报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 25Q1韦尔股份利润超预期，营收创同期历史新高，成长趋势加强，汽车CIS 25年加速放量，手机CIS 26年接力成长，IoT CIS和模拟业务也有增长潜力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1实现营收64.7亿元，yoy+14.7%，qoq - 5.1%，归母净利8.7亿元，yoy+55.3%，qoq - 8.7%，扣非归母净利8.5亿元，yoy+49.9%，qoq+11.1% [1] - 25Q1毛利率31.0%，yoy+3.1pcts，qoq+2.1pcts，净利率13.3%，yoy+3.5pcts，qoq - 0.2pct [1] 各业务营收情况 - 24年手机CIS营收98亿元，yoy+26%，汽车CIS营收59亿元，yoy+30%，二者合计营收157亿元，占24年总营收257亿元的61% [2] - 24年IoT CIS营收7.6亿元，yoy+42%，模拟业务营收14.2亿元，yoy+23%，其中车用模拟IC约2亿元，yoy+37% [2] 盈利预测 - 维持2025/2026/2027年营收295.3/366.7/422.9亿元，同比增长14.8%/24.2%/15.3% [3] - 维持2025/2026/2027年归母净利43.8/59.8/72.3亿元，同比增长31.7%/36.6%/20.9% [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|21,021|25,731|29,529|36,674|42,291| |增长率yoy（%）|4.7|22.4|14.8|24.2|15.3| |归母净利润（百万元）|556|3,323|4,378|5,982|7,234| |增长率yoy（%）|-43.9|498.1|31.7|36.6|20.9| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|2.73|3.60|4.92|5.94| |净资产收益率（%）|2.6|13.7|15.7|18.1|18.5| |P/E（倍）|281.2|47.0|35.7|26.1|21.6| |P/B（倍）|7.3|6.5|5.6|4.7|4.0| [5] 股票信息 - 行业为半导体，前次评级买入，04月29日收盘价128.41元，总市值156,268.33百万元，总股本1,216.95百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量14.26百万股 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 04到2025 - 04韦尔股份和沪深300的股价走势 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 25Q1韦尔股份利润超预期，营收创同期历史新高，成长趋势加强，汽车CIS 25年加速放量，手机CIS 26年接力成长，IoT CIS和模拟业务也有增长潜力 [1][2][3] 各部分总结 业绩情况 - 25Q1实现营收64.7亿元，yoy+14.7%，qoq-5.1%，归母净利8.7亿元，yoy+55.3%，qoq-8.7%，扣非归母净利8.5亿元，yoy+49.9%，qoq+11.1% [1] - 25Q1毛利率31.0%，yoy+3.1pcts，qoq+2.1pcts，净利率13.3%，yoy+3.5pcts，qoq-0.2pct [1] 业务板块 - 24年手机CIS营收98亿元，yoy+26%，汽车CIS营收59亿元，yoy+30%，二者合计营收157亿元，占24年总营收257亿元的61% [2] - 24年IoT CIS营收7.6亿元，yoy+42%，25Q1预计快速增长；模拟业务24年营收14.2亿元，yoy+23%，其中车用模拟IC约2亿元，yoy+37% [2] 盈利预测与投资建议 - 维持2025/2026/2027年营收预测295.3/366.7/422.9亿元，同比增长14.8%/24.2%/15.3% [3] - 维持2025/2026/2027年归母净利预测43.8/59.8/72.3亿元，同比增长31.7%/36.6%/20.9% [3] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为36/26/22X [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,021|25,731|29,529|36,674|42,291| |增长率yoy（%）|4.7|22.4|14.8|24.2|15.3| |归母净利润（百万元）|556|3,323|4,378|5,982|7,234| |增长率yoy（%）|-43.9|498.1|31.7|36.6|20.9| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|2.73|3.60|4.92|5.94| |净资产收益率（%）|2.6|13.7|15.7|18.1|18.5| |P/E（倍）|281.2|47.0|35.7|26.1|21.6| |P/B（倍）|7.3|6.5|5.6|4.7|4.0| [5] 股票信息 - 行业为半导体，前次评级买入，04月29日收盘价128.41元，总市值156,268.33百万元，总股本1,216.95百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量14.26百万股 [6] 股价走势 - 展示了2024年4月至2025年4月韦尔股份与沪深300的股价走势 [7][8] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A-2027E的情况 [10]