证券市场回顾 - 上周上证综指上涨0.11%，收于3954.79点，深证成指上涨0.67%，收于13378.21点，创业板指上涨0.5%，收于3187.53点 [1] - 全球主要股指多数上涨，纳斯达克综指上涨2.24%，道琼斯工业指数上涨0.75%，标普500上涨0.71% [1] - 亚太市场表现分化，日经225指数上涨6.31%，恒生指数下跌0.97% [1] ETF市场整体表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为0.23% [2] - 各类别ETF中，主题指数ETF表现最佳，嘉实中证电池主题ETF周度收益率最高，达7.75% [2] - 规模指数ETF中嘉实中创400ETF收益率最高为2.4%，行业指数ETF中南方中证新能源ETF收益率最高为5.94% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前五的ETF均与电池和光伏主题相关，嘉实中证电池主题ETF以7.75%的涨幅居首 [4][5] - 跌幅前五的ETF均为上证科创板芯片主题ETF，国联安上证科创板芯片设计主题ETF跌幅最大，为-5.35% [5] ETF流动性 - 上周股票型ETF市场日均成交额增加13.3%，日均成交量增加46.7% [6] - 股票型ETF换手率增加0.22% [6] ETF资金流向 - 资金流入最多的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF，流入50.84亿元，其次为华夏上证科创板50成份ETF，流入16.47亿元 [9] - 资金流出最多的ETF为鹏华中证酒ETF，流出3.51亿元，华安创业板50ETF流出3.34亿元 [9][10] ETF融资融券 - 上周股票型ETF融资余额由474.861亿元提升至491.454亿元，融券余量由25.678亿份提升至26.069亿份 [11] - 周内融资买入额最高的ETF为华夏上证科创板50成份ETF，买入总额8.85亿元 [11] ETF存量市场 - 市场上存量ETF共计1331只，其中股票型ETF1052只，债券型ETF53只，货币型ETF27只，商品型ETF17只，跨境型ETF182只 [12] - ETF市场总规模达到56990.32亿元，较前一周增加68.78亿元，股票型ETF规模为37244.71亿元，占比65.4% [15][17] ETF规模变动 - 股票型ETF总规模较前一周增加56.39亿元 [17] - 主题指数ETF中国泰中证全指通信设备ETF周度规模增幅最高，为20.99亿元，规模指数中华泰柏瑞沪深300ETF增幅最高，为41.1亿元 [17] ETF发行与成立 - 上周无新ETF发行，有8只新ETF成立，涵盖港股通科技、金融科技、通用航空等主题 [18] 机构观点 - 财通证券看好固态电池产业周期与技术进步共振，认为设备企业基本面有望持续改善 [18] - 中国银河证券认为传统锂电设备厂商的优势有望延续至固态电池，增量设备将带来新市场机遇 [18]

资金流入规模与节奏 - 两个交易日权益类ETF净申购额合计超过560亿元，其中10月10日净申购314.88亿元，10月13日净申购246.14亿元 [1] - 10月10日的单日净申购额为年内第三高，仅次于4月7日与4月8日中央汇金等机构增持时期 [1] - 新发权益类基金获超额认购，鹏华制造升级混合基金有效认购申请金额超20亿元上限，确认比例为57.06% [2] 宽基ETF资金流向 - 华夏上证科创板50成份ETF净申购额达21.44亿元，易方达上证科创板50成份ETF净申购额为13.34亿元 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF与易方达创业板ETF净申购额均超过10亿元 [1] - 易方达创业板ETF成交活跃，10月14日成交额72.42亿元，较前一日67.31亿元有所放大 [2] 行业与主题ETF资金流向 - 南方中证申万有色金属ETF净申购额22.71亿元，华宝中证银行ETF净申购额16.22亿元，华夏国证半导体芯片ETF净申购额15.25亿元 [2] - 汇添富中证电池主题ETF、广发国证新能源车电池ETF、国泰中证全指证券公司ETF净申购额均在10亿元以上 [2] - 港股主题ETF净申购额合计120.4亿元，华夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF净申购额均超8亿元 [2] 新发基金建仓与运作 - 创金合信中证国有企业红利ETF成立于9月24日，截至10月10日权益投资占基金总资产比例已达98.8% [4] - 富国上证科创板100ETF成立于9月29日，截至10月10日权益投资占基金总资产比例为38.23% [4] - 新发混合基金获市场追捧，易方达港股通科技混合基金认购确认比例为95.94%，富国医药精选混合基金认购确认比例为37.69% [3] 基金公司行为与市场观点 - 基金公司积极自购旗下权益类基金，永赢基金拟出资1000万元认购永赢价值回报混合基金，国泰基金及拟任经理将共同出资不低于1200万元认购国泰启明回报混合基金 [4] - 机构观点认为A股具备较高配置价值，短期波动后是关注权益市场的时机，红利风格因性价比突出值得关注 [5] - 市场震荡为投资布局提供较好时点，但需关注前期涨幅过高科技股的融资盘压力，长期在无风险利率下行等背景下股市表现值得期待 [6]

资金流向与市场偏好切换 - 10月份前3个交易日债券型基金整体净流出100.40亿元，而股票型基金同期吸引资金净流入达598.46亿元 [1] - 资金从债券型基金向股票型基金转移，反映出市场风险偏好从保守转向追求更高收益 [1][4] - 超过14只股票型基金净流入额均超10亿元，包括广发国证新能源车电池ETF、汇添富中证电池主题ETF等 [4] 债券型基金流动性压力 - 10月份以来已有平安基金、工银瑞信基金、中欧基金等至少12家基金管理人因旗下债基遭遇大额赎回而发布提高净值精度的公告 [1][2] - 大额赎回导致基金资产规模迅速缩小，基金管理人被迫出售流动性较好的利率债和二级资本债等，可能引发债券价格下跌和基金净值回撤 [3] - 提高基金净值精度至小数点后八位是为了更精准反映大额赎回后基金资产的实际价值，减少收益或损失偏差 [3] 股票市场吸引力增强 - 投资者对权益市场信心增强，AI、人形机器人等科技板块的持续走强提升了权益市场的吸引力 [4] - 从股债性价比看，当前股市配置价值更突出，部分投资者选择“弃债转股”以追求更高回报 [4] - 中证全指股息率已下降至2%左右，而30年期国债收益率普遍在2.2%以上，长债的配置价值或进一步凸显 [5] 行业观点与展望 - 尽管债市短期面临赎回压力，但四季度央行对银行间流动性呵护的态度明显，对同业存单及中短端利率债形成有力支撑 [4] - 大额赎回对基金管理人带来流动性管理压力增大、策略调整难度增加和再投资风险等挑战 [3] - 基金管理人通过公告明确大额赎回及净值调整情况，可增强信息披露透明度 [3]

资金流入规模与节奏 - 两个交易日权益类ETF净申购额超过560亿元，显示资金借道ETF快速入市 [1] - 10月10日权益类ETF净申购额达314.88亿元，为年内单日次高，仅次于4月中央汇金增持时期 [2] - 10月13日权益类ETF净申购额为246.14亿元，持续有超200亿元资金进场 [2] 资金具体流向 - 宽基ETF中，华夏上证科创板50成份ETF净申购21.44亿元，易方达上证科创板50成份ETF净申购13.34亿元 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF等宽基ETF净申购额均超过10亿元 [2] - 行业主题ETF方面，南方中证申万有色金属ETF净申购22.71亿元，华宝中证银行ETF净申购16.22亿元 [2] - 华夏国证半导体芯片ETF净申购15.25亿元，汇添富中证电池主题ETF等多只行业ETF净申购额均在10亿元以上 [2] - 港股主题ETF净申购额合计达120.4亿元，华夏恒生科技ETF等净申购额均超8亿元 [3] 市场交易活跃度 - 易方达创业板ETF10月14日成交额72.42亿元，较前一日67.31亿元继续放量 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额54.46亿元，华夏恒生科技ETF成交额98.56亿元，均较前一日显著增长 [3] 新发基金募集情况 - 鹏华制造升级混合基金有效认购申请金额超20亿元上限，认购申请确认比例为57.06% [3] - 易方达港股通科技混合基金募集规模上限20亿元，认购申请确认比例为95.94% [3] - 富国医药精选混合基金募集规模上限10亿元，认购申请确认比例为37.69% [3] 基金仓位操作 - 创金合信中证国有企业红利ETF成立于9月24日，截至10月10日权益投资占基金总资产比例已达98.8% [4][5] - 富国上证科创板100ETF成立于9月29日，截至10月10日权益投资占基金总资产比例为38.23% [5] 基金公司自购行为 - 永赢基金拟出资1000万元认购其永赢价值回报混合基金A类份额 [6] - 国泰基金及拟任基金经理将共同出资不低于1200万元认购国泰启明回报混合基金 [6] 机构后市观点 - 外资公募联博基金认为A股仍具备较高配置价值，短期波动后可加大对权益市场的关注 [8] - 市场风险偏好下行时期，红利风格性价比突出，科技板块中期仍具备较高投资价值 [8] - 长城基金观点认为短期调整提供布局时点，需关注前期涨幅过高科技股的融资盘压力 [8] - 长远看，在无风险利率下行、宽流动性等背景下，股市后续表现值得期待 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告构建多个ETF组合，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合和三位一体风格轮动ETF组合，各组合依据不同策略配置，且每月调仓，当前经济前瞻指标回升、流动性略偏紧、信用向好，组合配置有相应调整[5][8] 根据相关目录分别总结 1. ETF组合构建方法 1.1 基于宏观方法的ETF组合构建 - 根据经济、流动性、信用三个维度宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业、宏观+动量行业、核心 - 卫星行业3个ETF组合并每月调仓[8] - 传统周期行业对经济敏感，TMT对流动性敏感，消费对信用敏感，国企、ESG相关主题对流动性和信用低敏感[8] 1.2 三位一体风格轮动ETF组合构建 - 以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，与沪深300指数对比，综合胜率和赔率表现，筛选宏观、基本面和市场情绪因子构建成长/价值轮动、市值、质量三类模型，综合结果得到最终风格偏好指向[9] - 筛选目标风格暴露多的ETF，控制行业暴露，设置3% - 20%配置上下限得到配置模型[9] 2. 宏观行业组合 - 筛选成立1年以上、规模2亿以上行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分并加总，取排名前6指数对应规模最大ETF等权配置[10] - 当前经济前瞻指标回升、流动性略偏紧、信用向好，组合转向均衡，消费比例提升，10月持仓包括博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF等6只ETF[14] - 2025年组合波动较大，9月超额收益恢复为正[15] 3. 宏观+动量行业组合 - 结合宏观与动量方法，动量方法先聚类行业主题，每组选过去6个月涨幅最高产品等权配置，两种方法筛选结果合并[16] - 10月持仓包括华宝中证银行ETF等12只ETF，医药板块权重降低，稀土、电池在动量端被选中[18] - 2025年组合表现出色，8月超额回撤后9月回正[19] 4. 核心 - 卫星组合 - 因行业主题ETF波动高、行业轮动快，设计以沪深300为底仓的核心 - 卫星组合[20] - 用宏观敏感性测算方法构建宽基、行业、Smart Beta 3个股票组合，按50%、30%、20%权重加权得到最终组合[21] - 10月持仓包括华泰柏瑞沪深300ETF等15只ETF，2025年表现稳健，几乎每月战胜指数，9月继续跑赢[24][25] 5. 三位一体风格轮动ETF组合 - 本期模型偏向小盘成长 + 高质量，展示了模型因子暴露与历史表现[26] - 2025年组合月度收益有波动，10月持仓包括南方中证1000ETF等8只ETF[30][31]

证券市场整体表现 - 上证综指日内上涨0.9%，收于3862.53点 [1] - 深证成指日内上涨2.05%，收于13479.43点 [1] - 创业板指日内上涨2.74%，收于3238.01点 [1] 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.22% [2] - 规模指数ETF中华泰柏瑞创业板50ETF收益率最高，为3.43% [2] - 行业指数ETF中鹏华国证证券龙头ETF收益率最高，为5.61% [2] - 策略指数ETF中中金MSCI中国A股国际质量ETF收益率最高，为1.85% [2] - 风格指数ETF中华夏创业板动量成长ETF收益率最高，为3.18% [2] - 主题指数ETF中汇添富中证电池主题ETF收益率最高，为5.2% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3只ETF为鹏华国证证券龙头ETF（5.61%）、汇添富中证电池主题ETF（5.2%）、银华中证全指证券公司ETF（5.19%）[4] - 跌幅最大的3只ETF为国泰中证煤炭ETF（-1.02%）、博时中证全指自由现金流ETF（-0.69%）、华安中证银行ETF（-0.52%）[4] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3只ETF为富国中证A500ETF（流入29.9亿元）、华泰柏瑞中证A500ETF（流入16.81亿元）、南方中证1000ETF（流入13.31亿元）[6] - 资金流出最多的3只ETF为易方达创业板ETF（流出11.61亿元）、华宝中证全指证券公司ETF（流出9.64亿元）、天弘中证全指证券公司ETF（流出4.76亿元）[6] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3只ETF为华夏上证科创板50成份ETF（8.32亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（7.95亿元）、易方达创业板ETF（3.74亿元）[8] - 融券卖出额最高的3只ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（3593.61万元）、华夏上证50ETF（1680.51万元）、国泰中证全指证券公司ETF（587.88万元）[8] 券商行业机构观点 - 开源证券指出券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大，头部券商ROE扩张可期，板块估值仍在低位 [9] - 平安证券指出证券板块从估值到业绩均呈现β属性，长期看行业仍有较大发展增量空间 [10] - 金融监管政策持续完善，推动行业规范发展 [11]

基金概况 - 汇添富中证电池主题ETF（159796）截至2025年6月30日期末净资产为10.61亿元，较上期增长2.69% [1] - 该基金由董瑾担任基金经理 [1] 基金经理背景 - 董瑾为中国国籍，北京大学西方经济学硕士，持有证券投资基金从业资格 [2] - 2010年8月至2012年12月任职于国泰基金管理有限公司 [2] - 2012年12月至2015年9月任职于汇添富基金管理股份有限公司 [2] - 2016年11月加入汇添富基金管理股份有限公司 [2] - 目前管理多只指数型证券投资基金 [2] 基金表现 - 近3个月收益率16.09%，近一年收益率23.05%，成立以来收益率为-39.47% [3] - 股票持仓前十合计占比50.55%，包括阳光电源、宁德时代、三花智控等 [3] 基金公司信息 - 汇添富基金管理股份有限公司成立于2005年2月，注册资本13272.4224万人民币 [3] - 公司法定代表人为李文 [3] 份额变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份 [3] - 2025年3月31日期间无申购赎回，期末总份额0.02亿份 [3] - 2024年12月31日期间赎回0.02亿份，期末总份额0.02亿份 [3] - 2024年9月30日期间赎回0.02亿份，期末总份额0.04亿份 [3]