增长约400% [8] - 激光电视获"家庭电影放映设备"认证 智能投影全球出货量同比增长超90% [13] 市场表现与战略成效 - 全球98英寸及以上电视出货量同比增长109.3% 中国98英寸及以上销量同比增长123.5% [9] - 公司98英寸及以上产品全球出货量同比增长85.29% Mini LED产品出货量同比增长108.24% [10] - 国内100英寸以上市场零售量占有率41.65% 零售额占有率48.66% [12] - 全球75英寸以上市场份额近20% 100英寸以上全球份额达47.7% [12] 新业务拓展与全球化布局 - 新显示业务收入34.34亿元同比增长7.43% 商用显示海外收入同比增长43% [13][15] - 在日本/澳大利亚/南非市场排名第一 北美/欧洲/中东非市场销量前三 [16][19] - 全球设立9个生产基地和13个研发中心 东盟业务规模同比增长逾20% [19] - 通过欧洲杯/世俱杯合作 海外品牌认知度提升至71% [17]

公司经营业绩 - 2025年上半年实现营收272.3亿元，同比增长7.0% [1] - 上半年归母净利润10.6亿元，同比增长26.6%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长26.6% [1] - 第二季度收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5.0亿元 [1] 行业市场表现 - 2025年上半年全球电视出货量9457万台，同比增长0.1% [1] - 国内电视出货量1710万台，同比增长2.4%，零售额同比增长7.5%至561亿元 [1] 公司市场地位 - 海信系全球电视出货量市占率14.4%，同比提升0.6个百分点 [1] - 国内零售额市占率30.0%，零售量市占率25.7%，位居国内首位 [1] 新业务发展 - 新显示业务收入34.3亿元，同比增长7.4% [1] - 激光显示发布亮度1000nits激光电视，开拓商用及车载场景 [1] - 商用显示海外收入增长43% [1] 盈利能力 - 上半年毛利率同比提升1.0个百分点至16.4% [1] - 第二季度毛利率同比提升1.4个百分点至16.8% [1] - 费用率同比变化：销售费用率下降0.2个百分点，管理费用率下降0.1个百分点，研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率下降0.3个百分点 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润25.9亿元，同比增长15% [2] - 预计2026年归母净利润29.1亿元，同比增长12% [2] - 预计2027年归母净利润32.0亿元 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 公司2025年二季度业绩增长提速，盈利能力稳步改善，通过高端产品结构优化抵消外部关税扰动[1] - 全球电视行业销量稳定，结构升级趋势明显，大屏及Mini LED技术渗透率快速提升[2] - 公司全球市占率持续扩大，产品结构优化驱动量价齐升，新显示业务多场景布局深化[3][4] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润复合增长率约12%，估值处于行业低位[4][26] 财务表现 - 2025H1营收272.3亿元（+7.0%），归母净利润10.6亿元（+26.6%），扣非归母净利润8.1亿元（+26.6%）[1] - Q2单季营收138.6亿元（+8.6%），归母净利润5.0亿元（+36.8%），扣非归母净利润3.6亿元（+36.7%）[1] - H1毛利率同比提升1.0pct至16.4%，Q2毛利率同比提升1.4pct至16.8%[4] - Q2归母净利率同比提升0.7pct至3.6%，费用率小幅上升因全球渠道扩张投入[4] 行业与市场 - 2025H1全球电视出货量9457万台（+0.1%），其中国内出货1710万台（+2.4%）[2] - 国内电视零售额561亿元（+7.5%），平均尺寸提升至65.1英寸（+1.8英寸）[2] - 全球Mini LED电视出货量增长150%，中国区增长超200%[2] - 海信系全球出货量市占率14.4%（+0.6pct），国内零售额市占率30.0%位居首位[3] 产品与业务结构 - 75英寸以上产品收入占比37.5%（+5.7pct），Mini LED收入占比23.1%（+10.9pct）[3] - 国内Mini LED零售额市占率35.0%（+6.1pct），北美/欧洲/日本占比分别提升至5.9%/9.5%/7.9%[3] - 新显示业务收入34.3亿元（+7.4%），激光电视、商用显示及车载场景持续拓展[4] - 自研AI画质芯片H7及Mini LED背光芯片，强化技术布局[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润25.9/29.1/32.0亿元，增速15%/12%/10%[4] - 对应PE为11/10/9倍，PB为1.40/1.33/1.25倍[4][26] - 2025年预测营收637.39亿元（+8.9%），每股收益1.99元[4][26] - ROE稳步提升，2025年预计达12.6%[4][26]

财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元同比增长6.95% 归母净利润10.56亿元同比增长26.63% [1] - 加权平均净资产收益率同比提升0.84个百分点 经营活动现金流量净额18.02亿元同比增长48.59% [1] 市场地位 - 全球百吋及以上电视市场份额达47.7% 激光电视全球出货量占有率70.0% 均居全球首位 [1] - 中国内地市场零售额市占率29.96% 零售量市占率25.73% 稳居市场第一 [1] 技术突破 - 攻克RGB-Mini LED产业化中光色同控芯片与算法、高光效LED发光芯片难题 实现液晶显示从单色背光到RGB三色背光的跨越 [2] - 相关技术上半年完成首发 为全球液晶显示产业升级明确新方向 [2] 品牌与营销 - 依托欧洲杯、世俱杯等赛事IP及《黑神话：悟空》游戏IP合作提升全球影响力 [2] - 连续9年位居BrandZ中国全球化品牌10强 蝉联电视品牌最高排名 [2] - 世俱杯首周国内100吋以上电视销量同比增长超100% 美加英等重点市场百吋电视销量增66% [2] - 世俱杯赛后海外品牌认知度提升至71% [2] 全球化运营 - 全球设立9个生产基地和13个研发中心 建立海内外协同开发机制 [3] - 98吋及以上产品全球出货量同比增长85.29% Mini LED产品出货量同比增长108.24% [3]

股价表现 - 最新股价为115.38元，较前一交易日上涨0.61% [1] - 开盘价114.24元，最高价115.58元，最低价113.06元 [1] - 成交量15618手，成交金额1.79亿元 [1] 公司概况 - 专注于智能投影产品研发、生产和销售的高科技企业 [1] - 产品线涵盖家用投影仪、激光电视等智能显示设备 [1] - 在投影显示领域具有较强技术实力 [1] 全球化战略 - 越南生产基地首台投影仪于8月18日正式下线 [1] - 越南工厂投资1400万美元，占地5.67公顷，年产能达百万台 [1] - 产品远销欧美、日本等海外市场 [1] 财务数据 - 2024年境外营收10.86亿元，同比增长18.94%，占总营收31.89% [1] - 预计2025年上半年净利润同比增长2062.33%，达到8866.22万元 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出197.60万元，占流通市值0.02% [1] - 近五日主力资金净流入3053.30万元，占流通市值0.38% [1]

公司资本市场动态 - 极米科技宣布启动港股上市计划，拟发行H股并在香港联交所主板挂牌，若成功将形成"A+H"双资本平台布局 [1] - 公司股价曾从发行价133.73元/股飙升至626.68元/股的历史高位，市值一度突破百亿规模，但截至2025年8月14日较最高点已重挫近90%，市值蒸发逾八成至75.91亿元 [1] - 2025年2月11日股东以102元/股转让197.85万股，4月1日公司公告股东百度减持1.5%股份，合计套现超3.96亿元 [10] 财务表现 - 2021年营收同比增长42.78%，归母净利润增幅达79.87% [2] - 2022年营收增速骤降至4.6%，归母净利润（扣非后）增速下滑至3.1% [3] - 2023年营收与净利润分别下降15.77%和75.97%，2024年营收同比下滑4.27%，净利润同比减少0.3% [4] - 2025年上半年预计实现营业收入16.26亿元同比增长1.63%，归母净利润达8866.22万元同比暴增2062.33% [5] 行业环境 - 国内投影市场进入存量竞争阶段，2025年上半年国内智能投影市场销量与销售额同比分别下降3.9%和2.9% [6] - 2025年上半年中国智能投影市场（不含激光电视）销量为277.8万台 [6] - 全球投影机市场预测2025年全年出货量保守和乐观口径分别为2106万台和2208万台，同比涨幅分别为4.4%、9.5% [7] 国际化战略 - 2024年境外收入达10.86亿元占总营收32%，较2021年10.7%的占比实现跨越式增长，海外市场逆势增长18.94% [6][7] - 产品策略调整包括2019年推出Google认证AndroidTV产品，2024年迭代搭载GoogleTV系统新品 [7] - 已覆盖亚马逊、日本乐天等电商平台及BestBuy、Sam's Club、Walmart等实体零售渠道，6月在巴黎发布MoGo系列欧洲特供版 [7] - 布局越南生产基地预计年内投产以增强全球供应链韧性 [7] 车载业务进展 - 2024年3月成立车载投影专项事业部，10月成为北汽新能源车载投影仪和幕布总成定点供应商并与马瑞利达成合作 [9] - 截至2025年4月累计获得8个车载业务定点，客户包括赛力斯、江淮、北汽等车企及马瑞利 [9] - 2025年上半年部分车载投影产品已进入量产交付阶段 [9] 产品与研发 - 2025年上半年推出多款新品覆盖便携投影、家用旗舰和激光投影市场 [11] - 业绩回暖归因于研发创新、供应链优化、产品迭代等战略举措 [5]