行业趋势 - 6月木浆及纸品价格延续下跌趋势，文化纸、白卡纸、箱瓦纸三大品类均呈现淡季偏弱运行特征 [1] - 双胶纸均价环比下跌0 9%至5153元/吨，白卡纸微涨0 29%后转跌，箱板纸环比下降0 31% [1] - 浆价受供强需弱格局压制，市场整体呈现供应宽松的格局 [1] 文化纸 - 6月70g木浆高白双胶纸市场均价为5153元/吨，环比下跌0 90%，同比下跌10 01% [2] - 纸厂报盘趋稳但经销商拿货谨慎，优先去库出货，部分业者库存压力较大 [2] - 出版订单尚未集中提货，社会订单处于淡季，市场刚需成交 [2] - 上游原料木浆均价下跌，成本面对双胶纸支撑减弱 [2] 白纸板 - 250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4088元/吨，较5月微涨0 29%，较24年同期下跌6 17% [3] - 主流纸厂产销压力不大，月初贸易商试探跟涨，局部低价上行100元/吨 [3] - 传统需求淡季深入后纸价由稳转降，原料木浆价格震荡下滑 [3] 箱瓦纸 - 箱板纸市场价月均价3503元/吨，环比下调0 31%，同比跌幅3 68% [4] - 规模纸厂涨价未能落地且保价政策延续，中旬多次下调出厂价格 [4] - 终端消费偏弱导致下游包装厂接单不足，维持刚需采购 [4] - 上游废纸价格先涨后跌，行业利润承压 [4] 木浆 - 智利Arauco针叶浆银星报价720美元/吨，本色浆金星620美元/吨 [5] - 原纸价格偏弱运行导致纸厂压价采购，对浆价形成拖累 [5] - 上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡下行，抑制市场信心 [5] - 进口浆到货量平稳且国产浆供应充裕，抑制现货价格反弹 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前纸浆需求清淡格局不改，但近月合约在低仓单影响下支撑较强 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月26日，期货价格SP2601为5300元，日环比-0.30%，周环比-0.34%；SP2507为5402元，日环比-1.13%，周环比0.22%；SP2509为5300元，日环比-0.71%，周环比-0.19% [1] - 2025年5月26日，现货价针叶浆银星为6250元，日环比0.00%，周环比-0.79%；针叶浆俄针为5450元，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4200元，日环比0.00%，周环比-1.18% [1] - 2025年，智利银星外盘报价740美元，上期770美元，月环比-3.90%；智利明星外盘报价560美元，上期630美元，月环比-11.11%；智利金星外盘报价620美元，上期650美元，月环比-4.62% [1] - 2025年，智利银星进口成本6046元，上期6289元，月环比-3.87%；智利明星进口成本4587元，上期5154元，月环比-11.00%；智利金星进口成本5073元，上期5316元，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44%；3月往中国纸浆发运量1813千吨，2月1502千吨，月环比20.70% [1] - 供给方面，2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨 [1] - 库存方面，2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨；交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨 [1] - 需求方面，2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨；铜版纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨；生活用纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨；白卡纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月26日，俄针基差分位数水平0.805，基差48，进口利润分位数水平未提及；银星基差分位数水平0.972，基差848 [1] - 2025年5月26日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.841；阔叶浆金鱼进口利润-387，分位数水平0.237 [1] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复供应，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] 库存情况 - 截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量在本周期呈现去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡格局不改，但近月合约在低仓单影响下支撑较强 [1]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 9 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5064 元/吨，收盘价 5092 元/吨，上涨 0.55% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5150 - 6800 元/吨，低端价较上一工作日涨 50 元/吨，山东银星报价 6200 - 6220 元/吨 [7] - 智利 Arauco 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星 560 美元/吨，较前期下调 [7] - 欧洲港口总库存环比增长 7.60%，较 2024 年 3 月增长 25.96%，除德国港口环比缩减外多数国家港口库存环比增长 [7] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [7] - 截至 2025 年 4 月 30 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [7] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端宽松，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [7] 行业要闻 - 5 月 8 日消息，湖北汉汇文化纸品基地项目一期建设年内交付，总投资 6 亿元，用地约 30 亩，建成达产后预计年产值 1 亿元以上，新增就业约 100 个，目前两栋主体建筑主体结构完成 60%，预计 6 月初结构封顶 [8] - 二期项目即将启动，规划用地约 15 亩，聚焦特种纸生产和出口业务，预计 2026 年 6 月建成，全部建成达产后年产值可达 3 亿元以上 [8] 数据概览 - 报告展示了纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、纸品价格及价差、美元兑人民币汇率等多组数据及对应图表 [12][14][17]

报告行业投资评级 - 短期偏空看待 [1] 报告的核心观点 - 纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化；主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆；截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存累库，呈累库趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月7日，SP2505期货价格5180，日环比2.29%；SP2507期货价格5138，日环比2.03%，周环比 -4.43%；SP2509期货价格5086，日环比1.72%，周环比 -4.43% [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，月环比 -2.36%；针叶浆俄针现货价5150，日环比0.00%，月环比 -5.50%；阔叶浆金鱼现货价4100，日环比0.00%，月环比 -5.75% [1] - 外盘报价方面，2025年5月7日智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，2025年5月7日智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 -8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存端，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求端，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月7日，俄针基差分位数水平0.742，基差12；银星基差分位数水平0.997，基差1062 [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.472，进口利润 -89；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.049，进口利润 -1054 [1]

报告基本信息 - 行业：纸浆 [1] - 日期：2025年5月8日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5030元/吨，收盘价为5086元/吨，整体下跌1.90% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5150 - 6800元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格上涨50元/吨，山东银星报价为6200 - 6220元/吨 [7] - 智利Arauco调整4月报价，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，较前期明显下调 [8] - 欧洲港口总库存环比增长7.60%，较2024年3月增长25.96%，除德国港口环比缩减外，其余多数国家港口库存环比增长 [8] - 3月纸浆进口总量为325万吨，环比+0.9%，同比+2.5% [8] - 截止2025年4月30日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [8] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端维持宽松态势，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [8] 行业要闻 - 湖北汉汇文化纸品基地项目一期建设年内交付，总投资6亿元，总用地约30亩，主要定制、加工、销售各类纸产品，一期建成达产后预计年产值1亿元以上，新增就业岗位约100个，目前两栋主体建筑主体结构已完成60%，预计6月初可实现结构封顶 [9] - 二期项目即将启动建设，规划用地约15亩，将新建生产车间及配套设施，重点聚焦特种纸生产和出口业务，预计2026年6月建成，全部建成达产后年产值可达3亿元以上 [9]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 7 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5162 元/吨，收盘价 5064 元/吨，下跌 1.90% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5300 - 6800 元/吨，低端价格较上一工作日收盘下跌 80 元/吨，山东银星报价 6250 元/吨 [7] - 智利 Arauco 调整 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星 560 美元/吨，较前期明显下调 [7] - 欧洲港口总库存环比增长 7.60%，较 2024 年 3 月增长 25.96%，除德国港口环比缩减外，多数国家港口库存环比增长 [7] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [7] - 截止 2025 年 4 月 30 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 2.12%，各港口出货速度有差异，高栏港到货相对集中 [7] - 需求端维持偏弱运行，纸浆成本支撑大幅下调，供应端维持宽松态势，基本面格局整体偏弱，纸浆承压运行为主 [7] 行业要闻 - 5 月 1 日，博世科提供核心技术与系统集成的山东华泰纸业 35 吨/天综合法二氧化氯制备系统全线贯通 [8] - 该系统是华泰纸业年产 70 万吨化学浆项目核心单元，4 月 12 日与主项目同步完成投料调试，产出合格漂白浆 [8] - 70 万吨化学浆项目是 2025 年国内新投产最大化学浆项目，系统投运使华泰纸业木浆自给率跃升至 85%，吨浆综合成本同比下降 15% [8] - 项目 2025 年春节进入调试攻坚期，春节后水运调试关键期完成设备和管道冲洗、吹扫工作，投料调试后实现二氧化氯浓度稳定控制，系统运行效率达设计标准，确保全线开机成功 [8] 数据概览 - 报告展示多组数据图表，包括进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、库存等相关图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部或卓创资讯 [12][14][17]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纸浆期货09合约价格下跌，基本面格局偏弱，纸浆承压运行 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价5310元/吨，收盘价5152元/吨，下跌2.98% [8] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5300 - 6800元/吨，低端价格较上一工作日跌80元/吨，山东银星报价6250元/吨 [8] - 智利Arauco调整4月报价，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，较前期下调 [8] - 2025年3月欧洲化学纸浆消费量86.57万吨，同比降3.24%；库存量70.73万吨，同比升6.24%；库存天数26天，较去年同期升1天 [8] - 3月纸浆进口总量325万吨，环比+0.9%，同比+2.5% [8] - 截至2025年4月24日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量207.94万吨，较上周升4.08% [8] - 受终端订单跟进不足影响，下游出货压力大，原料采购意向欠佳 [8] 行业要闻 - 4月12日，中国中轻国际承接的山东华泰纸业年产70万吨化学浆项目全线投料开机调试，仅用24个月完成建设 [9] - 该项目使华泰纸业木浆自给率提升至85%，吨浆综合成本较外购降15% [9] - 项目配套建设3200 TDS/D碱回收锅炉，每小时产生568吨高温高压蒸汽，发电量10万千瓦，可额外供电1万千瓦 [9] - 该项目每年可节省50万吨标准煤，减少二氧化碳排放120万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 09 合约价格下跌，市场价格区间明确，国外报价调整，欧洲纸浆消费与库存状况不一，国内纸浆库存上升，下游出货与采购欠佳，基本面格局偏弱，纸浆承压运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5346 元/吨，收盘价 5290 元/吨，下跌 1.05% [8] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5400 - 6880 元/吨，低端价格持稳，山东银星报价 6350 元/吨 [8] - 智利 Arauco 调整 4 月报价，针叶浆银星 770 美元/吨，阔叶浆明星提 560 美元/吨 [8] - 2025 年 3 月欧洲化学纸浆消费量 86.57 万吨，同比降 3.24%；库存量 70.73 万吨，同比升 6.24%；库存天数 26 天，较去年同期升 1 天 [8] - 3 月纸浆进口总量 325 万吨，环比 +0.9%，同比 +2.5% [8] - 截至 2025 年 4 月 24 日，国内主要地区及港口周度纸浆库存量 207.94 万吨，较上周升 4.08% [8] - 受终端订单跟进不足影响，下游出货压力明显，原料采购意向欠佳，基本面格局仍偏弱，纸浆承压运行为主 [8] 行业要闻 - 4 月 12 日，中国中轻国际承接的山东华泰纸业年产 70 万吨化学浆项目全线投料开机调试，仅用 24 个月完成建设 [9] - 该项目使华泰纸业木浆自给率显著提升至 85%，吨浆综合成本较外购下降 15% [9] - 项目配套建设 3,200 TDS/D 碱回收锅炉，每小时能产生 568 吨高温高压蒸汽，发电量达 10 万千瓦，还能向电网额外供电 1 万千瓦 [9] - 该项目每年可节省 50 万吨标准煤，减少二氧化碳排放 120 万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆低估值与弱驱动下，浆价或延续低位震荡；上周国内浆价延续低位震荡，下游纸企补库意愿偏低与仓单的持续注销形成对冲；后市美金盘价格进入降价周期，对盘面影响偏空；5月到港压力或仍偏高；下游原纸价格下跌，纸企降价去库，后续成品纸需求季节性转淡，纸浆消费难改善；当前盘面估值整体偏低；短期关注仓单压力减小与宏观利空减弱下的估值修复机会，但上方空间有限，中长期关注估值修复后的逢高沽空 [70] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年4月24日，常熟港纸浆库存55.8万吨，环比上涨7.9%；青岛港库存134.7万吨，环比下降0.8%；高栏港库存8.3万吨，环比下降3.5%；主流港口样本库存量210.6万吨，环比上涨1.8%，整体处于年内高位 [5] - 智利Arauco公司调整2025年4月木浆外盘，针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，本色浆金星650美元/吨 [5] - 2025年3月，漂白针叶浆进口量79.8万吨，环比-0.1%，同比-6.5%；漂白阔叶浆进口量147.0万吨，环比-8.5%，同比+22.2%；本色针叶浆进口量10.7万吨，环比+14.5%，同比+15.0%；化机浆进口量13.4万吨，环比+9.9%，同比-9.8% [5] 行情数据 行情走势 - 未提及 基差与月差 - 2025年4月25日，基差：银星974元/吨，环比-1.42%，同比1332.35%；基差：俄针74元/吨，环比-15.91%，同比140.66%；银星 - 俄针900元/吨，环比0.00%，同比260.00% [13] - 2025年4月25日，05 - 07月差98元/吨，环比68.97%；05 - 09月差152元/吨，环比46.15% [17] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差扩大，2025年4月25日，银星 - 金鱼价差2000元/吨，环比5.26%，同比233.33%；俄针 - 金鱼价差1100元/吨，环比10.00%，同比214.29% [25] - 2025年4月25日，针叶浆进口利润（银星）-448.35元/吨，环比0.06%，同比-69.68%；阔叶浆进口利润（明星）-340.34元/吨，环比47.46%，同比-25.18% [28] - 本周针叶浆弱稳运行，2025年4月25日，银星、凯利普、北木、狮牌价格环比0.00%，同比-0.78%至-2.31%；俄针价格环比0.00%，同比-11.38% [32][36] - 下游采浆积极性低，国产阔叶浆低价传闻发酵，进口阔叶浆均价下跌，2025年4月25日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格环比-2.25%至-2.27%，同比-20.37%至-25.22% [38][40] - 2025年4月25日，金星价格环比0.00%，同比0.93%；昆河价格环比0.00%，同比-2.50% [45] 供给 - 2月欧洲港口库存环比微降，全球纸浆出港量环比下降，2月库存144.10万吨，环比-0.69%，同比24.44%；出港量432.40万吨，环比-1.70%，同比-5.49% [46][48] - 3月针叶浆、阔叶浆进口量下降，本色浆、化机浆进口量增加，3月本色浆进口量10.71万吨，环比14.48%，同比15.47%；化机浆进口量13.37万吨，环比9.85%，同比-9.79%；针叶浆进口量79.76万吨，环比-0.07%，同比-6.58%；阔叶浆进口量146.99万吨，环比-8.47%，同比22.19% [49][50] 需求 - 成品纸开工方面，2025年4月25日，白卡纸产能利用率74.88%，环比-0.32%，同比-9.46%；生活用纸产能利用率66.40%，环比-1.04%，同比2.79%；双胶纸产能利用率56.83%，环比0.25%，同比-8.79%；铜版纸产能利用率57.36%，环比0.39%，同比-11.92% [51][52] - 成品纸价格方面，2025年4月25日，白卡纸均价4165元/吨，环比-0.83%，同比-5.13%；生活用纸均价6000元/吨，环比-1.10%，同比-9.55%；双胶纸均价5312.50元/吨，环比-0.70%，同比-8.99%；铜版纸均价5660元/吨，环比0.00%，同比-2.75% [53][54] - 成品纸利润方面，2025年4月24 - 25日，白卡纸利润628元/吨，环比2.45%，同比29.93%；生活用纸利润219.70元/吨，环比-1.88%，同比343.95%；双胶纸利润222.50元/吨，环比30.50%，同比1136.11%；铜版纸利润902元/吨，环比-5.75%，同比83.33% [55] 库存 - 2025年4月25日，期货库存中，仓库仓单数量29.85万吨，环比-7.74%，同比-26.97%；厂库仓单数量2.04万吨，环比0.00%，同比35.36% [60] - 现货库存中，国内主流港口样本库存累库，2025年4月25日，青岛港库存134.70万吨，环比-0.81%，同比20.81%；常熟港库存55.80万吨，环比7.93%，同比-8.37%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存20.10万吨，环比3.61%，同比16.86%；五港总计210.60万吨，环比1.79%，同比11.08% [66] 操作建议 - 短期关注仓单压力减小与宏观利空减弱下的估值修复机会，但上方空间有限，中长期关注估值修复后的逢高沽空 [70]