公司概况与市场地位 - Suplay Inc 是一家IP收藏品及消费级产品公司 其卡牌产品定位高端 聚焦于单卡发行价超过10元的收藏级区间 并采取限量发行策略 “卡卡沃”为其旗舰品牌 [1] - 以2024年GMV计 公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一 超过第二 三名总和 同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [1] - 公司创始人 董事会主席 执行董事兼首席执行官黄万均现年32岁 曾为华兴泛亚投资顾问（北京）有限公司的分析师及北京摩点会想科技有限公司的运营总监 [1] 融资历程与股东结构 - 自2019年成立以来 公司共完成5轮融资 投后估值从2020年的500万美元增长至2025年的1亿美元 5年间估值增长20倍 [1] - 知名游戏公司米哈游在IPO前持有Suplay 11.86%的股份 为最大外部投资方 米哈游副总裁吴頔担任公司非执行董事 [2] - 米哈游早在2020年4月就参与了Suplay的A+轮融资 并于2022年与公司展开IP合作 合作IP包括《原神》和《崩坏：星穹铁道》系列 [3] 财务业绩表现 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司收入分别为1.46亿元 2.81亿元和2.83亿元 [3] - 同期 公司权益股东应占利润分别为294.9万元 4911.5万元和3707.4万元 [3] - 公司自有IP产品收入占比呈现下滑趋势 2023年 2024年及2025年前三季度 该占比分别为40.6% 14.4%及4.1% [3] - 按2025年前三季度收入与自有IP收入占比计算 公司去年前9个月自有IP产品收入约为1160万元 [3] 业务运营与战略 - 公司主要有3个自有IP 包括Rabbit KIKI OHO大叔及水波蛋 [3] - 本次港股IPO计划募集资金用于拓展与头部IP授权方合作 持续孵化自有IP 创新丰富品类 扩大销售网络 加强品牌运营以及寻求战略投资与收购 [3]

公司概况与上市信息 - Suplay于2025年1月1日向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司成立于2019年，主营IP收藏品及消费级产品，拥有旗舰品牌“卡卡沃”，创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官为32岁的黄万钧 [1] - 2021年，公司完成A+轮融资，并从米哈游有限公司获得800万美元投资 [3] 市场地位与产品定位 - 以2024年GMV计，Suplay在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和 [3] - 公司是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [3] - 卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间，采取限量发行策略，兼具艺术质感与收藏价值 [3] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别约为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元 [3] - 同期，公司权益股东应占利润分别为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元 [3] - 2024年收入较2023年增长约92.5%，2025年前三季度收入较2024年同期增长约39.7% [4] - 2024年权益股东应占利润较2023年大幅增长约1565.3% [3][4] 收入构成与IP依赖 - 公司收入高度依赖第三方授权IP，报告期各期（2023年、2024年、2025年前三季度），基于授权IP的产品销售收入占比分别为54.2%、85.1%、95.0% [4][5] - 同期，公司自有IP收入占比分别为40.6%、14.4%、4.1%，呈下降趋势 [4][5] - 截至2025年9月30日，公司自有IP包括Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋 [4] 业务运营风险与挑战 - IP授权协议通常为期一至三年，不可自动续期，未能续期或提前终止主要IP授权可能对业务造成重大不利影响 [5] - 大部分IP授权为非独家性质，授权方可同时向多家公司（包括直接竞争对手）授予相同IP权利，导致市场饱和、产品差异化降低及降价压力 [6] - 授权方可能保留生产及经销与公司产品直接竞争的自有产品的权利 [6] - 报告期各期，公司贸易应收款项持续攀升，分别为1390万元、2890万元、3410万元 [6] - 贸易应收款项周转天数分别为20天、27天及30天，呈上升趋势 [6]

公司概况与上市进程 - Suplay于2026年1月1日正式向港交所递交招股说明书，联席保荐人为摩根大通和中金公司 [1] - 公司成立于2019年，是一家IP收藏品及消费级产品公司，以高端收藏级非对战卡牌为核心业务，同时布局潮流玩具及IP衍生品，主要面向成年消费人群 [1] 市场地位与业务模式 - 公司旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，以2024年GMV计算，在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [4] - 公司重点深耕高端收藏级卡牌市场，产品集中于单卡发行价高于10元的价格带，并通过限量发行强化收藏与艺术属性，与低价娱乐消费卡牌形成区隔 [4] - “卡卡沃”是中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌，2024年其非体育类卡牌消费者送评总量位居全球第三，2025年前十个月合计总送评量约占全球8% [4] 财务表现 - 公司收入由2023年的人民币1.46亿元增长至2024年的人民币2.81亿元，同比增长92.5% [4] - 2023年、2024年公司净利率分别为2.0%和17.5% [4] - 截至2025年9月30日止九个月，公司营收同比增长39.4%至人民币2.83亿元，期内利润为人民币3707.4万元 [4] - 2023年、2024年以及2025年前三季度，公司毛利率分别为41.7%、45.8%以及54.5% [5] - 2023年、2024年以及2025年前三季度，公司经调整净利润率分别为11.0%、23.1%以及30.5% [5] 收入结构 - 按业务类型划分，2024年收藏品收入为人民币1.17亿元，占总收入的41.8%；截至2025年9月30日止九个月，该比例已提升至70.0% [5] - 同期，消费级产品收入占比由58.3%下降至30.0% [5] - 按IP类型划分，公司运营自有IP与授权IP，自有IP包括Rabbit KIKI、OHO大叔、水波蛋 [6] - 2023年、2024年及2025年前九个月，自有IP产品收入分别占总收入约40.6%、14.4%及4.1% [6] IP合作与授权 - 公司已与22名IP授权方达成合作，包括与空山基、中国冰雪运动国家队的独家授权合作，以及与全球头部IP持有方的非独家授权合作 [7] - 2025年前九个月，公司前五大授权IP合计贡献收入占比达77.7%，其中最大单一授权IP贡献约32.3% [7] - 公司已与《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《哈利•波特》、故宫文化、胖企鹅、《怪奇物语》及中国冰雪运动国家队等热门IP签署全球或区域授权协议 [7] 行业市场规模与前景 - 2024年全球非对战式收藏卡市场规模达120亿美元，2019年至2024年的年複合增长率为19.5%，预计到2029年市场规模将达257亿美元，2024年至2029年的年複合增长率为16.5% [8] - 2024年中国非对战式收藏卡市场规模达人民币62亿元，2019年至2024年的年複合增长率为24.5%，预计到2029年市场规模将突破人民币165亿元 [8] 核心团队与股东背景 - 公司创始人、董事长兼CEO黄万钧曾任华兴资本分析师、引爆点资本合伙人、摩点网联合创始人兼COO [11] - 公司CFO兼董秘为李晶，是原小饭桌李晶创始人兼CEO，核心成员有浓厚投资人背景 [11] - IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，为最大外部投资方，米哈游副总裁吴頔担任Suplay非执行董事 [11]