产业概况与定位 - 低空经济是以1000米及以下（部分可扩至3000米）低空空域为依托，以先进飞行器为载体，融合基建、制造、飞行、服务等全链路的三维经济形态，涵盖生产作业、公共服务、交通运输、消费活动四大场景，已被确立为国家战略性新兴产业及新兴支柱产业 [1][9][10] - 2025年中国低空经济规模预计达8519亿元，同比增长28.2%，2026年将突破万亿元，2035年目标达3.5万亿元 [1][29] - 2024-2025年低空经济领域累计发生455起融资，累计金额超449.02亿元，其中国资参与度达40.3% [1][38][41] 核心赛道：无人机 - 无人机是当前低空经济主力，2025年全球市场规模预计2202亿元，中国市场规模预计1452亿元，其中工业级无人机占比68% [1][58] - 消费级无人机市场稳健增长，2025年预计市场规模502.2亿元，聚焦航拍、集群表演等场景 [1][64] - 工业级无人机成为增长极，2025年预计市场规模775.66亿元，在农业植保、测绘巡检、物流运输等场景广泛应用，技术向AI赋能、长续航升级，应用朝行业一体化推进 [1][60] 核心赛道：eVTOL - eVTOL是未来重点赛道，2025年全球市场规模预计158.2亿美元，中国市场规模预计57.5亿元，聚焦载人和载物场景 [2][32][88] - 行业处于“0到1”商业化初期，头部企业加速适航认证与订单获取，技术突破集中在能量密度、快充等领域 [2][32][73] - 未来在城市空中交通、应急救援、物流配送等场景潜力巨大，预计到2040年中国eVTOL市场规模或将达410亿美元 [2][32] 发展阶段与特征 - 中国低空经济从早期通用航空探索，到2010年后无人机应用突破，2021年纳入国家规划，逐步形成完整产业生态 [3][24] - 2025年处于1.0“动荡调整”收官阶段，即将从“试点示范”迈向2027年2.0规模应用阶段，2035年进入3.0生态成熟阶段 [3] - 1.0阶段呈现顶层设计完善但地方政策暂缓、资本聚焦成熟项目、硬件技术待突破、市场竞争加剧等特征 [3] 基础设施与产业布局 - 基础设施呈现“数字基建先行，物理基建跟进”特征，全国300多个城市实现5G-A网络覆盖，通用机场达487个，但仍存在总量不足、布局失衡等问题 [4][35][36] - 企业分布集中于粤港澳大湾区、长三角、成渝地区，广东、山东、江苏等省份企业存量领先 [4][46] - 2025年1-9月新增低空经济关联企业22428家，专利申请量持续高速增长，2025年上半年发明专利申请11165件，同比增长51.6% [4][49] 应用场景 - 生产作业场景以降本增效和提升安全性为核心，包括农业植保、测绘巡检、工业巡检等，无人机巡检效率达人工的8-40倍 [17][19] - 公共服务场景满足政府刚需，包括应急救援、城市治理等，但受限于短期复购率低 [17] - 交通运输场景旨在打破传统交通束缚，构建快速便捷的空中交通网络，以缓解城市拥堵 [17] - 消费活动场景以娱乐消费为导向，包括商业航拍、文旅活动、教育培训等 [17] 挑战与建议 - 主要挑战包括：顶层法规滞后、监管协调不足；商业模式不成熟，依赖补贴；核心硬件研发成本高；基础设施布局失衡；国际技术封锁与贸易壁垒 [5] - 解决建议包括：深化空域管理改革，建立统一监管与适航互认机制；鼓励“低空+”消费新业态，推动商业模式从“卖设备”向“卖服务”升级；设立技术攻关专项，强化产业链协同；将低空基础设施纳入城乡规划，吸引社会资本投入 [5] 未来发展路径 - 遵循“先载物后载人、先郊后城、先封闭后开放”渐进式路径 [6] - 2027年进入2.0阶段后，场景扩展至城市核心区域，实现多场景并行与规模化普及 [6] - 2035年3.0阶段形成多场景联动、全域立体覆盖的生态发展格局，成为社会经济活动重要组成部分 [6]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计同比增长30.1%-60.7%至8.5-10.5亿元，中值为9.5亿元，同比增长45%[7] - 报告持续看好公司“通航+eVTOL”双轮战略驱动，认为公司是A股稀缺的通航与低空主机厂标的[7] - 基于业绩预告，报告小幅调整了2026-2027年盈利预测，并维持“推荐”评级[7] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.1%-60.7%，扣非归母净利润6.9-8.9亿元，同比增长23.9%-59.7%[7] - **分季度表现**：根据预告测算，2025年第四季度归母净利润中值为2.2亿元，同比增长146%，扣非归母净利润中值为1.9亿元，同比增长222%[7] - **非经常性损益**：2025年前三季度因收购Volocopter相关资产产生超过1亿元收益，计入营业外收入[7] - **财务指标预测**： - 营业总收入：预计2025E/2026E/2027E分别为166.21亿元/179.93亿元/198.79亿元，同比增速2.2%/8.3%/10.5%[2] - 归母净利润：预计2025E/2026E/2027E分别为9.84亿元/12.24亿元/14.29亿元，同比增速50.6%/24.4%/16.7%[2] - 每股收益（EPS）：预计2025E/2026E/2027E分别为0.46元/0.58元/0.67元[2] - 估值水平：对应2025E/2026E/2027E市盈率（PE）分别为33倍/27倍/23倍[2] - **盈利能力改善**：预计毛利率将从2024A的16.5%提升至2027E的21.5%，净利率从5.2%提升至9.2%[11] - **股东回报**：预计净资产收益率（ROE）从2024A的9.4%提升至2027E的14.8%[11] 业务板块分析 - **汽车金属部件轻量化业务**：持续优化产品和客户结构，快速响应客户需求，提升配套量，并通过工艺改进和技术创新实现降本提效，经营效益显著提升[7] - **通航飞机制造业务**：订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化[7] - **产品矩阵拓展**：通过收购完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵[7] - **新机型研发**：积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发[7] 行业与战略驱动因素 - **政策支持**： - 《十五五规划建议》将低空经济列为要着力打造的四个新兴支柱产业之一[7] - 新修订的《中华人民共和国民用航空法》将于2026年7月1日施行，明确鼓励发展通用航空和低空经济，为行业发展提供法律保障[7] - **通航飞机市场**：钻石飞机预计将持续开拓私人飞行、短途运输、特种用途等新应用场景，推进新机型引进及国内新基地和交付中心建设[7] - **eVTOL市场布局**： - 收购Volocopter核心资产被认为具有重要战略意义和未来潜力，有助于丰富eVTOL产品矩阵并明显提速商业化进程[7] - 收购有助于开拓全球低空经济市场，且万丰具备成功的海外整合经验[7] - 钻石飞机与Volocopter有望实现有机协同[7] - 报告建议关注Volocopter旗下部分eVTOL机型型号合格证（TC）的取证进度[7] - **市场活动**：2025年11月，万丰集团携Volocopter全系列垂直起降飞行器（包括VoloCity、VoloRegion、VoloXpro等）在中国首次完整亮相[7] 投资建议与估值 - 基于业绩预告，报告预计公司2025年实现归母净利润9.8亿元[7] - 考虑飞机制造供应链恢复节奏及汽车市场环境，小幅调整2026-2027年盈利预测至12.2亿元和14.3亿元（原预测为13.2亿元和15.3亿元）[7] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测为0.5元、0.6元及0.7元[7] - 重申“推荐”评级，看好公司通用航空与eVTOL双轮战略驱动[7]

投资评级 - 报告对万丰奥威（002085）给予“推荐”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告持续看好公司“通航+eVTOL”双轮战略驱动，认为其是A股稀缺的通航与低空主机厂标的 [1][7] - 公司2025年业绩预增，归母净利润预计同比增长30.1%-60.7%，中值为9.5亿元，同比增长45% [7] - 报告认为顶层设计将驱动低空产业发展，新修订的《民用航空法》等政策为行业注入强心剂 [7] 业绩预告与财务预测 - **2025年业绩预告**：公司预计2025年实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.1%-60.7%，中值为9.5亿元，同比增长45% [7] - **2025年第四季度表现**：根据预告测算，25Q4归母净利润中值为2.2亿元，同比增长146%，扣非归母净利润中值为1.9亿元，同比增长222% [7] - **盈利预测调整**：基于业绩预告，报告预计公司2025年归母净利润为9.8亿元，并将2026-2027年盈利预测小幅调整至12.2亿元和14.3亿元（原预测为13.2亿元和15.3亿元） [7] - **主要财务指标预测**： - 营业总收入：预计2025E/2026E/2027E分别为16,621百万、17,993百万、19,879百万，同比增速分别为2.2%、8.3%、10.5% [2] - 归母净利润：预计2025E/2026E/2027E分别为984百万、1,224百万、1,429百万，同比增速分别为50.6%、24.4%、16.7% [2] - 每股收益（EPS）：预计2025E/2026E/2027E分别为0.46元、0.58元、0.67元 [2] - 市盈率（PE）：预计2025E/2026E/2027E分别为33倍、27倍、23倍 [2] - **盈利能力改善**：预测毛利率将从2024A的16.5%提升至2027E的21.5%，净利率将从2024A的5.2%提升至2027E的9.2% [11] 业务板块分析 - **汽车金属部件轻量化业务**：持续优化产品和客户结构，提升客户配套量，通过工艺改进和技术创新实现降本提效，经营效益显著提升 [7] - **通航飞机制造业务**：订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化 [7] - **eVTOL业务与战略布局**：公司通过收购Volocopter GmbH相关资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵，并积极推进新机型研发 [7] - **收购协同效应**：收购Volocopter核心资产有助于丰富eVTOL产品矩阵、提速商业化进程并开拓全球市场，与旗下钻石飞机业务有望实现有机协同 [7] 行业与政策背景 - **政策支持**：《十五五规划建议》将低空经济列为着力打造的四个新兴支柱产业之一，体现了其战略地位 [7] - **法律保障**：新修订的《中华人民共和国民用航空法》将于2026年7月1日施行，明确鼓励发展通用航空和低空经济，为行业发展提供法律支持 [7] 市场与估值 - **当前股价**：2026年1月29日收盘价为15.40元 [2] - **总市值**：截至报告时，公司总市值为326.99亿元 [3] - **估值比率**：除市盈率外，报告预测市净率（P/B）将从2025E的4.2倍降至2027E的3.4倍 [2][11]

营商环境建设 - 成都市民营经济发展促进中心通过“企需我应”机制，搭建全周期服务平台，帮助企业解决融资、场景对接、出海合规等实际难题，实现“有需必应”[4] - 政府创新推出“政策计算器”精准匹配、圆桌会议平等对话等措施，旨在打通政策落实“最后一公里”，让营商环境既有力度又有温度[4] - 政府服务从关注龙头企业转向关注整个产业链的良性发展，通过“链长制”等机制推动上下游协同，实现从“培育龙头”到“赋能全链”的转变[4] 新质生产力与产业发展 - 成都培育新质生产力势头迅猛，从产业布局到技术突破，短短几年已形成鲜明优势[4] - 四川沃飞长空科技发展有限公司展示自主研发的eVTOL飞行器与全球首条“熊猫航线”试飞视频，预示未来城市空中交通的发展前景[4] - 天府长岛数字文创产业园凭借完善的硬件设施、优越的自然环境及宽松的创新空间，吸引优质企业集聚，有望孵化更多具有成都特色的文创产品[4] - 国家超级计算成都中心、成都天府国际生物城等点位体现了成都以“创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区”为主线的发展路径，聚焦算力赋能、产业集聚与创新要素整合[5] 企业核心诉求与政府角色 - 企业核心诉求包括：在规划初期参与顶层设计，将产业研判和落地需求融入城市发展蓝图；政府搭建精准对接平台，链接产业链上下游关键资源；帮助打通商业闭环，将技术示范转化为稳定订单[7] - 企业期望获得一条看得见、走得通的确定性成长路径[7] - 政府通过政策支持到产业链协同，全方位为企业纾困赋能，提供“有需必应”的贴心服务[4]

行业整体态势 - 2025年低空经济进入订单大年，行业开始进入“技术说话、订单验证”的去泡沫化周期 [2] - 经过融资火热后，2025年低空产业融资节奏有所放缓，但亿元级项目占比提升，“头部效应”正在显现 [3] - 低空经济加速从概念走入现实，成为各地不愿错过的重塑城市格局的机会 [11] 市场订单情况 - 中东市场订单爆发：2025年10月，小鹏汇天签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议，创下该领域海外最大批量订购纪录 [2][9] - 中东市场订单爆发：阿联酋猎鹰航空与峰飞航空科技达成合作，订购50架eVTOL航空器 [9] - 中东市场订单爆发：2025年7月，阿联酋企业Autocraft与时的科技签署采购协议，采购350架E20 eVTOL，订单金额10亿美元 [9] - 中东成为订单热土的原因：核心城市距离远、沙漠多，eVTOL可解决交通连接问题；民航监管制度相对灵活，政策支持力度大，如阿联酋将eVTOL纳入“2030智慧自主交通战略”重点项目，目标2030年前实现25%的交通出行自主化 [9] - 国内市场订单涌现：2025年8月，沃兰特与农银金租签署了10架确认订单和110架意向订单，订单总额达30亿元 [10] - 国内市场订单涌现：亿航智能宣布获得贵州省旅游产业发展集团子公司50架EH216-S无人驾驶载人航空器订单，用于景区低空旅游 [10] 企业融资动态 - 融资出现“+”号轮次增多的现象：零重力飞机工业宣布完成A++++轮融资，金额近3亿元；沃兰特航空同样完成A++++轮融资 [2] - “+”号融资原因：初创企业在产品适航取证阶段可能不具备足够自我造血能力，通过此类融资维持合适估值以降低投资人决策门槛，显示赛道融资寒意 [2] - 头部企业持续获得大额融资：eVTOL独角兽沃兰特航空在2025年10月完成数亿元B轮融资，次月再度官宣数亿元B+轮融资 [3] - 头部企业持续获得大额融资：沃兰特航空此前一年里收获六轮融资，累计融资金额超1.5亿美元 [3] - 零重力飞机工业在两个月内连续完成三轮融资，累计融资额近7亿元，并于2025年10月宣布完成A++++轮融资3亿元 [5][6] - 时的科技在2025年完成两轮融资，其中B++轮融资3亿元 [6][7] - 新兴企业获得融资：维新宇航连续完成种子轮、天使轮近亿元融资 [7] - 新兴企业获得融资：柘飞航空宣布完成数千万元天使+轮融资 [8] 地方产业布局与政策 - 北京市发布行动方案，力争通过三年时间将低空经济产业规模提升至1000亿元，并宣布设立100亿元商业航天和低空经济产业投资基金 [11] - 北京市拥有强大的科研与人才储备，集聚清华、北航等高校及航天、航空等领域央企研究院 [11] - 上海市出台行动方案，目标到2027年核心产业规模达到500亿元以上，已形成完整产业链并集聚超过300余家获批无人机通航企业 [12] - 上海市集聚了包括“上海eVTOL五小龙”（峰飞航空、时的科技、御风未来、沃兰特、磐拓航空）在内的代表企业 [12] - 深圳市出台全国首部低空经济产业促进专项法规，并设立规模20亿元的深圳低空经济产业基金 [12] - 深圳市已集聚1700余家低空经济产业链企业，形成集研发、制造、应用、服务于一体的完备产业链，代表企业包括大疆创新、美团无人机等 [12]

政策与产业目标 - “十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快低空经济等战略性新兴产业集群发展 [1] - 上海发布支持措施，明确到2028年低空经济核心产业规模将达到800亿元左右，目标成为“世界eVTOL之都” [1] - 上海已集聚全国一半以上电动垂直起降飞行器（eVTOL）头部企业 [1] 产业链与产业生态 - 上海已汇聚中国商飞、中国商发、中航机载等龙头企业，形成覆盖整机、航电、飞控、动力、材料等领域的低空装备全产业链布局 [13] - 产业集聚效应明显，主机厂商身边有中航机载等关键系统供应商，被业内称为低空经济的“一揽子超市” [8] - 中航机载在上海设立了选型中心，为低空飞行器提供飞控、航电等关键系统解决方案 [8] - 中航机载表示下一步将在上海建设技术研发联合中心、共性技术创新中心、集成交付中心以及售后客服中心 [14] - 航空工业集团将以国家队的角色，把低空产业作为共性技术供给的平台，与地方民营企业融合发展、联合开发 [14] 企业动态与技术进步 - 时的科技E20全尺寸工程样机于2025年年底完成倾转过渡试飞 [3] - 沃兰特航空“VB-2X”验证机顺利完成首飞 [5] - 2025年，时的科技与沃兰特航空两家同处上海闵行区的eVTOL企业签约订单总额已超过150亿美元 [5] - 中航机载旗下公司推出新一代轻量化应答机产品，重量可降至三四百克，成本从过去十几万元压缩到两三万元 [10] - 低空飞行器“机载超市”可提供航电、飞控等十大系统领域及基础组件，能将主机厂商原本需半年至一年的研发时间压缩至一个月 [7] 政府支持与激励措施 - 上海最新发布的支持措施拿出“真金白银”，重点聚焦研发和总装环节 [13] - 对整机生产制造项目，最高给予1亿元支持 [13] - 对关键技术攻关、中试验证平台，最高分别支持5000万元和2000万元 [13] - 企业认为耐心政府的政策支持、资本加持以及基础设施和产业生态建设是低空经济持续发展的关键 [16] 应用场景与测试验证 - 上海加快推动应用场景落地，将广阔腹地转化为供应链、测试场和未来市场 [16] - 截至2024年底，闵行吴泾化工区、浦东高桥石化两处城市场景低空测试场已接受30家企业的试飞申请 [16] - 2025年，上海将进一步打造测试场矩阵，包括青浦5G-A和北斗导航场景、金山海岛场景、崇明工业载重场景以及嘉定汽车产业复用场景，形成多区域联动 [18] - 上海正在围绕城市场景下的测试科目开展探索研究，力图形成“标准、适航、测试”三位一体的“上海方案”，为国家适航审定体系提供经验参考 [20]

公司股价表现 - Archer Aviation 股价已进入熊市 从10月高点14.60美元跌至当前8.42美元 [1] 行业市场情绪 - 投资者对电动垂直起降飞行器行业的市场情绪已经减弱 [1]

行业市场规模与增长预期 - 2025年中国低空经济市场规模有望达到1.5万亿元，到2030年有望突破2万亿元 [1] - 截至2025年前11月，国内新注册低空经济相关企业4.29万家，同比增长152.94% [1] - 国内现存低空经济相关企业总数达15.43万家 [1] 政策支持与产业规划 - 2025年1月国家发改委成立低空经济发展司，负责发展战略与规划 [2] - 2025年《政府工作报告》连续第二年将低空经济纳入战略性新兴产业，并首次提出“安全健康发展”底线思维 [2] - 全国已有30个以上省（区、市）将低空经济写入《政府工作报告》，并在多个领域给予政府补贴 [2] - 杭州市规划到2027年建成无人机起降场（点）275个以上，开通低空航线500条以上，产业规模突破600亿元 [2] - 上海市规划到2027年建立完整产业体系，核心产业规模达到500亿元以上 [3] 资本市场动态与融资情况 - 截至2025年上半年，低空经济赛道共发生52起融资案例，同比增长48.6%，融资金额合计超17亿元 [3] - 全国新设立（或首期备案）的低空经济产业基金已超14支，总金额合计超500亿元 [3] - 沃兰特航空在2025年10月和11月分别完成总额数亿元的B轮和B+轮融资 [3] - 时的科技在2025年11月完成3亿元B++轮融资，年内累计融资达七轮 [3] - 御风未来在2025年12月获得由航投私募基金领投的新一轮亿元融资 [3] 企业发展现状与结构 - 成立年限在1年内的低空经济相关现存企业占比最高，达29.60% [1] - 行业头部企业融资金额相对较小，研发投入大、周期长 [6] 商业化进程与时间表 - 中小型eVTOL的商业模式已用于外卖、货运及应急救援等场景 [6] - 大型eVTOL仍处于适航取证和商业试飞阶段，载人适航商业化时间在2027年及以后 [6] - 峰飞航空计划在2027年进行载人适航商业化，在2028—2030年达到规模化应用 [6] - 御风未来预计2026年下半年推进大型eVTOL商业化，2028年前后完成载人适航取证 [6] 基础设施与行业标准挑战 - 低空基础设施建设面临“总量不足”与“结构失衡”的双重挑战，垂直起降设施规划建设尚处起步阶段 [7] - 行业存在“标准缺失”与“系统孤岛”问题，国家标准和行业标准体系建设滞后，导致规划和建设存在“碎片化现象” [7] - 各地空中交通指挥平台和地面飞行服务平台因标准接口不一，成为“孤岛” [7] 技术成熟度与运营瓶颈 - 当前行业存在风大、雨天飞不了，夜航能力有限，多机协同不成熟，故障率和运维成本偏高等问题，阻碍规模化发展 [11] - 技术需从“能飞”转向“持续、稳定、便宜地飞”，模式需从“活动型项目”转向“城市级服务体系” [11] - 当前应用场景主要依赖于政府采购以支持公共服务，构建完整商业闭环需要可预测的监管标准、通过自动化降低运营成本并与更广泛商业系统整合 [11] 地方发展策略与试点 - 发展低空经济需坚持场景“需求导向”，统一行业底座，找准不同地区的需求定位，避免忽略本土真实需求 [8] - 无锡市试点打造低空经济统一底座标准，其低空经济运营展示中心包含eVTOL城市运营中心和低空产业公共服务平台 [8][9]

宏观与策略 - 中国服务业增长面临“需求与收入”循环困境，但存在三条不依赖当期居民收入增长的需求线索：海外“输入型需求”、国内“时间稀缺”压抑的潜在需求、产业升级伴生的“创新需求” [8] - 反内卷政策已完成多轮迭代，当前以去产能为核心，价格管控为辅助，本轮去产能与2016年供给侧改革的核心差异在于“过剩”认定标准更趋多样 [9] - 多资产周报显示，本周（11月29日至12月6日）沪深300上涨1.28%，恒生指数上涨0.88%，标普500上涨0.32%，伦敦银现上涨7.79%，LME铜上涨5.83%，WTI原油上涨2.62% [10] - 公募REITs周报显示，本周REITs指数全周下跌1.0%，产权类和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为-0.8%、-1.1%，截至12月5日，REITs总市值为2178亿元，较上周减少21亿元 [11][12] - 超长债周报显示，截至12月5日，30年国债和10年国债利差为41BP，处于历史较低水平，测算的10月国内GDP同比增速约4.2%，较9月回落1.1% [15][16] - 估值周观察显示，近一周（12月1日至12月5日）A股核心宽基温和上涨，中盘成长和中盘价值涨幅超过2.5%，A股主要宽基指数估值基本位于近一年75%-90%分位数 [19] 行业研究：银行与非银金融 - 银行业2026年经营展望认为，大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已在底线附近，若LPR下降10bps且存款利率不调降，2026年净息差同比下降约5~8bps，并判断2026年大概率是此轮净息差下行周期的尾声 [22][23] - 2026年货币政策展望为“合理充裕+相机抉择”，预计LPR下降约10bps，降准50bps，若M2增速7.0%~8.0%，测算的2026年基础货币缺口约为2.7~3.0万亿元 [24] - 银行理财2025年12月月报指出，11月理财规模再创历史新高，全行业当月规模高点接近约34万亿元，判断年底行业规模可以站稳33万亿元 [25] - 报告认为，多资产配置是理财子公司利率中枢下行与寻求自身业绩增长的必然战略方向，理财能力构建需深化与公募基金的协同 [27][29] - 对2026年银行理财入市路径的初步判断是，其带来的年度增量资金规模可能介于1500亿至2500亿元人民币量级，入市方式将以“固收+”及“多资产”组合为主要载体 [31] - 非银行业专题指出，我国金融体系正呈现“大央行”特征，预计2026年居民资产配置中“存款搬家”趋势将持续，潜在迁入资管产品和直接入市的规模可能在4-5万亿元体量 [32][33] 行业研究：海外市场 - 美股市场速览显示，本周标普500涨0.3%，纳斯达克涨1.0%，行业分化加深，汽车与汽车零部件（+5.2%）、运输（+2.8%）上涨，公用事业（-4.5%）、食品饮料与烟草（-3.3%）下跌 [33][34] - 美股资金整体流入放缓，集中流向科技，本周标普500成分股估算资金流为+71.8亿美元，软件与服务（+20.7亿美元）、汽车与汽车零部件（+20.6亿美元）流入居前 [34] - 港股市场速览显示，本周恒生指数上涨0.9%，有色金属（+9.7%）、国防军工（+5.9%）行业领涨，恒生指数估值上升1.1%至11.9x [36] - 港股盈利预期受局部权重股压制，恒生指数EPS较上周下调0.2%，基础化工行业EPS预期大幅上修17.4%，而消费者服务行业EPS预期下修8.1% [37] 公司研究 - 兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，由比亚迪委托加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年，报告看好磷酸铁锂盈利修复 [38] - 大参林是国内规模领先的药品零售连锁企业，截至2025年9月30日拥有门店总数17,385家，覆盖全国21个省，2025年前三季度归母净利润10.81亿元，同比增长26.0% [41][42] - 小马智行2025年第三季度实现营收2544万美元，同比增长72%，Robotaxi服务收入670万美元，同比增长89.5%，公司拥有961辆Robotaxi运营车辆 [43][44] - 亿航智能2025年第三季度实现营业收入0.92亿元，同比减少28%，公司发布长航程无人驾驶载人航空器VT35，其满载设计航程约200公里 [45][47] 金融工程与市场动态 - 热点追踪周报显示，截至12月5日，共965只股票在过去20个交易日内创出250日新高，创新高个股数量最多的是基础化工、电力设备及新能源、机械行业 [48][49] - 多因子选股周报显示，国信金工四大指数增强组合本周均战胜基准，其中沪深300指增组合本周超额收益0.68%，本年超额收益18.98% [53] - 港股投资周报显示，国信港股精选组合本年绝对收益62.49%，相对恒生指数超额收益32.45%，本周资源股领涨 [54] - 主动量化策略周报显示，优秀基金业绩增强组合本周绝对收益1.75%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.83% [55] - 金融工程日报显示，12月5日沪指午后拉升重回3900点，保险板块大涨、黄金概念走高，当日有80只股票涨停 [58] - 商品期货市场数据显示，12月5日黄金收盘价954.00，涨跌幅0.20%，铜收盘价91610.00，涨跌幅0.84% [62]

大会概况 - 2025第四届未来交通产业发展大会于12月4日在南京国际展览中心开幕 [1] - 大会主题为“数智融合·立体交通新生态” [1] - 大会由中国交通运输协会、中国互联网协会、中国快递协会联合主办 [1] - 大会汇聚政、产、学、研、投等领域的领导、专家与企业家 [1] - 大会旨在探讨以低空经济、车路协同、数字交通为核心的未来交通产业发展机遇与路径 [1] 大会背景与目标 - 大会旨在积极响应《交通强国建设纲要》、《“人工智能+交通运输”实施意见》等国家战略 [1] - 大会目标是加速交通领域数字技术与实体经济的深度融合 [1] - 大会致力于为构建现代化立体交通网络贡献产业智慧与实践方案 [1] - 开幕式上，多位两院院士、国家部委及研究机构负责人进行了主旨发言 [1] 平行论坛议题 - 大会设置了四场紧扣热点的平行论坛 [2] - 交通运输数智化融合发展分论坛聚焦高速公路数字化转型、智慧化运营与未来韧性提升 [2] - 该分论坛分享了浙江、江苏、河北等地的创新案例 [2] - 智能网联技术赋能交通管理新实践分论坛关注城市与城际交通治理 [2] - 该分论坛探索人工智能、车路云一体化等技术在破解交通拥堵、提升管理效能、实现干线物流“无人化”方面的应用 [2] - 未来交通产融创新金融论坛汇聚知名投资机构与券商 [2] - 该论坛分析科技企业上市趋势，开展优质项目路演，探讨构建资本与产业深度互融的金融新生态 [2] - 低空经济应用场景(测绘行业)安全运营闭门研讨会针对低空经济商业化中的安全问题 [2] - 该研讨会邀请民航主管部门、行业协会及领先企业，闭门研讨安全标准制定、运营规范建立等核心议题 [2] 产业精品展会 - 大会同期举办未来交通产业精品展会 [2] - 展会有数百家产业链上下游企业参展 [2] - 展会全面展示了智能网联汽车核心部件、路侧智能设备、自动驾驶解决方案 [2] - 展会展示了各类无人机、eVTOL飞行器、低空飞行服务站 [2] - 展会展示了高精度地图与定位、车路云一体化平台等软硬件产品与服务 [2] 研究成果发布 - 大会期间正式发布了《2025未来交通产业全景图及趋势研究报告》 [3] - “交通运输新质生产力发展动态案例库”征集同步启动 [3] - 这些成果为产业投资决策与创新方向选择提供了重要参考 [3]