黄金市场价格剧烈波动 - 国际金价经历“深V反转”，2月11日早盘拉升超50美元，重新站上5050美元/盎司 [1] - 金价波动剧烈，1月29日突破5500美元/盎司历史峰值后急转直下，1月30日遭遇40年来最大单日跌幅，伦敦金现货价格从5300美元/盎司高位一度跌破4700美元关口 [3] - 2月3日金价大幅反弹，创2009年以来最大单日涨幅，重回5000美元/盎司上方，2月11日现货黄金突破5050美元/盎司 [5] - 分析师表示，金价波动加剧将成为高位震荡的新常态 [5] 不同渠道黄金价差显著 - 品牌金店饰品金价高达1550-1566元/克，而银行投资金条价格为1135-1138元/克，每克价差超400元 [3][5] - 购买一条30克金手镯比等重金条多花近13000元 [3] - 区域价差明显，北京菜百首饰金价1530元/克，深圳水贝批发价1282元/克，价差超200元/克，购买100克金饰在不同地方价差超2万元 [5] - 工费差异大，菜百和部分银行网点工费20-45元/克，周大福等品牌金店工费高达80-120元/克 [7] 黄金回收市场火热与乱象 - 黄金回收与抢购热并存，回收点前排长队 [1][3] - 2月11日足金999全国回收均价1083元/克，深圳水贝回收价1083元/克，北京菜百回收价1095元/克 [5] - 品牌金店回收价普遍低于原料价，且古法金、3D硬金工费不计入回收 [5] - 回收渠道多元化，包括银行、品牌金店、典当行、专业回收门店、二手交易平台 [7] - 银行多仅回收本行金条，某国有大行回收价参照上海金交所实时价，每克扣除4元手续费，证书缺失或塑封破损手续费增至7-8元/克 [7] - 典当行“死当”回收价格约为实时大盘价减十几元，无其他费用 [9] - 线上平台如转转回收价基于上海金交所实时价扣除服务费，当日金条服务费折后19.23元/克，金饰38.42元/克 [9] - 市场存在乱象，不良商家通过“报价虚高”、克扣重量、成色降档、巧立名目（如折旧费、提纯费）等方式压价，上门回收是重灾区 [11] 金价波动的驱动因素 - 金价大幅回落是多重因素共振结果：技术性超买引发获利了结；杠杆交易机制放大波动，芝商所上调保证金触发强制平仓；美国核心PCE数据趋稳，美联储降息预期回调；美元指数企稳反弹；地缘避险情绪边际缓和 [13] - 全球央行购金是支撑金价重要因素，中国央行连续第15个月增持黄金，2026年1月末黄金储备报7419万盎司，环比增加4万盎司 [13] - 2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金 [13] - 全球债务规模突破关键阈值，黄金与传统资产低相关性使其成为机构投资者结构性配置重要一环 [13] - 美联储政策预期变化，1月非农新增22.3万人，CPI环比未涨，市场将首次降息时间预期从6月提前至5月，美元指数跌至102.41 [16] - 上海黄金交易所将Au(T+D)保证金从18%上调至21%，涨跌停板从17%扩大到20%，增加杠杆交易者资金成本 [14] 消费者需求与行为 - 金店出现排队3小时买金的消费者，同时回收点排长队急着变现 [1][3] - 购金需求旺盛，菜百和徐家汇等店2月3日至11日日均客流比1月平均高37%，婚庆和送礼需求增长 [16] - 消费者存在三大消费逻辑：保值避险需求凸显；“捡漏”消费心态影响；节日消费与情感需求拉动 [19] - 部分消费者认为无需关注短期波动，长期看好黄金 [17] - 消费者应保持理性，根据自身经济实力和需求合理购买，注重黄金在资产配置中的战略作用 [19]

机构评级与目标价 - 加皇资本市场于2026年2月5日维持皇家黄金买入评级 并将目标价从260美元上调至285美元 [1] - Rosenblatt Securities于2026年2月10日给予皇家黄金中性评级 目标价170美元 提示估值风险 [1] - 2026年2月有13家机构覆盖皇家黄金 其中买入或增持观点占比77% [1] 公司股价表现 - 皇家黄金股价在2026年2月5日至10日间显著波动 区间涨幅达6.52% 振幅12.07% [2] - 2月5日收盘价为253.63美元 单日下跌4.61% 2月10日收盘价反弹至283.23美元 [2] - 区间成交额超10亿美元 反映市场情绪受黄金价格波动影响较大 [2] 黄金行业动态 - 2026年初国际黄金市场上演“过山车”行情 伦敦现货金价在1月创历史新高后暴跌 并于2月初快速反弹 [3] - 地缘政治风险 美联储降息预期及投机资金流动是金价波动的主要驱动因素 [3] - 世界黄金协会数据显示 2025年全球黄金投资需求达2175吨 创历史纪录 央行购金保持高位 [3]

2026年国际黄金市场行情与特征 - 2026年初，伦敦现货黄金价格上演“过山车”行情，1月从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破**24%** [1][14] - 1月底金价连续2个交易日暴跌，单日跌幅高达**9%**，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司 [1][14] - 进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日金价突破5050美元/盎司，但5日又出现盘中跳水 [1][14] - 市场人士认为这种剧烈波动行情在2026年仍将上演，多家国际机构认为**6000美元/盎司**的目标价并非遥不可及，但巨大的获利回吐抛盘压力同样不能小觑 [1][14] 黄金定价逻辑与驱动因素的结构性转变 - 黄金的驱动因素权重随历史周期变化，上世纪70年代抗通胀是主导力量，80年代至21世纪初经济增长与强势美元成为主导因素，金价经历了长达**20年**的低迷期 [4][17] - 当前市场正处于结构性转变节点，过去主导金价的实际利率逻辑效力减弱，避险属性与信用重估成为双重驱动力 [6][19] - 在全球债务规模处于历史高位的背景下，黄金作为不依赖主权信用承诺的资产，其抗风险属性被放大，定价机制正从成本定价转向风险定价 [6][19] - 黄金与传统资产的低相关性使其成为机构投资者结构性配置的重要一环，而非单纯的应急工具 [6][19] 黄金定价的新动态平衡与独立属性 - 2026年国际市场呈现出“强美元”与“强黄金”并存的现象，两者传统相关性明显减弱，表明金价正在多重因素作用下寻找新的动态平衡 [8][21] - 黄金表现出更强的独立资产属性，即便美联储维持当前货币政策，只要全球宏观不安全因素存在，金价的底部支撑就依然稳固 [9][22] - 来自私营部门和新兴市场的多元化需求正在对冲政策风险，当前买盘更多是针对全球政策不确定性的对冲 [9][22] - 高盛上调了2026年年底的金价预期，认为只要全球政策风险未见明显消退，多方力量博弈形成的动态平衡将推动价格重心继续上移 [9][22] 全球央行战略性购金行为的支撑作用 - 全球央行已从过去的黄金净卖方转变为净买方，且购金行为呈现出长期化趋势 [11][24] - 摩根大通数据显示，2026年全球央行购金量预计将维持在约**755吨**的高位，远高于2022年之前的历史均值 [11][24] - 官方层面持续买入为金价提供了有力支撑，反映了各国对储备资产安全性的重新考量，增加黄金储备已成为一种战略性防御手段 [11][24] - 世界黄金协会调查显示，多数受访央行计划在未来一年内增加或维持黄金储备，黄金作为无对手盘风险的实物资产，其战略价值被重新评估 [11][24] 黄金功能的战略回归与长期展望 - 当前黄金持续受到追捧，本质上反映全球市场对国际货币体系和地缘政治局势的重估，黄金已不仅是投资资产和临时避险工具，而是应对长期不确定性的战略储备 [3][16] - 2026年国际金价高位运行，是全球经济治理体系转型期的一种市场映射 [13][26] - 美国银行预测，在全球地缘政治格局和主权信用体系进入新的稳定期之前，黄金的溢价效应不会迅速消退 [13][26] - 黄金的功能正从单纯的金融投资工具向国家经济安全的战略基石回归，将继续作为对冲不确定性的重要工具，其价格波动将持续反映全球政治经济格局的变化 [13][26]

核心观点 - 大和与周大福管理层会面后，认为尽管金价波动，但消费者对黄金饰品的基本需求仍然强劲，且消费者在金价上涨时有加速购买的倾向 [1] - 大和将周大福目标价从15.5港元上调至17港元，并重申“买入”评级，主要基于对香港/澳门销售增强及金价持续强劲的预期 [1] 行业需求与消费者行为 - 近期金价波动，但消费者对黄金饰品的基本需求仍然强劲 [1] - 消费者更倾向在金价上涨时加速购买，而非等待价格回调，这一观点与行业同行基本一致 [1] 公司定价策略 - 周大福计划在农历新年后上调定价黄金首饰价格，加价属实，但具体时间及幅度尚未确定 [1] - 周大福门店经理透露，价格涨幅至少达15% [1] - 此次加价大致符合行业对节后重新定价的预期 [1] 销售前景与催化剂 - 今年的情人节恰逢长假期前的周六，与2024年跟春节重叠的情况不同，预计将进一步提振送礼需求和门店客流量 [1] - 香港/澳门销售因零售价格差距扩大而增强 [1] 财务预测与目标价调整 - 大和将周大福2027财年每股盈利预测上调6% [1] - 目标价从15.5港元上调至17港元 [1] - 上调预测主要考虑到香港/澳门销售增强以及金价持续强劲的因素 [1]

黄金市场行情数据 - 2月11日亚盘时段，现货黄金最新报价为1121.57元/克，较前一交易日上涨4.56元，涨幅0.41% [1] - 当日开盘价为1116.90元/克，盘中最高触及1124.10元/克，最低下探至1116.64元/克 [1] - 前一交易日，COMEX黄金期货价格收于5025.4美元/盎司，盘中最高反弹至5078.5美元，最低探至4988.6美元 [4] 黄金市场资金流动与波动性 - 2026年1月，全球黄金ETF资金流入规模创月度历史新高，达190亿美元，推动其管理总规模达到6690亿美元的历史新高，月度增长20% [2] - 同期金价上涨14%，但ETF资金流比实物需求更不稳定，投资者战术性快进快出，加剧了市场波动 [2] - 1月29日COMEX黄金期货创下5354.80美元/盎司的历史新高后，随后两日暴跌13%，跌破5000美元关口，随后回升至5031美元，当日下跌1% [2] - 亚洲黄金ETF需求成为关键驱动力，但该地区投资者趋势驱动且价格敏感，金价回调易引发平仓，导致短期显著下跌 [2] 机构对黄金市场的长期观点 - BCA研究策略师认为，全球投资需求仍将支撑金价，新兴市场央行将借价格回调机会增持黄金以多元化储备 [3] - 富国银行将2026年终黄金目标价上调至6100-6300美元/盎司，较当前价格至少有20%的上涨空间 [3] - 机构观点认为，近期回调是强劲上涨后的健康修正，因1月22-29日期间金价曾超过200日均线30%以上，引发获利了结 [3] - 长期看，地缘政治不确定性、宏观波动以及央行持续买盘将继续支撑黄金牛市 [3] 黄金短期技术走势分析 - 技术分析指出，金价上方关键阻力位在5080美元一线，若反弹至该阻力位下方，则看空，下方目标看向4900美元一线 [4] - 前一交易日金价收出下影线略长于上影线的小阴线，预计在非农数据公布之际，可能打破区间震荡格局 [4]

金价与市场表现 - 2026年2月10日，国际金价重回5000美元关口，伦敦金现报4995.39美元/盎司，国内品牌金饰价格攀升至1560元/克以上 [1] - 当前金价较1月29日的历史高点5626.8美元/盎司回调超10%，但仍处于历史高位区间 [1] - 1月29日COMEX黄金期货在25分钟内连续突破5500美元、5600美元关口，最高触及5626.8美元/盎司 [3] - 1月30日金价在28分钟内暴跌7%，随后下探至4403美元/盎司，单日跌幅创1980年以来新高 [3] - 白银市场波动更为剧烈，年内最大涨幅达90%，但2月初一度抹去全部涨幅，回购价跌至18元/克，较销售价低30% [3] 市场行为与投资者情绪 - 市场分歧加剧，广州金店再现排队购金与回收黄金的“双长队” [1] - 白银市场因出口管制和工业需求波动陷入“有价无市”的僵局 [1] - 极端波动下投资者行为两极分化，广州黄金回收柜台日均业务量激增，投资金条持有者集中变现 [5] - 深圳水贝市场的白银经销商因价格剧烈波动，多数选择暂停回购业务 [5] - 国有大行实物金条提取需求上升，部分客户选择“持金回家”以规避持仓风险 [5] - 2月1日至4日，国内黄金ETF净赎回66亿元，占管理规模的1.7% [5] 价格驱动因素 - 美联储人事变动是金价调整的导火索，特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储新主席，市场降息预期迅速降温，美元指数反弹 [3] - 深层原因在于前期涨幅透支，黄金ETF期权隐含波动率已达46%，白银市场拥挤度升至历史极端水平 [3] - 杠杆资金占比过高导致小幅回调引发连环爆仓 [3] - 央行购金需求呈现分化，中国央行连续15个月增持黄金，但1月增持量仅4万盎司，为2025年3月以来最低 [3] - 部分新兴市场央行则从增持转为出售 [3] 机构观点与后市展望 - 机构对后市判断出现罕见对立，高盛与摩根大通分别将2026年金价目标上调至6000美元、6300美元，理由是央行购金及美元信用弱化趋势未改 [5] - 花旗警告黄金估值已达极端水平，若配置比例回归历史常态，金价或面临腰斩风险 [5] - 国内机构态度谨慎，银河证券指出5000美元为关键支撑位，但波动性将成为新常态 [5] 行业供需格局变化 - 2025年国内黄金零售投资需求量首次超越金饰需求，为2002年上海黄金交易所成立以来首次出现 [7] - 品牌金店中婚庆金饰问价者多、成交者少，而投资性金条、纪念钞销量翻倍 [7] - 全球范围内，白银因光伏、新能源汽车需求增长，工业属性持续强化 [7] - 白银价格波动已导致华林寺商圈银饰外贸订单锐减40% [7]

金价近期走势分析 - 金价在连续两天上涨后出现下跌，原因是交易员在动荡的市场中进行获利回吐 [1] - 现货黄金在早盘交易中一度下跌1.4%，跌破每盎司5000美元关口，随后收复了部分跌幅 [1] 金价市场表现与趋势 - 自1月29日触及历史巅峰以来，金价已下跌约10% [1] - 尽管近期下跌，但金价今年以来仍保持强劲涨幅 [1] - 市场在经历历史性暴跌后，目前仍在寻找底部 [1] 未来市场关注点 - 本周晚些时候公布的经济数据将为美联储政策提供线索 [1]

监管行动 - 泰国商业部国内贸易厅下令对全国黄金销售店铺展开全面检查，重点核查称重器具准确性及商品价格标示情况[1] - 此次行动源于近期金价剧烈波动导致民众黄金交易活跃，有关部门强调将依法严惩违法行为，违者最高可面临7年监禁及28万泰铢罚款[1] 检查结果 - 初步检查覆盖全国105家黄金经营场所，大多数金店经营规范，商品标签与价格标示清晰[1] - 在受检的132台数字称重设备中，仅发现1台位于乌隆他尼府的秤具误差超出法定标准，执法人员已当场处置并禁止其使用[1] 消费者建议 - 国内贸易厅建议消费者在交易前注意秤具是否贴有认证标识[1] - 如遇金店未明码标价或怀疑称重不准，可拨打热线1569或向当地商业办公室举报[1]

2月6日早上8点，在上海徐家汇天钥桥路的一家金店里，店主赵乐已早早守候。他正在等待一批特殊 的"回头客"——2月2日，他以1095元/克的价格向这些客户出售300克投资金条。随着金价在史诗级大跌 后迅猛反弹，这批金条在短短两天内账面"升值"约4万元。惊喜之下，客户们毫不犹豫地决定：再追投 300克。 从业多年的赵乐还从未经历过当下这般疯狂的黄金行情。 2026年以来，黄金市场演绎出过山车般的轨迹：COMEX黄金期货价格持续凌厉上涨，1月29日一度触 及5626美元/盎司历史新高，月内最高涨幅近30%；次日金价却掉头向下，恐慌性暴跌9.25%；2月2日， 黄金期货价格继续下挫1.35%。国内黄金期货价格、黄金概念股票和基金品种全线大跌。 市场在金价巨震中分化：有人获利离场，有人却逆势加仓。 赵乐发现，1月30日以来，希望购买金条的回头客明显增多了，而且是越跌越买。2月3日，黄金价格上 演"V型"反转，涨幅达到6.83%。2月5日，COMEX黄金期货价格从5060美元/盎司快速跌至4800美元/盎 司后，又有四名老客户表明第二天要来上门买投资金条，其中两名客户担心"抢不到"金条，提前支付了 10%购金款。 在北京 ...

市场在金价巨震中分化：有人获利离场，有人却逆势加仓。狂 热的背后，是一个被多数人忽略的巨变：黄金，已从印象中稳 健的"避风港"，转变为一场高波动的"风险游戏"。 作者：陈植 封图：本报资料室 2月6日早上8点，在上海徐家汇天钥桥路的一家金店里，店主赵乐已早早守候。他正在等待一批特 殊的"回头客"——2月2日，他以1095元/克的价格向这些客户出售300克投资金条。随着金价在 史诗级大跌后迅猛反弹，这批金条在短短两天内账面"升值"约4万元。惊喜之下，客户们毫不犹豫 地决定：再追投300克。 从业多年的赵乐还从未经历过当下这般疯狂的黄金行情。 2026年以来，黄金市场演绎出过山车般的轨迹：COMEX黄金期货价格持续凌厉上涨，1月29日 一度触及5626美元/盎司历史新高，月内最高涨幅近30%；次日金价却掉头向下，恐慌性暴跌 9.25%；2月2日，黄金期货价格继续下挫1.35%。国内黄金期货价格、黄金概念股票和基金品种 全线大跌。 市场在金价巨震中分化：有人获利离场，有人却逆势加仓。 赵乐发现，1月30日以来，希望购买金条的回头客明显增多了，而且是越跌越买。2月3日，黄金 价格上演"V型"反转，涨幅达到6.83%。 ...