关税政策核心内容 - 美国总统特朗普于9月29日签署公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条款对进口木材、木料及其衍生产品加征关税，政策将于2025年10月14日生效 [1][2] - 具体税率如下：进口软木征收10%关税，部分软垫家具征收25%关税（2026年1月1日起提高至30%），橱柜和盥洗台征收25%关税（2026年1月1日起上调至50%）[2] - 部分贸易伙伴享受优惠待遇，从英国进口的涉案木材关税不超过10%，从欧盟和日本进口的木材，第232条款关税与最惠国关税合计不超过15% [2] 关税政策范围与目标 - 关税范围持续扩大，近期宣布的措施还涵盖进口药品（关税高达100%）、重型卡车（25%关税）、外国制作电影等 [1][3] - 政策目标为打击扭曲市场的外国补贴和掠夺性行为，推动国内生产以实现自给自足，降低供应链风险，并支持美国工业及保护国家安全 [1][3] - 美国商务部232调查认定当前木制品进口的数量与情况可能损害国家安全，过度依赖外国木制品将危及美国国防能力、建筑业和经济稳定 [3] 行业影响与反应 - 美国橱柜联盟支持关税，呼吁征收至少100%的关税以抵消外国生产商的价格优势，并强调美国橱柜行业支撑着超过25万个就业岗位 [4] - 家居零售业普遍担忧建材价格将进一步上涨 [4] - 为响应政策导向，美国药品研究与制造商协会成员公司宣布在美国新增5000亿美元基础设施投资，预计产生1.2万亿美元经济产出，创造超过10万个就业岗位（包括2.5万个生物制药职位）[5] 潜在经济影响与挑战 - 在美国经济结构中消费支出占比约七成，历史经验显示加征的关税最终大多会传导至终端价格，由美国消费者承担主要成本 [6] - 美联储主席鲍威尔警告已看到商品价格上涨推动通胀回升，受关税政策不确定性影响，美联储对降息持谨慎态度 [6] - 电影行业专家质疑在高度全球化产业中如何界定征收对象与确定具体征收方式，认为关税将导致成本上升并转嫁给消费者 [6] - 特朗普政府今年4月制定的部分关税因国内法律程序受阻，本轮关税措施面临成本冲击、法律程序以及国际社会反制等多重挑战 [7]

贸易政策变动 - 美国总统特朗普宣布对进口木材、木制品、橱柜、浴室用品、梳妆台以及软垫家具等征收新的高额关税 [1] - 特朗普宣布的关税税率高达100% [2] 中方官方回应 - 中方外交部发言人郭嘉昆表示关税战、贸易战没有赢家，搞保护主义没有出路 [1]

关税政策核心内容 - 特朗普宣布自10月1日起对四类商品加征关税：厨房橱柜及浴室洗手台50%、软垫家具30%、专利及品牌药品100%（在美投资药商豁免）、重型卡车25%[2][4] - 四类商品2024年合计进口额1250.6亿美元，占美国总进口3.8%；扣除欧日药品后进口额735.8亿美元，占比2.3%[4][15] - 新关税预计使美国整体进口关税率提升约1.7个百分点（考虑欧日药品豁免）[2][4] - 从中国进口相关商品101.6亿美元，占四类商品总进口额8.1%[2][4] 关税政策宏观影响 - 美国进口有效关税率从2024年底2.3%升至2025年7月9.6%，创1947年以来新高[3][10] - 特朗普2.0政策包含对中国加征54%关税（其中24%暂停执行）、对贸易顺差伙伴最低15%关税及多项232条款行业关税[3][10] - 近期关税变动集中在232条款，包括新增钢铝衍生品、半导体、药品等多类商品调查[3][10] 经济数据表现 - 美国9月红皮书商业零售同比增速5.7%，较前值6.3%回落[6][25] - 美国30年期抵押贷款利率降至6.3%，房贷申请数量大幅回升[6][26] - 美国初请失业金人数降至21.8万人，续请失业金人数持稳于192.6万人[6][28] 金融市场动态 - 美国金融条件边际改善（彭博金融条件指数0.727），欧元区边际收紧（指数1.515）[7][37] - 美国投资级公司债信用利差扩至0.79bp，高收益债利差扩至2.66bp[7][44] - 美日10年期国债利差走阔至252.1bp，美欧利差走阔至134.3bp[7][47]

新的行业关税政策 - 特朗普宣布自10月1日起对四类商品加征关税：厨房橱柜、浴室洗手台及相关商品加征50%，软垫家具加征30%，专利及品牌药品加征100%（已承诺在美投资设厂并动工的药商可豁免），重型卡车加征25% [2][5] - 四类商品2024年合计进口金额为1250.6亿美元，占美国总进口的3.8%；考虑欧盟和日本药品进口豁免后，进口金额为735.8亿美元，占比2.3% [5][16] - 新关税预计将使美国整体进口关税率提升约1.7个百分点；从中国进口相关商品金额为101.6亿美元，占四类商品总进口的8.1% [5][16] 特朗普2.0关税政策现状 - 美国进口有效关税率已从2024年底的2.3%升至2025年7月的9.6%，创1947年以来新高 [4][11] - 近期关税政策变动主要集中在232行业关税层面，包括新增一系列商品的232调查以及扩大现有钢铝及其衍生品关税的征收范围 [4][11] 海外经济数据回顾与展望 - 未来一周（10月1日至3日）美国将公布ADP就业人数、标普制造业PMI终值、ISM制造业PMI及9月非农就业报告等重要数据 [6][17] - 美国周度经济活动指数（WEI）在9月20日当周为2.05，四周移动平均为2.32，较前一周的2.3有所回落 [19] - 德国周度经济活动指数（WAI）在9月21日当周回升至-0.07附近，四周移动平均为-0.16 [19] 美国高频经济指标 - 消费方面：9月19日当周美国红皮书商业零售同比增速为5.7%，较前一周的6.3%回落 [23] - 地产方面：9月25日美国30年期抵押贷款利率为6.3%；抵押贷款申请数量在9月19日当周大幅回升，MBA市场综合指数环比前一周增长0.6% [25] - 就业方面：9月20日当周美国初请失业金人数为21.8万人，较前一周的23.2万人明显回落；续请失业金人数保持平稳 [29] - 物价方面：截至9月26日，RJ/CRB商品价格指数为305.03，较一周前上涨2%；美国汽油零售价在9月22日为3.05美元/加仑，较前一周上涨0.5% [31] 金融市场状况 - 金融条件：截至9月26日，美国彭博金融条件指数为0.727，显示金融条件边际改善；欧元区指数为1.515，显示边际收紧 [35] - 离岸美元流动性：欧元兑美元3个月互换基差在9月26日为0.1bp，较一周前的1.5bp收窄，表明离岸美元流动性边际趋紧 [37] - 信用利差：9月26日美国高收益公司债利差为2.66bp，投资级公司债利差为0.79bp，均较前一周有所走阔 [40] - 国债利差：10年期美日国债利差在9月25日为252.1bp，美欧利差为134.3bp，均较前一周走阔；10年期意德国债利差收窄至84.8bp [43]

关税政策概述 - 美国总统特朗普计划对多种进口商品加征高额关税，涉及行业包括药品、重型卡车、家居建材等 [1] - 政策旨在通过提高进口成本来保护本土制造业，推动制造业回流 [9] 药品行业 - 从10月1日起，美国将对进口品牌或专利药品征收100%关税，未来税率可能提高至200% [4] - 2023年美国进口药品总值达2030亿美元，其中73%来自欧洲（爱尔兰、德国和瑞士） [4] - 25%的关税可能导致美国药品成本增加510亿美元，药价或将上涨12.9% [6] - 政策可能引发药品短缺，行业组织呼吁分阶段实施以调整供应链 [6] - 药企若选择在美国本土建厂可避开关税冲击 [4] 其他受影响行业 - 重型卡车面临25%关税，主要影响来自墨西哥、加拿大等国的进口 [8] - 厨房橱柜和浴室洗手台面临50%关税 [8] - 软垫家具面临30%关税 [9] 中国在全球供应链中的角色 - 美国高度依赖从中国进口的药品原料，例如常用抗生素阿莫西林的主要原料来自中国 [10] - 中国和印度占据了全球原料药82%的产能，且中国的份额持续扩大 [10] - 关税政策可能因中国在供应链中的关键地位而伤及美国自身 [10]

公司股价表现 - Wayfair盘前股价下跌超过5.2%，报80.5美元 [1] - RH盘前股价下跌4.4%，报202美元 [1] 行业政策变动 - 美国自10月1日起对所有厨柜、浴室梳妆台及相关产品征收50%的关税 [1] - 美国自10月1日起对软垫家具征收30%的关税 [1]

药品行业关税政策 - 美国宣布自10月1日起对进口品牌或专利药品征收100%关税 但不适用于在当地建造制药厂的公司[1] - 2023年美国药品进口总额达2030亿美元 其中73%来自欧洲 主要来源国为爱尔兰、德国和瑞士[1] - 若对药品进口征收25%关税 将使美国药品成本每年增加近510亿美元 并可能导致药品价格最高上涨12.9%[1] - 美国制药商认为关税可能增加药品短缺风险并减少患者可及性 行业组织正游说希望逐步征收关税以留出供应链转移时间[4] - 美国商务部于今年4月开始调查药品进口对美国国家安全的影响 调查范围包括成品仿制药、原研药及生产成分[1] 重型卡车行业关税政策 - 美国将对所有进口重型卡车加征25%关税 旨在保护本土制造商免受不公平外部竞争[4] - 美国进口重型卡车主要来源国为墨西哥、加拿大、日本、德国和芬兰 美国商会认为这些盟友国对美国家安全构成威胁的可能性极低[4] 其他制造业关税政策 - 美国将对进口厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材加征50%关税 对进口软垫家具加征30%关税[4] - 新关税措施目的为保护本土制造商利益 并通过提高进口成本鼓励关键产业国内制造[4] - 有观点认为美国制造业面临年轻劳动力短缺问题 因年轻人不愿从事重复性制造工作[4] 关税政策法律依据 - 美国财政部长提及《1962年贸易扩展法》第232条可作为关税合法性诉讼败诉后的备选方案 该条款授权对威胁国家安全的进口产品进行调查并实施限制[5] - 美方已依据232条款对汽车、铜、钢铁和铝产品等11项调查加征关税 并于9月2日启动针对工业机械和医疗器械等的新调查[5]

关税政策宣布 - 美国总统宣布自2025年10月1日起对多种进口产品加征高额关税 [1] - 具体关税措施包括对厨柜、浴室梳妆台及相关产品征收50%关税 对进口家具征收30%关税 对进口重型卡车加征25%关税 并对专利及品牌药品加征100%关税 [1] 家具行业影响 - 已实施的关税在过去一年大幅推高美国家具价格 上个月家具价格比2024年8月上涨4.7% [1] - 客厅和餐厅家具价格涨幅尤为显著 过去12个月上涨9.5% [1] - 加征关税前近两年半时间里 家具价格呈大幅下跌趋势 [1] - 关税政策宣布后 家具和家居用品公司如Wayfair、RH、Williams-Sonoma盘后股价大跌 [1] 重型卡车行业影响 - 对进口重型卡车征收25%关税 旨在为美国卡车制造业创造公平竞争环境 [2] - 美国大型卡车制造商如彼得比尔特、肯沃思、福莱纳、马克卡车将受到保护 [3] - 此前对钢铁、铝和铜征收的50%关税已大幅提高美国卡车制造商的成本 [2] - 外国制造卡车（如德国戴姆勒卡车）通常在墨西哥生产 并可能因美墨加协定而免税进口 [2] - 针对钢铁和铝的关税改变了供需平衡 导致所有金属价格上涨 使得一些美国制造卡车比外国卡车更贵 [2] 政策背景与目标 - 加征关税的原因是外国制造商向美国市场过度供应产品 即倾销行为 [1] - 政策目标包括恢复美国制造业实力 并出于国家安全考虑保护生产流程 [1][3] - 加征关税的部分目的是促进美国制造业发展 使美国工厂在竞争中占据优势 [2]

关税政策宣布 - 美国总统宣布自10月1日起对多类进口产品实施高额关税 [1] - 措施包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关产品征收50%关税 [1] - 对软垫家具征收30%关税 [1] - 对专利或品牌药品征收100%关税 [1] - 对所有进口重型卡车加征25%关税 [1]