居民财富缩水 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币，缩水约100万亿人民币 [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 [3][4] 通货紧缩趋势 - PPI数据下跌3.3%，代表工厂商品出厂价下降 [5] - CPI数据下跌3.6%，代表居民消费价格下降 [5] - 两项指数双双下跌表明紧缩已形成大趋势 [6] 资产配置误区 - 多数人仍用通胀周期的资产配置思维应对通缩 [7][10] - 通胀周期特点是实际利率为负，负债即资产 [12] - 通缩周期实际利率升高，流动性不足导致投资易亏损 [15] 国际经验借鉴 - 可参考日本90年代后、美国大萧条后、韩国97年金融风暴后的应对经验 [17] - 日本通缩30年中成功者关键在于重视储蓄存钱 [17] - 当前经济阶段类似日本1991年泡沫破裂、韩国1997年危机、美国1926年大萧条 [17] 通缩周期特征 - 通缩周期可能持续10-20年 [18] - 分配结构矛盾是通缩难解决根源：中老年群体有财富但消费意愿低，年轻群体有消费能力但缺乏财富 [21][22][23] - 日本通过30年时间实现代际财富再分配才走出通缩 [24] 资产配置建议 - 通缩周期应持有现金和稳定生息资产 [30] - 银行存款利息虽低但现金实际购买力在通缩中上升 [30] - 建议60%-80%家庭财富配置低风险稳定收益资产 [33] - 当前阶段保住本金比追求风险收益更重要 [34] 周期转换策略 - 通胀周期应持有优质债务 [32] - 通缩周期应坚定持有现金 [32] - 除非出现分配机制改革或股市大牛市，否则应保持保守配置 [32]

居民财富缩水现状 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币 缩水幅度达25% [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 房产占居民财富主要份额 [3][4] 通货紧缩核心数据 - PPI(工业品出厂价格)同比下跌3.3% CPI(居民消费价格)同比下跌3.6% 显示全面紧缩趋势 [5] - 当前经济环境与日本1991年泡沫破裂 韩国1997年金融危机 美国1929年大萧条具有相似性 [17] 通胀与通缩周期差异 - 通胀周期特征为实际利率为负 负债即资产 杠杆投资能快速积累财富 [12][13] - 通缩周期实际利率上升 资产溢价消失 沿用通胀期配置策略将导致财富损失 [14][15] - 当前多数投资者仍保持通胀期资产配置思维 缺乏通缩应对经验 [8][10] 通缩周期持续时间 - 结构性矛盾(财富集中在低消费意愿群体 年轻群体缺乏积累)可能使通缩持续10-20年 [18][23] - 日本通缩周期持续30年 仅通过代际财富更替实现自然调整 [24] 通缩期资产配置策略 - 60-80%家庭财富应配置低风险生息资产 现金类资产因货币升值更具价值 [30][33] - 存款利率1%在物价下跌环境下实际收益为正 优于风险资产 [30] - 历史经验显示 日本韩国度过通缩者主要依靠稳定收益资产而非风险投资 [30] 周期转换中的风险与机遇 - 通缩本质是存量财富再分配 正确配置仍可获取收益 [28][29] - 需警惕过早配置长期资产 普通投资者难以承受10-20年等待期 [25] - 除非出现分配政策调整或股市大牛市 否则应保持防御性配置 [32]