行业与公司分析总结 **PCB设备行业** - **2025年表现**：订单翻倍增长，下游资本开支同比增长40%（去年仅3%），高多层板投资额拉动显著[20][21][23] - **2026年预期**：预计增速30%以上，高多层PCB需求增长超30%，占行业需求20%，量扩充约6%[20][24][25] - **单位投资额**：高多层PCB单位投资额5,000万至1亿元（中位数7,000万+），技术难度驱动[22][24] - **核心公司**： - **新启为装**：2026年利润预期8-10亿，市值有望达200亿，拓展半导体及钻孔设备[28] - **凯格精机/晋拓股份**：PCBA设备为主，凯格半导体布局完善但估值未充分反映[22][29] - **东威/大足数控/鼎泰高科**：2025年订单翻倍增长[21] **机器人领域重点公司** 1. **银龙股份** - **催化剂**：业绩增长（2026年利润预期6亿，市值120亿）、西部开发项目（墨脱/新藏铁路）、机器人合作（钢丝绳应用于灵巧手）、深海科技（钢丝绳强度2,100兆帕+锁具拓展）[1][4][5][8] - **估值**：当前低估，乐观市值150-160亿（对应7-8亿利润）[8] 2. **永创智能** - **优势**：轮式双臂机器人（物流自动化），客户包括农夫山泉，二代/三代产品迭代快[1][9][10] - **预期**：2025年主业利润2亿，市值应达30亿（当前26亿），灵巧手业务对标市值100-300亿[9][10] 3. **福利旺** - **核心产品**：微型丝杠（每灵巧手需11根），9月起月交付10台设备，与TIER one公司合作[11] - **额外看点**：苹果耳机Pro结构件（单副价值60元），受益下一代耳机出货增长[11] 4. **汉威科技** - **进展**：三代产品9-10月突破，特斯拉项目单手价值量提升50%+，持股能斯达41%（间接14%）[3][16] 5. **隆盛科技** - **低估修复**：主业+机器人业务合计市值应达200亿[3][16] 6. **豪能股份** - **预期**：2026年主业利润100亿+机器人业务，目标市值200亿，潜在苹果合作（液体金属膜段）[15] **其他关键信息** - **深海科技**：十五规划重点方向，银龙股份产品适配深海采捷需求[5] - **机械领域**：新启为装半导体拓展未充分定价，凯格精机被低估[28][29] - **市场担忧**：PCB设备2026年增速或放缓，但高多层需求仍支撑30%+增长[20][24] **风险与机会** - **荣盛科技**：与尼德科合作质疑致股价波动，但国内机器人积累深厚[18] - **PCB设备优势**：相比锂电/核电专用设备，增长潜力更明确（20倍PE合理）[27] （注：未提及部分如Q&A重复内容已合并，单位换算如“亿”均按原文保留）

公司投资设立子公司 - 公司拟以自有货币资金1亿元人民币投资设立全资子公司巨力索具海洋科技（天津）有限公司 选址天津港保税区临港区域 [1] - 天津港保税区临港区域是全国首个船舶保税制造与维修基地 全国最大的海上工程装备保税制造中心 承载国家海洋经济科学发展示范区等多重战略定位 [1] - 该区域产业集群优势显著 拥有完善的海岸线 码头 港口等基础设施 形成浓厚的海洋经济产业生态 [1] - 落户该区域可实现多重协同 借助海工装备企业集群形成供应链协同 降低研发与制造成本 利用保税区政策优势提升产品出口效率 加速拓展国际市场 [1] - 区域内的港口物流与贸易服务业态可完善公司"生产—运输—销售"全链条布局 增强市场响应能力 [1] 深海经济发展机遇 - 在政策支持下 深海经济迎来前所未有的发展机遇 全球海洋资源开发持续升温 海上油气开采 海洋可再生能源开发等领域拓展为系泊产品等核心装备市场打开广阔空间 [2] - 深海经济已形成"技术研发+装备制造+资源开发+金融支持"的全链条发展框架 [2] - 深海装备国产化替代成为行业发展核心命题 系泊系统作为海洋工程"生命线"技术壁垒高 研发周期长 曾长期依赖进口 [2] - 公司自2018年起针对性开展长期系泊系统研制 逐步突破这一"卡脖子"领域 [2] 公司技术突破与产业化 - 2018年"长期锚泊用单捻螺旋股钢丝绳系泊索"获河北省专项立项 总投资560万元 2020年成功验收 为系泊系统国产化奠定基础 [2] - 2021年"国产抗台风半潜浮动式海上风力发电系统成套装备"被国家能源局认定为能源领域首台(套)重大技术装备 标志公司在海洋可再生能源装备领域突破 [2] - 公司钢丝绳 纤维缆及锻造连接件等产品通过DNV ABS等国际船级社认证 具备服务全球市场资质 [3] - 公司产品在"三峡引领号" 中集来福士半潜式海上漂浮式光伏发电平台 中海油文昌116 FPSO系泊修复项目等重大工程中实现应用 成为深海装备自主可控关键支撑 [3] 行业发展趋势 - 随着政策红利持续释放 技术成果不断落地 战略布局逐步完善 公司正迎来深海科技领域成长新周期 [3] - 公司设立海洋科技全资子公司体现深海装备企业向产业集群集聚趋势 在天津港保税区临港区域产业生态中有望与上下游企业形成合力 推动深海装备制造规模化 高端化发展 [3]

反倾销税政策 - 中方对30国征收反倾销税 最高税率达103.1% 期限5年 旨在保护国内不锈钢钢坯和热轧板/卷产业 [1][3] - 涉事国家包括欧盟27国、英国、韩国和印度尼西亚 税率差异显著 韩国最高103.1% 欧盟和英国43% 印度尼西亚20.2% [3] - 韩国POSCO公司因主动提出合理价格 获23.1%的例外税率 [3] 行业影响与贸易争端 - 不锈钢行业成为反倾销重点 涉事国家此前均对中国相关产品实施过反倾销措施 如欧盟对马口铁征收62%关税 韩国对中厚板加税 [5] - 稀土行业成为博弈焦点 欧盟寻求中国放宽出口管制 但中方仅承诺加快合规审批 未完全满足其要求 [7] - 美国电商面临"中国制造"价格上涨 特朗普关税政策未能实现制造业回流 反而导致供应链成本上升 [9][11] 国际贸易关系动态 - 欧盟在汽车零部件等领域依赖美国市场 可能接受特朗普提出的10%普遍关税 但要求关键领域豁免 [7][9] - 美国未被列入反倾销税名单 但面临中国制造商品价格飙升问题 显示其供应链对中国依赖度高 [9][11] - 贸易保护主义行为呈现双向性 中方反制措施强调程序合法性 允许涉事国家通过复议或诉讼渠道申诉 [4] 产业竞争格局 - 基础设施和劳动力优势使中国制造业难以替代 美国企业试图通过更名产地规避关税但效果有限 [11] - 不锈钢产业国际竞争激烈 韩国POSCO通过主动定价策略获得较低税率 显示企业应对贸易壁垒的能力差异 [3] - 稀土领域成为战略筹码 欧盟的急切需求反映其在高科技产业原材料供应上的脆弱性 [7]

政策动态 - 国家市场监管总局发布《关于进一步做好住宅老旧电梯更新有关工作的通知》要求统筹安全性与经济性保障电梯质量安全性能[1] - 政策要求电梯制造单位提供质量过硬价格合理售后优质的产品并同步配置电动自行车智能阻止系统[1] - 住宅老旧电梯更新首次纳入超长期特别国债资金支持范围2024年计划更新4万余台使用15年以上的老旧电梯[2] 行业数据 - 中国电梯总数达1100余万台为全球最大市场数量接近其他国家总和[2] - 2024年底使用超过15年的老旧电梯预计达90万台电梯后市场空间广阔[2] - 2025年国家将继续出台政策支持老旧电梯更新改造预计更换量将进一步增加[2] 公司分析 - 华菱精工为国内电梯零部件细分龙头企业专注电梯类钣金件加工等配件研发生产[3] - 公司产品包括对重块新型补偿缆钣金产品钢丝绳等[3] - 受房地产市场影响业绩短期下滑但随旧改政策刺激未来有望边际改善重回增长[3]

财务与税收 - 2025年一季度受利润同比提升和所得税汇算清缴影响，公司所得税费用同比增加，下属各钢厂享受15%的企业所得税优惠税率 [2] - 其他收益主要是先进制造业企业可享受的增值税进项税加计抵扣金额，2025年一季度同比减少，预计二季度所得税费用和增值税加计抵减金额将处正常水平区间 [2] - 2024年度，公司每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红比例为2024年度公司归母净利润的34%，较上年提高2.7个百分点 [5] - 已公告拟实施的股份回购金额和2024年度现金分红金额的合计比例达到公司2024年度归母净利润的44%-54% [5] 战略与业务 - 阳春新钢坚持低成本和经济运行策略，多项经济技术指标居行业前列，目前暂无战略调整计划 [2][3] - 公司产品优先满足国内需求，海外营业收入占比仅7%左右，2024年中国钢材产品对美国出口量占出口总量比例仅为0.8%，公司无产品出口美国，海外贸易政策变化对公司影响有限 [4] - 公司坚持绿色可持续发展战略，预计6月底前全面完成超低排放改造并启动监测评估工作，力争今年底实现环境绩效创A [5] - 2025年预计新开工项目54.67亿元，2026年以后环保领域资本性开支预计下降，分红比例有望进一步提升 [5] 生产与销售 - 今年一季度公司出口稳定，出口产品均为高附加值的品种钢 [4] - 硅钢一期一步无取向硅钢20万吨已于2024年达产并实现满产，今年一季度通过新能源汽车头部企业认证并批量供货 [6] - 2025年4月初，10万吨取向硅钢投产进入调试和试生产阶段，8月第二个20万吨无取向硅钢将投产，年末将形成40万吨无取向硅钢和10万吨取向硅钢的生产能力 [7] - 新建高速线材项目今年一季度达季度满产状态，生产钢丝绳、子午线等高附加值产品 [7] - 汽车板合资公司一期、二期已满产，销量同比增长，未来安赛乐米塔尔将转让24个先进钢种，三期正有序推进可行性研究工作 [7] - 2024年以来钢铁行业深度调整，8月钢企盈利面比率连续三周跌破7%，部分区域螺纹钢价格最低跌破3000元/吨，VAMA上半年专利产品基价下调，下半年持平 [7]

业务问题及解决措施 - 针对钢丝绳业务亏损问题，公司将加大行业和市场研究力度，根据市场供需调整产品结构，以销定产，降低库存，强化品质管理，提升服务档次扩大销售规模 [1] 公司发展计划 - 公司转型事项正在积极推进，如有进展会及时公告 [1] - 未来公司在稳健经营同时，积极关注生物医疗、新能源、新材料等符合产业升级和转型需求的行业 [3][4] 项目进展情况 - 拟收购的物业公司项目暂无进展 [1] - 福星股份收购悦目光学项目截至目前暂无进展 [4] 股东相关情况 - 公司流通股东中有众多机构投资者，包括基金公司 [2] - 截至 6 月 10 日公司股东人数为 4.31 万 [4] 主营业务相关 - 目前公司地产项目还在持续开发，若主营业务发生变化会及时公告 [2] 市值管理 - 公司高度重视市值管理，一方面保持战略定力推动战略规划落地提升内在价值，另一方面重视与投资者沟通增进对资本市场品牌认同，促进内在价值与品牌价值同频共振 [3][5] 其他事项 - 截至目前公司没有回购股票计划，如有会及时公告 [4] - 对于公司股价大幅低于市净问题，公司采取上述市值管理措施应对 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着人形机器人技术发展，高性能腱绳材料需求增长，2024 年中国人形机器人腱绳材料市场规模约 552 万元，预计 2030 年达 7.57 亿元，年复合增长率 127% 中国在高性能纤维材料领域领先，虽面临挑战，但市场有望爆发式增长[4] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 摘要：随着人形机器人技术发展，灵巧手对高性能腱绳材料需求增长，主流腱绳材料为 UHMWPE 纤维和钢丝绳 2024 年市场规模约 552 万元，预计 2030 年达 7.57 亿元，年复合增长率 127% 中国政府推动相关技术发展，2024 年融资活跃，中国 UHMWPE 纤维产能占全球 66% 行业虽面临挑战，但有望爆发式增长[4] - 人形机器人腱绳材料定义：用于人形机器人模拟生物肌腱功能、传递运动与力，多用于灵巧手 分类包括聚酯纤维、芳纶纤维等，主流为钢丝绳和超高分子量聚乙烯纤维[5] - 市场演变：早期腱绳材料因性能不佳被淘汰，现主要为钢丝绳和超高分子量聚乙烯纤维 中国于 20 世纪末实现 UHMWPE 纤维工业化生产，现已成为全球主要生产国[6] 市场现状 - 市场规模：预计 2025 年中国人形机器人市场规模约 53 亿元，2030 年达 946 亿元 一个人形机器人需 20 根腱绳，假设单根腱绳价格约 60 元，2024 年腱绳材料市场规模约 552 万元，预计 2030 年达 7.57 亿元，复合增长率 127%[8] - 市场供需：供给方面，UHMWPE 纤维核心原材料包括乙烯等，中国企业已开发多种淤浆法工艺并工业化转化，截至 2024 年，已建产能约 25 万吨/年，在建 34 万吨/年，拟新增 48 万吨/年；钢丝绳主要原材料为高碳钢热轧盘条，价格受钢铁行业产能影响 需求方面，腱绳材料在人形机器人领域应用占比不足 1%，但随着行业发展，下游对高性能腱绳材料需求将增加[9][10] 市场竞争 - 市场评估维度：十大代表品牌评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括产能布局与市场覆盖、技术创新与研发能力、产品性能与应用拓展、财务稳健性与盈利能力、政策支持与合规运营、品牌影响力与合作网络六大维度[11] - 市场竞争格局：UHMWPE 纤维市场竞争呈分层态势，第一梯队有九州星际等，第二梯队有千禧龙纤等，第三梯队有璟邦新材料等；钢丝绳领域大业股份占据显著优势，市场竞争主要体现在技术、成本和市场拓展三方面[18][19] - 十大品牌推荐：包括南山智尚、仪征化纤、大业股份、同益中、九州星际、恒辉安防、康隆达、千禧龙纤、湖南中泰、璟邦新材料，各品牌有不同技术核心和市场策略[20][21][22] 发展趋势 - 技术与工艺优化：通过改造设备、改进工艺等手段使超高分子量聚乙烯均匀溶解解缠结并减缓分子降解；采用新型环保萃取剂替换常用萃取液[34] - 开发改性 UHMWPE 纤维品种：采用共混无机颗粒或偶联剂等方法提升 UHMWPE 纤维耐热、抗蠕变和力学性能；采用等离子体改性等方式改善纤维表面粘结性能；制备多功能超高分子量聚乙烯纤维[35] - 持续降低产品能耗：UHMWPE 纤维生产成本中能源及制造费用占比最高，持续降低产品能耗是企业可持续发展重要议题[36]

文章核心观点 公司在2025年第一季度面临充满挑战的市场环境，关税及贸易紧张局势带来不确定性，但公司通过本地采购和生产等方式成功应对，预计全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定 [1][4][5] 财务亮点 - 2025年第一季度合并销售额为9.91亿欧元，较2024年第一季度下降3%，主要受销量、价格组合、投入成本传导等因素影响 [4] - 合资企业（非合并）销售额为2.14亿欧元，较2024年第一季度下降2% [4] - 提出每股1.90欧元的股息分配方案，正在进行为期两年、总额2亿欧元的股票回购计划，至今已回购约5000万欧元 [4] 运营和战略亮点 - 公司通过本地采购和生产以及直接转嫁关税影响，成功与客户协商提高价格以包含额外关税，目前关税对财务影响较小 [1] - 2025年资本支出要求降低，增长平台定位良好，注重营运资金管理以维持稳健现金流，资产负债表强劲，财务杠杆较低 [4] 关税影响 - 关税、进一步加征关税的威胁以及贸易紧张局势升级给公司、供应商和客户带来重大不确定性，部分业务领域客户因关税情况不明而延迟订单或投资决策 [1][2] - 关税除了直接影响产品和原材料，还可能对终端市场需求、贸易流向、产品替代和全球经济产生长期影响，目前这些影响尚不确定且可能重大 [2] 各业务板块表现 - 橡胶增强业务：中国市场表现强劲，抵消了欧洲和北美市场的销量下降，仍存在产能过剩和关税不确定性 [4] - 钢丝解决方案业务：销量和产品组合方面销售表现稳健 [4] - BBRG业务：英国和北美钢丝绳生产输出可靠性得以维持，但关税不确定性导致绳索业务客户订单延迟，中国吊装需求下降 [4] - 特种业务：可持续建筑业务在北美地板项目出现延迟，增长市场采用速度加快，超细钢丝业务贡献下降 [4] 展望 - 2024年下半年的困难市场条件延续至2025年第一季度，预计疲软的商业环境将持续，受关税、全球贸易和宏观经济前景不确定性影响 [3] - 排除额外关税、关税间接和长期影响或进一步经济恶化的情况，公司预计2025年全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定，上下半年分布更均衡 [5] 会议安排 - 首席执行官Yves Kerstens和首席财务官Seppo Parvi将于5月14日星期三上午9点（欧洲中部时间）向分析师和投资者介绍公司2025年第一季度交易情况，可通过注册链接在线观看直播，活动结束后可在公司网站查看 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国人形机器人腱绳材料行业尚处早期发展阶段，市场规模预计快速增长，2024年约为552万元，2030年达7.57亿元，复合增长率127% [4][5][44] - 高端市场主要由国际企业主导，国产超高分子量聚乙烯纤维产品性能不断提升，市场呈梯队分布 [5] - 腱绳传动是灵巧手主流传动方式，产业链上游为原材料，中游为制造商，下游应用于人形机器人灵巧手 [8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 行业现状 - 人形机器人腱绳材料用于模拟生物肌腱功能，主要为钢丝绳和超高分子量聚乙烯纤维，已知德国卡尔施达、荷兰帝斯曼和美国霍尼韦尔的腱绳材料应用于灵巧手，中国九州星际等企业的UHMWPE纤维满足要求 [4] - 灵巧手手指传动方式有腱绳传动、连杆传动、齿轮传动、人工肌肉（液压/气动），腱绳传动是主流，适用于高自由度灵巧手 [8][11] 竞争情况 - 高端市场由国际企业主导，国产超高分子量聚乙烯纤维产品性能提升，市场分三个梯队，第一梯队有九州星际、埃万特等；第二梯队有千禧龙纤、同益中等；第三梯队有璟邦新材料、康隆达等 [5][40][41] 市场规模 - 假设单台人形机器人灵巧手需20根腱绳，单根腱绳价格约60元，2024年中国人形机器人腱绳材料市场规模约552万元，2030年达7.57亿元，复合增长率127% [5][44][46] 产业链图谱 - 上游为原材料，核心原材为UHMWPE，钢丝绳主要原材为高碳钢热轧盘条；中游为腱绳材料制造商；下游应用于人形机器人灵巧手 [13][15] 产业链上游 - UHMWPE催化剂有Z - N催化剂、茂金属催化剂和非茂金属催化剂等，聚合工艺有淤浆聚合和气相聚合，中国企业集成开发多种淤浆法UHMWPE工艺包并实现工业转化 [17] - 截至2024年8月，国内超高分子量聚乙烯已建产能约25万吨/年，在建产能约34万吨，拟新建产能约48万吨/年 [20] - 钢丝绳主要原材为高碳钢热轧盘条，盘条价格受钢铁行业产能影响，近一年整体震荡下行 [25] 产业链中游 - 冻胶纺丝 - 超倍拉伸法是超高分子量聚乙烯纤维最成熟且工业化的制备方法，全球需求稳步增长，2023年中国需求量占全球约61%，2024年产量占全球超66% [28][30] - 冻胶纺丝 - 超倍热拉伸法分干法和湿法工艺，湿法工艺是主流 [33][34] - 2024年中国为全球UHMWPE纤维第一大生产国，市场集中度较高，九州星际产能占比约48%，CR5企业占比超80% [36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国人形机器人腱绳材料行业尚处早期发展阶段，市场规模预计快速增长，2024年约为552万元，2030年达7.57亿元，复合增长率127% [4][5][44] - 高端市场主要由国际企业主导，国产超高分子量聚乙烯纤维产品性能不断提升，市场呈梯队分布 [5] - 腱绳传动是灵巧手主流传动方式，产业链上游为原材料，中游为制造商，下游应用于人形机器人灵巧手 [8][11][13] 各目录总结 行业现状 - 人形机器人腱绳材料用于模拟生物肌腱功能，主要为钢丝绳和超高分子量聚乙烯纤维，已知德国卡尔施达、荷兰帝斯曼和美国霍尼韦尔的腱绳材料应用于人形机器人灵巧手，中国九州星际等企业的UHMWPE纤维满足要求 [4] - 灵巧手手指传动方式有腱绳传动、连杆传动、齿轮传动、人工肌肉（液压/气动），腱绳传动是主流，适用于高自由度灵巧手 [8][11] 竞争情况 - 高端市场由国际企业主导，国产超高分子量聚乙烯纤维产品性能提升，市场分三个梯队，第一梯队有九州星际、埃万特等；第二梯队有千禧龙纤、同益中等；第三梯队有璟邦新材料、康隆达等 [5][40][41] 市场规模 - 假设单台人形机器人灵巧手需20根腱绳，单根腱绳价格约60元，测算2024年中国人形机器人腱绳材料市场规模约552万元，2030年达7.57亿元，复合增长率127% [5][44][46] 产业链图谱 - 上游为原材料，核心原材为UHMWPE，钢丝绳主要原材为高碳钢热轧盘条；中游为腱绳材料制造商；下游应用于人形机器人灵巧手 [13][15] 产业链上游 - UHMWPE催化剂有Z - N催化剂、茂金属催化剂和非茂金属催化剂等，聚合工艺有淤浆聚合和气相聚合，中国企业集成开发多种淤浆法UHMWPE工艺包并实现工业转化 [17] - 截至2024年8月，国内超高分子量聚乙烯已建产能约25万吨/年，在建产能约34万吨，拟新建产能约48万吨/年，生产企业主要分布在山东、浙江等地 [20][23] - 钢丝绳主要原材为高碳钢热轧盘条，价格受钢铁行业产能影响，近一年震荡下行 [25] 产业链中游 - 冻胶纺丝 - 超倍拉伸法是超高分子量聚乙烯纤维最成熟且工业化的制备方法，全球需求稳步增长，2023年中国需求量占全球约61%，2024年产量占全球超66% [28][30] - 冻胶纺丝 - 超倍热拉伸法分干法和湿法工艺，湿法工艺是主流 [33][34] - 截止2024年，中国是全球UHMWPE纤维第一大生产国，市场集中度较高，九州星际产能占比约48%，CR5企业占比超80% [36][38]