股价表现 - 药捷安康上市后股价暴涨超50倍 但随后单日闪崩53.73% 上演极致过山车行情[2] - 4个交易日内股价最大回撤幅度达78% 市值从近2700亿港元回落至594亿港元[3] - 9月12日和15日分别录得77.09%和115.58%的涨幅 16日则暴跌53.73%[5] 公司基本面 - 公司为临床阶段生物制药公司 专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法开发[4] - 2022年至2024年分别亏损2.52亿元、3.43亿元和2.75亿元 今年上半年仍录得1.23亿元亏损[6] - 港股IPO公开发行1528.1万股 除去基石投资者认购约979万股 实际流通股仅约549万股[6] 指数纳入影响 - 9月8日被纳入港股通及多只恒生系列指数 包括恒生综合指数、恒生医疗保健指数等[5] - 5只跟踪国证港股通创新药指数的ETF净值规模合计超350亿元[7] - 最大国证港股通创新药ETF9月15日买入300万股 占基金净值比例约2.62%[7] 市场机制问题 - 指数编制规则对新股纳入缺乏足够观察期考量 成份股调整信息未能及时透明披露[8] - 国证指数官网至9月20日仍未更新最新样本名单 成份股信息处于盲盒状态[7] - 选样方法先剔除近一年日均成交额低于1000万港元股票 再按市值排序选取前50只[8] 流动性风险 - 流通股数量较少导致股价对资金面敏感度较高 资金集中进出形成较大扰动[6] - 港股部分中小市值公司流动性不足 被动资金集中调仓导致供需严重失衡[9] - 市场建议应调整新股初始纳入比例 将流动性因素提升为核心考量指标[9]

药捷安康股价波动事件 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法的生物制药公司 [1] - 公司股价在9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数后大幅上涨，9月12日上涨77.09%，9月15日暴涨115.58% [1] - 9月16日公司股价上演高台跳水，早盘一度大涨63%，但收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [2] - 9月17日公司股价有所回升，收盘上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [2] 指数调整与ETF被动买入 - 国证港股通创新药指数于9月15日实施季度定期调整，药捷安康被纳入成份股 [2] - 纳入导致相关ETF被动买入，以港股通创新药ETF为例，9月15日买入药捷安康300万股，对应金额约5.78亿港元，占基金净值约2.62% [2] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计总规模约359.63亿元，按2.62%占比计算，ETF被动买入金额约9.4亿元 [2] - 国证指数公司未提前发布此次调整公告，且截至发稿前官网指数样本详情中仍未更新药捷安康信息 [3] 指数编制规则争议 - 国证港股通创新药指数选样需满足互联互通标的资格、近一年无重大违规、经营无异常、股价无异常波动等要求 [3] - 选样方法为先剔除近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，再按日均总市值排序选取前50只作为样本 [4] - 指数编制方法被指存在漏洞，药捷安康上市不足三个月，不完全满足“近一年日均成交金额”的要求 [4] - 选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股，基石投资者锁定979万股，实际可交易股份仅约549万股，流通盘小、流动性不足引发股价大幅波动 [4] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿元大关，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场走向的强大力量 [5] - 9月多只指数迎来季度定期调整，ETF机制驱动的被动买卖力量时常影响市场波动 [5] - 以寒武纪为例，其在科创50等指数中权重超过10%上限，导致相关ETF需被动减持，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，需被动减持寒武纪股票约94亿元，叠加其他指数调整，总被动卖出规模近200亿元，占寒武纪日成交额的六七成 [5] - ETF规模扩张增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响可能加剧 [6] - ETF持有量更多的股票更具波动性，ETF交易产生的波动性在短期内是一种不可分散的风险来源 [6]

作者 | 第一财经 曹璐 港股创新药板块近期上演了一场罕见的"心跳"行情。 2025.09. 17 本文字数：2760，阅读时长大约4分钟 这家刚上市不足三个月、还没一分钱营收的生物制药公司，短短六天股价飙涨超550%，甚至一举跻身千亿市值俱乐部，更火速被纳入多只指数成分股，引 得指数产品被动"上车"，同时引发"凭什么？"的广泛争议。 剧烈波动背后，不仅ETF投资者很"受伤"，创新药投资的高风险特性再次引人深思。有指数投研人士受访称，核心争议在于，为什么一只上市不到三个月、 尚无业绩支撑的新股，可以被纳入指数成分股，且占据了不低的比重。 而相关基金公司人士向第一财经透露，事件发生后，已和指数公司进行沟通。 港股创新药ETF领跌 9月17日，港股创新药主题ETF早盘即陷入调整，并占领跨境ETF的跌幅榜。截至收盘，银华国证港股通创新药ETF下跌2.98%，位居跌幅榜首；汇添富国 证港股通创新药ETF同样下跌2.29%；此外，博时恒生港股通创新药精选ETF、工银国证港股通创新药ETF等多只产品跟跌，跌幅均超1%。 此番走势或与前一交易日创新药个股的剧烈波动有关相关。9月16日，药捷安康的股价出现极端行情，早盘暴涨超 ...

药捷安康股价异常波动 - 药捷安康-B在9月16日出现极端行情，早盘暴涨超63%，随后迅速回落，最终收跌5.73%，全天振幅近124% [3] - 9月17日股价继续大幅波动，从开盘185港元/股冲高至260港元/股，最终收于209.2港元/股，单日上涨8.96%，全天振幅达45.78% [4] - 在9月8日至9月15日的短短六天内，公司股价暴涨557.69%，市值达到1647亿港元，进入千亿市值药企行列 [4] 股价波动的市场传导与影响 - 药捷安康的剧烈波动迅速传导至多只创新药ETF，9月17日银华国证港股通创新药ETF下跌2.98%，汇添富国证港股通创新药ETF下跌2.29%，多只相关产品跌幅超1% [3] - 在9月16日，银华基金和工银瑞信基金旗下的国证港股通创新药ETF分别下跌2.31%和2.12%，当日跨境ETF跌幅前15位中14只为创新药或生物科技主题产品 [3] - 跟踪国证港股通创新药指数的产品规模近360亿元，其中港股创新药ETF和港股通创新药ETF对药捷安康的持仓占比分别为5.51%和4.59%，其股价波动对相关产品净值产生直接影响 [7][8] 股价暴涨的驱动因素 - 公司股票于9月8日被纳入港股通标的，同时成为恒生港股通创新药等9条指数的成分股，是股价暴涨的重要推力之一 [4] - 被纳入港股通后成交额急剧放大，从9月7日的0.13亿港元增至9月8日的1.96亿港元，增长超过十倍，并于9月16日创下45.43亿港元的历史新高 [5] - 南向资金持续加码，港股通自9月10日起连续多个交易日加仓，9月16日加仓103.7万股至409.95万股，持有市值升至7.89亿港元 [6] 新股快速纳入指数引发的争议 - 核心争议在于药捷安康上市不足三个月、近五年净利润持续为负、上半年无任何营收且税前亏损达1.23亿元，却被纳入指数成分股并占据不低比重 [1][7] - 国证港股通创新药指数样本股实施季度定期调整，于每年3、6、9、12月的第二个星期五的下一个交易日实施，药捷安康在9月15日起出现在ETF申赎清单中 [7][8] - 指数公司称样本股定期调整按编制方案进行，不会特意公告，官网样本详情数据在月底定期更新 [7][8] 指数基金与主动基金的差异 - 被动指数产品必须跟踪指数，因而被动承受药捷安康的高波动，而主动权益产品可能不会买入这种缺乏基本面且上市较短的个股 [9] - 基金公司在指数调仓过程中拥有一定的操作自由度，不同公司的调仓跟进时间和跟踪程度存在差异 [9] - 主动权益产品的投资决策更注重安全边际和长期逻辑，受此类“过山车”行情的影响相对较小 [9]

股价表现 - 港股收报192港元 单日跌幅达53.73% [1] - 盘中最高触及679.5港元 涨幅达63.73% [1] 公司业务定位 - 专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新疗法开发 [1] - 处于注册临床阶段的生物制药公司 [1] 上市融资情况 - 2025年6月23日在港交所完成上市 [1] - 全球发售15,281,000股H股 其中香港公开发售3,057,000股 国际发售12,224,000股 [1] - 最终发售价定为每股13.15港元 [1] - 募集资金总额200.95百万港元 扣除上市费用39.61百万港元后净额161.34百万港元 [1]