投资评级与价格 - 投资评级为“增持” [1] - 最新收盘价为94.35元 [1] - 公司总市值为158.51亿元，自由流通市值为112.34亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收11.03亿元，同比增长42.81% [3] - 2025年第三季度单季实现营收3.68亿元，同比增长37.96% [3] - 2025年前三季度归母净利润为1.29亿元，同比微降0.99% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润为0.39亿元，同比下降23.03% [4] - 2025年第三季度毛利率为32.90%，同比下降2.52个百分点 [4] - 2025年第三季度期间费用率为21.75%，同比上升2.65个百分点，其中研发费用率提升明显，同比增加1.55个百分点 [4] 运营与订单情况 - 截至2025年第三季度末，公司存货为23.49亿元，同比增长38%；合同负债为9.51亿元，同比增长55% [3] - 公司在手订单充足，创历史新高 [3] - 公司核心产品Chiller（半导体专用温控设备）市占率国内第一，已适配国内14nm逻辑产线和192层3D NAND产线 [3] - 根据2025年上半年新接订单推测，公司在存储领域的订单敞口超过60% [5] 未来增长驱动与预测 - 半导体真空泵国内市场空间超过百亿元，国产化率较低，公司布局的爪式真空泵新品研发进展顺利，有望打开新成长空间 [5] - 调整后的2025年营收预测为15.00亿元，同比增长46.1%；归母净利润预测为2.04亿元，同比增长33.2% [6] - 预测2026年营收为20.68亿元，同比增长37.9%；归母净利润为3.35亿元，同比增长64.4% [6] - 预测2027年营收为28.57亿元，同比增长38.1%；归母净利润为5.17亿元，同比增长54.5% [6] 行业背景 - 全球存储超级周期已经确立，2025年中国大陆存储扩产有望实现翻倍高增 [5] - 公司产品Chiller和L/S（半导体专用工艺废气处理设备）具备完全替代海外设备的能力，在头部先进逻辑/存储客户中接近独家供应 [5]

投资建议 事件概述 考虑到公司研发投入加大，我们调整2025-2027 年公司营收预测为15.00、20.68、28.57 亿元（原值为 15.00、19.74、26.02 亿元），分别同比+46.1%、+37.9%、+38.1%；归母净利润预测为2.04、3.35、5.17 亿元（原值为2.66、3.80、5.21 亿元），分别同比+33.2%、+64.4%、+54.5%；对应EPS 为1.21、1.99、 3.08 元（原值为1.58、2.26、3.10 元）。2025/10/29 日股价94.35 元对应PE 分别为77.85、47.34、30.65 倍，维持"增持"评级。 公司发布2025 年三季报。 风险提示 25Q3 营收同比高增，在手订单创历史新高 2025Q1-3 公司实现营收11.03 亿元，同比+42.81%，其中Q3 实现营收3.68 亿元，同比+37.96%，持续高 速增长，符合市场预期，主要系国内设备需求旺盛及公司产品竞争优势明显，Chiller（半导体专用温控 设备）和L/S（半导体专用工艺废气处理设备）快速放量，其中Chiller 作为公司核心产品保持快速增 长，市占率国内第一， ...