投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告公司业绩稳健增长，主要受益于零部件产能释放和模具业务充足订单 [1] - 报告公司通过内部降本增效和一体化压铸产品量产，优化运营效率 [2] - 报告公司设立机器人子公司，切入机器人领域，打造未来成长新动能 [3] - 基于充足在手订单，预计报告公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率呈现下降趋势 [3][4] 业绩表现 - 2025年前三季度收入26.0亿元，同比增长51%；归母净利润3.6亿元，同比增长41% [1] - 2025年第三季度收入9.4亿元，同比增长56%，环比增长3%；归母净利润1.3亿元，同比增长41%，环比下降1% [1] - 业绩增长驱动力包括：国内新能源车销量增长（Q3达340万辆，环比+12%），以及核心客户吉利（销量44.3万辆，同比+96.2%）和奇瑞（销量22.8万辆，同比+51%）的强劲表现 [1] - 截至2025年上半年，汽车制造装备业务在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59% [1] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度销售毛利率25.8%，同比提升1.6个百分点；销售净利率15.6%，同比下降0.9个百分点 [2] - 2025年第三季度销售毛利率26.0%，同比提升1.5个百分点，环比下降0.4个百分点；销售净利率15.6%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.7个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率8.6%，同比下降2.3个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别同比下降0.3、1.4、0.9个百分点 [2] - 轻量化零部件业务已全部进入量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构件产品为5款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产 [2] 成长新动能布局 - 报告公司成立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，经营范围包含工业机器人制造、智能机器人研发等 [3] - 此举契合《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》，该计划旨在打造合肥、芜湖两个产业先导区 [3] - 以鸠江为核心的芜湖机器人产业综合实力全国第七，已集聚上下游企业220家，2024年前10月实现产值约300亿元，行业头部企业埃夫特的六关节机器人年出货量达2万台 [3] 盈利预测与估值 - 预计报告公司2025年归母净利润4.8亿元，2026年5.9亿元，2027年7.1亿元 [3][4] - 对应2025年预测市盈率17倍，2026年14倍，2027年12倍 [3][4] - 预计2025年营业收入35.15亿元，同比增长45.0%；2026年营业收入45.70亿元，同比增长30.0%；2027年营业收入54.84亿元，同比增长20.0% [4] - 预计2025年每股收益2.29元，2026年2.83元，2027年3.39元 [4]