行业投资评级 - 维持教育行业“推荐”评级 [3][49] 报告核心观点 - “十五五”规划将“高质量发展”置于首要目标，并凸显“投资于人”的经济转型新思路，民生福祉类指标在20项主要指标中占比最高 [6][9] - 教育规划的战略定位从“建设高质量教育体系”升级为“一体推进教育科技人才发展”和“办好人民满意的教育”，教育被定位为科技创新的源头和人才培养的基地 [6][14][15] - 数字化与人工智能是赋能教育行业的关键，“人工智能+”行动将深化精准教学、个性化学习等应用，教育是AI重要的应用场景 [6][28][49] - 教育行业正迎来政策边际改善、行业供给出清、需求释放的“三维共振”，投资逻辑从政策驱动转向业绩驱动，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击” [6][48][49] - 重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育，积极关注昂立教育和华图山鼎，谨慎推荐科德教育和博通股份 [6][49] 高质量发展与“投资于人” - “十五五”规划纲要于2026年3月13日发布，将“高质量发展取得显著成效”列为首要目标 [9] - 规划设定了20项经济社会发展主要指标，其中民生福祉类指标占比最高，包括劳动年龄人口平均受教育年限从11.3年提高到11.7年，人均预期寿命从79.25岁提高到80岁等 [9][10] - 针对“一老一小”问题，新增指标要求养老机构护理型床位占比达到73%，3岁以下婴幼儿入托率提高6个百分点 [9][10] - “投资于人”是指对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入，旨在形成“人力资本红利”，构筑经济长期竞争力 [11][12] 一体推进教育科技人才发展 - 战略定位升级：从“十四五”的“建设高质量教育体系”升级为“十五五”的“一体推进教育科技人才发展”和“办好人民满意的教育”，强调教育、科技、人才三位一体协同 [14][15][18] - 核心逻辑变化：突出系统谋划，首次将教育资源配置与人口结构变化挂钩，要求健全与之相适应的机制 [15][16][18] - 核心理念变化：从强调规模和公平，新增“健康第一”理念，强调学生健康成长、全面发展，推进基础教育扩优提质和高等教育提质扩容 [17][18] 基础教育推进扩优提质 - “十四五”侧重基本均衡，量化指标如学前教育毛入园率提高到90%以上，新建改扩建2万所幼儿园、4000所以上中小学校 [20][21] - “十五五”强调结构适配和扩优提质，量化目标包括学前教育毛入园率提高到95%，建设1000所以上优质普通高中，并首次提出有序推进小班化教学 [20][21] 高等教育改革深化提质扩容 - 现状问题：我国高等教育人才培养结构呈“金字塔型”，截至2024年，高职高专招生占比超50%，在学研究生409.54万人，占比不足10%，“双一流”高校本科招生占比不到6% [22] - 发展目标：调整结构由“金字塔形”转变为“橄榄型”，高等教育毛入学率达到65% [22][24] - 具体措施：有序扩大优质本科招生规模，扩大研究生培养规模；“双一流”高校本科招生数增加10万人以上；建设200所左右高水平应用型本科高校；建成150个左右国家产教融合创新平台 [23][24] 职业教育现代化体系升级 - “十四五”重在增强普适性，支持建设200所以上高水平高职学校和600个以上高水平专业 [26][27] - “十五五”着重推进现代职业教育体系建设，目标包括建设60所左右高水平高等职业学校和160个左右高水平专业群，建设200个产教融合实训基地 [26][27] - 产教融合政策从“鼓励性、分散性”支持升级为“制度性、体系化”的工程化推进 [26] 数字化与人工智能赋能教育行业 - “十五五”将深入推进数字中国建设，实施“人工智能+”行动，赋能千行百业 [28] - 在教育方面，将创新智能学伴、智能教师等教学模式，深化精准教学、个性化学习、智能辅学等应用 [6][28] - 教育部部署“十五五”时期教育数字化重点工作，以“人工智能+教育”为抓手，推动AI融入教育全要素、全过程、全场景 [29] - 多家上市公司已布局“AI+教育”，包括科大讯飞、佳发教育、好未来、新东方、华图山鼎、行动教育等，推出了各类教育大模型和AI产品 [31][33] 教育惠及民生协同建设生育友好型社会 - “十五五”规划首次将教育同建设生育友好型社会、健康中国、积极应对人口老龄化一起部署 [6][34] - 打造生育友好环境：目标推动3岁以下婴幼儿入托率提高6个百分点，全面落实生育休假制度 [35][36] - 扩容提质促进就业：截至2025年底，我国技能人才总量超2.2亿人，其中高技能人才超7200万人，规划要求完善终身职业技能培训制度，扩大高质量培训供给 [38][39] - 大力发展银发经济：预计到2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4亿人，“十五五”将银发经济作为新的经济增长点，丰富老年教育、文化等新业态供给 [41][45] - 部分企业已布局银发经济教育领域，如昂立教育（快乐公社）、新东方（老年大学）等 [47] 重点公司分析与投资建议 - 凯文教育：股价5.24元，预计2026年EPS为0.05元，对应PE为96倍，2027年EPS为0.12元，PE为44倍，评级“推荐”，系国际学校龙头，牵手智谱布局AI+教育 [2][49] - 华图山鼎：股价56.80元，预计2026年EPS为1.93元，对应PE为29倍，2027年EPS为2.64元，PE为22倍，评级“推荐”，系公考线下“新龙头”，拥有AI产品矩阵 [2][33][49] - 学大教育：股价33.02元，预计2026年EPS为2.42元，对应PE为14倍，2027年EPS为2.8元，PE为12倍，评级“推荐”，系“个性化”教培龙头，受益中高考需求释放 [2][49] - 行动教育：股价57.33元，预计2026年EPS为3.22元，对应PE为18倍，2027年EPS为3.55元，PE为16倍，评级“推荐”，系实效管理龙头，确立5年AI战略规划 [2][33][49] - 昂立教育：股价9.78元，预计2026年EPS为0.31元，对应PE为31倍，2027年EPS为0.4元，PE为24倍，评级“推荐”，系沪上全科教培龙头，战略转型前景可期 [2][49] - 博通股份：股价26.00元，预计2026年EPS为0.78元，对应PE为33倍，2027年EPS为0.86元，PE为30倍，评级“谨慎推荐”，系A股“高教第一股” [2][49] - 科德教育：股价19.46元，预计2026年EPS为0.49元，对应PE为39倍，2027年EPS为0.53元，PE为37倍，评级“谨慎推荐”，油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待 [2][49]