大宗商品研究所 农产品研发报告 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 农产品日报 2024 年 05 月 21 日 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13490 | 30 | 25,867 | 12918 | 113,404 | 3936 | | CF05合约 | 13495 | 15 | 441 | 357 | 407 | 331 | | CF09合约 | 13440 | 45 | 248,577 | 134197 | 574,399 | -1339 | | CY01合约 | 19685 | 0 | 12 | 0 | 19 | 0 | | CY05合约 | 18550 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | CY09合约 | 19710 | 55 | 220 | -3 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场主要交易宏观风险事件，预计对棉花价格产生利空影响，基本面表现偏弱，建议单边偏弱对待，空单继续持有，套利观望，期权可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [8][9] - 受加征关税影响，纯棉纱新增成交稀少，市场观望为主，价格部分试探性下跌，部分暂不报价，短期预计价格走低；期货、股票市场大跌使市场谨慎情绪高涨，交投减弱，预计价格重心下移，短期内织厂效益受影响，随着市场恢复平稳，织厂将陆续开始采购 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘价格下跌，CY01合约收盘价格持平，各合约成交量、空盘量有不同变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14815元/吨，Cot A价格为76.70美分/磅等，部分价格有涨跌变化 [3] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同涨跌变化 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025/03/27至2025/04/02当周，印度棉花主产区周度降雨量为0.6mm，相对正常水平低0.4mm，相比去年同期低0.6mm；2025/03/01至2025/04/02累计降雨量为3.8mm，相对正常水平低3.1mm [4] - 截止4月8日，美棉15个主要种植州棉花种植率为4%，去年同期为5%，较去年下滑1%，近五年同期平均水平为6%，较近五年同期平均慢2个百分点，德州种植速度亦偏慢 [6] - 截至2025年04月07日，张家港保税区棉花总库存5.04万吨，较上周环比增加1.42%；保税棉4.73吨，较上周环比减少0.10%；非保税棉0.31万吨，较上周环比增加32.49%；美棉、巴西棉、澳棉占比减少，其他国家及地区占比增加；当周净入库524.23吨，张家港库存环比增加，美棉、巴西棉出库减少，走货偏慢 [6] - 4月8日，外交部针对美方威胁进一步对华加征50%关税表示谴责和反对 [7] 交易逻辑 - 美国将对全球征收10%基准关税，对约60个国家加征额外税费，中国将被加征34%关税，今年将被加征54%关税，最低限度关税豁免将于5月2日结束，近期美方可能对中国继续征收额外50%关税，预计对棉花价格产生利空影响 [8] 交易策略 - 单边：偏弱对待，空单继续持有 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [9] 棉纱行业消息 - 受加征关税影响，纯棉纱新增成交稀少，市场观望为主，价格部分试探性下跌200 - 300元/吨，部分暂不报价，短期预计价格走低 [9] - 期货、股票市场大跌使市场谨慎情绪高涨，交投减弱，整体维持观望，询价及报价现象减少，厂商待市场稳定后重新报价，预计价格重心下移，短期内织厂效益受影响，织厂备货量不大，预计市场平稳后将陆续采购 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025/4/8部分期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅等 [11] - 今日棉花120日HV为9.7765，波动率较上一日略降，CF509 - C - 14000隐含波动率为12.2%，CF509 - P - 13600隐含波动率为11.6%，CF509 - P - 13200隐含波动率为12.5% [11] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.5247，主力合约的成交量PCR为0.9622，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显 [12] - 期权策略建议：可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][21][23][27]