纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业（包括乘用车和重卡市场） - **公司**：小鹏、理想、小米、吉利、比亚迪、华为、北汽蓝谷、商机、江淮、北汽、潍柴动力、特斯拉、赛丽斯（问界）、极氪、阿维塔、领克 纪要提到的核心观点和论据 整体市场观点 - 小米事故影响消退，五月底新车密集上市有望推动城市板块增长，港股优于A股 [1][2] - 计价是选股核心标准，港股优选小鹏、理想、小米等，A股优选华为、北汽蓝谷等，潍柴动力在重卡领域维持优选 [1][2] - 下修全年乘用车零售预期至2369万辆，同比增4.1%，新能源零售下修40万辆，渗透率降1%，出口维持523万辆；五月预测下修至185万辆，同比仍双位数增长 [1][12][13] 乘用车市场 - **五月表现**：整体符合预期，五一后季节性回落，进店量和成交率下降，消费者观望情绪加剧，购车决策周期拉长 [3][4] - **库存及价格竞争**：行业库存稳定，各品牌库存中等，价格竞争温和，补贴缓解车企折扣压力 [5] - **各品牌情况** - 比亚迪：非自驾车型去库多，智驾版车型折扣增加，库存中等偏高水平 [6] - 理想：新款通过配置升级和优惠提升性价比，订单表现符合预期，对竞品影响可控 [7][8] - 特斯拉：交付受极氪007GT等竞品影响，交付节奏正常 [9] - 问界：M8订单持续火爆，但对M9有一定影响 [10] - 极氪：007JT表现符合预期，对001替代效应超预期，杭州补贴可能致内部竞争 [11] 重卡市场 - **政策落地情况**：大部分省市已落实国四排放标准，山东和河南预计五月底或下半年落地，江苏部分城市尚未落地 [15] - **销量情况** - 五月预测：维持国内总量6万台，同比增12%，天然气重卡下降，电动车增长，出口下降 [3][19] - 全年预测：国内销量预计70万台，同比增长16%，呈现前低后高，批发总量约100万台 [3][20] - **新能源类型表现**：电动车景气度高，天然气重卡因气价收窄而下滑 [3][17] - **价格趋势**：年初电动车普遍提价1 - 2万元，4、5月多数门店价格稳定，库存高门店促销力度加大 [3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 短期内需关注比亚迪智驾后的降价空间，以及中高端市场如理想、问界和领克等品牌之间的竞争情况 [14] - 重卡订单转化为实际销量存在时间差，不一定马上体现在五月份销量中 [16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利汽车、极氪、领克、比亚迪、奇瑞新能源、长安新能源、本田、别克、长城汽车、沃尔沃 纪要提到的核心观点和论据 1. **吉利汽车战略举措及影响** - 极氪私有化溢价约 13%，落实台州宣言，加速内部整合，降低成本，提升吉利整体估值，因极氪在美股估值偏低 [2][3] - 收购极氪 10%股权和收回领克 50%股权，完成极氪和领克 100%收购，实现资源整合，提升运营效率 [2][4] 2. **市场表现** - 五一期间吉利销量同比环比增长约 10%，受益于银河系列车型，用户对大空间、高配置车型满意度高，品牌形象改善 [2][5] - 同期比亚迪销量同比增长超 5%，70%为智驾版车型；奇瑞新能源销量提升 15%；长安新能源增长 10%；本田和别克销量下滑约 5 个百分点 [6] - 比亚迪库存维持在 2.2 个月，吉利库存水平保持在 1.5 个月，相对健康 [6] 3. **发展阶段** - 吉利发展经历五个阶段：成立上市、技术转型、推出爆款车型、电动化初期、台州宣言战略聚焦和品牌整合 [2][8] 4. **渠道与平台** - 吉利旗下品牌分燃油车、新能源车、高端车三大板块，各板块有不同销售渠道，未来领克与极氪可能渠道协同 [10] - 拥有 BMA、CMA、SEA 和 GEA 等多个造车平台，支持不同类型和级别车辆生产 [2][10] 5. **新技术与产品** - 今年第三季度末将发布超级电混系统，伴随极氪 9X 推出，有望显著提升市场表现，新车周期强劲，预计持续两个季度以上 [2][11] 6. **台州宣言意义** - 标志吉利进入整合聚焦新时代，包括战略聚焦、整合、协同、稳健和人才四个方面，落地措施有几何并入银河，领克与极氪成为全资子公司 [12] 7. **历史经验与市场行情** - 过去 20 多年通过三大阶段抓住乘用车市场行情，虽近年比亚迪竞争力强，但吉利善于自省并抓住产业周期后半段 [13][14] 8. **技术突破与治理提升** - 技术上，2024 年发布 Emi 电混系统，自研短刀电池，推出最新电混系统，2025 年 3 月宣布支架方案 [15] - 治理上，2024 年二季度整合研发团队，2025 年三季度末发布台州宣言，进行业务端变革 [15] 9. **业务端深度整合** - 品牌整合后可能进行不同品牌、子公司之间业务端深度整合，如研发端贡献增强，渠道、销售和营销领域强互动 [16] 10. **与比亚迪对比及前景** - 吉利认为拥有比亚迪所有技术且不逊色，大型车企更重整体治理提升及技术迭代，应关注产品和技术迭代周期判断前景 [17] 11. **2025 年战略布局** - 第三季度末推出插电式混合动力系统针对极氪品牌，增强其家用长续航混动及经济性 [19] - 用银河系列车型填补燃油车产品力不足缺口，今年推出五款新车 [19] 12. **各品牌产品规划** - 极氪今年计划发布三款新车型，未来可能纯电与混动双线并行 [20] - 领克新能源渗透率超 60%，将发布大型轿车混动版本，领克 900 已上市 [21] 13. **市场影响与盈利预期** - 二季度吉利因产品非标准化销量受压制，完成改款提升产品力有望增长，比亚迪降价影响待观察 [22] - 极端情况下吉利国内燃油车利润下修，但考虑海外利润、银河和极氪营收及投资收益，总体市值有 50%向上弹性空间 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - SEA 平台车型类型和尺寸无限制，兼容多种动力模式，主要应用于吉利银河系列；极氪和领克 900 采用基于 SPA2 平台改装架构，在原沃尔沃 XC90 基础上升级，以更具竞争力价格推向市场取得成功 [13] - 2025 年比亚迪技术迭代集中在智能驾驶和纯电动领域，三电系统强大，新车型发布后预计市场表现良好 [18]