行业投资评级 - 报告对北交所行业维持"推荐"评级，认为2025年北交所板块具有中长期配置价值[7] 核心观点 市场表现 - 北证50指数本周下跌2.70%，收于1419.61点，同期沪深300、创业板指、科创50分别下跌1.75%、0.74%、1.65%[7][13] - 近12个月北证50累计涨幅达97.74%，显著跑赢沪深300的17.80%[3] - 北交所个股平均市值31.13亿元，269只成分股中本周仅19.33%上涨（52只），上涨比例周环比下降51.56个百分点[7][21] 行业分化 - 电子行业领涨（+5.49%），医药生物（+4.32%）、纺织服饰（+1.26%）表现居前[7][23] - 交通运输（-5.91%）、环保（-4.86%）、美容护理（-4.56%）跌幅最大[7][23] 流动性变化 - 北证50日均成交额251亿元，环比下降19.25%，日均换手率2.50%（环比-0.76pct）[28] 重点公司分析 低估值标的 - 同力股份（834599.BJ）：2025E PE 11.40倍，露天煤矿矿卡受益更换周期[7][8] - 五新隧装（835174.BJ）：2025E PE 40.05倍，西部基建拉动隧道设备需求[7][8] 主题映射标的 - 恒拓开源（430139.BJ）：低空信息管理系统概念，2025E PE 76.14倍[7][8] - 凯德石英（835179.BJ）：半导体/光伏石英制品，2025E PE 33.59倍[7][8] 新股动态 - 鼎佳精密上市：消费电子功能件供应商，2024年营收4.08亿元（YoY +11.18%），毛利率30.38%[32][33] - 长江能科上会通过：机械设备企业，2024年营收3.14亿元[40][41] - 下周志高机械申购：电力设备企业，2024年营收7.29亿元[40][41] 行业数据跟踪 - 电子行业本周成交活跃度提升，成为北交所主要领涨板块[7] - 北交所融资融券余额呈现震荡上行趋势（2023年2月-2025年8月）[18]

公司上市情况 - 鼎佳精密于7月31日在北京证券交易所上市，成为苏州今年第5家A股上市公司、第10家境内外上市公司，同时也是昆山第50家上市公司、第3家北交所上市公司 [1] - 公司本次发行2000万股，发行价格11 16元 股，募集资金2 23亿元（超额配售选择权前） [2] - 昆山累计上市企业达50家，境内上市企业35家，总市值超3000亿元 [2] 公司业务概况 - 公司成立于2007年，专业从事消费电子功能性及防护性产品设计、研发、生产与销售，为高新技术企业 [1] - 拥有昆山、重庆、越南等多个生产基地，产品应用于笔记本电脑、智能手机、服务器、AR VR等消费电子产品，并逐步开拓新能源汽车领域 [1] - 直接客户包括仁宝电脑、立讯精密、和硕科技、京东方等，产品最终应用于戴尔、惠普、联想等知名品牌 [1] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，竞争力位于行业前列 [1] 财务表现 - 2022年营业收入3 29亿元，同比下滑15 99%，归母净利润5357 09万元，同比下滑30 10% [2] - 2023年营业收入3 67亿元，归母净利润5194 88万元，同比下滑3 03% [2] - 2024年营业收入4 08亿元，同比增长11 18%，归母净利润5955 14万元，同比增长14 63% [2] 募资用途 - 募集资金将用于消费电子精密功能性器件生产等项目，以扩大产能、提升核心竞争力 [2] 行业背景 - 2022年因下游消费电子行业需求下滑导致公司订单减少 [2] - 2023年公司通过开发新产品、拓展新客户与新领域实现收入恢复 [2]

公司上市及业务概况 - 苏州鼎佳精密科技股份有限公司于7月31日在北京证券交易所上市 [1] - 公司专注于消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售 [1] - 拥有昆山、重庆、越南等多个生产基地 [1] - 产品应用于笔记本电脑、智能手机、服务器、AR/VR等消费电子产品，并逐步开拓新能源汽车领域 [1] 客户及终端品牌 - 直接客户包括仁宝电脑、台达电子、巨腾国际、神基股份、立讯精密等制造服务商和组件生产商 [3] - 产品最终应用于戴尔、惠普、联想、华硕、索尼、技嘉、宏基等知名消费电子品牌 [3] 财务表现 - 2022年营业收入32,890.85万元，2023年36,662.93万元，2024年40,760.68万元 [3] - 2022年归母净利润5,357.10万元，2023年5,194.88万元，2024年5,955.14万元 [3] - 主营业务收入呈先降后升趋势 [3] - 功能性产品占主营业务收入比重：2022年72.61%，2023年70.14%，2024年71.58% [3] - 防护性产品占主营业务收入比重：2022年27.39%，2023年29.86%，2024年28.42% [3] 上市发行情况 - 发行股份数量2000万股 [3] - 发行价格11.16元/股 [3] - 募集资金2.23亿元（超额配售选择权前） [3] - 募集资金将用于消费电子精密功能性器件生产等项目，以扩大产能、提升企业核心竞争力 [3]

A股市场表现 - 上证指数盘中跌破3600点整数关口，创业板指数表现相对较强[1][3][4] - 钢铁、有色金属、煤炭、房地产等多个板块盘中跌幅超过2%，石油石化、食品饮料、交通运输等板块跌幅居前[4] - TMT赛道走强，通信、计算机、电子等板块表现较好[5] - 工业富联盘中一度触及涨停，股价创历史新高，市值达7000亿元[1][7] - 新股鼎佳精密盘中涨幅近500%，主要从事消费电子功能性及防护性产品研发生产，客户包括仁宝电脑、立讯精密等[8][9] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌破25000点整数关口[2][10][11] - 龙湖集团、药明康德、紫金矿业、信义光能等成份股领跌，快手-W逆势上涨超6%[12] - 众安智慧生活盘中暴涨超30%，与深圳市卖光货供应链签订战略合作协议，涉及供应链管理及品牌运营等领域[13][14] 行业及公司动态 - 鼎佳精密产品应用于动力电池、新能源热管理系统等汽车领域，终端客户包括戴尔、惠普等知名品牌[9] - 众安智慧生活战略合作聚焦供应链优化与市场资源探索，旨在提升业务多元化[13][14]

A股市场表现 - 上证指数盘中跌破3600点整数关口 [2][3] - 创业板指数表现相对较强 盘中多数时间上涨 [3] - 钢铁、有色金属、煤炭、房地产等多个板块盘中跌幅超过2% [3] - 石油石化、食品饮料、交通运输等多个板块盘中跌幅居市场前列 [3] - TMT赛道走强 通信、计算机、电子等板块表现较好 [4] - A股市场下跌个股数量超过上涨个股数量 [5] 个股表现 - 工业富联大涨 盘中一度触及涨停 股价创历史新高 市值达7000亿元 [2][5] - 新股鼎佳精密盘中一度大涨近500% [6] - 鼎佳精密主要从事消费电子功能性及防护性产品设计研发 产品应用于笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品 [6] - 公司产品已拓展至动力电池、新能源热管理系统等汽车领域 [6] - 鼎佳精密客户包括仁宝电脑、台达电子、立讯精密等 产品最终应用于戴尔、惠普、联想等品牌 [6] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌破25000点整数关口 [2][7] - 龙湖集团、药明康德、紫金矿业、信义光能等成份股领跌 [8] - 快手-W逆势上行 盘中涨幅超过6% [8] - 众安智慧生活盘中涨幅超过30% [8] 战略合作 - 众安智慧生活与深圳市卖光货供应链订立战略合作协议 涉及供应链管理、品牌运营等领域 [8] - 合作内容包括优化供应链业务模式、探索市场资源、推动电商平台协同发展 [8] - 董事会认为合作将带来业务机遇 促进业务多元化发展 [9]

公司概况 - 鼎佳精密将于7月31日登陆北交所，发行价格为11.16元/股，IPO打新冻资6288.37亿元，获配比例0.03% [1] - 公司主要从事消费电子功能性及防护性产品的设计、研发、生产与销售，产品应用于笔记本电脑、智能手机、AR/VR等消费电子产品 [1] - 公司拥有208项专利（含20项发明专利），获评"国家级专精特新小巨人企业"等多项资质 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收CAGR为7.20%，2025年Q1营收1.00亿元（同比+20.36%），归母净利润2029.67万元（同比+63.27%） [4] - 应收账款占营收比例较高：2022-2024年分别为44.86%、54.26%、53.86% [7] - 2024年毛利率32.88%，高于可比公司光大同创（22.65%）、达瑞电子（22.20%） [17] 客户结构 - 前五大客户营收占比2022-2024年分别为47.46%、50.07%、46.10%，包括仁宝电脑、台达电子等制造服务商 [7] - 对仁宝电脑存在依赖：2024年销售收入占比21.93%，通过仁宝指定的间接销售占比达34.90% [7][8] - 2024年新开拓戴尔及宁德时代客户，汽车及新能源领域客户数量从26个增至98个，相关收入达2230.35万元 [10] 产能与募投项目 - 功能性产品产能利用率从2021年97.27%降至2024年86.50%，防护性产品利用率从96.49%降至75.45% [9] - 拟募资2.55亿元投建4个项目，完全达产后将新增功能性器件产能22.5亿件/年、防护性产品2.25亿件/年 [17][18] 行业分析 - 2024年全球消费电子市场复苏：智能手机出货量12.2亿台（+7%），PC出货量2.56亿台（+3.8%） [11] - 模切行业2024年市场规模增速15%-20%，新能源领域贡献超30%增量，预计新能源模切市场规模280亿元（CAGR 25%） [13][14] - 中国占全球模切产能60%以上，但高端市场仍依赖进口，东南亚承接中低端产能转移 [15] 技术趋势 - 数字模切技术推动行业变革：精度达±0.01mm，良率提升至99.5%，人力成本降低40% [13] - 柔性屏/折叠屏渗透率提升至8%，带动OCA光学胶等精密模切需求 [14] - AI服务器散热材料、动力电池绝缘垫片等高精度模切产品需求激增 [14]

公司概况 - 鼎佳精密主要从事消费电子功能性产品及防护性产品的设计、研发、生产与销售，产品应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、AR/VR等消费电子产品 [1] - 公司掌握模切多层组合异步加工一体成型技术等核心技术，拥有208项专利（含20项发明专利），并获评高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业 [5] - 客户包括仁宝电脑、立讯精密、京东方等制造服务商，产品最终应用于戴尔、惠普、联想等知名品牌 [5] 上市信息 - 7月31日于北交所上市，股票代码920005 BJ，发行价11 16元/股，市值6 70亿元 [2] - 发行市盈率15 29倍，低于行业市盈率40 93倍，可比公司恒铭达动态市盈率17 71-27 74倍，光大同创160 38倍 [2] 募投项目 - 募集资金主要投向消费电子精密功能性器件生产项目（1 37亿元，占比45 35%）及包装材料加工项目（0 67亿元，占比22 13%） [4] - 其他项目包括消费电子精密功能件生产项目（0 60亿元，19 67%）和防护材料生产项目（0 39亿元，12 84%） [4] 行业前景 - 中国为全球最大消费电子制造基地和消费市场，行业向轻薄化、智能化发展推动功能性产品需求 [5] - 具备规模优势、先进制造技术和研发实力的企业将成为行业发展重要推动者 [5] 客户与股权结构 - 2022-2024年对仁宝电脑及指定产品销售收入占比59 48%、58 69%、56 83%，存在客户集中风险 [6] - 实控人李结平、曹云夫妇合计控制89 77%表决权，存在内部控制风险 [6]

公司上市信息 - 鼎佳精密将于7月31日在北交所上市，同日从新三板摘牌 [1] - 发行价格为11.16元/股，发行股份数量2000万股，募集资金总额为2.23亿元 [1] - 募集资金将用于消费电子精密功能性器件生产项目、包装材料加工项目、消费电子精密功能件生产项目和消费电子防护材料生产项目 [1] 公司业务与产品 - 公司是一家专业从事消费电子功能性产品及防护性产品设计、研发、生产与销售的高新技术企业 [3] - 产品应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品 [3] - 功能性产品主要起到电磁屏蔽、粘贴、缓冲、防尘透气等作用 [3] - 防护性产品可对消费电子产品或组件起到包装、抗压、缓冲、稳固等作用 [3] 客户与合作 - 客户包括仁宝电脑、台达电子、巨腾国际、神基股份、立讯精密、康舒科技、和硕科技、英力股份、可成科技、京东方等国内外知名制造服务商和组件生产商 [3] 财务业绩 - 2022年营业收入为3.29亿元，同比下降15.99% [3] - 2023年营业收入为3.67亿元，同比增长11.47% [3] - 2024年营业收入为4.08亿元，同比增长11.18% [3] - 2022年归母净利润为5357.09万元，同比下降30.1% [3] - 2023年归母净利润为5194.88万元，同比下降3.03% [3] - 2024年归母净利润为5955.14万元，同比增长14.63% [3]

公司基本信息 - 公司名称为鼎佳精密 证券代码920005 BJ 发行价11 16元 股 市值6 70亿元 所属电子专用材料制造行业 [1] - 发行市盈率14 73倍 显著低于行业市盈率40 93倍 可比公司恒铭达 达瑞电子 光大同创的动态市盈率分别为17 58倍 25 47倍 155 84倍 [1] - 2021-2024年归母净利润与营业收入数据未披露具体数值 但图表显示净利润增长率从2021年30%降至2024年-40% 营收增长率从20%降至0% [1] 业务与技术 - 主营业务为消费电子功能性及防护性产品的设计 研发 生产与销售 产品应用于笔记本电脑 平板电脑 智能手机 AR VR等消费电子领域 [2] - 掌握模切多层组合异步加工一体成型技术等四项核心技术 并横向扩展金属注射成型工艺 已取得208项专利 含20项发明专利 [2] - 获评高新技术企业 国家级专精特新小巨人企业称号 [2] 客户与供应链 - 直接客户包括仁宝电脑 台达电子 立讯精密等制造服务商 终端品牌覆盖戴尔 惠普 联想等知名消费电子厂商 [2] - 2022-2024年对仁宝电脑及其指定产品的销售收入占比分别为59 48% 58 69% 56 83% 存在客户集中风险 [3] 募投项目 - 拟投入募集资金1 37亿元建设消费电子精密功能性器件生产项目 占比45 36% 另投入0 67亿元于包装材料项目 [1] 公司治理 - 实际控制人李结平 曹云夫妇合计控制89 77%股份表决权 存在控股股东损害中小股东利益的可能性 [3]

新股申购信息 - 本周A股市场有3只新股开启申购：深市主板的悍高集团（周一申购）、北交所的鼎佳精密（周二申购）、创业板的汉桑科技（周五申购）[1] - 悍高集团发行价15.43元/股，申购上限10500股，顶格申购需深市市值10.5万元[1][3] - 鼎佳精密发行价11.16元/股，申购上限95万股[4] - 汉桑科技暂未公布发行价，申购上限7500股，顶格申购需深市市值7.5万元[6] 悍高集团 - 国内家居五金龙头企业，主营家居五金及户外家具的研发、设计、生产和销售，产品涵盖家居收纳五金、基础五金、厨卫五金等[1][3] - 拥有国家高新技术企业和省级工业设计中心资质，产品获德国红点奖、IF设计奖等，合作客户包括金牌厨柜、德国麦德龙等[2] - 2022-2024年营业收入分别为16.2亿元、22.22亿元、28.57亿元，归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元[2] - 募集资金投向智慧家居五金自动化制造基地、研发中心及信息化建设项目[3] 鼎佳精密 - 国家级专精特新"小巨人"企业，主营消费电子功能性及防护性产品，应用于笔记本电脑、智能手机、AR/VR等领域[1][4] - 功能性产品实现电磁屏蔽、缓冲等功能，防护性产品用于包装抗压，已拓展至动力电池、新能源热管理系统等汽车领域[4] - 客户包括仁宝电脑、立讯精密等制造服务商，终端品牌覆盖戴尔、惠普、联想等[4] - 2022-2024年营业收入分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元，归母净利润分别为0.54亿元、0.52亿元、0.6亿元[5] - 募集资金用于消费电子精密功能件/防护材料生产及包装材料加工项目[5] 汉桑科技 - 高端音频产品和技术解决方案综合供应商，提供音频产品研发、设计、制造一体化服务[6] - 拥有20余年音频技术积累，核心技术涵盖高性能音频信号处理、流媒体传输及智能化系统，合作品牌包括NAD、JBL、B&W等[6][7] - 自研流媒体模组获全球主流平台认证，构建云边端协同的音频物联网系统[7] - 2022-2024年营业收入分别为13.86亿元、10.31亿元、14.54亿元，归母净利润分别为1.9亿元、1.36亿元、2.54亿元[8] - 募集资金投向高端音频产品产能扩建、智能制造及AIoT技术研发项目[8]