行业驱动因素与市场前景 - AI算力需求强力驱动下，数据中心等服务器数量大幅增加，功耗问题日益凸显，传统风冷已无法满足高功耗高密度场景的能耗和散热需求，液冷成为智算中心温控解决方案的必选项 [1] - 液冷技术因其散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，被广泛应用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域的数据中心，以及机器人、光伏储能等新兴产业，为市场拓展了新的发展机遇 [1] - 2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%，预计2025年有望达到33.9亿美元 [1][2] - 预计2024-2029年，中国液冷服务器市场复合增长率将达到46.8%，到2029年市场规模将达到162亿美元 [2] 液冷技术路径与工质市场 - 冷板式液冷目前主要采用乙二醇、丙二醇、水作为冷却介质 [3] - 浸没式液冷主要采用油类、硅类及氟化液等作为冷却介质 [3] - 氟化物因具备表面张力、绝缘性、材料相容性等特点，成为浸没式与冷板式液冷系统中不可替代的关键组分，在AI服务器高功率密度场景下需求激增 [3] - 算力等领域的发展打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间，高性能氟化液正成为新型散热介质 [3] - 3M公司的退出为国内氟化液企业提供了发展良机 [3] - 油类、硅类等作为液冷工质的潜在补充选择，同样受益于液冷行业的整体发展 [1][3] - 液冷工质市场也随着液冷服务器市场需求的爆发而快速增长 [1][2] 相关受益公司 - 研报建议关注布局液冷工质的公司，包括东阳光、新宙邦、润禾材料、巨化股份、永和股份、吴华科技、金石资源、东岳集团、永太科技、华谊集团、三美股份、统一股份、八亿时空、长缆科技、新安股份、集泰股份等 [4]

行业核心观点 - AI发展带来的高功耗问题推动液冷方案成为智算中心温控解决方案的必选项，其具有散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，广泛应用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域 [1] - 数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业的快速兴起，为液冷市场拓展了新的发展机遇 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0% [1] - 2025年中国液冷服务器市场规模有望达到33.9亿美元 [1] - 预计2024-2029年，中国液冷服务器市场复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元 [1] - 液冷工质也随着液冷市场需求爆发而快速增长 [1] 液冷技术与工质分析 - 冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水为主 [2] - 浸没式液冷采用油类、硅类及氟化液等作为冷却介质 [2] - 氟化物因具备表面张力、绝缘性、材料相容性等特点，成为浸没式与冷板式液冷系统中不可替代的关键组分，在AI服务器高功率密度场景下需求激增 [2] - 算力等领域打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间，高性能氟化液正成为新型散热介质 [2] - 3M退出为国内氟化液企业提供了发展良机 [2] - 油类、硅类等为液冷工质潜在补充选择，亦受益于液冷行业发展 [2] 投资建议与关注标的 - AI发展带来的功耗散热问题使液冷成为重要解决方案，率先进入液冷供应链的企业有望受益 [2] - 建议关注布局液冷工质的公司，包括东阳光、新宙邦、润禾材料、巨化股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东岳集团、永太科技、华谊集团、三美股份、统一股份、八亿时空、长缆科技、新安股份、集泰股份等 [2]