关税政策核心内容 - 特朗普宣布自10月1日起对四类商品加征关税：厨房橱柜及浴室洗手台50%、软垫家具30%、专利及品牌药品100%（在美投资药商豁免）、重型卡车25%[2][4] - 四类商品2024年合计进口额1250.6亿美元，占美国总进口3.8%；扣除欧日药品后进口额735.8亿美元，占比2.3%[4][15] - 新关税预计使美国整体进口关税率提升约1.7个百分点（考虑欧日药品豁免）[2][4] - 从中国进口相关商品101.6亿美元，占四类商品总进口额8.1%[2][4] 关税政策宏观影响 - 美国进口有效关税率从2024年底2.3%升至2025年7月9.6%，创1947年以来新高[3][10] - 特朗普2.0政策包含对中国加征54%关税（其中24%暂停执行）、对贸易顺差伙伴最低15%关税及多项232条款行业关税[3][10] - 近期关税变动集中在232条款，包括新增钢铝衍生品、半导体、药品等多类商品调查[3][10] 经济数据表现 - 美国9月红皮书商业零售同比增速5.7%，较前值6.3%回落[6][25] - 美国30年期抵押贷款利率降至6.3%，房贷申请数量大幅回升[6][26] - 美国初请失业金人数降至21.8万人，续请失业金人数持稳于192.6万人[6][28] 金融市场动态 - 美国金融条件边际改善（彭博金融条件指数0.727），欧元区边际收紧（指数1.515）[7][37] - 美国投资级公司债信用利差扩至0.79bp，高收益债利差扩至2.66bp[7][44] - 美日10年期国债利差走阔至252.1bp，美欧利差走阔至134.3bp[7][47]

新的行业关税政策 - 特朗普宣布自10月1日起对四类商品加征关税：厨房橱柜、浴室洗手台及相关商品加征50%，软垫家具加征30%，专利及品牌药品加征100%（已承诺在美投资设厂并动工的药商可豁免），重型卡车加征25% [2][5] - 四类商品2024年合计进口金额为1250.6亿美元，占美国总进口的3.8%；考虑欧盟和日本药品进口豁免后，进口金额为735.8亿美元，占比2.3% [5][16] - 新关税预计将使美国整体进口关税率提升约1.7个百分点；从中国进口相关商品金额为101.6亿美元，占四类商品总进口的8.1% [5][16] 特朗普2.0关税政策现状 - 美国进口有效关税率已从2024年底的2.3%升至2025年7月的9.6%，创1947年以来新高 [4][11] - 近期关税政策变动主要集中在232行业关税层面，包括新增一系列商品的232调查以及扩大现有钢铝及其衍生品关税的征收范围 [4][11] 海外经济数据回顾与展望 - 未来一周（10月1日至3日）美国将公布ADP就业人数、标普制造业PMI终值、ISM制造业PMI及9月非农就业报告等重要数据 [6][17] - 美国周度经济活动指数（WEI）在9月20日当周为2.05，四周移动平均为2.32，较前一周的2.3有所回落 [19] - 德国周度经济活动指数（WAI）在9月21日当周回升至-0.07附近，四周移动平均为-0.16 [19] 美国高频经济指标 - 消费方面：9月19日当周美国红皮书商业零售同比增速为5.7%，较前一周的6.3%回落 [23] - 地产方面：9月25日美国30年期抵押贷款利率为6.3%；抵押贷款申请数量在9月19日当周大幅回升，MBA市场综合指数环比前一周增长0.6% [25] - 就业方面：9月20日当周美国初请失业金人数为21.8万人，较前一周的23.2万人明显回落；续请失业金人数保持平稳 [29] - 物价方面：截至9月26日，RJ/CRB商品价格指数为305.03，较一周前上涨2%；美国汽油零售价在9月22日为3.05美元/加仑，较前一周上涨0.5% [31] 金融市场状况 - 金融条件：截至9月26日，美国彭博金融条件指数为0.727，显示金融条件边际改善；欧元区指数为1.515，显示边际收紧 [35] - 离岸美元流动性：欧元兑美元3个月互换基差在9月26日为0.1bp，较一周前的1.5bp收窄，表明离岸美元流动性边际趋紧 [37] - 信用利差：9月26日美国高收益公司债利差为2.66bp，投资级公司债利差为0.79bp，均较前一周有所走阔 [40] - 国债利差：10年期美日国债利差在9月25日为252.1bp，美欧利差为134.3bp，均较前一周走阔；10年期意德国债利差收窄至84.8bp [43]