报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 行业近期表现稳健，年初至今涨幅领先，部分子板块及个股表现突出 [2][9] - 1月份化学原料和化学制品制造业出厂价格环比转正，显示短期价格压力有所缓解 [2][21] - 制冷剂行业因供给端受生产配额管理约束，供需格局改善，2025年价格保持上涨趋势，相关企业盈利大增，报告建议关注该细分领域 [2][21][23] 行情回顾 - **指数表现**：截至2月12日，近两周申万基础化工指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，在31个申万行业中排名第16；年初至今，该指数上涨13.1%，跑赢沪深300指数11.2个百分点，排名第6 [2][9] - **子板块表现（近两周）**：涨多跌少，非金属材料板块上涨6.9%、橡胶板块上涨1.7%、塑料板块上涨1.5%、化学制品板块上涨1.3%；农化制品板块下跌2.5%、化学纤维板块下跌2.1%、化学原料板块下跌0.8% [2][10] - **子板块表现（年初至今）**：全部上涨，非金属材料板块上涨19.5%、化学原料板块上涨19.3%、农化制品板块上涨15.5%、化学制品板块上涨12.3%、橡胶板块上涨11.1%、化学纤维板块上涨10.6%、塑料板块上涨5.9% [10] - **个股表现（近两周）**：在408家上市公司中，197家股价上涨，涨幅前三为百川股份(61.7%)、万朗磁塑(42.8%)、醋化股份(35.9%)；209家股价下跌，跌幅前三为中农联合(20.8%)、七彩化学(15.6%)、龙高股份(15.3%) [2][12] - **个股表现（年初至今）**：涨幅前三为闰土股份(100.1%)、百川股份(96.7%)、吉华集团(71.4%)；跌幅前三为杭州高新(23.8%)、横河精密(22.2%)、新广益(19.3%) [12][14] 重点行业资讯 - **技术创新**：粘合剂制造商SABA于2月6日推出一款新型水性胶粘剂，基于单一材料设计理念，旨在推动床垫回收领域突破 [2][18] - **项目进展**： - 2月6日，广西华谊氯碱化工HPPO项目30万吨/年环氧丙烷装置建成中交，转入生产阶段 [2][18] - 2月10日，永荣科技己二胺项目顺利中交，转入试生产筹备阶段 [2][18][19] 行业周观点 - **价格数据**：1月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5.0%，但环比上涨0.6% [2][21] - **企业动态**：巴斯夫正推动全球业务服务部门转型，计划在印度设立新全球中心整合财务与人力资源服务，并将供应链服务整合至马来西亚吉隆坡现有中心 [2][21][22] - **细分领域机会——制冷剂**： - 自2024年起，国家对第三代(HFCs)制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善 [2][21] - 受供给端刚性约束影响，2025年制冷剂价格整体保持上涨趋势 [2][21] - 受益于价格上涨，制冷剂企业盈利大增，例如三美股份和巨化股份2025年归母净利润均同比大幅增长 [2][21] - 报告建议关注标的：三美股份(603379)、巨化股份(600160) [2][21][23] 反内卷动态 - **政策引导**：2025年9月，工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出加强重大项目规划引导、严控新增炼油产能、合理确定乙烯等新增产能节奏，防范产能过剩风险 [22] - **行业座谈**：2025年10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [22] - **行业自律**：2025年11月，有机硅行业头部厂商协商减产挺价，初步目标包括行业开工率减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [22] 重要公司公告 - 2月12日，多家公司发布公告，涉及募集资金项目调整、物业出租、日常关联交易、公司治理结构变更、为参股公司担保、董事会成员补选等事项 [18]