高端产品有望持续增厚利润，稳健分红凸 显长期投资价值 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 2025 年半年报，我们做出下调特钢长材、专用板材等相关产品的售价、上 调产品毛利率，上调投资收益等调整，预测公司 2025-2027 年每股净资产为 4.68、 4.95、5.24 元（2025-2027 年原预测值为 4.74、4.99、5.23 元），根据可比公司 2025 年 1.22X 的 PB 估值，对应目标价 5.70 元，维持买入评级。 风险提示 ——南钢股份 2025 年半年报点评 宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、新项目推进不及预 期风险、订单量不及预期风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 72,543 | 61,811 | 62,048 | 61,393 | 60,871 | | 同比增长 (%) | 2.7% | -14.8% | 0.4% | -1.1% | -0.8% | | 营业利润 ...