2026 年 05 月 08 日 | C0062@capital.com.tw | | | --- | --- | | 王睿哲 目标价(港币) | 229 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 医药生物 | | --- | --- | --- | | H 股价(2026/05/07) | | 188.90 | | 恒生指数(2026/05/07) | | 26,626.3 | | 股价 12 个月高/低 | | 229/127.8 | | 总发行股数(百万) | | 1,541.42 | | H 股数(百万) | | 1,426.36 | | H 市值(亿元) | | 2,911.74 | | 主要股东 | | Amgen Inc.(15.98%) | | 每股净值(元) | | 2.83 | | 股价/账面净值 | | 66.73 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 0.75% -8.57% 26.78% | | C h i n a R e s e a r c h D e p t . 百济神州(06160.HK) Buy 买进 26Q1 业绩好于预期，公司小幅上调经营指引 结论 ...

投资评级与核心观点 - 报告给予百济神州(06160.HK)“买进”评级，目标价为229港元，较2026年5月7日收盘价188.90港元有约21.2%的潜在上涨空间[1][7] - 报告核心观点：公司2026年第一季度业绩好于预期，并小幅上调全年经营指引，核心产品泽布替尼销售强劲，研发管线持续推进，为未来增长提供动力[7] 公司业绩与财务表现 - 2026年第一季度，公司实现全球营业总收入15亿美元，同比增长35%，其中产品收入14.87亿美元，同比增长34%[7] - 2026年第一季度GAAP利润为2.27亿美元，较2025年第一季度的127万美元大幅增长[7] - 基于强劲销售，公司上调2026年经营指引：营收指引上调至63-65亿美元（原指引62-64亿美元），GAAP经营利润指引上调至14.5-15.5亿美元（原指引14-15亿美元）[7] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为41亿元、61亿元、82亿元，同比增长率分别为179.6%、50.1%、33%，对应每股收益(EPS)分别为2.7元、4.0元、5.3元[7] - 按2026年5月7日H股股价计算，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为62倍、41倍、31倍[7] - 公司2025年实现净利润14.61亿元，成功扭亏为盈（2024年净亏损49.78亿元）[9][11] 核心产品与销售表现 - 泽布替尼是公司业绩的主要推动力，2026年第一季度全球销售收入达10.95亿美元，同比增长38%[7] - 泽布替尼在美国地区营收为7.61亿美元，同比增长35%；在欧洲地区营收为1.82亿美元，同比增长57%[7] - 替雷利珠单抗2026年第一季度实现收入2.06亿美元，同比增长20%[7] - 公司产品收入高度集中于抗肿瘤药物，占比达99.2%[3] 研发管线与未来催化剂 - 公司有20余项研究摘要获选在2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上展示，涉及多个关键管线产品[7] - 替雷利珠单抗联合泽尼达妥单抗与化疗用于HER2阳性胃食管结合部腺癌(GEA)一线治疗的新适应症上市许可申请(sBLA)已获美国FDA受理并获优先审评，预计2026年下半年获得FDA决定；该申请在中国也已获NMPA受理，预计2027年上半年获得监管决定[7] - 多个早期临床项目数据将在ASCO展示，包括BGB-43395（CDK4抑制剂，1期数据）、BG-C9074（B7-H4 ADC，1期数据）和BGB-B2033（1期数据）[7] - 公司预计2026年上半年启动BGB-43395用于HR阳性、HER2阴性转移性乳腺癌一线治疗的3期试验，并预计2026年下半年启动BGB-B2033的3期关键性试验[7] 公司基本状况 - 公司为医药生物行业企业，H股总市值为2,911.74亿元，总发行股数为15.41亿股[2] - 主要股东为Amgen Inc.，持股比例为15.98%[2] - 截至2026年5月7日，公司H股股价为188.90港元，过去12个月股价区间为127.8至229港元[2]