报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 出口订单改善，但供应过剩压力仍大，烧碱 2605 合约建议逢高空配，参考运行区间 2150 - 2550 元/吨 [1][33] 根据相关目录分别进行总结 烧碱基本面综述 - 3 月以来美伊冲突使化工板块走强，烧碱期货月初走强后本周回落，主因地缘情绪退坡，市场回归基本面，短期过剩格局、近月合约交割临近、液氯价格高对盘面价格形成压制 [1][4] - 截至 3 月 31 日，烧碱 2605 合约收盘报 2340 元/吨，现货价格反弹至 2303 元/吨，现货贴水收敛至 -37 元/吨 [4] - 截至 3 月 27 日，周度产量达 85.1 万吨，处于近五年高位，氯碱厂检修意愿弱；全国液碱周度库存达 52 万吨，累库趋势维持 [4] 美伊冲突对烧碱基本面的影响 - 美伊冲突影响体现在两方面：一是海外产能减产使中国出口订单有望高增，目前烧碱国际价格从 340 美元/吨升至 480 美元/吨，出口利润 458 元/吨，但短期出口难大幅增长；二是 PVC 乙烯法降负或使液氯价格承压支撑烧碱价格，但现实未验证，液氯价格反弹，氯碱厂降负意愿不足 [17] 后市展望 - 出口订单改善但短期难大幅放量，现实端新增产能释放产量，库存高，供应过剩格局难改，05 合约高升水或使仓单注册量增加，近月 05 合约承压，建议逢高空配，参考运行区间 2150 - 2550 元/吨 [33]