投资评级与市场数据 - 报告对天虹股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7] - 2025年10月29日收盘价为5.40元，一年内最高价与最低价分别为6.60元与4.50元 [2] - 市净率为1.5倍，股息率为1.11%，流通A股市值为6,311百万元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入88.78亿元，同比下降1.86%；实现归母净利润6,253.97万元，同比下降47.15% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入28.69亿元，同比下降2.01%；归母净利润为-9,123.48万元，同比下降156.90% [7] - 报告预测2025年至2027年归母净利润分别为1.32亿元、1.62亿元、1.90亿元，对应同比增长率分别为72.4%、22.6%、17.4% [6][7] - 2025年至2027年预测每股收益分别为0.11元、0.14元、0.16元，预测市盈率分别为48倍、39倍、33倍 [6][7] 门店结构与业态运营 - 截至2025年第三季度，公司经营购物中心46家、百货54家、超市100家，总面积约470万平方米 [7] - 2025年第三季度关闭3家百货和1家独立超市，1家百货不再续约，持续优化门店结构 [7] - 购物中心/百货可比店营收分别为51.67亿元和39.52亿元，同比分别下降3.49%和6.06%，出租率分别达到93.41%和93.01% [7] - 超市业态可比店实现营业收入18.05亿元，同比下降0.49%，坪效达1,321元/平方米，客单量同比增长1.02% [7] - 公司对超市业态进行升级，北京新奥店调改后开业三天日销均超百万，同比增长近300%，第三季度销售额同比增长32.7% [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为36.09%，同比下降0.41个百分点；第三季度单季毛利率为35.52%，同比微增0.11个百分点 [7] - 分业态看，可比店购物中心/百货/超市利润总额同比变化为-54.24%/+12.12%/+17.82%，超市盈利能力表现较好 [7] - 2025年第三季度公司期间费用率达38.10%，同比上升1.68个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别为32.84%和4.30% [7] AI+零售技术升级与数字化转型 - 公司旗下灵智数科新获得3项发明专利授权和1项软件著作权，其灵智百灵鸟大模型已上线20多个场景应用 [7] - 智能用工平台“小活儿”新签客户61家，第三季度企业灵活用工完单任务总金额GMV同比增长37.4% [7] - 公司加速推进零售业务转型升级，积极引入小米汽车店、大疆等智能科技首店，打造科技体验差异化标签 [7]