公司2025年财务业绩 - 2025年全年实现营收525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9% [1] - 2025下半年实现主营收入269.31亿元，同比增长30.0%；归母净利润82.46亿元，同比增长40.2% [1] - 公司拟每股派发现金红利0.99元，分红率达70.2% [1] 2025下半年业务分拆 - 2025下半年营收同比增长30%，环比提速，分产品看，包装水收入92.66亿元，同比增长24.9%，市场份额回升带动显著修复 [1] - 2025下半年饮料收入176.64亿元，同比增长32.8% [1] - 茶饮料收入115.07亿元，同比增长38.40%，主要受“东方树叶”营销活动及“冰茶”新品拉动 [1] - 功能饮料收入28.64亿元，同比增长20.27%，受益于赛道红利及体育赛事营销 [1] - 果汁收入26.12亿元，同比增长32.55%，17.5°900mL大瓶装在山姆热销 [1] - 其他饮料收入6.80亿元，同比增长7.31%，苏打水、炭仍咖啡等产品持续培育，900mL低温无糖黑咖啡上架即登山姆新品热度榜首，带动全年其他饮料增速扭负转正 [1] 盈利能力与成本费用 - 2025下半年毛利率为60.72%，同比提升3.37个百分点，受益于PET、白糖、纸箱等原材料成本下行及品类结构改善 [2] - 2025下半年销售费用率为17.79%，同比下降2.49个百分点，原因包括广告促销费用在奥运年高基数后回落，以及销售结构改善带动物流费率优化 [2] - 2025下半年行政费用率为5.14%，同比基本平稳 [2] - 2025下半年净利率达30.62%，同比提升2.23个百分点，创历史新高，主要得益于毛销差大幅扩张 [2] 公司战略与未来展望 - 行业竞争加剧，公司积极应对：产品推新更为积极，2025年推出碳酸茶新品“冰茶”，2026年加大400ml炭仍咖啡推广并推出电解质水 [3] - 营销活动强化，2026年“开盖赢奖”活动扩大至5个品相兑换10个品相，有利于拉动全品类动销 [3] - 积极拓展餐饮、下沉市场等渠道增量，并逐步开拓香港、新加坡等市场 [3] - 2025年公司新增湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大水源地，2026年初新增云南轿子雪山水源地，将提升运营效率 [3] - 在PET成本上涨背景下已进行一定锁价，当前成本压力可控，建议紧盯成本波动情况 [3] - 多措并举之下，2026年营收有望实现双位数高增 [3] 机构预测与估值 - 机构给予公司2026-2028年EPS预测为1.57元、1.77元、1.98元 [4] - 当前2026年PE仅为24倍，已至历史低位 [4] - 公司卡位优质赛道，具备新品期权潜力，出海战略逐步展开，中长期高质高增有望持续兑现 [4] - 机构维持目标价57港元，对应2026年PE约32倍 [4]