报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给偏空，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨，进口报价总体表现为针叶浆下降，阔叶浆上涨，2025年10月中国纸浆产量为208.4万吨，环比上涨10.2%，纸浆供给端较为宽松 [4] - 需求偏空，除白卡纸外其他木浆用纸的产量和价格均未明显上涨，成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，暂未对浆价有提振作用 [4] - 库存偏空，截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库走势 [4] - 投资观点为12 - 1反套，纸浆期货到达绝对低位，但暂无上涨驱动且老仓单压力较大，建议观望，交易策略为单边无建议，套利为12 - 1反套，需关注纸浆仓单去化情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 主要数据方面，主力合约收盘价5212元/吨，较上期下降0.53%；总持仓325633手，较上期下降7.73%；主力合约持仓155284手，较上期下降1.97%；山东银星5520元/吨，较上期持平；山东布针4880元/吨，较上期上涨0.62%；山东金鱼4250元/吨，较上期持平；智利银星680美元/吨，较上期下降2.86%；巴西金鱼530美元/吨，较上期上涨3.92%；纸浆总进口量295.2万吨，较上期上涨11.27%；针叶浆进口量69.1万吨，较上期上涨12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，较上期上涨7.79%；阔叶木片进口量147.1万吨，较上期上涨16.84%；港口库存206.1万吨，较上期上涨0.29%；交割库库存22.46万吨，较上期下降0.64%；布针基差 - 332元/吨，较上期上涨58元/吨；银星基差308元/吨，较上期上涨28元/吨；11 - 1价差 - 374元/吨，较上期上涨14元/吨；11 - 12价差 - 32元/吨，较上期下降2元/吨；针阔价差1300元/吨，较上期下降132.5元/吨；针叶浆进口利润3.6元/吨，较上期上涨3.69元/吨 [5] 期货及现货行情回顾 - 行情方面，纸浆本周低位震荡，基本面维持稳定，盘面价格低位震荡，部分现货价格基差略有上涨，老仓单问题未解决，预计下游盘面仍维持老仓单交易，近月合约盘面受压制，01合约已接近加针仓单成本，继续上涨空间有限 [7] - 现货价格方面，针叶浆银星价格为5520元/吨，周环比持平，月环比下降100元/吨；针叶浆布针价格为4880元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下降50元/吨；阔叶浆金鱼价格为4250元/吨，周环比持平，月环比持平 [16] - 外盘报价方面，10月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘报价下降，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，本色浆金星报价590美元/吨 [19] - 盘面持仓方面，纸浆期货总持仓量下降，截至2025年10月31日，纸浆期货合约总持仓量为325633手，较上周下降7.73%；纸浆期货主力合约持仓量为155284手，较上周下降1.97% [24] 纸浆供需基本面数据 - 进口量方面，9月纸浆木片进口量上涨 [27] - 库存方面，纸浆港口略有下降，仓单数量稳定，海外针叶浆厂库存上涨，阔叶浆厂库存稳定，据PPPC，世界20国商品浆供应商库存8月底为48天，漂白软木浆库存天数为52天，漂白硬木浆库存天数较上期为46天 [35][40] - 下游需求方面，白卡纸价格上涨，其余纸种稳定，截至2025年10月31日，双胶纸价格为4731元/吨，月环比下降0.2%；铜版纸价格为4770元/吨，月环比下降1.2%；生活用纸价格为5583元/吨，月环比持平；白卡纸价格为4112元/吨，月环比上涨2.7%；双胶纸毛利率为 - 6.53%，月环比下降0.11%；铜版纸毛利率为 - 4.31%，月环比下降1.12%；生活用纸毛利率为4.53%，月环比上涨0.16%；白卡纸毛利率为 - 6.62%，月环比上涨3.14%；2025年9月纸品产量环比上涨，双胶纸产量为72.9万吨，环比上涨0.7%，同比下降7.4%；铜版纸产量为38.5万吨，环比上涨2.7%，同比上涨10.5%；生活用纸产量为84万吨，环比上涨14.8%，同比上涨18.3%；白卡纸产量为98.4万吨，月环比上涨2.8%，同比上涨8.9%；白卡纸库存下降，其他纸种稳定，截至2025年9月，双胶纸库存量为183万吨，月环比上涨3.8%，同比上涨3.7%；铜版纸库存量121.4万吨，月环比上涨2.7%，同比下降3.4%；生活用纸库存量为35.9万吨，月环比上涨1%，同比上涨14.5%；白卡纸库存量为214.9万吨，月环比下降6.1%，同比下降10% [43][48][55] - 双胶纸方面，库存上涨，可用天数上涨，截至2025年10月31日，双胶纸总库存188.13万吨，周环比上涨0.9%，其中厂库库存134.3万吨，社会库存53.8万吨，双胶纸厂内库存可用天数为29.66天，周环比上涨0.28天；产量下降，产能利用率下降，截至2025年10月31日，双胶纸产量为20.64万吨，周环比下降0.07万吨，产能利用率为53.76%，周环比下降0.18%；生产成本基本稳定，毛利润基本稳定，截至2025年10月31日，双胶纸生产成本为4887元/吨，周环比持平，生产毛利润为 - 244元/吨，周环比持平 [63][66][70] - 海外需求方面，欧洲纸浆需求修复，2025年9月欧洲针叶浆库存可用天数为26.5，环比下降3.7；阔叶浆库存可用天数26.7，环比下降4.2天；美国需求稳定，截至2025年8月，美国纸制品产能利用率为82.52%，环比下降0.29%，2025年7月纸制品库存销售比为1.02，环比下降0.04 [73] 纸浆期货估值 - 基差方面，截至2025年10月31日，山东俄针基差为 - 332元/吨，较上周上涨58元/吨；山东银星基差为308元/吨，较上周上涨28元/吨；11 - 1月差为 - 374元/吨，较上周上涨14元/吨 [82] - 进口利润方面，截至2025年10月31日，针叶浆的进口利润为3.58元/吨，周环比持平；阔叶浆进口利润为35元/吨，较上周上涨3元/吨 [87]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 29 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格下跌 0.23%，下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，有待旺季需求提振，低位宽幅区间震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5238 元/吨，收盘价 5226 元/吨，下跌 0.23% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4830 - 6500 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5500 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 10 月木浆外盘报价：针叶浆银星 680 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 540 美元/吨，较上月持平 [7] - 9 月欧洲木浆库存量 72.23 万吨，环比升 3%，同比增 16.1%；消费量 81.32 万吨，环比增 16.3%，同比降 1.6% [7] - 截至 2025 年 10 月 23 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 195.80 万吨，较上周升 1.23% [7] - 下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸社会端需求一般，9 月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅缩窄 [7] 行业要闻 - 2025 年 1 - 9 月全国规模以上工业企业利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2% [8] - 1 - 9 月造纸和纸制品业营业收入 10375.7 亿元，同比降 2.1%；营业成本 9169.5 亿元，同比降 2.1%；利润总额 271.2 亿元，同比降 15.6% [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [14][16][18][20][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月24日，SP2601期货价格5240，日环比 - 0.19%，周环比2.30%；SP2511期货价格4852，日环比 - 0.21%，周环比 - 0.08%；SP2605期货价格5278，日环比 - 0.23%，周环比1.81% [5] - 2025年10月24日，针叶浆银星现货价5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价5100，日环比0.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼现货价4250，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，智利银星2025年价格680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼2025年价格530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星价格590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星2025年为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼2025年为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年9月，针织进口量69.1万吨，2025年8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，2025年8月125.8万吨，月环比7.79% [5] - 2025年8月往中国纸浆发运量162，环比4.50% [5] - 2025年10月23日阔叶浆国产量23.5万吨，化机浆国产量23.6万吨 [5] - 2025年10月23日纸浆港口库存205.5万吨，期货交割库库存22.6万吨 [5] - 2025年10月23日，双胶纸成品纸产量20.70万吨，铜版纸8.50万吨，生活用纸28.46万吨，白卡纸36.00万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年10月24日，俄针基差248，分位数水平0.912；银星基差648，分位数水平0.879 [5] - 2025年10月24日，针叶浆银星进口利润 - 59，分位数水平0.511；阔叶浆金鱼进口利润 - 94，分位数水平0.556 [5] 供给端 - 智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5][10] 需求端 - 当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [10] 库存端 - 截至2025年10月23日，中国统浆主流港口样本库存量205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势 [10]

国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心。 杨璐琳 纸浆价格数据 | | | 2025年10月22日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年10月22日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SP2601 | 5220 | 0. 97% | 0.97% | | 针叶浆银星 | 2500 | 0. 00% | 0.00% | | 期货价格 | SP2511 | 4854 | 0. 00% | -0. 04% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5100 | 0. 00% | 2.00% | | | SP2605 | 5270 | 0. 84% | 0. 57% | | 阔叶浆金鱼 | 4250 | 0. 00% | 0.00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 680 | 700 | -2. 86% | | 智利银星 | 5559 | 5 ...

行业 纸浆日报 日期 2025 年 10 月 23 日 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向与针以及高品质针叶浆定价，维持11 - 1反套策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月13日期货价格中，SP2601为5158，日环比涨1.58%，周环比跌2.16%；SP2511为4842，日环比涨1.13%，周环比跌3.47%；SP2505为5228，日环比涨1.79%，周环比跌1.28% [5] - 2025年10月13日现货价中，针叶浆银星为5500，日环比跌0.36%，周环比跌1.79%；针叶浆俄针为5000，日环比跌0.99%，周环比跌2.91%；阔叶浆等更为4250，日环比和周环比均持平 [5] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星为700，较上期720降2.78%；巴西金鱼为530，较上期510涨3.92%；智利金星为590，与上期持平 [5] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721，较上期5884降2.75%；巴西金鱼为4344，较上期4182涨3.87%；智利金星为4830，与上期持平 [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年8月针叶浆进口量61.4万吨，较7月64.6万吨降4.95%；阔叶浆进口量125.8万吨，较7月135.1万吨降6.88%；中国纸浆发运量162，环比涨4.50% [5] - 国产量方面，2025年9月25日阔叶浆为23.8万吨，化机浆为22.3万吨 [5] - 库存方面，2025年9月25日纸浆港口库存203.3万吨，期货交割库库存23.5万吨 [5] - 需求方面，2025年9月25日成品纸产量中，双胶纸为21.00万吨，铜版纸为8.50万吨，生活用纸为28.07万吨，白卡纸为35.90万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年10月13日基差方面，俄针基差为158，分位数水平0.877；银星基差为658，分位数水平0.886 [5] - 2025年10月13日进口利润方面，针叶浆银星为 - 221，分位数水平0.284；阔叶浆金鱼为 - 94，分位数水平0.554 [5] 各端情况及策略 - 供给端，智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端，当前纸品需求基本稳定，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [5] - 库存端，截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比降3.7%，呈去库走势 [5] - 策略上，维持11 - 1反套策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，纸浆期货偏弱运行，考虑11 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月10日，期货价格中SP2601为5078，日环比 - 0.51%，周环比 - 4.44%；SP2511为4788，日环比 - 0.33%，周环比 - 5.38%；SP2505为5136，日环比 - 0.19%，周环比 - 3.60% [5] - 现货价中针叶浆银星为5520，日环比0.00%，周环比 - 2.30%；针叶浆俄针为5050，日环比0.00%，周环比 - 2.88%；阔叶浆等更为4250，日环比0.00%，周环比0.71% [5] - 外盘报价中智利银星为700美元，月环比 - 2.78%；日起受更为530美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本中智利银星为5721，月环比 - 2.75%；巴西金鱼为4344，月环比3.87%；智利金星为4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年8月，进口量针织为61.4万吨，月环比 - 4.95%；阔叶浆为125.8万吨，月环比 - 6.88% [5] - 2025年9月25日，国产量阔叶浆为23.8万吨；化机浆为22.3万吨 [5] - 2025年9月25日，纸浆港口库存为203.3万吨；期货交割库库存为23.5万吨 [5] - 2025年9月25日，成品纸产量双胶纸为21.00万吨；铜版纸为8.50万吨；生活用纸为28.07万吨；白卡纸为35.90万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年10月10日，俄针基差为262，分位数水平0.913；银星基差为732，分位数水平0.926 [5] - 2025年10月10日，进口利润针叶浆银星为 - 201，分位数水平0.31；阔叶浆金鱼为 - 94，分位数水平0.554 [5] 供需库存情况 - 供给端，智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，纸浆针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [5] - 库存端，截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%，库存量在本周期呈现去库走势 [5] 策略 - 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，纸浆期货偏弱运行，考虑11 - 1反套 [6]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 13 日 [2] 报告核心观点 - 节日期间纸浆基本面变化有限，延续低位震荡调整，下游原纸企业采浆积极性不高，多维持刚需采买，双胶纸节后报盘仍有下降，华南地区新增产能逐渐放量，供给压力仍存 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5108 元/吨，收盘价 5078 元/吨，整体下跌 0.59% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4810 - 6600 元/吨，较上一工作日涨 10 元/吨，山东银星报价 5520 - 5550 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 540 美元/吨，较上月涨 20 美元/吨 [7] - 8 月世界 20 主要产浆国化学浆出货量同比增加 10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加 14.7% [7] - 8 月我国纸浆进口总量 265.3 万吨，环比下降 7.9%，同比下降 5.6% [7] - 截至 2025 年 10 月 9 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 0.51% [7] 行业要闻 - 10 月 10 日消息，废纸浆进口引海关重视，多家龙头纸企受邀参加座谈会 [8] - 海关总署 10 月 9 日发布 2025 年第 195 号公告，规范进口再生纸浆申报管理，自 2025 年 10 月 10 日起，进口货物收货人或其代理人申报进口再生纸浆时，应在报关单备注栏注明生产工艺方法（干法或湿法） [8]

报告基本信息 - 行业：纸浆 [1] - 日期：2025年9月30日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 节前下游原纸行业补库积极性提升有限，需求端放量节奏平缓，临近节日市场交投放缓，需求端支撑有限，年底旧仓单需全部注销且新年度布针不再交割，近月合约锚定布针试探成本线，短期纸浆延续低位震荡调整 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5290元/吨，收盘价为5174元/吨，整体下跌2.19%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4920 - 6600元/吨，价格较上一工作日收盘价格跌30元/吨，其中山东银星报价为5550 - 5580元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价：针叶浆银星700美元/吨，较上月下降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星540美元/吨，较上月上涨20美元/吨 [8] - 8月世界20主要产浆国化学浆出货量同比增加10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加14.7%；8月我国纸浆进口总量为265.3万吨，环比下降7.9%，同比下降5.6%；截止2025年9月25日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降3.84% [8] 行业要闻 - 2025年1 - 8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%；造纸和纸制品业实现利润总额229.3亿元，同比下降18.8%；印刷和记录媒介复制业实现利润总额207.2亿元，同比下降5.2% [9] - 1 - 8月份，在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多重因素作用下，规模以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业支撑有力，不同规模企业利润均有所改善 [9]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 29 日 [2] 核心观点 - 短期外盘报价涨跌互现，供应端收紧仍待在发运中反馈，港口库存高位运行，下游纸厂降本增效心态仍存，纸浆市场延续低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5304 元/吨，收盘价为 5272 元/吨，整体下跌 0.60%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6600 元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5600 - 5620 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月下降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月上涨 20 美元/吨 [8] - 8 月世界 20 主要产浆国化学浆出货量同比增加 10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加 14.7% [8] - 8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比下降 7.9%，同比下降 5.6% [8] - 截止 2025 年 9 月 25 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 3.84% [8] - 下游文化用纸市场，受台风天气影响，华南地区个别产线开工下滑，部分下游企业生产停滞，原纸市场交投转弱，震荡偏弱运行 [8] 行业要闻 - 9 月 25 日消息，山鹰宿州基地 PM71 纸机成功开机，此前同基地 PM72 已成功开机，宿州基地 PM71&72 双机投产标志着山鹰在高端瓦楞原纸市场布局迈出关键一步 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][26][30]