行业 纸浆日报 日期 2025 年 12 月 19 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 每日报告 一、行情回顾与操作建议 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃su ...

行业 纸浆日报 日期 2025 年 12 月 18 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 纸浆期货 05 合约前结算价为 5506 元/吨，收盘价为 5506 元/吨，整体下跌 0.00%。山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4800-6300 元/吨，价格较上一 工作日收盘价格上涨 100 元/吨，其中山东银星报价为 5530-5550 元/吨。 021-60635727 fen ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月16日，针叶浆银星SP2601期货价格5398元/吨，日环比 - 1.75%，周环比0.22%，现货价格5600元/吨，日环比0%，周环比1.82%；SP2609期货价格5498元/吨，日环比 - 1.79%，周环比0.77%；SP2605期货价格5468元/吨，日环比 - 1.87%，周环比0.07%；针叶浆俄针现货价格5250元/吨，日环比0%，周环比0%；阔叶浆金鱼现货价格4500元/吨，日环比0%，周环比0% [6] - 智利银星外盘报价从700美元/吨降至680美元/吨，月环比2.94%，进口成本从5721元/吨降至5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼外盘报价从540美元/吨降至530美元/吨，月环比1.89%，进口成本从4425元/吨降至4344元/吨，月环比1.87%；智利金星外盘报价620美元/吨，持平，进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年10月，针织进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比 - 7.49% [6] - 2025年11月20日至12月11日，阔叶浆国产量在23 - 25万吨波动，化机浆国产量在23.5 - 23.8万吨波动 [6] - 2025年11月6日至12月11日，纸浆港口库存最高217.3万吨，最低200.8万吨，2025年12月11日为203.6万吨；期货交割库库存最高22.4万吨，最低19.9万吨 [6] - 2025年10月30日至12月11日，双胶纸成品纸产量在20.6 - 20.9万吨波动；铜版纸成品纸产量在8 - 8.6万吨波动；生活用纸成品纸产量在28.36 - 28.78万吨波动；白卡纸成品纸产量在35.7 - 38.4万吨波动 [6] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨，近期国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 库存情况 - 截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6][7]

日期 2025 年 12 月 16 日 能源化工研究团队 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 行业 纸浆日报 每日报告 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 一、行情回 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 作者： 李馨 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约13835元/吨，环比上涨85元/吨，涨幅0.62%。现货方面，新疆 地区棉花现货价格14896元/吨，环比上涨23元/吨。现货基差CF01+1061，环比下跌62。全国棉花现货加 权均价15062元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差CF01+1227，环比下跌45。 国际方面，据美国农业部（USDA），11.7-11.13日一周美国2025/26年度陆地棉净签约42547吨，较前一 周减少36%。装运陆地棉25673吨，较前一周减少17%。净签约本年度皮马棉2018吨，较上周增加48%。 当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量1293吨，装运2472吨。当周签约皮马棉1610吨，装运皮马棉0 吨；未签约下年度资源。 国内方面，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、 保税区库存和加工企业库存调查数据显示，截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增 加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年 ...

报告行业投资评级 - 操作建议可考虑轻仓试多 [34] 报告的核心观点 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落，进口成本端提供较强支撑 [7][34] 各目录总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落 [7] 基本面分析 - 截至12月11日，本周进口针叶浆周均价5554元/吨，较上周上涨1.20%，涨幅较上期扩大0.76个百分点；进口阔叶浆周均价4562元/吨，较上周上涨2.42%，涨幅较上期扩大0.96个百分点 [13][34] - 2025年11月，我国进口纸浆324.60万吨，进口金额为1873.4百万美元，平均单价为577.14美元/吨，1月至11月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.8%、 -1.6% [17] - 截至2025年12月11日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量198.17万吨，周度环比下降3.00%，由涨转跌 [21] - 2025年10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%，除德国港口库存环比增加3.98%外，多数国家港口库存环比下降 [25] - 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至12月11日，双铜纸开工负荷率较上周提升0.44个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升1.02个百分点，白卡纸开工负荷率较上周下滑1.80个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑0.36个百分点 [30] 后市展望 - 智利Arauco公司12月木浆外盘报价中，针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨；国际针叶浆生产厂家相继发布停机消息，进口木浆现货市场报价带有上涨预期，当前实单价格平稳运行，等待实单跟进 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 05 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格也上涨，智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价部分上涨，10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比下降，10 月欧洲港口木浆库存总量环比和同比均下降，11 月纸浆进口总量环比和同比均上升，截止 12 月 4 日主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升，下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望；《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》修订后对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [7][8][9] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5426 元/吨，收盘价 5586 元/吨，上涨 2.95%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4850 - 6300 元/吨，较上一工作日收盘涨 100 元/吨，山东银星报价 5580 - 5600 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025 年 10 月欧洲港口木浆库存总量环比 -10.2%，同比 -6.5%；2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9%；截止 2025 年 12 月 4 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 204.29 万吨，环比上升 0.09% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，文化用纸现货成交重心暂稳，市场关注出版订单提货进度，社会需求表现依旧有限，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望 [8] 行业要闻 - 2025 年 12 月 3 日，生态环境部发布《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》征求意见函，修订后有 56 个一级类别，199 个二级行业类别和 4 个通用工序，二级行业类别增加 30 个，征求意见截止时间为 2026 年 1 月 5 日 [9] - “纸制品制造”不在《目录》中，意味着明年起新项目将简化环评管理要求，对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [9]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年12月4日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 短期海外市场浆厂停产提振盘面价格，主力合约新旧仓单博弈为主，基本面暂未形成趋势性合力，纸浆仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5272元/吨，收盘价为5458元/吨，整体上涨3.53% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6300元/吨，价格较上一工作日收盘价格涨20元/吨，其中山东银星报价为5500 - 5550元/吨 [7] - 智利Arauco公司11月木浆外盘报价：针叶浆银星680美元/吨，较上月持平；本色浆金星620美元/吨，较上月上涨30美元/吨；阔叶浆明星550美元/吨，较上月上涨10美元/吨 [8] - 10月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 3.5%，针叶浆同比 - 7.1%，阔叶浆同比 - 1.9%，发往中国市场同比有明显下降 [8] - 2025年10月欧洲港口木浆库存总量环比 - 10.2%，同比 - 6.5% [8] - 截至2025年11月27日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.51% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，文化用纸部分纸厂发布12月提价函，提振市场信心 [8] 行业要闻 - 12月3日消息，多部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批高品质消费品；到2030年，供给与消费高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场维持震荡偏弱 进口纸浆市场延续分化 针叶浆受制于高库存及金融属性扰动走势承压 阔叶浆在成本支撑下相对抗跌 但需求疲软压制其上行空间 [102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年11月27日 常熟港纸浆库存57.2万吨 环比上涨3.1% 青岛港纸浆库存142.9万吨 环比下降2.3% 高栏港纸浆库存6.0万吨 环比上涨17.6% 主流港口样本库存量217.2万吨 环比下降0.05% 呈小幅去库走势 [5][6] - 智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价550美元/吨 本色浆金星报价620美元/吨 [6] 行情数据 行情走势 - 2025年11月28日 银星基差202元/吨 环比降9.01% 同比降50.49% 俄针基差 -28元/吨 环比持平 同比涨33.33% 银星 - 俄针价差230元/吨 环比降8.00% 同比降48.89% [15] 月差 - 2025年11月28日 01 - 03月差 -18元/吨 环比上期涨43.75% 03 - 05月差 -32元/吨 环比上期降23.08% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶浆价差缩小 2025年11月28日 银星 - 金鱼价差1000元/吨 环比降4.76% 同比降42.20% 俄针 - 金鱼价差770元/吨 环比降3.75% 同比降39.84% [25][27] - 针阔叶浆进口利润下降 2025年11月28日 针叶浆进口利润 -11943元/吨 环比降57.07% 同比涨47.47% 阔叶浆进口利润 -29.54元/吨 环比降165.34% 同比涨69.93% [30] - 针叶浆现货价格下行 2025年11月28日 银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格环比分别降0.92%、0.88%、0.85%、0.88%、0.58% 同比分别降13.32%、11.02%、9.38%、11.02%、10.55% [32][33] - 阔叶浆现货价格窄幅偏强 虽外盘报价不明朗 但外商提涨意向明确 国产浆厂家提涨积极性高 贸易商惜售挺价 [35] - 本色浆、化机浆价格方面 2025年11月28日 金星价格5100元/吨 环比持平 同比降5.56% 昆河价格3700元/吨 环比持平 同比涨4.23% [40] 供给 - 华东地区纸企木片采购价整体平稳 个别下跌 2025年11月28日 银河瑞雪杨木净片采购价环比降2.17% 其余持平 [44][46] - 国产浆价格稳定 化机浆供应量下降 2025年11月27日 化机浆开工负荷率70% 环比降4.11% 产量85.6千吨 环比降3.60% [48][50] - 9月欧洲纸浆港口库存环比降4.34% 10月全球纸浆出港量环比降10.90% [52][54] - 8月W20针叶浆发运量低位 库存高 阔叶浆发运量高位 库存天数低 形势与7月类似 [56] - 8月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比降 同比低位 9月芬兰出口中国数量同环比增速高 10月智利出口数量环比增 同比降 [62] - 9月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量同环比升 10月巴西出口数量环比微降 乌拉圭同环比大幅降 [66] - 10月中国纸浆进口分化 针叶浆环比增0.06% 阔叶浆环比降2.77% 本色浆、化剂浆环比提升多 [68] 需求 - 双胶纸价格微涨 因盈利及产销压力 部分工厂转产或降负荷 新增产能多 供应充裕 需求端起色有限 工厂挺价 贸易商操盘谨慎 [72] - 铜版纸价格微降 江苏检修产线恢复 供应充裕 消费端出版订单供货 社会面订单未提振 供需偏弱 工厂挺价 业者观望 [76] - 白卡纸价格平稳 进口针叶浆价格下调 成本略减 纸厂12月拟涨价200元/吨 新产能释放产量增加 销售平稳 库存压力不大 贸易商库存高 多观望 [80] - 生活用纸价格以稳为主 交投平静 需求不温不火 部分纸企出货难 去库存慢 开工率低 成本支撑弱 [84] - 10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多 [88] 库存 - 2025年11月28日 纸浆仓库仓单数量20.38万吨 环比降0.38% 同比降41.92% 厂库仓单数量0.60万吨 环比持平 同比降75.81% [91] - 港口库存处于年内中位 呈去库走势 2025年11月28日 青岛港库存142.9万吨 环比降2.32% 常熟港库存57.2万吨 环比涨3.06% 高栏港等三港库存17.1万吨 环比涨10.32% 五港总计217.2万吨 环比降0.05% [97][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆近期仓单有一定数量注销和新仓单注册 整体预计震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年11月27日 SP2601期货价格5184元/吨 日环比-0.46% 周环比-2.15%；SP2512期货价格4670元/吨 日环比-0.98% 周环比-3.87%；SP2605期货价格5234元/吨 日环比-0.49% 周环比-1.99% [6] - 2025年11月27日 针叶浆银星现货价格5400元/吨 日环比0.00% 周环比-1.82%；针叶浆俄针现货价格5170元/吨 日环比0.00% 周环比-3.36%；阔叶浆金鱼现货价格4400元/吨 日环比0.00% 周环比0.00% [6] - 外盘报价方面 2025年11月27日智利银星680美元/吨 月环比-2.86%；巴西金鱼530美元/吨 月环比3.92%；智利金星590美元/吨 月环比0.00% [6] - 进口成本方面 2025年11月27日智利银星5721元/吨 月环比-2.83%；巴西金鱼4344元/吨 月环比3.87%；智利金星4830元/吨 月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨 阔叶浆进口量131.8万吨 月环比0.00%；往中国纸浆发运量173千吨 环比-7.49% [6] - 2025年11月27日阔叶浆国产量25.2万吨 化机浆国产量23.7万吨 [6] 库存 - 2025年11月27日纸浆港口库存217.2万吨 期货交割库库存21.1万吨 [6] 需求 - 2025年11月27日双胶纸成品纸产量20.80万吨 铜版纸产量8.50万吨 生活用纸产量28.49万吨 白卡纸产量38.40万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年11月27日 俄针基差分位数水平0.952 银星基差分位数水平0.926 [6] - 2025年11月27日 针叶浆银星进口利润分位数水平0.378 阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.705 [6] 总结 - 供给端 智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨 下降20美元/吨 阔叶浆明星报价540美元/吨 持平；本色浆金星报价590美元/吨 持平 [6] - 需求端 近期本浆用纸集中发布涨价函 目前仅有白卡纸落实情况较好 双胶纸再次集中发布涨价函 关注落实情况 [6] - 库存端 截至2025年11月27日 中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.05% 库存量在本周期整体变动不大 趋势呈现小幅去库走势 [6]