报告行业投资评级 - 单边：偏强；套利：观望 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场核心矛盾围绕地缘局势预期反复与基本面紧平衡的博弈展开，行情剧烈波动下投资需严控风险、把握节奏 [2] - 宏观驱动层面，美伊和谈预期引发市场恐慌，内盘原油大幅下挫拖累化工板块，但中东局势本质为美方战略优势下的“打打谈谈”，4月中仍是关键观察节点，局势反复将持续扰动盘面，追空追多均易大幅受伤，当前3500附近已接近阶段性顶部区域 [2] - 基本面层面，供给端伊朗装置复产但霍尔木兹海峡封锁下进口仍受限，国内供给偏紧；需求端MTO虽利润承压但停车概率偏低，叠加国内甲醇为全球价格洼地，转口需求旺盛，港口库存大幅去化，现货紧缺与基差坚挺对盘面形成强支撑 [2] - 操作策略上，05合约处于绝对高位，资金敏感度高，建议高位逐步止盈，3100以下可小仓位短多快进快出；09合约若4月中冲突加剧，3100以上可布局中线空单博弈中期行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周国内甲醇供给呈现国产微缩、进口低位回升、出口放量分流的格局，叠加全产业链库存持续去化，现货流通性整体偏紧 [2] - 国产端，甲醇产量与开工率小幅回落，核心原因是本周检修装置的产能损失量超过复产装置的增量，西北主产区煤制甲醇开工降幅相对突出，但行业整体仍维持高位运行 [2] - 装置检修方面，新增煤制、焦炉气制装置检修，叠加此前长期停车的天然气制、焦炉气制装置暂无复产计划，阶段性供应有所收缩 [2] - 进出口端，进口量虽环比小幅增长，但受中东地缘局势制约，整体仍处历史低位；出口量大幅攀升，进一步分流国内现货供应 [2] 需求 - 本周甲醇需求整体小幅走弱，刚需支撑稳固，下游行业开工呈现分化态势 [2] - 核心下游甲醇制烯烃（MTO/CTO）开工负荷明显提升，成为需求端核心支撑，有效对冲其他领域减量 [2] - 传统下游中，甲醛、二甲醚、甲烷氯化物开工同步上行，季节性回暖带动刚需稳步释放；冰醋酸、MTBE开工小幅回落，冰醋酸受装置检修影响负荷走低，叠加出口预期与成本支撑，价格大幅上涨 [2] - 整体总消费量微幅下滑，下游刚需持续兜底，叠加出口需求助力，共同支撑港口库存持续去化，对甲醇价格形成较强支撑 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈现全链条显著去化态势，港口与内地库存同步下滑，为现货价格形成强力支撑 [2] - 港口库存大幅回落，核心受进口到港量偏低、出口转口需求放量及下游刚需提货带动，华东、华南核心库区均实现明显去库，去化节奏符合市场预期，港口现货流通量持续偏紧 [2] - 内地生产企业库存整体走低，仅华东局部区域微增，西北、华北等主产区去库态势清晰；同时企业待发订单量同步下滑，中下游因高价追涨谨慎，以消化前期订单为主，上游出货节奏平稳 [2] - 短期库存去化趋势仍将延续，持续利好甲醇市场 [2] 利润 - 本周甲醇产业链利润呈现上游大幅走强、下游明显分化的格局 [2] - 上游甲醇生产端盈利全线提升，煤制、焦炉气制、天然气制工艺利润均显著增长，核心得益于原料动力煤价格偏弱运行，而甲醇现货维持高位，两者价差持续走扩，生产企业盈利空间大幅拓宽 [2] - 下游行业利润表现不一，甲醇制烯烃（MTO）因原料价格持续上涨、烯烃产品窄幅震荡，利润大幅转亏；冰醋酸受成本支撑、供需偏紧及出口预期带动，利润暴涨；甲醛、甲烷氯化物利润小幅修复，二甲醚、MTBE利润则有所回落，整体下游利润随成本与自身供需差异呈现涨跌互现态势 [2] 政治 - 路透援引消息：美、伊及地区调解方正讨论为期5天的潜在停火协议，或铺路永久停火（第一阶段45天停火，第二阶段达成最终协议；若需延长期限可延长） [2] - 特朗普对《华尔街日报》：给伊朗最后期限为周二晚间，否则其关键基础设施将面临打击 [2] - 据伊朗伊斯兰共和国通讯社4月6日报道，伊朗已通过巴基斯坦向美国提交了对其转达45天停火提议的正式回应，明确拒绝任何形式的临时停火安排 [2]

资金流向分析 - 2025年12月8日，重点期货品种中，铜(CU)获得最大资金净流入，金额为3.02亿元[1] - 苯乙烯(EB)、锌(ZN)、乙二醇(EG)分别获得0.87亿元、0.71亿元、0.41亿元的资金净流入[1] - 资金净流出最大的品种是焦煤(JM)，净流出4.06亿元[2] - 螺纹钢(RB)、热轧卷板(HC)、铁矿石(I)也出现显著资金净流出，分别为2.69亿元、2.20亿元、1.76亿元[1][2] - 棕榈油(P)、锡(SN)、尿素(UR)、甲醇(MA)等品种资金净流出均超过0.8亿元[1] 基差与现货市场表现 - 多个黑色及化工品种呈现现货升水（正基差）结构，其中焦炭(J)基差率高达11.91%，现货价格1720元/吨，期货主力价格1537元/吨[5] - 豆粕(M)基差率为9.43%，现货价格3040元/吨，期货主力价格2778元/吨[5] - 铁矿石(I)基差率为3.48%，现货价格787元/吨，期货主力价格760.5元/吨[5] - 部分品种呈现期货升水（负基差）结构，其中焦煤(JM)基差率为-13.21%，现货价格949元/吨，期货近月价格1093.5元/吨[5] - 有色金属中，镍(NI)现货升水显著，基差率为3.95%，现货价格122690元/吨，期货主力价格118030元/吨[5] - 锡(SN)期货升水，基差率为-1.71%，现货价格313750元/吨，期货主力价格319200元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，多空分歧出现，甲醇震荡偏强 [1] - 近期国内甲醇期货供需预期改善，驱动期价反弹，短期转入多空分歧阶段，本周一预计维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是多空分歧出现，甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为偏强运行 [5] - 驱动甲醇期价反弹的原因有四方面：一是伊朗限气政策落地，12月进口量预计环比减少50%，1月或降至90万吨附近；二是地缘制裁持续干扰，美国对伊朗化工物流制裁未放松；三是我国北方采暖季刚需释放，11月甲醇燃料消耗量预估达140 - 160万吨，12月或攀升至150 - 170万吨；四是现货竞拍氛围改善 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因利多因素提振企稳反弹 [1] - 近期国内甲醇期货供需预期改善，驱动期价反弹，短期弱势格局有所改善，本轮调整或趋于结束 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行 [1] 驱动逻辑 - 伊朗限气政策落地，11月下旬进入冬季采暖季致天然气供应受限，甲醇装置减产，12月进口量预计环比减少50%，1月或降至90万吨附近，供应缺口预期升温 [5] - 地缘制裁持续干扰，美国对伊朗化工物流制裁未放松，部分航运中断加剧进口不确定性，支撑市场乐观情绪 [5] - 我国北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，11月甲醇燃料消耗量预估达140 - 160万吨，12月或攀升至150 - 170万吨 [5] - 现货竞拍氛围改善，山西、内蒙古等地甲醇竞拍价格普遍上涨，贸易商提前囤货应对冬季限产，短期采购激增推高现货价格 [5]