文章核心观点 - 企业应避免同质化价格竞争，转向技术创新与协同合作，在相近赛道中通过错位竞争与优势互补实现共生共赢，共同做大产业蛋糕 [1][3] - 发展新质生产力需依靠创新链、产业链、资金链、人才链的深度融合与协同高效，企业需将创新力转化为生产力与竞争力 [2][3] - 企业成功的关键在于既要有登高望远、拓宽边界的格局，也要有脚踏实地、找准自身定位与优势的战略 [1][3] 行业发展趋势与竞争格局 - 在智能网联汽车、工业互联网、城市治理大脑等新兴领域，海尔、海信、歌尔等青岛企业存在产业布局相似性，但通过聚焦“汽车生活场景”、“车家联动生态”等新蓝海进行错位竞争 [1] - 全球家电行业创新活跃，中国品牌已实现从依赖进口到引领全球的蜕变，全球每10件家电专利中就有7件来自中国，创新为行业赋予生命力 [2] - 未来产业（如人形机器人、空间智能、大模型、脑机接口）的发展模式呈现“开放、共享、协同”的创新协作与“专业、深耕、领先”的核心竞争力打造并存的特点，例如“杭州六小龙” [3] 企业战略与创新实践 - 企业强调不怕在技术上竞争（“卷”技术），怕同质化“卷”价格，与友商在研发上的合作远大于竞争 [1] - 企业通过协同攻关解决技术难题，案例如广东珠海一家储能电池龙头企业广招行业精英攻关工艺堵点，以及山东科技大市场为企业和实验室牵线实现技术落地 [3] - 技术创新与产业创新需无缝衔接，以延伸产业链、做强供应链、提升价值链，从而将创新力转化为生产力与竞争力 [3] 技术创新与产业生态 - 当今技术突破既依赖灵光乍现，也依赖协同攻关，科学技术事业更像一个生态系统而非一条生产线 [2] - 新质生产力的产生是创新链、产业链、资金链、人才链深度融合的结果 [2] - 发展新质生产力需遵循因地制宜原则，协同联动需实现优势互补，避免在相近赛道中横冲直撞 [3]

收购长益光电的战略与整合 - 收购长益光电是围绕光学主业深化布局的战略举措，旨在通过整合快速切入持续增长的泛安防市场，完善“专业+消费”双轮产品布局 [2][3] - 收购后，配套募集资金将用于支持长益光电的泛安防镜头产能建设项目，以提升其规模化交付能力和成本优势 [4] - 公司已通过设计业绩承诺与补偿机制、组建专项工作团队、以及锁定长益光电核心团队股权等方式，应对并购整合与业绩实现的不确定性风险 [5] 研发与费用投入策略 - 公司研发费用持续较高是保持技术领先和产品竞争力的主动选择，聚焦于高端安防、车载镜头、AR/VR光学等前沿技术领域 [6] - 管理费用及销售费用的增长与公司战略扩张相关，包括AR/VR、车载光学等创新业务的前期市场开拓、人才引进，以及光学主业的持续产品迭代与渠道深耕 [7][8] 子公司业务与业绩状况 - 子公司中山联合光电显示技术有限公司重点围绕AR/VR、AI眼镜、投影机、激光电视等新型显示技术产品开展研发与制造 [9] - 子公司联合汽车亏损主要因汽车产业链前期投入高、认证严、周期长，以及进入主流供应链需持续投入市场资源；公司已战略性调整，聚焦车载光学领域，目前车载镜头产能利用率保持较高水平，盈利质量向好改善 [10] - 公司与广东毫米汽车技术有限公司除股权关系外，在过渡期内将保持必要的生产协作，共同服务车载终端客户 [11] 未来展望与战略规划 - 公司未来业绩改善的主要驱动因素包括成本优化以及多业务板块的协同发展 [12] - 公司将继续围绕光学主业寻找合适的投资或并购机会，具体以公司公告为准 [12]

行业核心挑战 - 中国彩电市场面临的核心困局是产品“卖不动”与家庭“看不上”，其根本挑战与显示技术优劣无关，而在于用户生活娱乐方式的变迁[2] - 行业遭遇“量跌价连降”与用户加速抛弃电视机的双重打击，新老用户正转向其他娱乐方式和产品[3] 市场销售数据 - 2025年第三季度中国彩电市场零售量615万台，同比下降12.1%；零售额252亿元，同比下降8.1%[3] - 2025年前三季度零售量1991万台，同比下跌2.9%；零售额814亿元，同比增长2.1%[3] - 奥维云网预测2025年全渠道零售额规模1208亿元，同比下降5%；零售量规模2892万台，同比下降6%[3] - 市场零售量已从高峰期超5千万台跌至失守3千万台，未来可能进一步跌破2500万台乃至2000万台[3] 用户使用行为 - 电视开机率从2016年的70%降至2022年不足30%，近年持续走低，跌破25%无意外[4] - 用户使用频率调查显示：25.57%的用户每周使用1次及以下，34.22%的用户每周使用2-3次，24.94%的用户每周使用4-6次，仅15.27%的用户每周使用6次以上[4] - 新房装修或老房改造中出现客厅“去电视化”趋势，改为开放式书房或无主题空间[4] 用户痛点分析 - 用户吐槽集中在开机流程复杂、存在开机广告或导购；不充会员看不到好内容，充会员后仍需单点充值[4] - 智能电视操作不智能，导致中老年用户被迫远离；年轻一代要么没时间看，要么压根不看电视[4] - 用户维度的问题核心是“使用不方便、内容不好看、体验不好用”，而非画质、操作或外观问题[5][6] 企业应对措施与效果 - 彩电企业曾推出游戏电视、巨幕影院电视、闺蜜机、教育机等差异化产品，并推动电视向家庭管理中枢转型，但市场出货量未达预期[5] - 用户反馈屏幕越来越大的电视缺乏实用和刚需价值，功能越来越多的电视用起来不方便、不够智能[5] 行业经营体系问题 - 出货渠道过度集中于京东、天猫、拼多多、苏宁易购、抖音电商等少数平台，线下分销零售体系基本断裂[6] - 渠道集中化导致企业只能做产品技术概念和功能营销，普遍缺乏用户营销的抓手和体系[6] - 企业营销手段单一化，竞争手段粗放，过度集中显示技术和参数炒作，忽视用户内容获取困难和体验服务升级[6] 未来发展方向 - 市场出货量下滑局面难以扭转，企业应回归电视原点，让“好看好用”回归，实现显示功能、用户价值与情绪价值共振[6]

公司概况与业绩预期 * 公司为海信视像[1] * 2025年全年业绩预计实现两位数以上增长 目标超过10%[2] * 2026年业绩增速可能达到15%左右 但受市场不确定性影响预期可能调整[2][23] 核心业务表现与展望 电视业务与Mini LED技术 * 2025年国内Mini LED电视渗透率预计超过20% 2026年预计超过30%[2][5] * 过去两三年Mini LED成本下降超过50% 未来每年仍有约10%的降本空间[6] * 全球Mini LED出货量从2024年600万台增加到2025年预计超过1,000万台[6] * RGB Mini LED为新技术 85寸产品与普通LCD价差约1,000-2,000元 售价在1万元以上[7] * Mini LED发展方向包括显示技术升级至RGB Mini LED 以及AI等智能化应用[20] 新显示业务 * 2025年第三季度新显示业务收入增长约30%[2][12] * 增长主要得益于激光业务和商业显示业务的发展[2][12] * 激光业务2025年规模增长超过20% 激光智能投影是主要拉动因素[12] * 商业显示业务在海外市场实现扭亏为盈[12] * 预计未来几年新显示业务可维持20%-30%的年增速[2][12] 激光显示技术 * 激光电视和激光投影采用三色激光技术[15] * 技术进步与国产替代加速 使同等尺寸激光与液晶价格已相差无几[13] * 公司加大对激光智能投影的投入和海外推广 预计未来几年激光板块保持强劲增长[13][14] 市场区域表现 国内市场 * 2025年10月内销销量因2024年高基数出现两位数下滑 但价格有所提升[3] * 国补政策退坡带来影响 公司通过产品迭代升级和渠道补贴应对[2][11] * 预计2026年第一、二季度基数效应减弱 即使无国补政策国内市场仍能实现增长[11] * 2025年前三季度内销市场线上渠道收入占比70% 线下渠道占比30%[2][17] * 2025年双十一期间市场占有率稳中有升 降幅远低于行业平均水平[16] 海外市场 * 2025年10月海外市场延续第三季度良好态势 实现两位数增长[3][8] * 2025年第三季度累计出口量接近1,600万台[2][18] * 北美市场为最大出口市场 第三季度出口约600万台（美国超400万台）[18] * 欧洲市场第三季度出口360万台[18] * 日本市场第三季度出口150多万台 表现亮眼[8][18] * 中东市场受地缘政治影响 第三季度下滑明显[2][9] 但占比不大 问题解决后预期迅速恢复[10] * 北美市场通过沃尔玛、Best Buy、Costco等大型零售商销售 高端渠道占比逐步提升[2][19] * 产品基本通过墨西哥进入美国享受零关税 受关税影响小[19] * 将借助2026年世界杯优化渠道和产品结构[19] 盈利能力与成本控制 * 面板价格预计保持平稳 小幅波动不会显著影响盈利能力[4][22] * 盈利能力提升关键在于毛利率提高和费用率下降[4][22] * 通过大屏和Mini LED等高附加值产品提升产品结构[4][22] * 新显示业务快速增长将带来整体毛利率与净利率持续上升[4][22] * 2025年销售费用率增长明显 但预计2026年将明显优化并降低[21] 公司战略与内部管理 * 公司坚持技术创新 推出全球领先的RGB Mini LED电视[4][25] * 推进全球产品型号统一 精简SKU 提升采购和研发效率[4][24] * 进行数字化改革和AI应用 优化组织架构[4][24] * 推出智能耳机VIDAA耳机和第一代智能眼镜等新显示终端产品[4][26] * 涉足显示器、闺蜜机等小型品类 增长迅速且盈利前景良好[4][26]

公司股价表现 - 海信视像股价在9月25日达到峰值25.98元/股 接近去年6月26.81元/股的阶段高点 [2] 公司战略举措 - 海信视像宣布向全行业开放1300余项三色激光核心专利 [2] - 该举措旨在构建行业生态并巩固龙头地位 短期可吸引上下游企业入局扩大市场规模 长期可主导行业技术标准制定 [2][9] - 公司通过"技术输出+整机销售"双轮驱动模式 既获取专利授权收益又提升整机市场占有率 [7] - 子公司海菲光学材料已实现量产纳米光谱选择屏 使激光电视亮度突破1000nits [6] - 海信牵头起草《三色激光投影机色彩技术要求及测试方法》团体标准 将影响行业标准设立 [6] 市场地位与技术优势 - 2024年海信激光电视全球出货量份额达65.8% 连续六年全球第一 [2] - 三色激光技术可覆盖Rec.2020标准90%以上色域 高于普通LED投影的70%-80% [7] - 技术具有高亮度 广色域 低功耗和长寿命等优势 [7] 行业市场动态 - 2025年上半年智能投影市场(不含激光电视)销量277.8万台同比下降3.9% 销额46.8亿元同比下降2.9% [3] - 低端投影仪销量显著下滑 市场正处于出清低端产能的关键升级期 [2][4] - 全球激光投影市场2020-2025年出货量复合增长率达23.4% 2025年预计达237.9万台 [4] - 2025年上半年中国百寸以上激光电视出货量同比增长177% 覆盖75-150英寸全矩阵 [4] - 激光显示技术正向车载HUD和AR/VR等新兴领域渗透 [6] 技术路线分析 - 三色激光(海信/极米/坚果)与ALPD激光(光峰/当贝)为两大主流技术路线 [7] - 三色激光存在散光问题 ALPD激光存在色域与色彩不足缺陷 [8] - 头部厂商正通过技术升级弥补各自技术路线的缺陷 [8] 历史经验借鉴 - 海信开放专利举措借鉴了日企DVD规格大战教训 避免"专利丛林法则"拖慢技术商业化进度 [8] - 2000年日系厂商DVD规格大战导致产业未能形成统一标准并错过市场窗口期 [8] 市场规模对比 - 2024年激光电视全球市场规模约87亿美元 不足OLED电视的五分之一 远低于LED/miniLED产品市场总量 [6]

超高清电视市场普及现状 - 2025年1-8月中国超高清电视市场占比达到85%，已处于普及状态[3] - 2025年截至目前TCL在上海区域的超高清电视销量占比约95%[1] - 海信系电视在上海区域销量已突破1.5亿台，其中55英寸及以上产品均为4K超高清[2] 产品技术趋势 - Mini LED电视凭借画质和性价比成为超高清电视升级的主流产品[1] - 彩电消费从“参数竞争”向“体验升级”转型，覆盖休闲娱乐、运动健身、艺术装饰、户外露营等多元场景[3] - 75英寸及以上超大屏电视占比显著提升，家庭影音娱乐需求向沉浸式体验迈进[3] - 120Hz及以上高刷新率和大内存电视受到追捧，用户对流畅观影和游戏体验需求高涨[3] 销售与渠道表现 - 苏宁易购98英寸及以上巨幕电视销量同比增长70.9%，闺蜜机销量同比增长384%[3] - 拼多多超高清电视销量同比实现两位数增长，一级能效超高清电视占比大幅提升[3] - 清晰度提升促进电视大屏化，激光电视、投影显示、液晶电视等多种形态产品并行[2] 市场推广策略 - 通过线下体验场景打造，如客厅、影院房、游戏房，让消费者感受超高清画质音质的临场震撼[2] - 结合以旧换新政策及内容套餐促销，推广一站式家庭影院解决方案[2] - 公司与当地广电、电信运营商合作推出“4K套餐+电视”优惠及“超高清换新补贴”，降低用户升级门槛[1] - 建议优化4K及8K内容解码能力，与运营商合作预装4K专区及频道，并将节能超高清电视纳入政府采购名录[2]

显示技术突破 - 公司推出全球首款量产RGB-Mini LED电视 实现传统单一控光向光色同控的技术跃进 首次引领液晶显示进入RGB多基色时代 [2] - 自主研发全球首颗RGB光色同控AI画质芯片与高性能RGB-Mini LED芯片 攻克RGB三原色光色协同控制难题 构建从芯片设计到材料制备的完整技术闭环 [3] - 2025年1月发布RGB-MiniLED电视 3月即实现量产 成为全球首款量产在售产品 高端型号U7S Pro具备高色域/高精度控色/低蓝光护眼特性 [3] 智能家居生态 - 基于星海大模型打造AI空气/AI洗护/AI美食/AI能源/AI服务五大垂类智能体 实现全场景智能家电联动 [4] - 智能冰箱提供从采买到烹饪的全流程服务 空调支持-30℃极寒制热 4合1热泵洗烘一体机可智能识别衣物参数匹配洗涤方案 [4] - 43.6%消费者更看重家电互动性 公司通过智能大屏冰箱/平嵌冰箱等差异化产品满足用户对交互便捷性的需求 [4][5] 海外市场表现 - 2025年上半年空调在意大利/匈牙利/西班牙销量显著增长 智能大屏冰箱1-6月海外销量同比增长2.8倍 [7] - 激光电视在德国销量增77% 法国增超80% 美国等地实现三位数增长 洗衣机6月英国销量跃居市场第一 [7] - 在克罗地亚/塞尔维亚等多国市场份额突破30% 稳居当地前三 [7] 品牌战略布局 - 第三次成为世界杯全球官方赞助商（2018/2022/2026） 围绕"多彩/AI/激情"核心提升观赛体验 [8] - 2018-2024年海外总体认知度从30%跃升至56% 2018-2024年整体营收增长70% 海外收入增1.6倍 品牌价值增156% [8] - 亮相具身智能人形机器人 作为《人形机器人标准化白皮书》主要参编单位 加快布局机器人相关产业 [10]

港交所市场表现 - 2025年8月底证券市场市价总值达46.6万亿港元 较去年同期31.8万亿港元上升47% [1] - 2025年8月平均每日成交金额为2791亿港元 较去年同期955亿港元上升192% [1] 机构对港交所的评估 - 高盛将港交所目标价从509港元上调至524港元 维持买入评级 [2] - 港交所通过简化交易及结算费率和扩大衍生品持股限额提升市场效率 [2] - 高盛下调港交所今年 明年及2027年保证金收益率预测 但上调同期每股盈利预测 [2] 企业赴港上市动态 - 金晟新能于9月3日向港交所递交招股书 为全球第二大锂电池回收及再生利用解决方案提供商 [3] - 极米科技于9月2日公告拟在港交所主板挂牌上市 专注于智能投影和激光电视产品 [4] - 金晟新能业务涵盖三元锂电池和磷酸铁锂电池回收 产品用于电动汽车及储能系统 [3] 港股市场行情 - 恒生指数9月4日收报25058.51点 单日下跌1.12% [5] - 恒生科技指数9月4日收报5578.86点 单日下跌1.85% [5] - 国企指数9月4日收报8937.09点 单日下跌1.25% [5]

公司H股上市计划 - 公司于9月2日召开董事会审议通过H股发行并在香港联交所主板上市议案 [1] - 上市目的为满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [1] - 上市需提交股东会审议 并需取得中国证监会 香港联交所和香港证监会等机构批准 [1] - 具体上市细节尚未确定 公司正与中介机构商讨相关工作 [1] 公司业务与市场地位 - 公司2013年创立于成都高新区 专注于智能投影和激光电视产品 集设计研发制造销售于一体 [2] - 业务覆盖德国英国法国俄罗斯日本美国等100多个国家和地区 [2] - 自2018年起连续五年半获中国投影机市场出货量第一 连续三年半出货量和销售额双第一 [2] - 在智能投影行业处于龙头地位 与跟随者差距拉大 [2] 财务表现与运营策略 - 2025年上半年营收16.26亿元人民币 同比增长1.63% [2] - 2025年上半年净利润8866万元人民币 同比增长2062.34% [2] - 公司通过研发创新和供应链提质增效实现资源高效配置和成本控制 [2] - 研发生产效率提升 市场响应速度增强 推动成本管控和盈利能力稳步增强 [2] 新业务拓展 - 上半年布局车载投影新业务 获得多个智能座舱和智能大灯领域定点项目 [3] - 部分车载产品已交付上车 包括问界M8 问界M9 尊界S800 享界S9等车型搭载车内后排投影 [3] 市值信息 - 截至9月2日收盘股价128.9元人民币 总市值90.23亿元人民币 [4]

核心观点 - 上市公司海外业务成为业绩增长重要推动力 上半年3019家A股公司境外业务收入合计4.90万亿元 [1] - 汽车、工程机械、家电等行业海外市场表现亮眼 部分企业海外收入实现两位数增长 [2] - 出海模式从单一产品输出升级为产能、技术、资本并行的多元化路径 [3][4][5] 行业出海表现 - 汽车行业：比亚迪上半年海外累计销售新能源汽车46.43万辆 同比增长128.25% [2] - 工程机械：广西柳工上半年海外收入85.23亿元 同比增长10.52% 占整体收入46.88% 南亚、中东等区域增速最高达80%以上 [3] - 家用电器：万和电气上半年出口销售营业收入17.29亿元 同比增长26.52% 毛利率提升1.84个百分点 [2] - 电视行业：海信海外收入同比增长43% 全球百吋以上电视市场份额47.7% 激光电视全球占有率70.0% [3] 企业海外业务规模 - 境外收入超1000亿元企业：中国石油、比亚迪、美的集团、立讯精密 [2] - 境外收入超800亿元企业：中远海运控股、洛阳栾川钼业集团 [2] - 境外收入超500亿元企业：海尔智家、中国银行、中国海洋石油、中国交通建设、宁德时代 [2] 出海模式升级 - 产能出海：赛轮集团拟投资2.91亿美元在埃及建设年产360万条子午线轮胎项目 比亚迪在马来西亚建设CKD工厂预计明年投产 [4] - 技术出海：恒瑞医药与德国默克合作获得1500万欧元首付款 还可收取里程碑付款及许可区域年度净销售额两位数百分比提成 [4] - 资本出海：广立微电子以4000万欧元对比利时LUCEDA完成100%股权收购 [5] - 本地化战略：通过组建本地化团队融入当地市场 提供针对性产品和服务 [3]