环卫运营市场整体表现 - 2025年上半年全国环卫服务项目成交年化总额456亿元 同比下降3% 为2015年后上半年最大降幅 [1] - 特许经营权项目开标数量显著下降 2025H1全国开标环卫特许经营项目17个 同比环比大幅下跌 2024H1开标30个 2024H2开标38个 [1] 新业态发展态势 - 环卫车租赁 无人驾驶智能环卫及城市大管家三大新业态表现亮眼 成交年化总额74.5亿元 占比16.4% [1] - 新业态成交合同总额217.6亿元 占比20.5% 创历史新高 [1] - 2025H1共有200多个无人驾驶智能环卫设备及服务采购项目 [2] - 环卫+无人驾驶试点项目在全国15个省份开标102个 成交合同总额突破70亿元 [2] - 需配备无人驾驶环卫设备347台 占上半年无人环卫设备采购量的八成 [2] 行业转型驱动因素 - 传统环卫运营模式下人力成本占比超60% 各城市频繁调整最低工资加剧运营成本压力 [2] - 2024年末中国老年人口达3.1亿 占人口总数22% 老龄化加剧劳动力短缺压力 [2] - 就业选择多样化导致愿意从事环卫工作的中青年劳动力日趋减少 [2] 无人化经济性分析 - 在当前无人设备价格下 无人车替代人力具备显著经济性 [3] - 随着设备渗透率提升 成本有望进一步下降 [3] 企业战略布局 - 盈峰环境2025年4月发布智慧网联清洁机器人"蜂群" 构建立体化智慧环卫生态体系 [3] - 宇通重工与文远知行联合开发无人驾驶环卫车辆 推进商业化落地运营 [3] - 侨银股份与国地中心共建人形机器人合作 成为城服行业首个与"国家队"合作的企业 [3] - 玉禾田全资子公司玉树智能获智元机器人入股 加快无人设备在环卫领域应用 [3]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A，维持评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年环卫运营市场年化成交额456亿元，同比下降3%，为2015年后最大降幅 [1] - 环卫新业态（环卫车租赁、无人驾驶环卫、城市大管家）成交年化总额74.5亿元，占比16.4%，创历史新高 [1] - 老龄化加剧（老年人口3.1亿，占比22%）和用工成本上升（人力成本占比超60%）推动环卫机械化率提升 [2] - 2025H1新能源环卫车销量6745辆，同比增长70%，渗透率突破14% [35] - 无人环卫市场潜力巨大，预计2025年市场规模达2800亿元，政策支持加速行业发展 [44] 行业动态 环卫运营市场 - 2025H1全国开标环卫特许经营项目17个，同比大幅下降（2024H1为30个） [1] - 无人驾驶环卫设备采购项目超200个，"环卫+无人驾驶试点"项目开标102个，合同总额70亿元 [2] - 新能源环卫车中纯电车型占比超90%，洗扫车为第一大细分品类（27.68%） [38][39] 企业布局 - 盈峰环境发布"蜂群"智慧清洁机器人，构建智慧环卫生态体系 [3][48] - 宇通重工与文远知行合作开发无人驾驶环卫车辆，推进商业化落地 [3][51] - 侨银股份与国地中心合作，成为城服行业首个布局人形机器人的企业 [3][58] - 玉禾田子公司玉树智能获智元机器人入股，加速无人设备应用 [3][60] 公用事业与环保 - 8月2日-8月15日环保指数上涨4.34%，跑赢上证综指0.5pct [4] - 江苏8月集中竞价电价393.8元/MWh，环比下降0.46%；广东电价372.32元/MWh，环比持平 [76] - 动力煤价格670元/吨，环比上涨5元；LNG到岸价11美元/百万英热，环比下降5.99% [78][80] 投资建议 公用事业 - 绿电运营商关注福能股份、中闽能源；虚拟电厂关注合康新能、国能日新 [13] - 燃气板块关注中国燃气、九丰能源、新奥股份 [13] 环保 - 环卫机器人方向关注侨银股份、玉禾田、盈峰环境、宇通重工 [13] - 垃圾焚烧关注伟明环保、军信股份、旺能环境、瀚蓝环境 [93] - 生物航煤关注嘉澳环保、海新能科、鹏瑶环保、卓越新能 [93]