报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纸浆供给端扰动再起，但需求端表现为颓势，纸浆缺乏明确交易逻辑，预计震荡偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年2月9日期货价格方面，SP2601为5414元/吨，日环比-0.66%，周环比-0.48%；SP2609为5248元/吨，日环比-0.57%，周环比-1.09%；SP2605为5200元/吨，日环比-0.65%，周环比-1.25% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为5250元/吨，日环比-0.94%，周环比-1.32%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比-0.98%，周环比-1.94%；阔叶浆金鱼为4580元/吨，日环比0.00%，周环比-0.43% [5] - 外盘报价方面，智利银星为710美元/吨，月环比1.43%；智利明星为590美元/吨，月环比3.51%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5802元/吨，月环比1.42%；智利明星为4830元/吨，月环比3.47%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比-23.40% [5] - 2025年11月往中国纸浆发运量178千吨，环比3.00% [5] - 2026年2月5日阔叶浆国产量24.9万吨，化机浆国产量23.9万吨 [5] 库存 - 2026年2月5日纸浆港口库存218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%；期货交割库库存14.2万吨 [5] 需求 - 2026年2月5日双胶纸成品纸产量21.10万吨，铜版纸8.40万吨，生活用纸29.83万吨，白卡纸35.00万吨 [5] 总结 - 供给端智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价600美元/吨涨10美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] - 需求端纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5] - 库存端截至2026年2月5日中国纸浆主流港口样本库存量累库，本周期继续呈累库走势，港口样本库存连续五周累库 [5] 策略 近期纸浆供给端扰动再起，需求端表现为颓势，纸浆缺乏明确交易逻辑，预计震荡偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆震荡偏弱 春节假期临近，供需双弱格局下市场进入季节性平淡期，阔叶浆外盘成本上涨未有效传导至国内市场，针叶浆价格受期货市场情绪和下游实际需求影响承压，需求萎缩使外盘挺价未传导至国内市场，节前下游原纸市场生产活动放缓，采购市场停滞致浆价缺乏支撑 [102] - 投资策略上单边建议逢高沽空或观望，跨期和跨品种建议观察 [103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月5日，常熟港纸浆库存61.2万吨，较上周期下降1.3万吨，环比下降2.1%；青岛港港内及港外仓库纸浆库存141万吨，较上周上涨2.0万吨，环比上涨1.4%；高栏港纸浆库存4.2万吨，较上周下降0.3万吨，环比下降6.7%；中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，连续五周累库 [5][6] - 智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价600美元/吨，涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 五洲特种纸业（江西）有限公司年产40万吨高档信息纸、70万吨纸及10万吨涂布纸项目环评第二次公示 [7] - 冠豪高新多项重点工作进入实质阶段，湛江中纸40万吨化机浆项目提前投产，自制浆零突破，同类浆种替代率接近80%；特种纤维复合材料中试试验线已投入中试运行 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月6日，基差方面银星为66元/吨，环比上期上涨230.00%，同比下降87.59%；俄针为 -134元/吨，环比上期上涨10.67%，同比下降1216.67%；银星 - 俄针价差为200元/吨，环比上涨17.65%，同比下降61.54% [15] - 2026年2月6日，月差方面03 - 05月差未给出具体值，05 - 07月差为 -20元/吨，环比上期上涨9.09%；05 - 07月差为 -22元/吨，环比上期上涨38.89% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2026年2月6日银星 - 金鱼价差为720元/吨，环比上期持平，同比下降57.14%；俄针 - 金鱼价差为520元/吨，环比上期缩小5.45%，同比下降55.17% [24][26] - 进口利润方面，2026年2月6日针叶浆银星进口利润为 -363.21元/吨，环比下降3.69%，同比下降2161.64%；阔叶浆明星进口利润为 -218.20元/吨，环比下降73.96%，同比下降297.72% [30][31] - 针叶浆价格方面，2026年2月6日银星为5300元/吨，环比下降0.38%，同比下降20.90%；凯利普为5500元/吨，环比持平，同比下降18.52%；北木为5500元/吨，环比下降0.90%，同比下降19.12%；俄针为5100元/吨，环比下降0.97%，同比下降17.48%。主力合约价格偏弱盘整，下游纸厂节前备货收尾，需求端缺乏支撑，进口针叶浆现货价格疲软下行 [34] - 阔叶浆价格方面，2026年2月6日金鱼为4580元/吨，环比下降0.43%，同比下降8.76%；明星为4580元/吨，环比下降0.43%，同比下降7.85%；小鸟为4550元/吨，环比下降1.09%，同比下降8.45%；布阔为4500元/吨，环比下降1.10%，同比下降5.26%。下游原纸价格平稳，企业节前加工意向走弱，原料备货收尾，进口阔叶浆现货价格下行 [36][38] - 本色浆、化机浆价格方面，2026年2月6日金星为4950元/吨，环比持平，同比下降13.91%；昆河为3800元/吨，环比持平，同比上涨7.04% [41] 供给 - 木片价格方面，本周华东地区纸企木片采购价整体平稳，个别上涨。2026年2月6日桉木净片 - 联盛浆纸为1160元/吨，环比持平；杨木净片 - 五洲特纸为1250元/吨，环比持平；杨木净片 - 山东晨鸣为1380元/吨，环比持平；杨木净片 - 银河瑞雪为1290元/吨，环比上涨2.38%；杨木净片 - 太阳纸业为1400元/吨，环比持平；杨木净片 - 冠军纸业为1270元/吨，环比持平；松木净片 - 五洲特纸为1020元/吨，环比持平；松木净片 - 太阳纸业为1330元/吨，环比持平 [43][45] - 国产浆方面，本期国产化机浆价格微降，供应增加。2026年2月6日化机浆日度均价为3883.33元/吨，环比下降0.21%，同比上涨5.57%；亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价为4650元/吨，环比持平，同比下降2.11%。2月5日化机浆周度开工负荷率为70.00%，环比上涨1.45%，同比持平；阔叶浆周度开工负荷率为72.00%，环比持平，同比上涨20.00%；化机浆周度产量为86.00千吨，环比上涨1.18%，同比持平；阔叶浆周度产量为132.00千吨，环比持平，同比上涨20.00% [48][50] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，2025年12月31日欧洲纸浆港口库存为150.90万吨，环比上涨8.64%，同比上涨4.43%；2025年11月30日全球纸浆出港量为435.70万吨，环比下降3.61%，同比下降6.90% [53] - W20发运量及库存方面，2025年11月30日W20针叶浆发运量为1677.80千吨，环比下降2.93%，同比下降7.77%；库存为2862.75千吨，环比下降0.23%，同比上涨7.53%；库存天数为51.93天，环比上涨2.78%，同比上涨16.58%。阔叶浆发运量为2704.86千吨，环比下降5.04%，同比下降7.43%；库存为4215.09千吨，环比上涨0.68%，同比下降2.39%；库存天数为47.43天，环比上涨6.03%，同比上涨5.44% [57] - 海外针叶浆出口量方面，2025年12月31日智利针叶浆出口中国数量为13.00万吨，环比增加38.26%；2025年11月30日加拿大为18.94万吨，环比下降1.04%；芬兰为9.55万吨，环比下降44.91%；美国为9.97万吨，环比下降6.98%；四国（加、智、芬、美）合计为47.86万吨，环比下降20.01% [61] - 海外阔叶浆出口量方面，2025年12月31日四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量合计为154.48万吨，环比增加28.51%；2026年1月31日巴西为71.22万吨，环比下降14.58%；乌拉圭为10.73万吨，环比下降50.12%；2025年12月31日印尼为32.22万吨，环比上涨3.06%；智利为17.37万吨，环比上涨19.58% [65] - 纸浆进口量方面，2025年12月31日中国针叶浆进口量为77.79万吨，环比增加7.27%，同比增加5.34%；阔叶浆为135.20万吨，环比下降23.38%，同比下降20.35%；本色浆为11.65万吨，环比增加23.33%，同比增加92.61%；化机浆为12.65万吨，环比增加21.16%，同比增加50.29% [70] 需求 - 双胶纸方面，本期国内双胶纸市场窄幅整理运行，成交气氛转淡。检修装置恢复正常排产，市场货源供应充裕，但木浆因素区间震荡，生产承压，纸厂挺价，消费端需求趋弱，用户消耗库存纸，节前备货一般，市场疲软，个别企业让利，贸易商谨慎操盘。2026年2月6日双胶纸70g高白均价为4725元/吨，环比持平，同比下降12.70%；生产毛利为 -498.74元/吨，环比下降20.95%，同比下降76.92%；产能利用率为51.41%，环比上涨7.40%，同比上涨2.55%；产量为20.06万吨，环比上涨7.39%，同比上涨18.49%。12月社会库存为135.00万吨，环比下降2.17%，同比上涨19.47%；表观消费量为84.07万吨，环比上涨2.10%，同比上涨13.06% [72][74] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸市场价格稳定，行业面临成本高企与需求疲软的双重压力，交投气氛转淡。工厂正常排产，货源供应充裕，纸企挺价，下游消费平淡，用户刚需采购，未节前集中备货，部分企业出货压力增加，市场观望，贸易商快进快出。2026年2月6日双铜纸157g均价为4660元/吨，环比持平，同比下降15.73%；生产毛利为 -44.00元/吨，环比下降200.00%，同比下降109.30%；产能利用率为62.02%，环比上涨0.85%，同比上涨21.04%；产量为8.40万吨，环比上涨0.84%，同比上涨21.04%。原纸生产企业库存为39.70万吨，环比上涨2.11%，同比上涨15.07%；贸易商库存为39.20万吨，环比下降0.25%，同比下降7.33%；两者合计为78.90万吨，环比上涨0.92%，同比上涨2.73%。12月表观消费量为34.45万吨，环比上涨1.83%，同比上涨13.25% [76][78] - 白卡纸方面，本期白卡纸市场价格平稳，进口木浆价格波动不大，国产浆价格稳定，成本影响减弱。广西北海大厂恢复开工，中小纸厂开工低位，产量环比增加5.74%，利空价格。需求面减少，市场交投减量，部分二盘商、小盘商放假，纸厂产销压力增加，库存有增加风险。2026年2月5日白卡纸250 - 400g均价为4269元/吨，环比持平，同比下降0.72%；生产毛利为308元/吨，环比持平，同比下降34.37%；产能利用率为70.43%，环比持平，同比上涨39.74%；产量为35.00万吨，环比上涨5.74%，同比上涨69.08%。厂内库存为104.20万吨，环比持平，同比上涨16.29%；商业库存为260.00万吨，环比持平，同比上涨4.00%；两者合计为364.20万吨，环比持平，同比上涨7.24%。12月理论消费量为141.00万吨，环比上涨3.68%，同比上涨16.14% [80][82] - 生活用纸方面，生活用纸市场价格以稳为主，市场交投氛围清淡，纸企消息面平静。临近春节，终端下游备货进入尾声，需求端改善不大，按需采购。主力纸企出货状态延续，部分中小型纸企出货放缓，行业整体开工率下降。原料纸浆市场区间整理，阔叶浆价格稳定，对纸价支撑有限。2026年2月6日木浆生活用纸大轴原纸均价为5875元/吨，环比持平，同比下降4.99%；日度利润为114.15元/吨，环比上涨86.82%，同比上涨0.63%；产能利用率为69.41%，环比下降0.69%，同比上涨17.23%；产量为29.83万吨，环比下降0.13%，同比上涨15.66%；原纸生产企业库存为63.00万吨，环比上涨0.16%，同比上涨7.82%。1月社会库存为133.40万吨，环比上涨0.36%，同比上涨6.55%；10月表观消费量为120.42万吨，环比上涨0.20%，同比上涨7.71% [84][86] - 终端需求方面，环比来看，2025年12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，符合季节性趋势；同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。12月书报杂志零售额为189.00亿元，环比上涨6.84%，同比上涨2.55%；文化办公用品为506.00亿元，环比下降3.44%，同比上涨12.34%；中西药品为711.00亿元，环比上涨7.73%，同比上涨2.30%；烟酒类为623.00亿元，环比上涨24.10%，同比下降1.49%；化妆品为380.00亿元，环比下降18.80%，同比上涨10.24%；餐饮收入为5737.50亿元，环比下降5.27%，同比上涨3.41%；乳制品产量为266.70万吨，环比上涨9.71%，同比下降0.15%；日用品零售额为776.00亿元，环比上涨1.70%，同比上涨5.16% [89][90] 库存 - 期货库存方面，2026年2月6日纸浆仓库仓单数量小计为13.14万吨，环比持平，同比下降58.68%；厂库仓单数量小计为1.50万吨，环比上涨36.36%，同比下降29.71% [91] - 现货库存方面，整体港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库走势。2026年2月6日青岛港库存为141.00万吨，环比上涨1.44%，同比上涨4.83%；常熟港库存为61.20万吨，环比下降2.08%，同比上涨5.34%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存为16.00万吨，环比上涨3.90%，同比下降38.93%；五港总计为218.20万吨，环比上涨0.60%，同比下降0.27% [98]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期纸浆供给端扰动再起，需求端表现为颓势，纸浆缺乏明确交易逻辑，预计震荡运行 [6] 根据相关目录总结 纸浆价格数据 - 2026 年 2 月 4 日，SP2601 期货价格 5520 元/吨，日环比涨 1.02%，周环比跌 1.15%；SP2609 现货价格 5374 元/吨，日环比涨 0.94%，周环比跌 0.85%；SP2605 价格 5324 元/吨，日环比涨 0.91%，周环比跌 0.93% [5] - 针叶浆银星 5320 元/吨，日环比持平，周环比跌 1.12%；针叶浆俄针 5100 元/吨，日环比持平，周环比跌 1.92%；阔叶浆金鱼 4600 元/吨，日环比和周环比均持平 [5] - 智利银星外盘报价 710 美元/吨，月环比涨 1.43%，进口成本 5802 元/吨，月环比涨 1.42%；智利明星外盘报价 590 美元/吨，月环比涨 3.51%，进口成本 4830 元/吨，月环比涨 3.47%；智利金星外盘报价 620 美元/吨，月环比持平，进口成本 5073 元/吨，月环比持平 [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025 年 12 月针叶浆进口量 77.8 万吨，月环比涨 7.31%；阔叶浆进口量 135.2 万吨，月环比跌 23.40% [5] - 2025 年 11 月往中国纸浆发运量环比涨 3.00% [5] - 2026 年 1 月 29 日阔叶浆国产量 24 万吨，化机浆产量 23.7 万吨 [5] - 智利 Arauco 公司 1 月针叶浆报盘 710 美元/吨，涨 10 美元/吨；阔叶浆明星报价 590 美元/吨，涨 20 美元/吨；本色浆金星报价 620 美元/吨，持平 [5] 需求 - 2026 年 1 月 29 日，双胶纸成品纸产量 18.70 万吨，铜版纸产量 8.30 万吨，生活用纸产量 29.87 万吨，日卡纸产量 33.10 万吨 [5] - 纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量有所下降 [5] 库存 - 截至 2026 年 1 月 29 日，纸浆港口库存 216.9 万吨，较上期累库 10.1 万吨，环比上涨 4.9%，期货交割库库存 14.1 万吨 [5] - 本周期纸浆继续呈累库走势，港口样本库存连续四周累库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场震荡整理 ，当前市场核心矛盾清晰 ，供需基本面维持清淡刚需状态 ，供应端港口库存压力持续 ，需求端未见改善 ，下游原纸企业采购维持疲软 ，市场缺乏上行驱动 [100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年1月29日 ，中国纸浆常熟港库存62.5万吨 ，环比上涨11.8% ；青岛港库存139万吨 ，环比上涨1.6% ；高栏港库存4.5万吨 ，环比上涨7.1% ；主流港口样本库存量216.9万吨 ，环比上涨4.9% ，连续四周累库 [5][6] - 1月28日 ，晨鸣集团湛江基地二厂生产线顺利开机 ，年产能19万吨 ，完善了其在华南地区产能布局 [6] - 书赞桉诺Suzano宣布2026年2月亚洲市场纸浆价格上涨10美金 ，欧美市场上涨30美金至1280美金 [7] 行情数据 行情走势 - 2026年1月30日 ，基差方面 ，银星为20元/吨 ，环比上期涨900.00% ，同比降95.82% ；俄针为 - 150元/吨 ，环比上期降1.35% ，同比降581.82% ；银星 - 俄针价差为170元/吨 ，环比上期涨13.33% ，同比降66.00% [15] 基差与月差 - 2026年1月30日 ，03 - 05月差为 - 22元/吨 ，环比上期涨31.25% ；05 - 07月差为 - 36元/吨 ，环比上期降50.00% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面 ，2026年1月30日 ，银星 - 金鱼价差为720元/吨 ，环比上期降4.00% ，同比降57.65% ；俄针 - 金鱼价差为550元/吨 ，环比上期降8.33% ，同比降54.17% [26] - 进口利润方面 ，2026年1月30日 ，针叶浆（银星）进口利润为 - 350元/吨 ，环比上期降20.61% ，同比降543.32% ；阔叶浆（明星）进口利润为 - 125元/吨 ，环比上期降36.09% ，同比降182.56% [30] - 针叶浆方面 ，2026年1月30日 ，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5320元/吨、5500元/吨、5550元/吨、 - 、5150元/吨 ，环比上期分别降1.48%、1.79%、1.77%、 - 、1.90% ，同比分别降19.39%、17.29%、17.16%、 - 、15.57% [33] - 阔叶浆方面 ，2026年1月30日 ，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4600元/吨、4600元/吨、4600元/吨、4550元/吨 ，环比上期分别降1.08%、1.08%、1.08%、0.00% ，同比分别降6.12%、 - 5.15%、 - 5.15%、 - 2.15% [37] - 本色浆、化机浆方面 ，2026年1月30日 ，金星价格为4950元/吨 ，环比上期降1.00% ，同比降11.61% ；昆河价格为3800元/吨 ，环比上期持平 ，同比涨7.04% [40] 供给 - 木片价格方面 ，本周华东地区纸企木片采购价平稳 [42] - 国产浆方面 ，本期国产阔叶浆价格下跌 ，化机浆供应减少 [46] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面 ，11月欧洲纸浆港口库存和全球纸浆出港量均延续下降 [50] - W20发运量及库存方面 ，11月W20针叶浆发运量低位 ，库存较高 ；阔叶浆库存高位 ，发运量下降 ，库存天数回升至同比高位 [54] - 海外针叶浆出口量方面 ，12月智利针叶浆出口中国数量环比增加较多 ，11月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比下降较多 [58][61] - 海外阔叶浆出口量方面 ，11月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降 ，12月巴西、智利、乌拉圭出口中国数量环比增加 [65] - 纸浆进口量方面 ，12月中国纸浆进口分化 ，针叶浆环比增7.27% ，阔叶浆环比降23.38% ，本色、化机浆环比增加较多 [67] 需求 - 双胶纸方面 ，本期国内双胶纸市场窄幅整理 ，交投平淡 ，企业盈利承压 ，贸易商谨慎操盘 [71] - 铜版纸方面 ，本期国内铜版纸市场价格稳定 ，交投转淡 ，工厂生产承压 ，下游需求疲软 [75] - 白卡纸方面 ，本期白卡纸市场价格平稳 ，成本压力减轻 ，产量环比减少6.5% ，需求清淡 [79] - 生活用纸方面 ，本周生活用纸市场价格持稳 ，交投活跃度变化不大 ，终端需求难改善 ，库存压力难释放 [83] - 终端需求方面 ，环比来看 ，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多 ，化妆品零售额环比下降较多 ；同比来看 ，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [89] 库存 - 截至2026年1月30日 ，纸浆仓单仓库小计13.14万吨 ，环比上期涨2.25% ，同比降58.58% ；厂库小计1.10万吨 ，环比上期持平 ，同比降48.45% [90] - 整体港口库存处于年内中位偏高水平 ，本期主流港口样本库存累库 ，青岛港库存累库 ，日均出货速度变动不大 ，常熟港库存累库 ，出货量下降至8万吨上下 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计短期内纸浆市场震荡整理，当前市场核心矛盾清晰，供需基本面维持清淡刚需状态，供应端港口库存压力持续，需求端未见改善，下游原纸企业采购维持疲软，市场缺乏上行驱动 [101] 各目录总结 行业资讯 - 截至2026年1月29日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存分别为62.5万吨、139万吨、4.5万吨，较上周分别上涨6.6万吨、2.2万吨、0.3万吨，环比上涨11.8%、1.6%、7.1%，主流港口样本库存量216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，连续四周累库 [5][6] - 1月28日，晨鸣集团湛江基地二厂生产线顺利开机，恢复满负荷生产，年产能19万吨，生产高品质文化用纸和特种纸 [6] - 书赞桉诺Suzano宣布2026年2月亚洲市场价格上涨10美金，欧美市场价格上涨30美金至1280美金 [7] 行情数据 行情走势 - 展示基差（银星、俄针）、银星 - 俄针价差、03 - 05月差、05 - 07月差等数据及走势 [14][17][19] - 2026年1月30日，基差：银星值为20元/吨，环比上期涨900.00%，同比降95.82%；基差：俄针值为 - 150元/吨，环比上期降1.35%，同比降581.82%；银星 - 俄针值为170元/吨，环比上期涨13.33%，同比降66.00%；03 - 05月差值为 - 22元/吨，环比上期涨31.25%；05 - 07月差值为 - 36元/吨，环比上期降50.00% [15][20] 基本面数据 价格 - 本周银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差缩小，2026年1月30日，价差：银星 - 金鱼值为720元/吨，环比上期降4.00%，同比降57.65%；价差：俄针 - 金鱼值为550元/吨，环比上期降8.33%，同比降54.17% [24][26] - 本期针阔叶浆进口利润继续下降，2026年1月30日，针叶浆进口利润（银星）值为 - 350.27元/吨，环比上期降20.61%，同比降543.32%；阔叶浆进口利润（明星）值为 - 125.43元/吨，环比上期降36.09%，同比降182.56% [31][32] - 纸浆主力合约价格窄幅盘整，下游备货需求转弱，进口针叶浆市场成交不快，现货价格疲软盘整，但部分贸易商低价惜售，周内针叶浆下行空间有限；下游原纸企业加工承压，进口阔叶浆现货高价货源难有实单成交，现货价格走弱 [34][36] - 2026年1月30日，针叶浆中银星、凯利普、北木、俄针价格分别为5320元/吨、5500元/吨、5550元/吨、5150元/吨，环比上期分别降1.48%、1.79%、1.77%、1.90%，同比分别降19.39%、17.29%、17.16%、15.57%；阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4600元/吨、4600元/吨、4600元/吨、4550元/吨，环比上期金鱼、明星、小鸟降1.08%，布阔持平，同比分别降6.12%、 - 5.15%、 - 5.15%、 - 2.15%；本色浆金星价格为4950元/吨，环比上期降1.00%，同比降11.61%；化机浆昆河价格为3800元/吨，环比上期持平，同比涨7.04% [34][38][41] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价平稳，2026年1月30日，桉木净片 - 联盛浆纸等木片采购价环比上期均持平 [43][45] - 本期国产阔叶浆价格下跌，化机浆供应减少，2026年1月29日，中国化机浆日度均价环比上期持平，同比涨5.80%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价环比上期降3.13%，同比降2.11%；中国化机浆周度开工负荷率环比上期降5.48%，同比降1.43%；中国阔叶浆周度开工负荷率环比上期持平，同比涨18.03%；中国化机浆周度产量环比上期降5.13%，同比降1.16%；中国阔叶浆周度产量环比上期持平，同比涨17.86% [47][49] - 11月欧洲纸浆港口库存、全球纸浆出港量延续下降，2025年11月30日，欧洲纸浆港口库存值为138.90万吨，环比降1.07%，同比降2.80%；全球纸浆出港量值为435.70万吨，环比降3.61%，同比降6.90% [51][53] - 11月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位，2025年11月30日，W20针叶浆发运量值为1677.80千吨，环比降2.93%，同比降7.77%；W20阔叶浆发运量值为2704.86千吨，环比降5.04%，同比降7.43%等 [55][57] - 12月智利针叶浆出口中国数量环比增加较多，11月四国（加、智、芬 、美）针叶浆出口中国数量环比下降较多，11月芬兰针叶浆出口中国数量同环比大幅下降，加拿大、美国出口中国数量环比微跌 [59][62] - 11月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降，12月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多，智利出口中国数量环比增加，乌拉圭出口中国数量大幅增长 [66] - 12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比 + 7.27%，阔叶浆环比 - 23.38%，本色、化机浆环比增加较多，2025年12月31日，本色浆月度进口量值为11.65万吨，环比涨23.33%，同比涨92.61%；化机浆月度进口量值为12.65万吨，环比涨21.16%，同比涨50.29%；针叶浆月度进口量值为77.79万吨，环比涨7.27%，同比涨5.34%；阔叶浆月度进口量值为135.20万吨，环比降23.38%，同比降20.35% [68][70] 需求 - 本期国内双胶纸市场窄幅整理运行，交投气氛平淡，企业检修但货源充裕，下游消费平淡，用户消耗库存纸，未节前备库，行业盈利承压，纸厂挺价，贸易商谨慎操盘，区域倒挂严重 [72] - 本期国内铜版纸市场价格稳定，交投气氛转淡，工厂正常排产，货源充裕，成本高企生产承压，纸企挺价，下游订单不振，用户按需采购，未节前备货，部分企业出货压力增加 [76] - 本期白卡纸市场价格平稳，进口木浆价格震荡下调，成本压力减轻，纸厂盈利改善，广西北海大厂停机检修，中小纸厂开工下降，产量环比减少6.5%，需求清淡，市场成交减量，以协议客户发货及出口支撑为主 [80] - 本周生活用纸市场价格持稳，交投活跃度变化不大，业者观望，终端下游需求难改善，按需采购，主力纸企正常走货，部分纸企出货一般，库存压力难释放，原料纸浆价格震荡调整，对生活用纸价格支撑偏弱 [84] - 环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势；同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [90] 库存 - 2026年1月30日，仓单数量:纸浆(仓库):小计值为13.14万吨，环比上期涨2.25%，同比降58.58%；仓单数量:纸浆(厂库):小计值为1.10万吨，环比上期持平，同比降48.45% [91] - 整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势，2026年1月30日，青岛港库存值为139.00万吨，环比上期涨1.61%，同比涨27.87%；常熟港库存值为62.50万吨，环比上期涨11.81%，同比涨36.46%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存值为15.40万吨，环比上期涨9.22%，同比降27.70%；五港总计值为216.90万吨，环比上期涨4.88%，同比涨23.38% [98] 本周观点总结 - 供应方面，港口库存在本周期内继续累库，对市场心态及价格形成一定拖累 [101] - 需求方面，白卡纸市场延续平淡局面，停机放假业者增多，交投寡淡，停机纸厂有复产计划，后期供应恢复但需求清淡，市场业者陆续放假，调价现象减少，春节前市场价格预计稳定为主 [101] - 观点方面，预计短期内纸浆市场震荡整理，当前市场核心矛盾清晰，供需基本面维持清淡刚需状态，供应端港口库存压力持续，需求端未见改善，下游原纸企业采购维持疲软，市场缺乏上行驱动，建议关注市场整体走势、主要港口库存变动及下游原纸市场采购情绪变化 [101] - 估值方面，周五山东地区针叶浆银星基差为20元/吨，扩大28元/吨 [101] - 策略方面，单边建议逢高沽空或观望，跨期和跨品种建议观察 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期纸浆期货仓单集中注册，进一步上涨空间有限，阔叶浆价格略有松动，可考虑反弹后做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年1月18日，期货价格SP2601为5542元/吨，日环比涨2.44%，周环比涨1.13%；SP2609为5400元/吨，日环比跌1.57%，周环比跌3.61%；SP2605为5362元/吨，日环比跌1.36%，周环比跌3.39% [6] - 2026年1月18日，现货价格针叶浆银星为5600元/吨，日环比涨2.75%，周环比涨0.90%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比跌0.94%，周环比跌2.78%；阔叶浆等更为4700元/吨，日环比跌1.05%，周环比跌1.05% [6] - 外盘报价方面，2026年1月智利银星为700美元/吨，月环比涨2.94%；巴西金鱼为540美元/吨，月环比涨1.89%；智利金星为620美元/吨，月环比持平 [6] - 进口成本方面，2026年1月智利银星为5721元/吨，月环比涨2.91%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比涨1.87%；智利金星为5073元/吨，月环比持平 [6] 基本面数据 供给 - 2025年11月针叶浆进口量72.5万吨，较10月的69.1万吨月环比涨4.92%；阔叶浆进口量176.5万吨，较10月的131.8万吨月环比涨33.92% [6] - 2025年11月往中国纸浆发运量为178千吨，环比涨3.00% [6] - 2026年1月15日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.7万吨 [6] 库存 - 2026年1月15日纸浆港口库存201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比涨0.3%；期货交割库库存14.9万吨 [6] 需求 - 2026年1月15日成品纸产量中，双胶纸20.30万吨，铜版纸8.30万吨，生活用纸29.30万吨，白卡纸38.40万吨 [6] 各端情况 - 供给端，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量稳定 [6] - 库存端，截至2026年1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量在本周期继续呈现累库走势，青岛港库存呈现窄幅累库走势，港内日均出货速度较上周期有所增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为震荡整理，预计短期市场缺乏突破性驱动，多空因素形成弱平衡，将延续区间内宽幅震荡走势，建议关注外盘报价更新以及下游大型纸厂节后的开工与原料补库计划 [93] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年1月4日，常熟港纸浆库存54.8万吨，环比上涨17.1%；青岛港纸浆库存133.9万吨，环比上涨1.1%；高栏港纸浆库存2.1万吨，环比下降36.4% [5][6] - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，环比下降4.4%，已连续五周去库 [6] - 2025年11月欧洲港口纸浆月末库存量环比-1.1%，同比-2.7%，库存总量降至138.9万吨 [6] - 2025年11月底世界20国商品浆供应商库存46天，总出货量同比下降6.9% [7] - 2025年12月下旬，国内白卡纸及食品包装纸行业启动价格修复进程，2026年1月起白卡纸等主力品类涨幅达200元/吨，五洲特纸“白犀包装纸”产品价格上调50元/吨 [7] 行情数据 基差 - 2025年12月31日，银星基差68元/吨，环比上期326.67%，同比-85.09%；俄针基差-132元/吨，环比上期42.61%，同比-200.00%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比上期0.00%，同比-60.00% [14] 月差 - 2025年12月31日，01 - 03月差-40元/吨，环比上期-25.00%；03 - 05月差-32元/吨，环比上期5.88% [19] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2025年12月31日，银星 - 金鱼价差900元/吨，环比上期-3.23%，同比-45.45%；俄针 - 金鱼价差700元/吨，环比上期-4.11%，同比-39.13% [25] - 进口利润方面，2025年12月31日，针叶浆进口利润-39.78元/吨，环比上期12.22%，同比29.55%；阔叶浆进口利润92.75元/吨，环比上期59.25%，同比-39.14% [28] - 针叶浆方面，2025年12月31日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600元/吨、5800元/吨、5850元/吨、5750元/吨、5400元/吨，环比上期均为0.00% [30] - 阔叶浆方面，2025年12月31日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4700元/吨、4700元/吨、4650元/吨、4550元/吨，环比上期分别为0.64%、0.64%、0.43%、0.00% [34] - 本色浆、化机浆方面，2025年12月31日，金星价格5150元/吨，环比上期0.00%；昆河价格3800元/吨，环比上期0.00% [37] 供给 - 木片价格方面，2025年12月31日，华东地区纸企木片采购价稳定，桉木净片 - 联盛浆纸等价格环比上期均为0.00% [41] - 国产浆方面，本期国产阔叶浆价格上涨，2025年12月31日，中国化机浆日度均价3858.33元/吨，环比上期0.00% [43][45] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，11月欧洲纸浆港口库存和全球纸浆出港量均延续下降 [48] - W20发运量及库存方面，10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，但发运量下降，库存天数回升至同比高位 [50] - 海外针叶浆出口量方面，11月智利针叶浆出口中国数量环比下降较多，同比低位 [53] - 海外阔叶浆出口量方面，10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭、智利同环比下降 [60] - 纸浆进口量方面，11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85% [62] 需求 - 双胶纸方面，本周国内双胶纸价格平稳，规模纸企生产基本稳定，经销商拿货热情有限，社会端需求疲软，上游木浆价格小幅上涨，成本支撑增强 [66] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸市场区域窄幅整理为主，纸厂接单不佳，部分排产积极性下降，社会需求延续疲软，成本端提振市场 [70] - 白卡纸方面，本期白卡纸价格稳定，产量增加，规模纸厂挺市，终端订单零散，贸易商库存宽松，原料木浆价格部分上涨，企业原料补库心态谨慎 [74] - 生活用纸方面，本周生活用纸市场价格涨势放缓，企业开工平稳，供应宽松，下游加工厂按需采买，原料价格波动放缓，企业追涨积极性欠佳 [78] - 终端需求方面，11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多 [82] 库存 - 仓单数量方面，2025年12月31日，纸浆仓库小计仓单数量9.85万吨，环比上期3.69%；纸浆厂库小计仓单数量0.60万吨，环比上期0.00% [85] - 现货库存方面，整体港口库存处于年内中位偏低水平，上周国内主流港口样本库存呈现去库走势，青岛港和常熟港去库，港内出货量增加 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆预计短期盘面高位震荡整理，供应压力边际缓解，去库趋势为市场强势提供支撑，但下游原纸市场需求平淡，需求端改善不稳固，纸厂对高价原料接受度有限，盘面价格高企源于大宗市场氛围和资金运行，阔叶浆基本面支撑更强，国际浆厂外盘报价上涨构成成本支撑，国内贸易商可流通货源有限及浆厂检修预期推动阔叶浆价坚挺 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年12月25日，常熟港、青岛港、高栏港纸浆库存分别为46.8、132.5、3.3万吨，较上周分别下降4.6、2.7、1.2万吨，环比分别下降8.9%、2.0%、26.7%，主流港口样本库存190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，已连续五周去库 [5][6] - 2025年11月，漂白针叶浆、阔叶浆、化机浆进口量分别为72.5、176.5、10.4万吨，环比分别增长4.9%、33.8%、9.0%，同比分别增长10.1%、29.7%、50.5%，全年累计进口量分别为784.7、1559.1、114.8万吨，累计同比分别增长3.4%、12.2%、0.8% [6][7] 行情数据 行情走势 - 展示基差、月差相关数据，2025年12月26日银星基差 -30 元/吨，环比上期 -131.91%，同比 -107.01%；俄针基差 -230 元/吨，环比上期 -116.98%，同比 -945.45%；银星 - 俄针价差 200 元/吨，环比上期 0.00%，同比 -55.56%；01 - 03月差 -32 元/吨，环比上期 20.00%；03 - 05月差 -34 元/吨，环比上期 5.56% [16][21] 基本面数据 价格 - 本周银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差收窄，2025年12月26日分别为930、730元/吨，环比上期分别下降2.11%、2.67%，同比分别下降45.29%、41.60% [25][27] - 进口利润回升，2026年1月进口阔叶浆外盘部分牌号价格上调20美元/吨，国内市场业者谨慎观望 [30][31] - 周内纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，进口针叶浆现货价格随盘先涨后落，回调幅度有限，下游纸厂加工承压，需求难放量，成交难好转 [33] - 后续阔叶浆进口成本有提涨预期，贸易商可售货源有限，下游纸厂加工利润不佳，追涨意向减弱，成交放缓，价格暂高位盘整观望 [36] - 2025年12月26日，针叶浆中银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600、5800、5850、5750、5400元/吨，环比上期均持平，同比分别下降11.81%、10.77%、11.36%、10.85%、8.47%；阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4670、4670、4630、4550元/吨，环比上期分别增长0.43%、0.43%、0.65%、1.11%，同比分别增长0.43%、1.52%、0.65%、2.25%；本色浆金星、化机浆昆河价格分别为5150、3800元/吨，环比上期均持平，同比分别下降10.43%、增长7.04% [33][38][41] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价多数下跌，2025年12月26日桉木净片 - 联盛浆纸等价格环比上期有不同程度下降 [43][45] - 本期国产浆价格和供应平稳，2025年12月25 - 26日，中国化机浆日度均价3858.33元/吨、亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价4600元/吨，环比上期均持平，同比分别增长5.61%、2.22% [47][49] - 10月欧洲纸浆港口库存环比下降，全球纸浆出港量环比季节性下降，10月31日欧洲港口库存140.40万吨，环比 -10.23%，同比 -6.46%；全球出港量452.00万吨，环比 -10.90%，同比 -3.50% [52] - 10月W20针叶浆发运量低位、库存较高，阔叶浆库存高位、发运量下降，库存天数回升至同比高位，10月31日针叶浆发运量1821.10千吨、库存2695.02千吨、库存天数45.04天，阔叶浆发运量2669.19千吨、库存4128.51千吨、库存天数47.08天 [54][56] - 11月智利针叶浆出口中国数量环比下降较多，同比低位；9月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量同环比增加；10月芬兰针叶浆出口中国数量环比继续上涨 [57][60][59] - 10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭、智利同环比下降 [64][63] - 11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比 +4.93%，阔叶浆环比大增33.85%，11月30日，本色浆、化机浆、针叶浆、阔叶浆月度进口量分别为9.44、10.44、72.52、176.46万吨 [66][68] 需求 - 国内双胶纸价格平稳，高成本与弱需求双向挤压，生产端稳定，供应充裕，纸企提价诉求强，但需求端除出版订单外社会需求疲软，贸易商低库存快周转，市场观望，交投一般 [70] - 本期国内铜版纸市场区域窄幅整理，纸厂开工稳定，供应充足，成本承压，纸企挺价，需求分化，出版订单支撑，商业印刷订单未放量，下游按需采购，贸易商低库存快进快出，局部价格倒挂 [74] - 本期白卡纸价格微跌，成本影响不大，产量环比增加，下游需求好转但增量有限，市场价格稳定，贸易商降库存回笼资金，局部有优惠 [78] - 生活用纸市场价格微涨，交投平淡，市场情绪谨慎，终端需求改善不大，纸企出货有压力，去库存放缓，原料纸浆价格以稳为主，阔叶浆坚挺，成本支撑明显 [82] - 11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，11月30日，书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额分别为176.90、6057.00、660.00亿元，环比分别增长22.25%、16.50%、7.83%，化妆品零售额468.00亿元，环比 -10.48% [86][88] 库存 - 2025年12月26日，仓单数量纸浆（仓库）小计9.50万吨，环比上期增长2.13%，同比 -69.45%；仓单数量纸浆（厂库）小计0.60万吨，环比上期持平，同比 -74.29% [89] - 整体港口库存处于年内中位偏低水平，本期主流港口样本库存去库，青岛港库存延续去库，日均出货加快，常熟港库存继续去库，出货量接近10万吨，2025年12月26日，青岛港库存132.50万吨，环比上期 -2.00%，同比 21.00%；常熟港库存46.80万吨，环比上期 -8.95%，同比 -10.86%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存11.30万吨，环比上期 -11.02%，同比 -52.32%；五港总计190.60万吨，环比上期 -4.37%，同比 2.64% [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮涨价函落实情况良好，国内库存有所去化，震荡偏多看待 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5532元/吨，日环比-0.36%，周环比2.03%；SP2609为5650元/吨，日环比-0.18%，周环比2.32%；SP2605为5604元/吨，日环比-0.28%，周环比1.89% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针周环比-100.00%；阔叶浆金鱼为0元/吨，日环比和周环比均为-100.00% [5] - 外盘报价方面，智利银星为700美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为580美元/吨，月环比3.57%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5721元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4749元/吨，月环比3.53%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供应 - 进口量方面，2025年10月针叶浆进口量173万吨，2025年11月为72.5万吨，月环比4.92%；2025年11月阔叶浆进口量176.5万吨，较2025年10月的131.8万吨，月环比33.92% [5] - 国产量方面，阔叶浆在2025年10 - 12月产量有波动；化机浆同期产量也有小幅度波动 [5] - Suzano宣布全球阔叶浆价格于2026年1月份全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元 [5] 库存 - 纸浆港口库存截至2025年12月26日为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，连续五周去库 [5] - 期货交割库库存在2025年10 - 12月有一定波动 [5] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸在2025年10 - 12月产量有不同程度变化 [5] - 目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮涨价函落实情况良好，国内库存有所去化，震荡偏多看待 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年12月25日，SP2601为5532元/吨，日环比-0.36%，周环比2.03%；SP2609为5650元/吨，日环比-0.18%，周环比2.32%；SP2605为5604元/吨，日环比-0.28%，周环比1.89% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针周环比-100.00%；阔叶浆金鱼为0元/吨，日环比和周环比均为-100.00% [6] - 外盘报价方面，2025年12月25日，智利银星为700美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为580美元/吨，月环比3.57%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星为5721元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4749元/吨，月环比3.53%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供应方面，2025年10 - 11月针叶浆进口量月环比4.92%；2025年11月阔叶浆进口量较10月环比33.92%；国产量方面阔叶浆和化机浆有一定波动；往中国纸浆发运量环比-7.49% [6] - 库存方面，2025年12月26日中国统浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存连续五周去库；期货交割库库存也有相应变化 [6] - 需求方面，双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸等成品纸产量有不同程度波动；目前需求端仍偏弱，主流木浆用纸中文化用纸价格阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 供给端动态 Suzano宣布全球阔叶浆价格于2026年1月全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元 [6]