公司表现与市场反应 - 寒武纪市值从3400亿元峰值缩水至2300多亿元，尽管2024年Q4和2025年Q1分别实现净利润2.72亿元、3.55亿元，首次盈利[1] - 公司股价在持续亏损阶段上涨，但在盈利后表现疲软，反映市场对其竞争压力和题材稀缺性减弱的担忧[2] 行业竞争格局 - 国内AI芯片头部企业为华为、海光信息和寒武纪，华为昇腾910D性能超越英伟达H100，并受到美国全球封杀[4] - 海光信息深算三号芯片预计追平英伟达A100，且凭借x86生态优势（适配90%政务软件）形成竞争力[4] - 寒武纪思元590芯片性能仅为英伟达A100的80%，产品竞争力弱于华为，与海光信息相比也存在不确定性[5][6] 行业动态与资本运作 - 海光信息拟合并中科曙光，将打通AI芯片设计、高端计算、存储、云计算等环节，增强综合实力[6] - 摩尔线程、燧原科技、壁仞科技、沐曦等AI芯片公司陆续启动IPO，行业竞争加剧导致寒武纪题材稀缺性下降[6] 财务状况与融资压力 - 寒武纪2024年和2025年Q1经营现金流分别为-16.18亿元和-13.99亿元，账上现金从19.72亿元（2024年）骤减至6.38亿元（2025年Q1）[8] - 公司研发投入极高（2025年Q1达2.35亿元），当前现金仅能支撑两个多月研发，正推进49.8亿元定增以缓解压力[8] 估值水平与行业前景 - 寒武纪当前市值2396亿元，对应PE需年盈利47.17亿元（基于英伟达50.79倍PE），要求单季净利润增长3倍以上[9] - 行业存在国产替代加速风险，若AI芯片全产业链突破可能导致价格战，类比新能源车行业估值承压[9]