投资评级与目标价 - 麦格理证券予ASMPT(00522) **“跑赢大市”** 评级 [1] - 目标价上调 **5%** 至 **140港元** [1] 核心观点 - 报告核心观点基于对ASMPT **热压焊接(TCB)** 技术总目标市场(TAM)预测的大幅上调以及由 **人工智能** 和 **先进封装** 驱动的SEMI业务强劲增长 [1] - 上调2026年、2027年及2028年预测盈利 **6%**、**6%** 及 **3%**，主要反映SEMI业务强劲收入增长，部分被SMT业务下行周期所抵销 [1] 市场与行业展望 - ASMPT管理层将热压焊接(TCB)的 **总目标市场(TAM)** 预测大幅上调至 **2028年达16亿美元** [1] - 新的TAM预测意味着从 **2025年的7.59亿美元** 起，**复合年增长率(CAGR)为30%**，显著高于此前预测的 **2027年达10亿美元** [1] - TAM预测的上调反映了 **人工智能逻辑** 及 **高频宽记忆体(HBM)** 投资的迅速加速 [1] 技术与业务机遇 - 管理层对 **HBM** 表示乐观，并相信若 **JEDEC标准** 持续放宽，热压焊接技术可支援这些堆叠 [1] - 管理层认为 **高频宽快闪记忆体** 是热压焊接一个 **未被充分开发的重大机遇** [1]

公司股价与交易表现 - 盘中股价一度上涨近7%，截至发稿时上涨5.93%，报116.40港元 [1][4] - 成交额为2.19亿港元 [1][4] 公司财务业绩 - 全年纯利同比增长163.6%，达到9.02亿港元 [1][4] - 公司宣布派息共1.13港元 [1][4] 公司业绩指引 - 预计今年第一季度销售收入在4.7亿美元至5.3亿美元之间 [1][4] - 以预测中位数计算，第一季度销售收入环比下降1.8%，但同比上升29.5% [1][4] - 预计毛利率将有所改善，主要因TCB和高端固晶机销量增加，推动半导体解决方案分部毛利率重回40%中位数水平 [1][4] 机构观点与市场预测 - 麦格理给予公司“跑赢大市”评级，并将目标价上调5%至140港元 [1][4] - 公司管理层将热压焊接（TCB）的总目标市场（TAM）预测大幅上调，预计到2028年达到16亿美元 [1][4] - TCB市场预测从2025年的7.59亿美元起，复合年增长率（CAGR）为30%，高于此前预测的2027年达10亿美元 [1][4] 行业驱动因素 - TCB总目标市场预测的上调，反映了人工智能逻辑及高频宽记忆体（HBM）投资的迅速加速 [1][4]