公司业务与市场地位 - 鹰普精密是全球前十大高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商 提供一站式解决方案包括研发、模具设计及制造、铸造、热处理、二次机加工和表面处理服务 [1][2] - 公司产品触达全球30多个国家及地区超1000名客户 包括博世集团、卡特彼勒、康明斯、霍尼韦尔、赫斯可、派克汉尼汾等全球知名企业 [4] 全球产能布局与运营优势 - 截至2024年末在中国、土耳其、德国、捷克及墨西哥布局21家工厂 墨西哥工厂就近承接北美订单并享受USMCA关税优惠 [3] - 墨西哥工厂产能逐步爬坡 带动公司长期业绩增长 [3] - 美洲收入占比47.3%（其中美国40.8%）欧洲29.9% 亚洲22.8%（其中中国20.7%）海外收入占比高 [4] 财务表现与盈利能力 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.21亿港元（同比+11.9%）、8.28亿港元（同比+14.9%）、9.31亿港元（同比+12.4%） [1] - 截至2025年9月12日收盘对应PE分别为9.8倍、8.5倍、7.6倍 [1] - 公司产品具有小批量、多品种特性（超9500个活跃件号）品质卓越且议价权较强 能顺畅传导关税至美国客户 [4] 下游需求与增长动力 - 大马力发动机业务2025H1收入同比+48.3%至5.3亿港元 收入占比21.8% 主要受益于AIDC需求拉升 [5] - 进入达芬奇手术机器人供应链 并与海外人形机器人公司洽谈合作 [5] - 产品应用于工程机械、农业机械、航空、能源、医疗等多个行业 整体需求稳中向上 [5] 股东回报政策 - 公司持续分红回馈股东 [1]

公司业务概况 - 鹰普精密是全球前十大高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商，提供从研发到表面处理的一站式解决方案 [1][2] - 公司产品覆盖熔模铸件、砂型铸件、精密机加工件及表面处理服务，客户包括博世集团、卡特彼勒、康明斯等全球知名企业 [2][4] - 业务涉及大马力发动机、工程机械、农业机械、船舶、汽车、航空、能源及医疗等多个行业领域 [5] 全球产能布局 - 在中国、土耳其、德国、捷克及墨西哥共布局21家工厂，形成全球生产网络 [3] - 墨西哥工厂享受USMCA关税优惠，专门承接北美订单，产能正处于逐步爬坡阶段 [3] - 全球产能布局支持公司业绩长期增长 [3] 区域收入结构 - 2025年上半年美洲地区收入占比47.3%（其中美国40.8%），欧洲29.9%，亚洲22.8%（其中中国20.7%） [4] - 产品销往全球30多个国家及地区，服务超过1,000名客户 [4] - 海外收入占比高，且能将对美出口关税顺畅传导至美国客户 [1][4] 产品与客户优势 - 拥有超9,500个活跃零部件件号，呈现小批量、多品种特征 [4] - 零部件在客户产成品中成本占比较低，且部分零件可替代供应商少，议价能力较强 [4] - 与客户建立长期合作关系，产品品质获得全球知名企业认可 [4] 高增长业务领域 - 大马力发动机业务2025年上半年收入同比增长48.3%至5.3亿港元，占总收入21.8% [5] - 进入达芬奇手术机器人供应链，并与海外人形机器人公司洽谈合作 [5] - 机器人和大马力发动机等细分场景景气度高且具备较高利润率 [5] 财务业绩预测 - 预计2025年归母净利润7.21亿港元（同比增长11.9%），2026年8.28亿港元（增长14.9%），2027年9.31亿港元（增长12.4%） [1] - 对应2025年9月12日收盘价市盈率分别为9.8倍、8.5倍和7.6倍 [1] - 公司持续通过分红回馈股东 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收5.27亿元 同比增长2.71% [1] - 净利润0.66亿元 较上年同期微降 [1] - 扣非净利润0.55亿元 同比增长9.04% [1] - 拟每10股派发现金红利3.50元 合计派发3076.16万元 [1] 产品营收结构 - 连续铸铁件贡献营收1.75亿元 同比增长8.35% [1] - 液压装备件贡献营收1.81亿元 同比增长1.60% [1] - 空压件录得营收1.09亿元 [1] 研发投入与创新 - 研发投入1973.17万元 同比增长21.95% [2] - 以自主研发为主持续改进材料性能和生产效率 [2] - 构建"高效产能+市场拓展"业务模式 聚焦机器人产业客户 [2] 战略布局与合作 - 与北京智同深度合作延伸工艺链条提升附加值 [2] - 与智元机器人建立股权合作介入人形机器人核心零部件领域 [2] - 通过产业基金布局人形机器人产业 整合上下游资源 [2] 行业定位与发展前景 - 深度卡位人形机器人核心零部件赛道 [3] - RV减速器行星架座、摆线轮等产品通过头部厂商认证 [3] - 受益于高端装备国产替代与机器人产业爆发双重驱动 [3]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月16日15:00 - 17:00，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] - 参与人员为网上参与业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理魏志勇，董事、财务总监、董事会秘书刘东，独立董事戎梅 [2] 公司业务与盈利增长点 - 2025年空压件和液压件业务稳步增长，将传动部件作为连续铸铁材料应用领域重点拓展，进行应用场景结构性分析和定制化开发，拓展新业务增长点 [2] - 公司主要专注于精密机加工件及连续铸铁件研发、生产和销售，掌握连续铸铁核心技术，连续球墨铸铁材料和精密加工件部分用于机器人减速器制造 [2] 行业相关情况 - 公司已在《2024年年度报告》中披露行业相关情况和2025年经营计划 [3] - 公司所处行业整体发展平稳 [3] 合作与项目进展 - 公司出资的基金投资帕西尼机器人，目前暂未与相关企业进行深度合作 [3] - 材料方面，开发出部分适配（RV/谐波）减速器核心部件的连续球墨铸铁材料，下一步向材料定制化方向拓展 [4][5] - 减速器部件方面，开发RV减速器针齿壳等、谐波减速器刚轮，RV减速器部件部分客户验证并小批量应用，谐波减速器刚轮（毛坯件）在多家头部企业验证并小批量交付 [5] - 人形机器人结构件方面，通过股权协同与智元等开始初步合作机器人结构件业务 [5] - 公司与上海智元新创技术有限公司建立业务合作关系，尚处起步阶段 [5] 其他事项 - 刚轮和柔轮同属谐波减速器不同部件 [3] - 公司管理层筹划现金支付购买股权事项，目前无进展，将按规定履行信息披露义务 [3] - ADI材料研发是公司重点项目，已投入研发队伍和资源，采用内外部联合研发方式，进展关注公司公告 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予恒工精密“买入”评级 [4][6][82] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2027年公司总营收分别为12.45/15.34/19.42亿元，同比增长20.5%/23.2%/26.6%；归母净利润分别为1.50/2.01/2.52亿元，同比增长115.5%/34%/25.5% [4][80][82] - 公司借助球墨材料与连铸工艺优势，叠加精密机加工件产能即将扩张，主业未来增长可期；利用球墨铸铁优势进军机器人减速器核心部件领域，有望取得新的业绩增量 [82] 各部分总结 专注先进铸造工艺，拓展产品应用领域 - 立足连续铸造核心技术，形成“一体两翼”业务格局：公司成立于2012年，从事精密机加工件及连续铸铁件业务，拥有核心技术，经历三个发展阶段，形成“一体两翼”格局，产品受广泛认可；两大产品贡献收益，精密机加工件占比逐渐提升 [14][15][16] - 业绩稳步增长，盈利能力显著提升：18 - 23年公司业绩稳步增长，24年受资产减值影响业绩大幅下降；近年来毛利率整体下滑，23年盈利能力有所提升，24年净利率大幅下滑；成本控制能力提升，保持稳定研发投入 [21][22][27] - 股权较为集中，募投项目助力扩产：公司实际控制人合计持股超50%，董事长经验丰富，两家控股子公司从事精密机加工业务；公司铸造产能扩张，募投项目助力精密机加工件扩产 [29][32] 连铸球墨技术领先，公司发挥一体化优势 - 行业：铸件行业前景广阔，连铸球墨优势显著：中国铸件产量全球第一，产业规模增长迅速，铸铁件长期居主导地位；球墨铸铁性能优势显著，产量及占比逐年上涨，连续铸铁具有技术先进性，连续球墨铸铁件有望替代传统铸件 [35][42][47] - 公司：发挥一体化优势，拓展下游应用领域：公司连铸技术领先，已成为大型连续铸铁供应基地，年产量领先同业；空压领域螺杆式逐步替代活塞式，螺杆转子需求快速增长，液压行业中高端元件空间较大；公司与大型客户建立长期合作关系，提供一站式解决方案，募投项目扩产覆盖加工需求 [50][52][62] 延伸产业深度，布局机器人减速器核心部件 - 球墨铸铁完美契合机器人核心诉求：公司连续球墨铸铁制造工艺先进，保证产品致密性和良品率，可实现大体积球墨铸铁件近乎无缺陷铸造，球墨铸铁优点多、应用领域广 [63][64] - 机器人核心部件，RV减速器市场国产替代逐步进行：减速器分一般传动和精密减速器，中国减速器产量逐年递增，谐波与RV减速器各具特点，RV减速器加速发展，国产品牌市占率持续提升 [65][70][72] - 公司锐意进取，进军机器人领域：公司在RV减速器核心部件实现技术突破并小批量供货，中国工业机器人市场前景好，公司业务潜力大 [75] 盈利预测 - 连续铸铁件：公司具备生产优势，预计25 - 27年营收实现8% - 13%增长，营收分别为3.66/4.02/4.54亿元，毛利率为20%/21%/21% [79] - 精密机加工件：公司加大产能投入，预计25 - 27年营收分别为8.42/10.92/14.45亿元，同比增长27.7%/29.7%/32.3%，毛利率为29.3%/29.9%/30.1% [79]

公司业绩与财务表现 - 2024年全年实现营业收入10.33亿元，同比增长16.91%，第四季度营收环比增长21.90%至2.86亿元 [2] - 拟以总股本87,890,196股为基数，每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发2197.25万元 [3] - 连续铸铁件与液压装备件分别实现营收3.38亿元与3.41亿元，同比增长2.03%和31.73%，传动件营收同比增长70.02%至0.26亿元 [4] 市场地位与核心业务 - 国内连续球墨铸铁件市场占有率63%（排名第一），全球市场占有率19%（排名第二） [2] - 核心业务聚焦空压、液压领域，机器人核心部件业务初步增长 [1][2] - 液压装备件营收增长显著，空压件贡献2.27亿元营收 [4] 战略布局与新兴业务 - 将机器人关键零部件业务定位为战略方向，组建专门团队，与智同、智元机器人等深度合作 [5][6] - RV减速器部件已在核心客户批量应用，谐波减速器刚轮通过验证并小批量交付，2024年机器人业务营收1752.23万元 [6][7] - 通过产业基金布局人形机器人产业，延伸至高附加值环节 [5] 研发投入与技术优势 - 2024年研发费用3865.69万元，同比增长30.78%，重点改进材料性能和生产效率 [7] - 掌握高刚度、轻量化连续球墨铸铁材料技术，适配RV/谐波减速器核心部件 [5][6] - 计划2025年提升精密加工核心零部件占比，构建一站式服务平台 [7] 产能扩张与国际化 - 募投项目进展符合预期，部分进入小批量试生产，产能将逐步释放 [4] - 响应"一带一路"政策，深化国际客户合作 [4] - 新增产能计划用于新能源汽车零部件、机器人结构件等新兴市场 [8]

发行信息 - 公司本次公开发行股票2197.2549万股，占发行后股份总数的25%[6] - 每股面值1元，发行价格36.90元，发行日期为2023年6月27日[6] - 拟上市深交所创业板，发行后总股本为8789.0196万股[6] - 保荐人、主承销商为中信证券，审计机构是立信会计师事务所[14] - 发行市盈率为34.46倍，募集资金总额81,078.71万元，净额72,071.25万元[34] 业绩情况 - 报告期内公司营业收入分别为52,810.62万元、87,846.70万元和86,378.29万元[22] - 报告期内公司净利润分别为6,056.66万元、10,195.51万元和10,546.65万元[22] - 报告期内公司毛利总额分别为14,769.68万元、21,519.82万元和19,579.15万元[24] - 报告期内公司综合毛利率分别为27.97%、24.50%和22.67%[24] - 2023年1 - 3月营业收入22,059.15万元，同比减少1.38%，净利润3,017.75万元，同比增加35.61%[63] 风险提示 - 公司面临行业产能限制、收入及利润下滑、毛利率下降等风险[21,22,23,24] - 公司毛利率下滑主要因原材料价格上涨致单位产品成本上升[24] - 公司面临经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润的风险[25] 业务相关 - 公司形成“一体两翼”业务格局，主要产品是精密机加工件及连续铸铁件[41][42] - 公司采购主要原材料有生铁、废钢等，重要供应商有河北龙凤山铸业等[44] - 公司生产采取订单式为主、库存式为辅模式，部分非核心环节外包[45] - 公司销售有直销和经销模式，产品销往40多个国家和地区[46][47][49] 股权结构 - 发行后魏志勇和杨雨轩合计控制发行人56.89%的股份[28] - 保荐机构中信证券穿透后持有发行人股份比例不超过0.01%[155] - 发行人提交发行上市申请前12个月内无新增股东[157] - 截至招股书签署日，发行人8名股东中有2名私募投资基金股东[158] 未来展望 - 预计2023年1 - 6月营业收入42,579.53 - 49,909.35万元，同比变动 - 7.46% - 8.47%[71][72] - 预计2023年1 - 6月归属于母公司股东的净利润5,481.34 - 6,303.07万元，同比变动2.68% - 18.08%[71][72] 募集资金 - 本次募集资金拟投资项目预算总计73001.89万元，拟使用募集资金73000.00万元[76][77] - 募投项目受市场环境等因素影响，可能无法正常实施或实现预期收益[108]

上市信息 - 公司拟在创业板上市，预计2023年6月27日发行，公开发行股票2197.2549万股，占发行后股份总数的25%，发行后总股本为8789.0196万股[7] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司，审计机构是立信会计师事务所（特殊普通合伙）[7][15] 业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为52,810.62万元、87,846.70万元和86,378.29万元，净利润分别为6,056.66万元、10,195.51万元和10,546.65万元，总体呈增长趋势[23] - 报告期内公司毛利总额分别为14,769.68万元、21,519.82万元和19,579.15万元，综合毛利率分别为27.97%、24.50%和22.67%，毛利先升后降，毛利率下滑[25] - 2023年1 - 3月营业收入22,059.15万元，同比降1.38%；净利润3,017.75万元，同比增35.61%[67] - 预计2023年1 - 6月营业收入42,579.53 - 49,909.35万元，变动幅度 - 7.46% - 8.47%[74] - 预计2023年1 - 6月归属于母公司股东的净利润5,481.34 - 6,303.07万元，变动幅度2.68% - 18.08%[74] 财务数据 - 2022年末资产总额100,025.38万元，归属于母公司所有者权益66,667.46万元，资产负债率31.21%[63] - 2023年3月31日总资产109,572.29万元，较上年末增9.54%；总负债40,358.20万元，增20.99%[65] - 报告期各期公司对前五大供应商采购金额分别为20790.06万元、35344.96万元和35991.67万元，占比分别为62.41%、59.25%和64.10%[90] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为8076.67万元、9083.38万元和12379.34万元，占流动资产比例分别为23.92%、20.03%和24.43%[93] 股权结构 - 截至招股意向书签署日，魏志勇和杨雨轩合计控制发行人75.85%的股份[29][104] - 公司股权结构中，河北杰工持股75.09%，李晓焕持股2.88%，张召辉持股2.28%等[166] 业务情况 - 公司业务为“一体两翼”格局，“一体”是连续铸铁件生产能力，“两翼”是在空压机和液压装备领域应用[49] - 公司主要产品是精密机加工件及连续铸铁件，采用水平连续铸造工艺[50] - 公司采购主要原材料为生铁、废钢等，重要供应商有河北龙凤山铸业等[51] 风险提示 - 公司面临行业产能限制、收入及利润下滑、毛利率下降、经营活动现金流量净额持续低于净利润等风险[22][23][24][25][26] - 本次募集资金用于多个项目，扩产项目产能消化存在不确定性[107] - 本次发行募集资金到位后，公司股东即期回报存在被摊薄的风险[108] 股东协议特殊条款 - 批准单笔或一年内累计交易金额超恒工精密最近一期经审计合并报表净资产5%的关联交易等事项，需经半数董事（含京津冀基金董事）同意后提交股东大会审议[194] - 恒工精密未能在2023年6月30日前在A股公开发行股票并上市等多种情况，李晓焕、张召辉等有权要求回购股份[195][196]

发行相关 - 本次公开发行股票全部为公开发行新股，不涉及股东公开发售股份[7] - 发行股票数量不低于发行后股份总数的25%，且不超过2197.2549万股[7] - 每股面值为人民币1.00元，发行后总股本不超过8789.0196万股[7] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司[7] - 本次发行募集资金扣除发行费用后拟投资项目合计73,000.00万元[58][59] 业绩情况 - 报告期内，公司营业收入分别为52,810.62万元、87,846.70万元和86,378.29万元，净利润分别为6,056.66万元、10,195.51万元和10,546.65万元[24] - 报告期内，公司毛利总额分别为14,769.68万元、21,519.82万元和19,579.15万元，综合毛利率分别为27.97%、24.50%和22.67%[26] - 2023年1 - 3月公司营业收入预计为20,720.51万元至25,466.94万元，较上年同期变动 - 7.36%至13.86%[53][54] - 2023年1 - 3月公司归属于普通股股东的净利润预计为2,543.11万元至3,067.16万元，较上年同期变动14.28%至37.83%[53][54] 风险提示 - 创业板投资者面临较大市场风险，公司未来面临收入及利润下滑风险[1][25] - 公司未来可能面临毛利率持续下降的风险[26] - 报告期内，公司面临经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润的风险[27] - 本次发行募集资金到位后，公司股本规模扩大，短期内每股收益和净资产收益率等财务指标存在下降风险[88] 公司架构 - 发行人由恒工有限于2020年9月整体变更设立，注册资本为6,591.7647万元[15][34] - 公司有2家控股子公司苏州恒强和恒工科技，2家分公司恒工精密上海分公司和恒工精密北京分公司[150] - 截至招股说明书签署日，魏志勇和杨雨轩合计控制发行人75.85%的股份[30] 股东相关 - 发行前公司有8名股东，控股股东河北杰工持股75.09%，京津冀基金持股12.00%等[173] - 京津冀基金、招商万凯基金等对公司股份拟议转让有优先购买权、共同出售权等[180] - 特定条件下李晓焕、张召辉等有股份回购权[180][181] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为8076.67万元、9083.38万元和12379.34万元，占流动资产比例分别为23.92%、20.03%和24.43%[74] - 报告期各期末应收票据账面价值分别为9764.67万元、11660.74万元和9895.34万元，占流动资产比重分别为28.91%、25.72%和19.53%[74] - 报告期内公司计入当期损益的政府补助分别为190.69万元、113.64万元和1117.62万元，占当期利润总额比例分别为2.64%、0.96%和9.44%[79] 业务情况 - 公司主营业务形成“一体两翼”的业务格局，产品已销往40多个国家和地区[35][43] - 截至2022年末，公司拥有117人的专业独立核心研发团队[47] 原材料价格 - 2021年公司主要原材料生铁采购单价较2020年度增长35.57%，废钢采购单价较2020年度增长32.90%[29] - 2022年公司主要原材料生铁采购单价较2021年度下降7.17%，废钢采购单价较2021年度下降5.55%[29]

发行信息 - 发行股票种类为人民币普通股（A股），发行股数不超过2197.2549万股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过8789.0196万股[38] - 发行采取网下向询价对象申购配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式，或证券监管部门认可的其他发行方式，由中信证券余额包销[38] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所[7][16] 业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为41,576.93万元、52,810.62万元、87,846.70万元和46,013.65万元[24] - 报告期内公司净利润分别为4,015.15万元、6,056.66万元、10,195.51万元和5,338.12万元[24] - 2022年度公司营业收入为86,378.29万元，同比减少1.67%[57] - 2022年度公司净利润为10,546.65万元，同比增加3.44%[57] - 2023年1 - 3月公司营业收入预计为20,720.51 - 25,466.94万元，较上年同期变动 - 7.36%至13.86%[65] - 2023年1 - 3月公司归属于公司普通股股东的净利润预计为2,543.11 - 3,067.16万元，较上年同期变动14.28%至37.83%[65] 财务数据 - 2022年1 - 6月公司资产总额为103,607.85万元[51] - 2022年1 - 6月公司归属于母公司所有者权益为61,621.52万元[51] - 2022年1 - 6月公司资产负债率（母公司）为40.02%[51] - 报告期内公司综合毛利率分别为32.39%、27.97%、24.50%和22.48%[26] - 2021年公司主要原材料生铁采购单价较2020年度增长35.57%，废钢采购单价较2020年度增长32.90%[29] 公司架构 - 公司由恒工有限于2020年9月整体变更设立[15] - 公司全资子公司有恒工科技、苏州恒强[15] - 公司控股股东为河北杰工[15] - 公司股东有天津恒赢、恒泰瑞诚、京津冀基金等[15] 研发团队 - 截至2022年6月末公司拥有127人的专业独立核心研发团队[48] 对赌协议 - 证券交易所受理发行人本次公开发行股票申请起，投资人特殊权利条款全部终止，效力追溯至《股东协议》和《投资协议》生效之日[197] - 投资人特殊权利条款终止附有恢复条款，符合相关要求[198] 其他 - 2018年7月国务院严禁重点区域新增铸造等产能，2019年6月相关部门再次强调严禁新增铸造产能项目[23] - 公司境外销售收入分别为7110.70万元、6370.86万元、12622.48万元和9897.20万元，占当期主营业务收入的比例分别为17.22%、12.21%、14.85%和22.24%[105]