财务表现 - 上半年营业收入109.11亿元 同比增长17.01% 半年度营收首次突破百亿元[1] - 归母净利润亏损2.39亿元 亏损额同比收窄[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-7.72亿元[1] - 实现销售回款103.61亿元 同比增长14.99% 半年度回款首次破百亿元[3] 业务结构 - G/B/C端营业收入占比分别为26%/42%/32% C端业务增速达38%且回款率高[2] - C端AI学习机产品上半年实现收入翻倍增长[2] - 开放平台及消费者业务贡献营收36% 智慧教育业务贡献32.36%[2] 研发与费用 - 研发费用23.92亿元 同比增长9.17% 占营收比重21.92%[2] - 星火大模型核心技术相关投入增加8200万元[2] - 销售费用20.86亿元 同比增长28.28% 其中C端硬件渠道推广费用增长90.9%[2] 定向增发计划 - 计划发行不超过1亿股 占发行前总股本4.33% 预计募资40亿元[1] - 募集资金中8亿元用于星火教育大模型及产品 32亿元补充流动资金[1] - 实控人关联企业言知科技计划认购2.5-3.5亿元 采用市场竞价方式参与[6] 战略方向 - 重点投入教育领域 聚焦课堂教学场景研发智慧黑板与教师助手[1] - 推动大模型技术在学习机产品应用 提升教育大模型性能[1] - 人工智能行业红利快速到来 海外巨头与国内企业均在加大投入[6]

非公开发行预案概况 - 8月22日共有3家公司公布非公开发行预案 涉及科大讯飞、征和工业及莱尔科技 [1] 科大讯飞定增细节 - 拟向不超过35名特定对象非公开发行 含实际控制人刘庆峰控制的言知科技 [1] - 拟发行数量不超过1亿股 预计募集资金40亿元 [1] - 募集资金主要用于星火教育大模型及典型产品研发和补充流动资金 [1] 征和工业定增细节 - 拟向不超过35名合格投资者非公开发行 [1] - 拟发行数量不超过2452.5万股 预计募集资金8.18亿元 [1] - 募集资金投向农机部件扩产、园林工具锯链刀具系统、微型链系统软硬件一体化研发及补充流动资金 [1] 莱尔科技定增细节 - 拟向不超过35名特定对象非公开发行 [1] - 预计募集资金2亿元 [1] - 募集资金主要用于高性能功能胶膜新材料建设、新型新能源电池集流体材料生产及补充流动资金 [1] 股价表现统计 - 近5日征和工业股价上涨13.9% 莱尔科技上涨7.13% 科大讯飞上涨5.05% [1] - 最新收盘价分别为征和工业50.73元、莱尔科技33.94元、科大讯飞50.98元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025~2027年归母净利润分别为8.3/11.5/13.0亿元，对应PE为141.6/102.3/90.6倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年营收109.1亿元（同比+17.0%），毛利润同比+17.1%，扣非归母净利润-3.6亿元（亏损缩窄24.6%）[2] - 第二季度营收62.5亿元（同比+10.1%），扣非归母净利润-1.4亿元（亏损扩大220.4%）[2] - 剔除财务费用等影响后的核心亏损为-14.6亿元（同比缩窄4.3%）[2] 业务结构 - 教育产品及服务营收35.3亿元（同比+23.5%），AI学习机业务实现翻倍增长并拓展至日本、新加坡市场 [3] - To C业务持续高增长，信息工程与数字政府行业恢复正增长，但开放平台、智能硬件及智慧汽车业务增速放缓或下滑 [3] - 计划定增募资不超过40亿元，其中8亿元用于星火教育大模型及AI学习机/智慧课堂产品，32亿元补充流动资金 [3] 财务预测 - 预计2025~2027年营收分别为272.9/308.9/345.7亿元（CAGR 14.0%），归母净利润CAGR 31.6% [4][9] - 毛利率稳定在42.5%~43.5%，研发费用率从15.2%降至14.5% [11] - 2025年ROE提升至4.6%，每股收益0.36元，经营性现金流1.13元/股 [9][11] 市场数据 - 沪深300指数对比显示公司股价波动幅度大于市场基准 [8] - 近6个月市场评级中44份报告给予"买入"建议，无"减持"或"中性"评级 [12]

融资计划 - 公司拟通过定向增发募集资金总额不超过40亿元 其中8亿元用于星火教育大模型及典型产品研发 32亿元用于补充流动资金 [1] 技术研发进展 - 公司于2023年10月发布全国产智算平台"飞星一号" 2024年1月成功训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型讯飞星火V3 5 [1] - 2025年推出讯飞星火X1系列大模型 在参数规模比业界同类模型小一个数量级的情况下实现与国际顶尖模型相媲美的性能表现 [1] - 已构建从硬件基础到软件支撑 贯穿模型训练与推理应用的全栈国产化技术体系 [1] 教育大模型战略 - 重点打造具备强教育属性的专属大模型 融合通用知识 学科知识和教育教学理念 [2] - 突破通用模型在个性化教学 错因分析 思维培养等核心教育场景中的局限性 [2] - 致力于解决精准教学 个性化学习和教育资源均衡等行业难题 [2] 战略意义 - 基于自主可控的技术创新具有重要战略意义 形成显著先发优势 [1] - 加速全栈自主可控的人工智能技术研发 深化大模型+教育场景落地 [2] - 推动通用人工智能时代的根红利构建 [2]

财务表现 - 上半年营收109.11亿元 首次突破百亿 同比增长17.01% [1] - 归母净利润亏损2.39亿元 较上年同期亏损4.01亿元收窄40.4% [1] - 毛利43.89亿元 同比增长17.12% [1] - 销售回款总额103.61亿元 较去年同期增加13.5亿元 [1] - 经营活动现金流量净额同比提升49.73% 增加7.64亿元 [1] 融资计划 - 拟非公开发行不超过1亿股 占发行前总股本4.33% [1] - 向不超过35名投资者募集资金不超过40亿元 [1] - 资金主要用于星火教育大模型及典型产品开发和补充流动资金 [1] - 股东言知科技拟认购金额介于2.5亿元至3.5亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入109.11亿元，同比增长17.01% [1][2] - 实现毛利43.89亿元，同比增长17.12% [1] - 归母净亏损2.39亿元，较上年同期4亿元亏损收窄40.37% [1][2] - 扣非净亏损3.64亿元，同比收窄24.62% [1][2] - 经营活动现金流量净额同比改善7.64亿元，增幅达49.73% [1][2] - 销售回款总额103.61亿元，同比增加13.5亿元 [1] 业务发展 - AI学习机业务上半年收入实现翻番增长 [1][3] - To C业务保持快速增长态势 [3] - 研发投入23.92亿元，占营业收入比例达21.92% [2] 资本运作 - 拟定增募资不超过40亿元 [1][3] - 资金将用于星火教育大模型及典型产品研发、补充流动资金 [1][3] - 股东言知科技拟认购2.5-3.5亿元 [3] 战略方向 - 公司持续加大通用人工智能领域战略投入 [2] - 通过源头技术驱动战略布局成果逐步显现 [3] - 重点抢占人工智能根技术红利 [2]

融资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过40亿元 [1] - 公司股东言知科技拟认购金额不低于2.5亿元且不超过3.5亿元 言知科技系实际控制人刘庆峰控制的企业 [1] - 扣除发行费用后募集资金将全部用于星火教育大模型及典型产品和补充流动资金 [1]

财务表现 - 上半年营收首次突破百亿达109.11亿元 同比增长17.01% [1] - 毛利43.89亿元 较上年同期增长17.12% [1] - 销售回款总额103.61亿元 较去年同期增长13.5亿元 [1] - 经营活动现金流量净额增长超过7.64亿元 同比提升49.73% [1] 资本运作 - 拟向不超过35名投资者募集资金不超过40亿元 [1] - 资金用途为星火教育大模型及典型产品和补充流动资金 [1] - 非公开发行数量不超过1亿股 占发行前总股本4.33% [1] - 股东言知科技拟认购金额不低于2.5亿元且不超过3.5亿元 [1]

财务表现 - 上半年营收达109.11亿元 同比增长17.01% [1] - 毛利43.89亿元 较上年同期增长17.12% [1] - 归母净利润-2.39亿元 同比减亏40.37% [1] 融资计划 - 拟向不超过35名投资者募集资金不超过40亿元 [1] - 资金用途为星火教育大模型及典型产品和补充流动资金 [1]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过400,000万元 全部用于星火教育大模型及典型产品项目和补充流动资金 [1] - 星火教育大模型及典型产品项目投资总额112,571万元 拟使用募集资金80,000万元 [1] - 补充流动资金拟使用募集资金320,000万元 [16] 星火教育大模型项目内容 - 项目以星火大模型为技术基底 深度整合教育领域数据资源和行业经验 围绕新课标和新高考要求进行升级 [1] - 重点升级AI智慧课堂和AI学习机两大产品方向 构建"教师主导、学生主体、AI支撑"的三元教学模式 [2] - AI智慧课堂升级包括星火教师助手工具 星火智慧黑板 项目式学习功能 覆盖5万余所学校 [2][6] - AI学习机升级精准学 答疑辅导 互动课程三大AI一对一功能模块 连续4年蝉联全国高端学习机销售额销量双第一 [7] 项目必要性分析 - 响应国家教育数字化战略 2025年1月中共中央国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024-2035年）》明确提出促进人工智能助力教育变革 [2] - 突破通用大模型在教育场景的局限性 解决内容安全与知识准确性挑战 现有通用大模型幻觉率显著高于传统推理模型 [3] - 实现从"机器思维链"向"教学思维链"优化 满足批改与错因分析 启发与思维培养等全场景需求 [3] - 加速人工智能教育产业化升级 从"技术可用"迈向"场景好用""效果优用" [5] 政策环境支持 - 国家层面发布《关于促进人工智能和实体经济深度融合的指导意见》等系列政策 支持通用人工智能大模型发展 [8] - 地方政府积极布局 2024-2025年北京 上海 安徽 浙江 江苏等地相继出台人工智能专项行动方案 [3] - 教育领域政策精准发力 2025年教育部等部门发布《关于加快推进教育数字化的意见》等文件 推动大模型与教育教学深度融合 [9] 市场基础与竞争优势 - AI智慧课堂服务超5万所学校 包括北京人大附中 广州广雅中学等名校 打造20余个国家级智慧教育示范样板 [10] - AI学习机用户净推荐值NPS持续保持行业第一 2024年营业收入较2023年增长25.07% [7][20] - 全球人工智能企业超3.5万家 我国企业超5,100家 占比约15% 产业规模持续壮大 [17] 技术研发实力 - 公司深耕人工智能26年 在智能语音 自然语言理解等核心技术领域保持国际前沿水平 [11] - 2019年被列入美国实体清单后 在人工智能国际赛事中获得51项冠军 [11] - 研发人员占比持续提升 2024年末达到62.71% 2022-2024年研发投入占营业收入比例从17.83%增长至19.62% [18][19] 自主可控能力 - 讯飞星火是国内首个实现大模型训练与推理全栈自主可控的模型 2024年1月发布基于国产算力训练的星火V3.5 [14] - 与华为深度合作 2023年10月发布国内首个全国产算力平台"飞星一号" 支持万亿参数大模型训练 [14] - 2024年10月启动国产超大规模智算平台"飞星二号" 实现新模型新算法的持续适配 [19] 数据资产与安全保障 - 公司教育产品覆盖全国32个省级行政区 累计服务师生超1.3亿 拥有海量行业文本语料和用户反馈数据 [16] - 讯飞星火是中国首批通过网信办备案的全民开放大模型 [16] - 2024年1月至2025年6月 讯飞星火大模型项目中标金额和中标数量均位列第一 [14] 流动资金补充必要性 - 人工智能产业需要高强度研发投入 公司持续探索全栈国产化无人区 在通用人工智能大模型方面坚定投入 [19] - 业务规模持续扩大 2024年营业收入较2023年增长25.07% 营运资金需求相应增加 [20] - 优化财务结构 提升抗风险能力 保障业务可持续发展 [21]