**行业与公司** * 涉及的行业：**黄金行业**，具体包括黄金供应商、银行渠道的实物黄金销售业务 [1] * 涉及的公司/机构：**多家上游黄金企业**、**六大行及股份行**、**一家位于深圳的黄金企业** [1] **核心观点与论据** * **核心事件：上游黄金供应商暂停或缩减对银行的现货金条供应** [1] * 时间点：**1月下旬开始**，持续至**春节前** [1] * 直接原因：**近期金价大幅波动** [1] * 具体措施：暂停由企业自行购料的金条类产品销售，待节后恢复 [1] * **银行端应对：同步放缓销售节奏** [1] * 银行对实物金条、金银本位类产品已采用多种方式**放缓销售节奏** [1] **其他重要信息** * **供应商心态与决策逻辑**：供应商并非因需求不足而不销售，而是出于风险控制考虑（“**不是不想卖，而是不敢卖**”）[1] * **供应链影响范围**：事件影响**多家银行**，包括六大行及股份制银行 [1]

核心观点 - 近期金价大幅波动，导致银行及上游黄金供应商主动放缓实物金条等产品的销售节奏，以管理交割与履约风险，这并非看空中长期金价，而是特定时期的风险管理行为 [1][2] 对上游黄金供应商的影响 - 自1月下旬起，多家上游黄金企业已陆续暂停或缩减对银行的现货金条供给 [1] - 供应商暂停的业务主要是风险难以对冲的部分，例如需企业自行购料的金条或金银本位产品，价格剧烈波动的风险几乎完全由供应商承担 [1] - 来料加工业务（原料由银行提供，供应商仅收取加工费）仍在正常供货，因其金价风险由银行总行统一对冲 [1] - 供应商暂停高风险业务是主动的风险管理，担心因金价快速下跌导致客户拒收，而银行会将责任和损失向上游转移 [2] - 具备较高附加值、毛利空间充足、能覆盖套期保值成本的代销类产品仍在继续销售，因其可承受每克百元级别的价格波动 [2] - 普通投资金条因利润非常薄，经不起任何价格意外，成为被暂停的主要产品 [2] - 春节前后被视为实物黄金业务的“高风险窗口期”，因节前订单密集且假期拉长物流、保险、清算等环节时间，交割延迟易引发纠纷 [1] 对银行渠道的影响 - 近期多家银行的实物金条、金银本位类产品已采用多种方式放缓销售节奏 [1] - 银行内部调价流程和系统更新存在时间差，无法完全同步每分钟变动的金价，理财经理集中下单对供应链构成高频风险 [1] - 银行渠道投资实物黄金不等于无风险，在特殊时点同样存在流动性和交割风险 [2] - 此轮供应收紧是行业普遍现象，并非单一企业行为，是银行和机构主动的风险出清需要 [2][3] 对投资者的启示 - 银行渠道并非“价格保险箱”，投资者应区分实物金、积存金、纸黄金等不同产品的风险结构，避免将“买得到”与“无风险”简单等同 [2] - 个人投资者在春节前配置黄金资产时，应充分认识不同产品的风险 [2]