公司概况与市场地位 - Suplay（旗下旗舰品牌“卡卡沃”）正式向港交所递交招股申请，冲击港股“卡牌第一股” [3][5] - 公司成立于2019年，主营业务为收藏级卡牌，按2024年GMV计，“卡卡沃”在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，市场份额超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [5][13] - 公司业务分为两大板块：以IP为核心、采用限量发行模式的收藏品业务，以及包含潮流玩具、手办及IP衍生品在内的消费级产品业务 [13] 创始人背景与公司发展路径 - 创始人兼CEO黄万钧为连续创业者，拥有投资人与创业者的复合背景，曾任职于华兴资本、引爆点资本，并担任文创众筹社区摩点网的联合创始人兼COO [7][10][11] - 公司最初于2019年推出Suplay小程序作为潮玩二手交易平台，后于2021年关键转型，通过收购设计工作室“嘿粉儿”推出自有高端品牌“卡卡沃”，进军成年人泛娱乐收藏卡牌市场 [12] - 创始人黄万钧的资本运作能力与行业洞察相结合，主导了公司从轻资产交易平台向拥有完整收藏品生态的品牌方转型 [12][13] 财务与运营表现 - 公司收入从2023年的1.46亿元猛增至2024年的2.81亿元，同比增长92.5% [13] - 2025年前三季度营收已达2.83亿元，超过2024年全年收入 [13] - 2025年前三季度，公司整体毛利率升至54.5%，经调整净利润率高达30.5% [20] - 收藏品（卡牌）业务是核心，在2025年前三季度贡献了超过70%的收入 [20] 融资历程与股东结构 - 自成立至IPO前，公司累计融资超亿美元，投资方包括源码资本、CPE源峰、米哈游等 [16] - 2019年末天使轮投后估值为500万美元，至2025年7月最近一轮融资后估值达1亿美元，5年估值增长约20倍 [16][18] - 游戏公司米哈游于2021年A+轮领投，IPO前持股11.86%，为最大外部机构股东，并为公司提供了《原神》、《崩坏：星穹铁道》等顶级IP的独家卡牌授权 [7][16][18] - 早期投资方吉比特于2024年7月决定退出，公司以416万美元回购其股份，为吉比特带来66万美元投资收益 [18] - IPO前，创始人黄万钧持股72.86%，CFO李晶持股6.61% [18] 行业特征与投资逻辑 - 潮玩赛道呈现“高毛利+高净利”的商业模式，在消费投资遇冷背景下仍是少数备受一二级市场关注的细分领域 [7][20] - 当前消费投资逻辑强调确定性盈利，潮玩公司优异的财务表现（如高毛利率、高净利率）完美契合市场对健康财务报表的追求 [20][21][22] - 资本对潮玩赛道的探索正向“潮玩+AI”、“潮玩+具身智能”等融合机会延伸 [22]

公司概况与市场地位 - Suplay Inc 是一家IP收藏品及消费级产品公司 其卡牌产品定位高端 聚焦于单卡发行价超过10元的收藏级区间 并采取限量发行策略 “卡卡沃”为其旗舰品牌 [1] - 以2024年GMV计 公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一 超过第二 三名总和 同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [1] - 公司创始人 董事会主席 执行董事兼首席执行官黄万均现年32岁 曾为华兴泛亚投资顾问（北京）有限公司的分析师及北京摩点会想科技有限公司的运营总监 [1] 融资历程与股东结构 - 自2019年成立以来 公司共完成5轮融资 投后估值从2020年的500万美元增长至2025年的1亿美元 5年间估值增长20倍 [1] - 知名游戏公司米哈游在IPO前持有Suplay 11.86%的股份 为最大外部投资方 米哈游副总裁吴頔担任公司非执行董事 [2] - 米哈游早在2020年4月就参与了Suplay的A+轮融资 并于2022年与公司展开IP合作 合作IP包括《原神》和《崩坏：星穹铁道》系列 [3] 财务业绩表现 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司收入分别为1.46亿元 2.81亿元和2.83亿元 [3] - 同期 公司权益股东应占利润分别为294.9万元 4911.5万元和3707.4万元 [3] - 公司自有IP产品收入占比呈现下滑趋势 2023年 2024年及2025年前三季度 该占比分别为40.6% 14.4%及4.1% [3] - 按2025年前三季度收入与自有IP收入占比计算 公司去年前9个月自有IP产品收入约为1160万元 [3] 业务运营与战略 - 公司主要有3个自有IP 包括Rabbit KIKI OHO大叔及水波蛋 [3] - 本次港股IPO计划募集资金用于拓展与头部IP授权方合作 持续孵化自有IP 创新丰富品类 扩大销售网络 加强品牌运营以及寻求战略投资与收购 [3]

公司概况与业务模式 - Suplay是一家成立于2019年、专注于成人收藏级卡牌与IP衍生品的公司，其创始人黄万钧毕业于中央财经大学，曾任职于华兴资本并参与创立摩点网 [2][3] - 公司最初从解决盲盒二手交易痛点切入，通过微信小程序“即抽即卖”功能积累百万级核心用户，后通过收购品牌、引入投资与IP授权，打通了“IP授权—生产—销售”的完整产业链 [3][5] - 公司定位为面向全球市场的IP收藏品和消费级产品公司，产品线从收藏级非对战卡牌“卡卡沃”延伸至潮流玩具、手办、毛绒玩具等，超过99%的消费者年龄在18岁以上 [6][9][10] 财务与运营数据 - 2024年度公司营业收入为2.81亿元，净利润为4911万元，净利率为17.50%；2025年前九个月营业收入为2.83亿元，净利润为3707万元 [16] - 收藏品收入占比快速提升，从2024年度的1.17亿元（占总收入41.80%）增长至2025年前九个月的1.98亿元（占总收入70.00%） [16] - 线上销售以微信小程序为核心，截至2025年9月累计注册会员约130万，收藏卡复购率连续多年超75%，该渠道2025年前9个月营收4784万元；天猫等电商渠道同期营收2263.6万元 [17] - 线下经销渠道是主要收入来源，报告期内收入占比稳定在74%至82%之间 [18] 市场地位与行业前景 - 按2024年GMV计算，Suplay在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，在全球范围内进入前五，是其中唯一的中国品牌 [18] - 2024年全球收藏级非对战卡牌市场规模约120亿美元，预计2029年将增长至257亿美元；2024年中国市场规模为62亿元，预计2029年将增长至165亿元，年复合增速达21.4%，高于全球水平 [15] 核心竞争优势与商业逻辑 - 公司聚焦高端收藏市场，单张卡牌发行价定在10元人民币以上，强调产品的收藏价值而非抽卡刺激 [7] - 通过引入国际第三方评级体系，为卡牌建立标准化的价值评估，提升了产品溢价能力和用户信任感 [11] - 商业价值依托顶级IP粉丝基础、限量发行机制（稀有款1/1卡牌二手价可达5000元以上）、低生产成本与高毛利率（约70%）、以及拆卡过程的社交与娱乐属性 [11][12] 融资与股东背景 - 公司已完成5轮融资，最近一轮于2025年7月7日完成，投后估值达1亿美元 [13] - 在2021年A+轮融资中，获得了游戏公司米哈游800万美元的投资，并获得了《原神》等核心IP授权 [5][14] 竞争环境与潜在挑战 - 国内主要竞争对手卡游2024年营收破百亿元，垄断国内71.1%的集换式卡牌市场，但其营收严重依赖单一IP（奥特曼贡献73%营收） [18] - Suplay同样面临IP依赖风险，截至2025年9月30日，公司已与22家IP授权方合作，但前五大授权IP贡献的收入占比逐年上升，分别达到47.8%、61.5%和77.7% [18]

公司概况与上市信息 - 卡牌公司Suplay（超级玩咖）于1月1日向港交所递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [3] - 公司成立于2019年，主营业务为收藏级卡牌，旗舰品牌为“卡卡沃”，产品定位高端，聚焦单卡发行价超过10元人民币的收藏级区间 [3] 市场地位与股权结构 - 根据弗若斯特沙利文资料，以2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，且为全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [6] - 控股股东黄万钧通过HLB Group Limited持股72.86%，知名游戏公司米哈遊持股11.86% [6] 管理层信息 - 公司执行董事共2人：创始人黄万钧（32岁），任董事会主席、首席执行官；李晶（39岁），任首席财务官、人力资源总监兼董事会秘书 [8] - 黄万钧曾任华兴资本分析师、引爆点资本合伙人及摩点网联合创始人兼COO；李晶为小饭桌创始人，曾任华兴资本多个职务及普华永道审计员 [8] - 米哈游副总裁吴頔（41岁）担任公司非执行董事，于2021年10月加入 [7] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别约为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元 [9] - 同期，公司权益股东应占利润分别约为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元 [9] - 同期毛利率分别为41.7%、45.8%、54.5%，呈现上升趋势 [9] 业务模式与IP依赖 - 公司产品包括故宫文化非遗工艺珍藏卡、“哈利·波特”收藏卡，并拥有三个自有IP：Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋 [3] - 公司高度依赖第三方授权IP开发产品，报告期内基于授权IP的产品销售收入占比分别为54.2%、85.1%及95.0% [9] - IP授权协议通常为期一至三年，且不可自动续期 [9]

公司概况与上市信息 - 北京究极玩咖科技有限公司的母公司Suplay Inc于2026年1月1日向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市 [2] - 公司成立于2019年，是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司，业务包括将全球知名IP融入产品系列，以及通过产品向世界介绍中国文化 [2] - 公司的旗舰品牌为“卡卡沃”，在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导者地位 [2] 市场地位与品牌实力 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年GMV计，Suplay在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，并且是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [2] - 卡卡沃是中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌，并且是2023年至今连续三年首个及唯一参展全球影响力最大的收藏卡展览国家卡展的中国卡牌品牌 [8] - 卡卡沃的自主送评率在中国收藏级卡牌品牌中排名第一，并在全球非体育类收藏卡牌品牌中排名第三 [8] - 截至2025年10月31日止前十个月，消费者送评的卡卡沃卡牌中约80%从PSA获得GEM-MT 10级（最高等级）评级，远超行业44.6%的平均水平 [8] 产品与业务模式 - 公司产品主要包括收藏品和消费级产品，通过销售这些产品产生收入 [5] - 卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间，采取限量发行策略，兼具艺术质感与收藏价值 [5] - 公司也提供潮流玩具及IP衍生品，主要面向18岁或以上、具有较强消费力及对文化娱乐内容有浓厚兴趣的成人消费者，超过99%的消费者年龄在18岁或以上 [2] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币1.457亿元、2.805亿元和2.833亿元 [12] - 同期，公司净利润分别为人民币294.9万元、4911.5万元和3707.4万元 [12] - 同期，公司经调整净利润分别为人民币1597.4万元、6481.5万元和8642.3万元 [12][13] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利分别为人民币6072.5万元、1.284亿元和1.543亿元 [13] - 收入结构方面，收藏品收入占比从2023年的32.9%大幅增长至2025年前九个月的70.0%，而消费级产品收入占比则从67.1%下降至30.0% [6] 股权结构与公司治理 - 上市前，控股股东黄万钧先生通过HLB Group持股72.86% [7][9] - 其他重要股东包括米哈游（罗宇皓先生持股11.86%）、李晶女士（持股3.11%）等 [9] - 董事会由6名董事组成，包括2名执行董事（黄万钧先生、李晶女士）、1名非执行董事（米哈游副总裁吴頔先生）和3名独立非执行董事 [10] - 高管团队还包括运营合伙人赵宾宾女士和供应链及销售合伙人宫宇宁先生 [11] 中介团队 - 本次IPO的联席保荐人为摩根大通和中金公司 [14] - 审计师为毕马威 [14] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [15]

公司上市与市场地位 - Suplay Inc 于1月1日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] - 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司 业务包括将全球知名IP融入产品系列 以及通过产品向世界介绍中国文化 [1] - 公司旗舰品牌“卡卡沃”在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导地位 [1] - 以2024年GMV计 公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一 超过第二、三名总和 [1] - 公司是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [1]

公司上市申请与市场地位 - Suplay Inc 已向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司 业务包括将全球知名IP融入产品系列 以及通过产品向世界介绍中国文化 [1] - 公司旗舰品牌“卡卡沃”在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导地位 [1] - 以2024年GMV计 公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一 超过第二、三名总和 [1] - 公司是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [1]