行业投资评级 - **汽车行业评级为“推荐”**，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - **人形机器人板块迎来确定性行情**：特斯拉Optimus量产进程加速，首条量产产线即将投产，建议优先布局特斯拉供应链（T链）确定性标的及具备核心零部件研发能力的优质企业 [7] - **万卡级算力集群时代开启**：华为昇腾950超节点首次线下亮相及昇腾384超节点超750套的商用落地，标志着高密度算力时代来临，液冷散热将成为标配，建议布局相关供应链及技术厂商 [11] WAIC 2026机器人行业动态总结 - **展会焦点转向真实作业场景**：相较于往年文娱表演，2026年WAIC上机器人厂商更侧重展示拆垛、上料、装配、巡检等工业与商用场景 [4] - **多家厂商展示最新产品与方案**： - 宇树科技静态展示全球首款量产载人变形机甲GD01（售价390万元起），并演示H2人形机器人武术及G1桌面整理 [4] - 智元机器人G2在广州地铁场景实现安检引导、咨询等常态化工作 [4] - 均普智能展示整条芯片加工产线的机器人自动化流程 [4] - 上纬启元推出全球首款可变形个人机器人启元T1及家庭陪伴机器人启元Q1 [4] - 星动纪元与顺丰、中国邮政合作，在全国十余个物流中心实现人形机器人分拣快递的常态运营 [4] - 乐聚机器人已覆盖工业、商服等4大场景，提供10余项可交付方案，部分方案已在工厂部署运行3-4个月 [4] - **小米人形机器人汽车工厂实战取得进展**：在汽车工厂真实产线作业满4个月，针对高难度柔性工件（中控台侧盖板）的自攻螺母上件成功率从90.2%提升至98%，接近熟练工人水平；新场景作业成功率稳定突破90% [5] - **逐际动力发布全自主家务机器人Demo**：全尺寸人形机器人Oli一镜到底完成整理衣服、搬箱摞箱等系列家庭任务，是全球唯二、中国首个实现此能力的机器人 [6] 算力（超节点）行业动态总结 - **华为昇腾950超节点首次线下亮相**：基于灵衢互联协议，实现业界最大1024卡规模，提供1 EFLOPS FP8、2 EFLOPS FP4算力，拥有256TB全局统一内存编址空间，满足十万亿级参数大模型训练 [8] - **昇腾384超节点已大规模商用**：已落地超750套，应用于互联网、金融、教育等多个行业，是国内唯一训练出SOTA模型的超节点 [8] - **多家厂商同步推出超节点产品**： - 阿里云发布灵骏真武M890超节点实例，提供64卡算力单元，卡间互联带宽提升至800GB/s，可承载十万亿参数级MoE大模型推理 [9] - 百度昆仑芯展出国内率先量产交付的32/64卡超节点，可扩展至512卡 [9] - 壁仞科技推出支持1024卡扩展的超节点方案，自研BLink2.0互连协议 [12] - 沐曦股份发布曦景S600 AI超节点，支持单机柜64张GPU全互连，可扩展至万卡集群 [12] - 中科曙光首展scaleX十万卡超智融合集群系统，落地于郑州国家超算互联网核心节点 [12] 人形机器人板块市场表现总结 - **指数大幅下跌但年内累计收益可观**：本周华鑫人形机器人指数下跌13.4%，但2025年以来累计收益率达62.8% [22] - **板块交易拥挤度处于中等偏低水平**：本周成交量占中证2000指数成交量的15.3%，位于2025年以来32.0%分位 [22] - **细分板块普跌，总成相对抗跌**：本周总成板块下跌9.4%，灵巧手、丝杠、减速器、电机、传感器分别下跌14.4%、11.6%、14.2%、13.9%、14.9% [25] - **重点个股表现分化**：捷昌驱动上涨0.6%，恒勃股份下跌3.3%，赛摩智能下跌3.6%；奥普光电下跌28.5%，集智股份下跌27.2%，领益智造下跌24.7% [31] 汽车板块市场表现总结 - **汽车指数跑输大盘**：本周中信汽车指数下跌6.1%，同期沪深300指数下跌5.3%，汽车指数在30个行业中排第19位 [40] - **细分板块中乘用车与人形机器人相对较强**：本周乘用车板块微跌0.1%，人形机器人概念指数下跌5.5%；汽车零部件板块下跌9.3% [41] - **板块估值处于历史低位**：截至2026年7月17日，汽车行业PE（TTM）为27.4，位于近4年17.2%分位；PB为2.0，位于近4年24.1%分位 [57] - **原材料价格普遍上涨**：本周钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价周环比分别上涨0.8%、1.0%、0.7%、8.8%、7.0% [71] 行业数据跟踪总结 - **7月上半月乘用车零售与批发同比下滑**： - 7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年下降15% [66] - 7月1-12日，全国乘用车厂商批发37.9万辆，同比去年下降26% [67] - **今年以来累计销量同比下滑**：累计零售914.4万辆，同比下降20%；累计批发1,292.6万辆，同比下降6% [66][67] 投资建议与推荐标的总结 - **人形机器人投资主线**： 1. 关节总成：推荐新泉股份、拓普集团、双林股份 [15] 2. 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份 [15] 3. 灵巧手：推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰 [15] 4. 电机：推荐德昌电机控股、伟创电气 [15] 5. 减速器：推荐凯迪股份、飞亚达 [15] 6. 传感器：推荐亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器） [14] 7. 轻量化：推荐模塑科技、恒勃股份、维科精密 [14] - **算力（液冷）投资主线**：建议优先布局已进入华为、阿里等国内主流超节点供应链的液冷系统解决方案及核心部件供应商；关注在液冷技术路径上具备自研能力、已实现规模化交付的头部厂商 [11] - **本周核心组合**：新泉股份、凯迪股份、模塑科技、双林股份、维科精密、维宏股份、嵘泰股份、亚普股份 [13]

筑牢算力底座 - 中国算力产业正从展示单颗芯片转向展示系统级能力，华为展出集成1024张昇腾卡的Atlas 950 SuperPoD，算力规模可扩展至50万卡；摩尔线程MTT C256超节点实现标准单宽机柜128卡全互联；阿里云首次通过公共云对外提供超节点形态的AI算力服务[6] - 产业链通过生态联盟共同推进国产化，商汤联合寒武纪、沐曦股份、中科海光、华为昇腾等发起“银河计划”，计划建设5个万卡级国产智算集群，未来5年国产化替代将是整个AI上游硬件生态体系的重构[8] - 行业竞争焦点从比拼GPU数量转向提升算力利用效率，以释放万亿级算力价值空间，追求更低成本、更高效率、更强应用能力[9] - 全球企业参与中国算力生态建设，例如希捷展示全系列存储产品以助力AI数据高效流转，汇集全球技术有望推动国内大模型训练与推理成本加速下探[10] 大模型进化 - 国产大模型厂商集体向超大参数发起攻坚，月之暗面推出2.8万亿参数K3模型，MiniMax下一代M3 Pro规划超2万亿参数，科大讯飞也在布局同类旗舰产品[12] - 行业认为2026年是模型能力关键拐点，AI已突破短时任务局限，可自主连续完成数十小时长周期工作，站在通用人工智能发展关键节点[12] - 未来12-24个月，顶尖模型将内化大部分“外挂”能力，包括任务规划、工具调用、多Agent协同及部分工程能力[13] - 具身智能成为前沿突破方向，产业竞争重心从硬件形态转向“大脑”，即能否用同一模型驱动不同构型机器人并在开放动态环境中稳定工作[13] 物理AI与具身智能 - 行业对数字大模型直接作为机器人“大脑”的路径产生新看法，蚂蚁灵波发布“全栈大脑 2.0”，强调需围绕机器人在物理世界中执行任务的需- 求进行系统设计，而非简单移植数字内容训练模型[14] - 物理AI的发展需要模型、数据、训练方法三者系统性闭环的能力，世界模型与强化学习的深度结合被认为是推动行业跨越范式拐点的最大突破口[14] - 具身智能出现质变的时间点有望在2027年底到2028年初，行业已在模型架构及数据采集标注范式上形成初期发现[15] 终端应用变革 - 终端用户对AI的期待从获取答案转向帮助完成复杂任务，阿里巴巴、字节跳动等已将大模型能力嵌入核心产品，网易有道等展示了AI Agent可连接文件、终端、浏览器等并自动拆解执行任务的应用进展[15] - 智能体手机集中爆发，荣耀、阶跃星辰、努比亚等厂商围绕智能体重构操作系统，使AI能理解用户意图、自主调用工具并完成复杂任务，旨在激发换机市场需求[16] - 智能眼镜成为重要AI入口载体，VITURE、科大讯飞等展示新技术，2026年第一季度全球智能眼镜出货量同比增长167%，全年出货量有望达到约1360万台[17] 机器人产业发展 - 中国机器人产业链丰富度提升，智元、宇树、擎朗、均普智能等企业展示产品，机器人突破性进展基于更多数据范式下形成的模型能力，同时头部公司开始实现规模量产对硬件能力收敛起到关键作用[18] - 均普智能展示了全球首条实现多台具身智能机器人协同作业的完整产线，临界点、万拿机器人等展示了多自由度灵巧手产品[18] - 特斯拉机器人正在美国工厂筹备量产，被视为中国企业的潜在竞争对手，但其量产若能跑通产业链、培育市场共识，对中国机器人产业亦有积极意义，可能催化国产供应链体系加速迭代[19][21]