报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应收缩预期增强，若国际浆厂减产计划执行，叠加国内中小浆企因亏损被动减产，供应端边际收紧或支撑价格修复 [80] - 需求端结构性改善，恰逢下游原纸旺季，有望带动原纸需求回升，若宏观消费刺激政策落地或催化补库周期启动 [80] - 供需博弈阶段，预计纸浆市场跟随市场整体氛围，短期看偏震荡行情 [80] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年8月7日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存均呈现去库走势，主流港口样本库存量环比下降2.7%，处于年内低位水平 [6] - 巴西Suzano宣布未来12个月减产商品浆近50万吨，约占全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%，并宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨 [6] 行情数据 - 2025年8月8日，银星基差688元/吨，环比上期增3.61%，同比增28.36%；俄针基差58元/吨，环比降49.12%，同比降57.35%；银星 - 俄针价差630元/吨，环比增14.55%，同比增57.50% [14] - 2025年8月8日，09 - 11月差环比上期降400.00%，11 - 01月差为 - 244元/吨，环比降8.93% [19] 基本面数据 - 价格方面，银星 - 金鱼价差扩大，俄针 - 金鱼价差减小；针阔叶浆进口利润下降 [24][30] - 针叶浆中，纸浆期货主力合约价格疲软，俄针价格下行；阔叶浆现货市场购销清淡，价格下调；本色浆金星价格环比降2.00%，化机浆昆河价格环比持平 [36][38][43] - 6月欧洲港口库存同环比增加，全球纸浆出港量环比增加；6月纸浆进口量环比分化，针叶浆环比降6.07%，阔叶浆环比增10.96% [46][50] - 需求端，双胶纸产能利用率上升，白卡纸、铜版纸产能利用率下降，生活用纸产能利用率微降；白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸价格有不同表现，利润有所修复 [53][54][66] - 2025年8月8日，纸浆仓库仓单数量23.25万吨，环比降1.24%，同比降49.37%；厂库仓单数量1.92万吨，环比持平，同比降42.05% [71] - 港口库存处于年内低位，本期主流港口样本库存去库，青岛港、常熟港库存去化 [76] 本周观点总结 - 供应端，巴西Suzano减产提价，Bracell调整生产结构，虽非针叶浆但影响市场 [80] - 需求端，白卡纸市场承压，原纸市场需求季节性收尾，下游采购情绪欠佳 [80] - 预计供需博弈阶段，纸浆市场跟随整体氛围，短期偏震荡；策略上，单边观望，跨期关注国内库存变化考虑1 - 5正套，跨品种无 [80]