报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 36.14 元 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦政务、招采、建筑行业数字化转型，加速向 SaaS 模式转型升级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.7/3.1/3.6 亿元，对应增速为 29.6%/15.9%/17.3%，对应 PE 为 39/34/29 倍，参考可比公司估值，给予公司 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 36.14 元，维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年营业总收入 21.46 亿元，同比 -12.1%；归母净利润 2.04 亿元，同比 +4.9%；每股盈利 0.62 元，市盈率 51 倍，市净率 1.9 倍 [3] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.54 亿、26.23 亿、29.74 亿元，同比增速分别为 9.7%、11.4%、13.4%；归母净利润分别为 2.65 亿、3.07 亿、3.60 亿元，同比增速分别为 29.6%、15.9%、17.3%；每股盈利分别为 0.80 元、0.93 元、1.09 元，市盈率分别为 39 倍、34 倍、29 倍，市净率分别为 1.8 倍、1.8 倍、1.7 倍 [3] 公司经营情况 - 降本增效应对挑战：2024Q4 业绩承压，营收 8.9 亿元，同比 -16.4%；2024 年毛利率 61.2%，同比 -0.2pct，期间费用率 52.4%，同比 -4.3pct，归母净利率 9.5%，同比 +1.5pct；2025Q1 回款改善，信用减值损失贡献利润总额 0.28 亿元，经营性现金流量净额为 -2.2 亿元，同比增加 0.7 亿元 [7] - 聚焦三大核心领域推进 SaaS 化：智慧招采业务 2024 年收入 9.5 亿元，招采运营业务收入 3.9 亿元，占比 18.1%，同比 +3.2pct，“新点电子交易平台”新增 102 个专区，同比 +20%；智慧政务领域，截至 2024 年底，政务类产品累计服务项目超 8900 个，客户超 4900 家，全年新增项目超 1500 个，客户 370 余家；数字建筑领域，截至 2024 年底，数字住建业务累计承接约 700 个项目，智慧工地应用平台覆盖 14 个省市区、4400 余个项目，造价软件 V11 推向多省份市场 [7] - 全面拥抱 AI 升级政务 IT：2025 年 2 月首发政务服务大模型“深小 i”，解答精准率近 90%；4 月 28 日发布“新点企业大模型产品”，推动采购全链条智能化升级 [7]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - DeepSeek出圈加速国内AI落地进程，深圳“AI+政务助手”提升政务效率引关注，我国政务信息化市场空间广，AI赋能提效降本空间大，且体系建设多自上而下推动，AI+政务有望快速落地 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 1 DeepSeek火爆出圈，AI+政务迎来落地良机 1.1 多地政务系统纷纷加速落地AI项目 - 深圳福田区部署DeepSeek - R1用于240个政务场景，效率提升超20%，还推出“深小i”并试运行，各地政府跟进部署DeepSeek推动AI+政务应用落地 [10] - “深小i”整合六大民生高频领域知识库，应答准确率达90%，处理效能优于传统人工服务 [12] 1.2 政务涵盖多个垂直场景，AI赋能潜力较大 - 我国电子政务超千亿市场，数字政府建设进入新阶段，数字平台投资比重将提高，大数据和人工智能技术投资占比大 [14] - AI+招采面向超46万亿市场，招采场景覆盖B端客户，AI为Saas模式带来提价可能，如新点软件研发招采行业大模型赋能业务 [15][17] - AI+财政方面，我国财政体系资金流动环节多，适合AI落地，博思软件和中科江南接入DeepSeek提升相关领域应用 [20][24][28] - AI+税务链接B端客户，金税四期推动企业财税数字化产品和服务普及，税友股份在B端和G端有大量客户和数据，是AI落地优质场景 [30][31] - AI+一体机适合政务场景落地，广州中院联合广州数据集团上线“法院DeepSeek应用体验中心”，实现一体机本地化部署 [34][35] 2 投资建议 - 建议关注AI+政务产业链（新点软件、博思软件等）、政务云与一体机产业链（科大讯飞、软通动力等）、AI+司法（金桥信息、华宇软件等） [3][40] 重点公司盈利预测、估值与评级 |代码|简称|股价（元）|EPS（元）（2024E）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|PE（倍）（2024E）|PE（倍）（2025E）|PE（倍）（2026E）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688232|新点软件|33.75|0.63|0.84|1.03|54|40|33|推荐| |300525|博思软件|15.03|0.43|0.54|0.68|35|28|22|推荐| |603171|税友股份|42.78|0.28|0.66|0.95|153|65|45|推荐| |002230|科大讯飞|45.49|0.28|0.18|0.31|162|253|147|推荐| |301236|软通动力|54.29|0.56|0.20|0.35|97|271|155|推荐|[5]