行业整体态势 - 2025年低空经济进入订单大年，行业开始进入“技术说话、订单验证”的去泡沫化周期 [2] - 经过融资火热后，2025年低空产业融资节奏有所放缓，但亿元级项目占比提升，“头部效应”正在显现 [3] - 低空经济加速从概念走入现实，成为各地不愿错过的重塑城市格局的机会 [11] 市场订单情况 - 中东市场订单爆发：2025年10月，小鹏汇天签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议，创下该领域海外最大批量订购纪录 [2][9] - 中东市场订单爆发：阿联酋猎鹰航空与峰飞航空科技达成合作，订购50架eVTOL航空器 [9] - 中东市场订单爆发：2025年7月，阿联酋企业Autocraft与时的科技签署采购协议，采购350架E20 eVTOL，订单金额10亿美元 [9] - 中东成为订单热土的原因：核心城市距离远、沙漠多，eVTOL可解决交通连接问题；民航监管制度相对灵活，政策支持力度大，如阿联酋将eVTOL纳入“2030智慧自主交通战略”重点项目，目标2030年前实现25%的交通出行自主化 [9] - 国内市场订单涌现：2025年8月，沃兰特与农银金租签署了10架确认订单和110架意向订单，订单总额达30亿元 [10] - 国内市场订单涌现：亿航智能宣布获得贵州省旅游产业发展集团子公司50架EH216-S无人驾驶载人航空器订单，用于景区低空旅游 [10] 企业融资动态 - 融资出现“+”号轮次增多的现象：零重力飞机工业宣布完成A++++轮融资，金额近3亿元；沃兰特航空同样完成A++++轮融资 [2] - “+”号融资原因：初创企业在产品适航取证阶段可能不具备足够自我造血能力，通过此类融资维持合适估值以降低投资人决策门槛，显示赛道融资寒意 [2] - 头部企业持续获得大额融资：eVTOL独角兽沃兰特航空在2025年10月完成数亿元B轮融资，次月再度官宣数亿元B+轮融资 [3] - 头部企业持续获得大额融资：沃兰特航空此前一年里收获六轮融资，累计融资金额超1.5亿美元 [3] - 零重力飞机工业在两个月内连续完成三轮融资，累计融资额近7亿元，并于2025年10月宣布完成A++++轮融资3亿元 [5][6] - 时的科技在2025年完成两轮融资，其中B++轮融资3亿元 [6][7] - 新兴企业获得融资：维新宇航连续完成种子轮、天使轮近亿元融资 [7] - 新兴企业获得融资：柘飞航空宣布完成数千万元天使+轮融资 [8] 地方产业布局与政策 - 北京市发布行动方案，力争通过三年时间将低空经济产业规模提升至1000亿元，并宣布设立100亿元商业航天和低空经济产业投资基金 [11] - 北京市拥有强大的科研与人才储备，集聚清华、北航等高校及航天、航空等领域央企研究院 [11] - 上海市出台行动方案，目标到2027年核心产业规模达到500亿元以上，已形成完整产业链并集聚超过300余家获批无人机通航企业 [12] - 上海市集聚了包括“上海eVTOL五小龙”（峰飞航空、时的科技、御风未来、沃兰特、磐拓航空）在内的代表企业 [12] - 深圳市出台全国首部低空经济产业促进专项法规，并设立规模20亿元的深圳低空经济产业基金 [12] - 深圳市已集聚1700余家低空经济产业链企业，形成集研发、制造、应用、服务于一体的完备产业链，代表企业包括大疆创新、美团无人机等 [12]

行情表现 - 万得低空经济指数上涨3.12% 跑输上证指数1.24个百分点 跑输沪深300指数3.88个百分点 跑输创业板指10.92个百分点 [1][2] - 国证通用航空指数上涨6.85% 跑赢上证指数2.49个百分点 跑输沪深300指数0.15个百分点 跑输创业板指7.19个百分点 [1][2] 政策动态 - 中共中央国务院文件提出培育低空经济作为城市发展新动能 [2] - 安徽省发行456亿元专项债券 其中合肥低空经济基础设施建设项目投资18.6亿元 [3] - 广东省审议支持低空经济高质量发展若干措施 [3] - 云南省出台15项措施 聚焦打造高原无人机制造集聚地 低空飞行多元应用基地和装备出口基地 [3] 企业合作与订单 - 亿航智能与合肥政府签署协议 VT35系列eVTOL产品总部落户合肥 项目总投资额约10亿元人民币 合肥政府提供价值5亿元订单及产业链支持 [3] - 沃兰特航空与农银金租签署120架天行订单 含10架确认订单和110架意向订单 总额30亿元 [4] - 飞行派科技与飞吧签署45架朱雀eVTOL采购协议 含30架航程150公里物流机型及15架航程600公里载人机型 [4][5] - 零重力与正力新能合作 锐翔RX1E系列电动飞机随整机获民航局适航证 进入批量化交付阶段 [5] 产品进展与认证 - 高域复合翼飞行汽车GOVY AirJet获民航局特许飞行证 具备城市垂直起降能力 [5] - 追梦空天科技完成超亿元Pre-A++轮及战略轮融资 资金用于DF600适航取证及量产 DF3000样机即将下线 [6] - 美国Alef Aeronautics公司纯电飞行汽车Model A获FAA特殊适航认证 在加州启动测试运营 [6] 产业链布局 - 投资建议覆盖动力系统 整机厂 空管系统 配套服务 运营维修及项目总包六大领域 [7] - 具体标的包括英搏尔 亿航智能 莱斯信息 广电计量 中信海直 深城交等企业 [7]