报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，在国家政策推动煤炭清洁高效利用的背景下，煤化工产业值得关注 [2][24] - 报告核心观点认为，受生产配额管理带来的供给端刚性约束影响，制冷剂行业供需改善、价格上涨，相关企业盈利增长，建议关注制冷剂领域的投资机会 [2][24] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 截至12月25日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数4.2个百分点，在31个申万行业中排名第2 [2][9] - 年初至今，申万基础化工指数上涨32.8%，跑赢沪深300指数14.9个百分点，在31个申万行业中排名第7 [2][9] - 近两周，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中化学纤维板块上涨10.2%、塑料板块上涨8.9%、化学制品板块上涨5.8%、农化制品板块上涨5.6%、化学原料板块上涨5.2%、非金属材料板块上涨3.4%、橡胶板块上涨3.0% [2][11] - 年初至今，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中塑料板块上涨66.3%、农化制品板块上涨40.2%、非金属材料板块上涨29.1%、化学纤维板块上涨28.4%、化学制品板块上涨27.9%、橡胶板块上涨25.0%、化学原料板块上涨17.9% [11] - 近两周，申万基础化工指数包含的406家上市公司中，股价上涨的有328家，其中元创股份、神剑股份、东材科技涨幅靠前，分别达108.4%、77.6%、47.4% [2][13] - 近两周，股价下跌的公司有77家，其中百傲化学、道明光学、华融化学跌幅较大，分别为-11.6%、-10.4%、-10.4% [2][13] - 年初至今，上纬新材、联合化学、东材科技涨幅靠前，分别达1563.3%、455.0%、296.0% [13] - 年初至今，安迪苏、建新股份、正丹股份跌幅较大，分别为-27.7%、-27.6%、-26.4% [14] 2. 本周化工产品价格情况 - 重点跟踪的化工产品中，最近一周价格上涨的有PTA（+8.32%）、BOPET（+1.15%）、尿素（+0.35%） [16] - 价格持平的有制冷剂R32、己内酰胺 [16] - 价格下跌的有六氟磷酸锂（-3.43%）、合成氨（-2.46%）、TDI（-1.54%） [16] - 预计下周PTA市场高位震荡为主 [17] - 预计下周山东及两河地区中小颗粒尿素主流成交价在1620-1740元/吨 [19] - 预计下周制冷剂R32市场价格维持高位坚挺运行 [19] 3. 重要公司公告 - 12月25日，正丹股份公告通过关于部分IPO募投项目结项及将节余募集资金永久补充流动资金等议案 [21] - 12月25日，尤夫股份公告获得技改项目政府补助款404万元 [21] - 12月25日，世名科技、苏利股份、美邦股份等公司均发布了相关董事会决议公告 [21] 4. 重点行业资讯 - 12月12日，巴斯夫联合多家企业宣布开创“PHA生物基水性阻隔纸基食品包装”新赛道 [21] - 12月17日，国家发改委等发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围 [21] - 12月24日，国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，全国目录新增生物基化学品等 [2][21] - 12月25日，我国渤海海域再获亿吨级油田发现——秦皇岛29-6油田 [2][22] 5. 反内卷动态 - 9月，工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出加强重大项目规划引导，严控新增炼油产能，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [25] - 10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解行业“内卷式”竞争 [25] - 11月，行业头部厂商协商减产挺价，形成初步目标包括行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [25] 6. 行业周观点 - 政策推动煤炭产业向高端、高价值产品攀升，煤化工产业值得关注 [2][24] - 自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善 [2][24] - 受供给端刚性约束影响，2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [2][24] - 受益于价格上涨，前三季度制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅增长 [2][24] - 建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [2][24] - 三美股份主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，主要产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产 [26] - 巨化股份具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体，并开发出电子氟化液等产品，可为半导体、新能源汽车等战略性新兴产业提供解决方案 [26]

行业投资评级 - 对基础化工行业的投资评级为“超配”，并予以维持 [1] 核心观点 - 化工行业生产快速增长，10月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%，高于规模以上工业增加值4.9%的增速 [1][27] - 制冷剂行业因生产配额管理导致供需改善，价格保持上涨趋势，相关企业盈利显著增长 [27] - 报告建议关注制冷剂领域的相关公司 [27] 行情回顾 - 截至11月13日，近两周申万基础化工指数上涨8.4%，跑赢沪深300指数8.5个百分点，在31个申万行业中排名第1 [5][12] - 年初至今，申万基础化工指数上涨35.9%，跑赢沪深300指数16.4个百分点，在31个申万行业中排名第6 [5][12] - 近两周所有子板块均实现上涨，其中农化制品板块涨幅最大，达11.3% [5][12] - 年初至今所有子板块亦均上涨，塑料板块以58.0%的涨幅领先 [12] - 近两周，申万基础化工指数覆盖的404家上市公司中，有346家股价上涨，丰倍生物涨幅达105.5% [5][15] 化工产品价格情况 - 最近一周，重点跟踪的化工产品中，六氟磷酸锂价格涨幅最大，达13.45% [20][21] - 合成氨、TDI、己内酰胺、PTA、尿素价格分别上涨5.97%、3.01%、2.15%、1.53%、1.36% [20][21] - 制冷剂R32和BOPET价格持平 [20][24] 重点行业资讯 - 巴斯夫湛江一体化基地核心装置于11月5日成功启动生产 [5][26] - 拜耳在第八届进博会上带来26款创新展品，达成超10项战略签约 [5][26] - 诺力昂上海创新中心于11月10日落成启用 [5][26] - 立邦中国中标中国建筑一局2025-2026年度涂料集采项目 [5][26] 行业周观点 - 国家统计局数据显示，10月份化学原料和化学制品制造业生产同比增长7.1% [27] - 自2024年起实施的第三代制冷剂（HFCs）生产配额管理改善了行业供需状况 [27] - 2025年前三季度制冷剂价格整体呈上涨趋势，推动相关企业盈利增长，三美股份和巨化股份归母净利润同比大幅增长 [27] - 建议关注三美股份（603379）与巨化股份（600160） [27][28]

2025年半年度权益分派方案 - 每股派发现金红利0.32元，以总股本610,479,037股为基数，共计派发现金红利195,353,291.84元 [4] - 分配方案经2024年年度股东大会授权，并由第七届董事会第三次会议审议通过 [2] - 股权登记日收市后登记在册的全体股东享有分红权益 [3] 2025年前三季度业绩预增 - 预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为152,403.85万元到164,596.15万元，同比增长171.73%到193.46% [13][15] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为151,303.85万元到163,496.15万元，同比增长175.83%到198.05% [13][15] - 业绩预增主要因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升 [19] 业绩预增的行业与业务原因 - 第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂继续实行生产配额管理，行业竞争格局持续优化 [19] - 下游需求增长，氟制冷剂市场价格稳步上行 [19] - 2025年前三季度公司非经常性损益金额预计为1,100.00万元，比上年同期减少132.82万元 [20]