报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年8月13日 [2] 报告核心观点 - 新一轮进口木浆外盘未公布，市场观望气氛不减；基本面较前期略有好转，若后期行业利润进一步修复则纸浆仍有反弹上涨空间，但在缺乏供应端支撑的情况下整体空间较为有限 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5192元/吨，收盘价为5216元/吨，整体上涨0.46%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5150 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5850元/吨 [7] - 据PPPC数据，世界20主要产浆国5月针叶浆发运量169万吨，环比上升4.4%，同比下降8.2%；7月我国纸浆进口总量为287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7%；截止2025年8月8日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降4.67%，主要港口库存均较上周下降；下游原纸企业盈利改善空间有限，仍刚需、逢低补库为主 [8] 行业要闻 - 8月6日起，巴西Suzano未来12个月商品浆产量将降低3.5%，约减产40 - 50万吨，相当于全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%左右；其竞争对手Bracell从9月到11月将继续生产更多溶解浆，而非阔叶木浆 [9] - 针叶木浆领域，主动减产已影响到2 - 4%的供应；芬宝公司6月9日暂时关闭年产69万吨的工厂，导致全球2600万吨针叶木供应量减少2 - 3%；UPM延长了年产70万吨Kaukas工厂第三季度的维护工作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应收缩预期增强，若国际浆厂减产计划执行，叠加国内中小浆企因亏损被动减产，供应端边际收紧或支撑价格修复 [80] - 需求端结构性改善，恰逢下游原纸旺季，有望带动原纸需求回升，若宏观消费刺激政策落地或催化补库周期启动 [80] - 供需博弈阶段，预计纸浆市场跟随市场整体氛围，短期看偏震荡行情 [80] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年8月7日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存均呈现去库走势，主流港口样本库存量环比下降2.7%，处于年内低位水平 [6] - 巴西Suzano宣布未来12个月减产商品浆近50万吨，约占全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%，并宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨 [6] 行情数据 - 2025年8月8日，银星基差688元/吨，环比上期增3.61%，同比增28.36%；俄针基差58元/吨，环比降49.12%，同比降57.35%；银星 - 俄针价差630元/吨，环比增14.55%，同比增57.50% [14] - 2025年8月8日，09 - 11月差环比上期降400.00%，11 - 01月差为 - 244元/吨，环比降8.93% [19] 基本面数据 - 价格方面，银星 - 金鱼价差扩大，俄针 - 金鱼价差减小；针阔叶浆进口利润下降 [24][30] - 针叶浆中，纸浆期货主力合约价格疲软，俄针价格下行；阔叶浆现货市场购销清淡，价格下调；本色浆金星价格环比降2.00%，化机浆昆河价格环比持平 [36][38][43] - 6月欧洲港口库存同环比增加，全球纸浆出港量环比增加；6月纸浆进口量环比分化，针叶浆环比降6.07%，阔叶浆环比增10.96% [46][50] - 需求端，双胶纸产能利用率上升，白卡纸、铜版纸产能利用率下降，生活用纸产能利用率微降；白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸价格有不同表现，利润有所修复 [53][54][66] - 2025年8月8日，纸浆仓库仓单数量23.25万吨，环比降1.24%，同比降49.37%；厂库仓单数量1.92万吨，环比持平，同比降42.05% [71] - 港口库存处于年内低位，本期主流港口样本库存去库，青岛港、常熟港库存去化 [76] 本周观点总结 - 供应端，巴西Suzano减产提价，Bracell调整生产结构，虽非针叶浆但影响市场 [80] - 需求端，白卡纸市场承压，原纸市场需求季节性收尾，下游采购情绪欠佳 [80] - 预计供需博弈阶段，纸浆市场跟随整体氛围，短期偏震荡；策略上，单边观望，跨期关注国内库存变化考虑1 - 5正套，跨品种无 [80]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 8 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5080 元/吨，收盘价 5074 元/吨，整体上涨 0.91% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5220 - 6750 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价 6100 元/吨 [7] - 智利 Arauco 6 月报价，银星 740 美元/吨，金星 620 美元/吨，较上期报价持平 [7] - 供应端，世界 20 主要产浆国 5 月针叶浆发运量同比下降 8.2%，1 - 4 月累计同比下降 0.6% [7] - 5 月欧洲港口木浆库存总量环比上升 13.3%，同比上升 22% [7] - 5 月我国纸浆进口总量 302 万吨，环比上升 4.3%，同比上升 6.9% [7] - 截至 2025 年 7 月 3 日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升 3.11%，仅青岛港库存较上周下降，总体出货速度平稳 [7] - 下游纸厂市场订单整体尚无明显改善，成品纸价格持稳运行 [7] - 当前港口去库速度缓慢，进口木浆市场供应相对宽松，叠加国内新产能投放，低位区间震荡运行 [7] 行业要闻 - 7 月 4 日，芬兰芬林集团宣布凯米纸浆厂及其毗邻的造纸厂在数周维护和维修停工后恢复生产，生产分阶段恢复，工厂启动约需两天 [8] - 芬林集团旗下子公司芬宝利用五周年度维护停工期，更换凯米纸浆厂在 2024 年 3 月爆炸中受损的蒸煮装置，此前仅进行临时维修 [8] - 新的凯米纸浆厂 2023 年第四季度投入使用，有全球产能最大的针叶浆生产线，每年可生产 100 万吨针叶木浆、30 万吨阔叶木浆和 18 万吨未漂白纸浆，总生产能力约 150 万吨/年，其中约 110 万吨/年为商品纸浆 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计近期纸浆维持低位盘整，市场缺乏新驱动，港口库存维持高位常态化，南美货源陆续到港；需求端持续疲软，下游维持刚性采购，交投清淡；浆价或区间内盘整运行；近期淘汰落后产能政策强化供应收缩预期，下半年核心矛盾或在产能出清进度上；但国内新增产能爬坡持续，供应端承压，淡季需求萎缩确定性高；产业链上，纸厂利润压缩倒逼原料采购缩量，形成“去库存 - 降开工”负循环；芬兰芬林集团凯米纸浆厂及其毗邻造纸厂7月4日恢复生产，短期市场低位运行格局或持续 [82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年7月3日，中国纸浆常熟港库存59.8万吨，环比上涨9.5%；青岛港库存137.8万吨，环比上涨1.9%；高栏港库存11.4万吨，环比下降17.4%；主流港口样本库存量221.3万吨，环比上涨2.3%，整体呈累库走势 [6] - 芬兰芬林集团凯米纸浆厂及其毗邻造纸厂7月4日恢复生产，该纸浆厂有全球产能最大针叶浆生产线，年产能约150万吨；此前因蒸发装置爆炸停产，Joutseno针叶浆厂6月9日起停产，年产能69万吨 [6] 行情数据 - 2025年7月4日，基差：银星832元/吨，环比降2.58%，同比涨90.83%；基差：俄针52元/吨，环比涨116.67%，同比涨471.43%；银星 - 俄针价差780元/吨，环比降6.02%，同比涨73.33% [15] - 2025年7月4日，09 - 11月差 - 2元/吨，环比降110%；11 - 01月差 - 210元/吨，环比涨4.55% [20] 基本面数据 价格 - 2025年7月4日，银星 - 金鱼价差1880元/吨，环比降1.05%，同比涨88%；俄针 - 金鱼价差1100元/吨，环比涨2.8%，同比涨100% [29] - 银星进口利润转负，阔叶浆明星6月无供应，预计7月部分恢复 [35] - 2025年7月4日，针叶浆银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5900、6000、6200、6000、5120元/吨，环比分别降0.84%、0.83%、0.80%、0.83%、持平，同比分别降6.35%、4.76%、1.59%、4.76%、12.48% [37] - 下游纸厂签单积极性无明显提升，进口针叶浆现货市场成交有限，价格跌幅收窄；进口阔叶浆现货价格跌势放缓，但成交不旺，反弹乏力 [40][42] - 2025年7月4日，阔叶浆金鱼、明星、小鸟、布阔价格均为4020元/吨，环比均降0.74%，同比分别降24.15%、22.69%、22.69%、21.18% [43] - 2025年7月4日，本色浆金星、化机浆昆河价格分别为5000、3700元/吨，环比均持平，同比分别降6.54%、2.63% [47] 供给 - 2025年5月，欧洲港口纸浆库存153.1万吨，同环比分别增加32.21%、13.24%；全球纸浆出港量415.5万吨，环比增加1.91%，同比降9.18% [50][51] - 2025年5月，本色浆、化机浆、针叶浆、阔叶浆进口量分别为9.89、11.27、72.16、129.32万吨，环比分别变化24.98%、 - 13.75%、 - 4.75%、7.84%，同比分别变化42.01%、3.75%、2.60%、3.00% [53][54] 需求 - 2025年7月4日，白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸产能利用率分别为76.34%、63.50%、56.96%、56.85%，环比分别变化3.30%、0.16%、 - 0.33%、0.92%，同比分别变化1.25%、4.10%、 - 6.50%、5.77% [56][57] - 2025年7月4日，白卡纸、木浆生活用纸、双胶纸、双铜纸均价分别为4065、5633.33、5125、5400元/吨，环比分别持平、降0.59%、持平、持平，同比分别降7.82%、13.99%、 - 9.89%、 - 4.68% [66] - 本周期白卡纸、生活用纸利润环比下降，文化纸利润继续修复；2025年7月4日，白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸利润分别为533、221.9、194.17、933元/吨，环比分别降11.90%、 - 8.72%、13.84%、2.30%，同比分别涨44.05%、173.07%、51.70%、66.01% [68][69] 库存 - 2025年7月4日，仓单数量：纸浆（仓库）小计22.85万吨，环比降0.01%，同比降47.68%；仓单数量：纸浆（厂库）小计1.73万吨，环比涨6.12%，同比降46.15% [70] - 2025年7月4日，青岛港、常熟港、高栏港 + 天津港 + 日照港、五港总计库存分别为137.8、59.8、23.7、221.3万吨，环比分别变化1.92%、9.52%、 - 10.57%、2.31%，同比分别变化36.03%、27.78%、61.22%、35.93% [78] 操作建议 预计近期纸浆维持低位盘整，建议关注港口库存数量变动及下游原纸市场采购需求变动 [82]