纪要涉及的公司 多点数智 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略合作与股价上涨**：与 HASTK 达成战略合作，将在数字资产交易等方面合作，近期股价大涨因披露未来可能布局稳定币新闻，且虚拟货币赛道市场表现受多因素催化[2][3] 2. **布局人民币业务原因**：作为零售 SaaS 龙头，下游零售支付环节重要，业务含零售支付系统及解决方案，与整体业务契合；有跨境采购和本地零售支付需求，人民币支付可提高效率、降低成本[4][5] 3. **基本情况**：2015 年成立，是国内最大零售数字化解决方案供应商，已助数千家零售店上线数字化方案，业务覆盖亚洲和欧洲部分国家和地区，在中国和亚洲名列前茅[6] 4. **经营情况**：2024 年营收 18.59 亿元，同比增长近 20%，归母净利润为负，但剔除非经营性损耗后扭亏为盈；聚焦零售核心运营云，剥离非核心业务，核心业务支撑未来营收增长，财务指标逐步改善[2][7][8] 5. **投资亮点**：全球零售市场规模超 100 万亿元，有望扩大市场份额；是零售 SaaS 龙头，利用 AI 技术，携手胖东来，有国际化布局[9][10] 6. **零售数字化市场**：规模巨大，到 2029 年亚洲地区有望达近千亿元，多点 2024 年营收不到 20 亿元，未来空间大；SaaS 模式客户粘性强，净收益留存率超 100%[10][11] 7. **AI 加零售进展**：推出多款 AI agent 系列解决方案，在物美等客户落地，节省成本，研发费用压降超 20%，提升客户吸引力和资本市场信心[2][12] 8. **与胖东来合作**：自 2022 年合作，胖东来业务运行在多点系统上，形成可复制样本，助行业客户提高数字化水平、降成本、提营收；还与比尤特集团合作，拓展国内非欧美系市场[13][14] 9. **客户案例**：服务麦德龙中国、罗森等 591 家客户，展示扩展能力和数字化解决方案潜力[4][15] 10. **国内市场拓展**：作为领先供应商，凭借 AI 加零售模式，携手胖东来，预计保持稳健增长[16] 11. **国际化业务**：覆盖 9 个国家和地区，2024 年国际业务收入增速近 30%，海外市场数字化程度高、付费习惯好，目前占比近 10%，客户有渗透率提升空间[17] 12. **海外业务规划**：短期与部分合作初具规模有望增长；中期集中于亚洲和欧洲市场；长期全球化布局，构建轻资产出海模式[19] 13. **未来投资价值**：凭借 AI 加零售模式，国内外发展态势稳健，有 AI 及人民币投资机会，值得期待[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年归母净利润为负 21.9 亿元[7] - 2024 年客户净收益留存率达 114%[10] - 物美超 200 个门店用 AI 初心产品，每年为物美集团带来超百万利润增长[12] - 截至 2024 年 10 月，胖东来所有业务运行在多点系统上[13] - 截至 2024 年底，服务客户总数达 591 家[15] - 截至 2024 年 6 月 30 日，麦德龙波兰仅 10 家门店上线多点系统，将整合约 500 家门店[18]

业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入15 01亿元 归母净利润1 20亿元 [1] - 消费市场结构性调整与行业竞争加剧带来压力 但公司通过数智化转型和精准把握年轻客群需求展现品牌韧性 [1] - 2024年累计使用自有资金2 94亿元实施股份回购并注销 年度分红方案为每10股派发现金红利3 3元 合计约2 00亿元 中期分红每10股派3元 [2] 数智化转型 - 公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议 推动AI技术在零售场景的深度融合 [3] - AI点餐智体"小火鸭"依托DeepSeek与腾讯混元大模型 缩短消费者决策周期 夜宵场景客单价显著提升 [3] - AI店长智体"绝智"整合全国上千位金牌店长经验 日均服务4万名一线店员 门店运营效率提升39% [3] - AI会员智体实现"万人千面"精准营销 活动内容点击率提升超40% 转化率提升25% [3] 品牌与营销 - 公司聚焦Z世代消费偏好 通过"听劝式"营销、国漫IP合作强化品牌年轻化形象 [4] - 品牌传递"永远年轻、永远热爱"精神 拉近与年轻消费者距离 [4] - 2025年将以"鲜辣"为核心 深化数智化布局 拓展年轻化消费场景 [4]

AI技术在零售行业的应用现状 - AI视觉识别方案结合语音或弹窗预警可提升自助收银效率，日均止损82次约1066元 [2] - 多模态AI技术通过捕捉顾客情绪变化提供个性化服务体验 [2] - AI技术已实现零售行业降本增效，未来方向是提升顾客情绪价值 [2] 零售行业痛点分析 - 人工成本占比超30%，服务人员配置增加运营压力 [3] - 顾客购物过程中2-3%商品存在意外漏扫情况 [3] - 商品种类复杂导致人工结账效率低，顾客体验差 [3] 自助收银防损挑战 - 自助收银机管理困难，一对一服务成本高效率低 [3] - 顾客漏扫等异常行为难以及时发现 [3] - 现有摄像头仅支持事后溯源，无法实时预警 [4] 供应链管理痛点 - 库存管理依赖经验导致准确率低 [4] - 库存积压影响资金链，补货不足影响销售 [4] AI解决方案落地案例 - 海石商用AI+通道识别方案可监测收银员扫码异常行为 [5] - 中科英泰AI零售防损方案实时监测手部动作和商品，预警方式多样 [6] - 某超市部署方案后80%消费者主动复扫，日均止损65次约843元 [6] 餐饮行业AI应用 - 视觉识别方案可一次性识别多个面包种类并自动计价 [6] - AI智慧餐厅方案在高校食堂实现99.6%识别准确率和3秒/个识别速度 [7] - 实名结算实现数据实时同步和食品安全精准追溯 [7] 供应链AI优化 - AI推动供应链从经验驱动转向数据驱动 [8] - 机器学习模型降低50%缺货率 [8] - 京东物流AI调度无人机效率提升40% [8] AI技术演进方向 - 从静态图像识别发展到动态识别和大语言模型应用 [9] - 单台机器AI场景从1个扩展到3路识别，未来目标30路以上 [9] - 谷歌AI平台优化零售数据分析，微软构建全场景智能运营体系 [9] 情绪价值创造 - NLP和计算机视觉技术可实时分析顾客情绪状态 [10] - 某零售企业通过客服对话分析使满意度提升20% [10] - 沃尔玛AI分析使某区域销售额提升15% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 天虹股份2025年一季度收入略有下滑但利润增长 推进业态转型和数字化运营 中长期有望释放利润弹性 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度实现收入32.7亿元 同比下滑2.2% 归母净利润1.5亿元 同比增长1.2% 扣非归母净利润1.3亿元 同比增长6.2% [2][6] - 预计2025 - 2027年EPS有望实现0.11、0.15、0.19元 [12] 业务分析 - 客流增长较好但购百业态消费转化率和超市客单价有压力 购物中心表现相对较优 百货和超市处于调改优化关键期 [12] - 持续推进零售业务转型升级 数字化运营效率提升 灵智数科营收增长 “小活儿”平台提升服务 [12] 门店情况 - 截至一季度 经营购物中心46家、百货59家、超市108家 分别净变动1、0、 - 2家 [12] - 一季度自营可比店营收同比下滑2.7% 购物中心、百货、超市同店营收分别下滑2.3%、9.8%、0.9% [12] 销售与收入 - 一季度购物中心、百货、超市分别实现销售额42、30、24亿元 分别同比变动 + 6.5%、 - 5.7%、 - 4.1% [12] - 一季度购物中心、百货、超市分别实现收入5.7、5.2、21亿元 分别同比变动 + 2.8%、 - 9.0%、 - 2.2% [12] 利润情况 - 一季度综合毛利率36.2% 同比下降0.7pct 超市毛利率同比上升0.7pct至23.5% 带动超市利润总额同比增长20% 占比达42% [12] - 一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为27.5%、2.7%、0.5%、0.2% 分别同比变动 + 0.3、 - 0.3、持平、 - 0.1pct 经营利润为1.5亿元 同比下降14% [12] 财务报表预测 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 [16]

阿里减持三江购物 - 阿里泽泰计划减持不超过1643万股三江购物股份，占总股本3%，套现约1.94亿元，这是阿里自2016年入股以来的首次减持[1] - 减持后阿里仍持有32%股份，保持第二大股东地位，但市场解读为阿里加速退出传统零售业务的信号[3] - 阿里近期已出售银泰百货(74亿元)和高鑫零售(123亿元)，显示其正加速剥离传统零售资产，聚焦盒马、云计算及海外市场等核心业务[3][10] 三江购物财务表现 - 2024年营收38.75亿元，同比下降0.53%，归属净利润1.43亿元，同比增长3.51%，但扣非净利润下降1.57%[4] - 经营活动现金流净额下滑21.40%，投资活动现金流净额大增70.34%[4] - 2025年一季度总资产51.31亿元，同比减少0.36%，货币资金17.34亿元，资产负债率36.05%[6] - 2016-2023年营收始终徘徊在40亿元左右，2023年归母净利润1.38亿元，同比下降15.6%[9] 阿里与三江购物合作历史 - 2016年阿里以21.5亿元获得三江购物32%股权，成为第二大股东，被视为"新零售"关键落子[7] - 合作初期在业态升级(盒马鲜生)、技术赋能(淘鲜达等)、供应链优化等方面取得进展[8] - 但长期业绩未突破，区域局限(98%门店在浙江)、模式差异(与盒马定位冲突)、行业瓶颈(社区团购冲击)导致协同效应有限[9] 行业变革与影响 - 2023年中国连锁Top100企业中超市类企业销售同比下滑2.5%，传统大卖场业态面临结构性挑战[12] - 新零售从资本驱动转向精细化运营，区域商超凭借本地化供应链在下沉市场展现韧性[12] - 商务部政策支持数字化转型和供应链整合，三江购物的冷链集配中心和数字化门店系统建设响应政策[12] 三江购物未来展望 - 减持消息公布后股价次日开盘下跌7.2%，历史上股价高度依赖"阿里概念"标签[13] - 未来可能强化预制菜、即食商品布局，发展社区团购、到家服务，利用自有品牌价格优势[13] - 区域性商超需聚焦核心市场、差异化定位、适度技术投入，避免盲目扩张和过度依赖外部赋能[13]

财务表现 - 1Q2025公司营业收入32 67亿元同比下降2 18% 归母净利润1 51亿元同比增长1 22% 扣非归母净利润1 34亿元同比增长6 20% [3] - 2024年公司营业收入117 86亿元同比下降2 49% 归母净利润0 77亿元同比下降66 16% 扣非归母净利润0 14亿元同比下降89 13% [3] - 1Q2025综合毛利率36 25%同比下降0 70个百分点 2024年综合毛利率36 89%同比下降1 38个百分点 [4] - 1Q2025期间费用率31 12%同比增长0 03个百分点 其中销售费用率27 53%同比上升0 33个百分点 管理费用率2 67%同比下降0 32个百分点 [4] 业务发展 - 购百业务加快门店调改升级 购物中心引进高端品牌217个 百货业态向社区生活中心转型 [5] - 超市业态整合全国供应链 开发50个大单品 大单品销售额同比增长48% 自有品牌销售额同比增长11% [5] - 自主研发零售垂类AI大模型 灵智数科新增发明专利8项 软件著作权13个 对外业务收入同比增长22 89% [5]

财务表现 - 25Q1营业收入32.67亿元，同比下降2.18%，归母净利润1.51亿元，同比增加1.22%，扣非净利润1.34亿元，同比增加6.20% [1] - 25Q1毛利率36.25%，同比下降0.70pct，期间费用率31.12%，同比+0.03pct [3] - 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率达27.53%/2.67%/0.17%/0.74%，同比+0.32/-0.33/-0.13/+0.15pct [3] 门店经营 - 25Q1在7省/市35城经营购物中心46家（含加盟6家）、百货59家（含加盟1家）、超市108家（含独立超市21家），面积合计逾483万平方米 [1] - 可比店营收93.04亿元，同比-2.83%，新开门店营收3.07亿元 [2] - 购物中心及百货出租率分别达到92.37%/91.87%，坪效分别为1122/1250元/㎡ [2] 业态表现 - 购物中心利润同比+19.86%，百货利润同比-20.55%，超市利润总额同比增加20.46% [3] - 超市坪效1450元/㎡，客单量同比增加1.39%，客单价同比减少-3.68% [2] - 多业态升级带动销售额100.6亿元，同比增加1.8%，客流同比增长13.8% [2] 数字化发展 - 数字化会员超4800万，线上销售与数字化服务收入超57亿，APP/小程序年交互量达3.4亿次 [4] - 自研百灵鸟AI大模型融合DeepSeek等开源技术，新获得发明专利授权1项 [4] - 数字化业务实现营业收入同比增长30.5% [4] 战略布局 - 购物中心积极推进重点标杆店建设，引入高端品牌，优化场景空间 [2] - 超市业态开展SP@CE3.0品牌提升，强化供应链变革 [2] - 持续推进AI+零售技术升级，探索大模型解决方案 [4]

公司一季度经营情况 - 2025 年一季度国内零售消费行业稳健复苏，但有效需求增长动力不足，公司整体客流同比增长 13.8%，营业收入同比下降 2.18% [1] - 购物中心营收同比增长 2.8%，百货营收同比下降近 9%，超市营收同比下降 2.2%，超市可比店毛利率同比提升 0.7 个百分点 [1] - 2024 年度费用总额同比下降 5%，2025 年一季度费用总额进一步同比下降 2% [1] - 2025 年一季度经营活动现金流量净额下降，原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少以及供应商货款结算错期影响 [7] 超市业务 - 2024 年 9 月 6 日全国首家 SP@CE3.0 在深圳宝安天虹购物中心落地，升级后生鲜熟占比提升至 45%，2024 年 9 - 12 月日均客单量同比提升 42%，2025 年一季度客单量同比增长约 38%，客单价下降 [2] - 2025 年计划标准化调改 5 家店，局部调改 18 家店，深化垂直供应链端到端管理 [2] 购物中心和百货业务 - 购物中心从商品突破、空间打造、场景运营等方面打造标杆店，探索 X 创新业态 [3] - 百货调整业态结构，城市中心店聚焦消费升级需求，社区店重点打造质价零售，社区生活中心聚焦深化邻里社交功能和生活方式转变 [3] - 2025 年计划新开 2 家购物中心，分别在长沙和梅州 [4] 灵智数科业务 - 2024 年自主研发百灵鸟 AI 大模型，2025 年继续加大研发投入，升级迭代 AI + 零售技术 [5] - 百灵鸟 AI 大模型应用于构建顾客体验和助力企业经营，提升企业效率 [5] - 2025 年一季度灵智数科营业收入同比增长 30.5%，主要增量来源于“小活儿”业务增长 [5]