核心业绩表现 - 25Q3收入776亿元，同比增长10%，归母净利润53亿元，同比增长13%，扣非归母净利润52亿元，同比增长15%，业绩超市场预期[1] - 25年前三季度累计收入2341亿元，同比增长10%，累计归母净利润174亿元，同比增长15%，累计扣非归母净利润169亿元，同比增长15%[2] 收入驱动因素 - 25Q3内销收入同比增长11%，增速优于Q2，主要得益于爆品策略和新媒体运营，由海尔和LEADER品牌的空调销售带动增长[3] - 分品牌看，卡萨帝品牌Q1-Q3增速分别为+22%、+20%、+15%，海尔leader品牌增速呈现逐季加速态势[4] - 分产品看，家用空调销售同比增长30%，其他产品增长约5%，空调销售高增得益于低基数（去年同期-10%）、份额扩张、渠道改革及爆品策略[4] - 25Q3海外收入同比增长8%（若剔除CCR影响则为中个位数增长），其中北美市场趋势与上半年持平，剔除CCR后欧洲市场增速与上半年类似为中个位数（含CCR增长+30%），新兴市场增长超过10%[4] 盈利能力分析 - 25Q3毛利率和费用率同步降低，相互抵消，利润增量主要依靠收入增长驱动[5] - 经营利润率为7.03%，与前期基本持平，内销盈利能力优于海外[5] - 高端品牌卡萨帝的净利率维持在18%的高水平，较去年同期提升1-2个百分点，持续贡献超额收入和利润[5] 未来业绩展望 - 基于三季报调整全年预期，预计25年/26年收入均增长7%，利润分别增长14%和11%，此前预期为收入增长8%/6%，利润增长12%/10%[6] - 预计24Q4国内收入将维持中高个位数增长，利润增长将优于收入，增长动力来自新媒体运营、爆品战略、渠道理顺及数字化库存管理[6] - 展望26年，增长将受益于国内渠道改革深化、北美市场收入改善以及持续推出更多爆品[6]