报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年甲醇市场以高产量、高库存、低利润为起点 价格中枢在成本支撑与供需博弈中震荡 上半年基本面或强于下半年 [3][111] - 成本支撑与利润挤压并存 2026年国内煤炭供需有韧性 价格中枢稳定 为甲醇提供成本支撑 [3][111] - 供应增速放缓 进口是关键 国内产能增长但增速下降 存量产能利用率高 2026年产量增速显著下滑 进口是供应核心变量 上半年受伊朗限气影响进口环比下降 同比或高于2025年同期 下半年供应压力再现 [3][111] - 需求增量犹存但增速全面放缓 各板块需求增速较2025年回落 烯烃需求增速大幅下滑 传统需求分化 MTBE需求韧性强但利润制约开工 醋酸等板块产能扩张但利润走弱、库存高企 甲醛需求疲软 燃料需求或成亮点 [4][112] 各部分内容总结 2025年甲醇走势回顾 - 上半年先抑后扬 一季度价格高位回落 因缺乏基本面支撑、资金离场、需求季节性下降等 二月末国际装置开工率低致进口量降支撑价格底部 二季度先抑后扬 前期受中美贸易博弈影响价格下挫 6月受中东地缘冲突影响价格上涨 冲突终结后价格回调 [5][6] - 下半年承压下行 三季度价格震荡回落 7月进口量低支撑价格 中旬后跟随大宗商品涨跌 8 - 9月区间震荡偏弱 8月港口累库 9月围绕“弱现实强预期”交易 四季度弱势运行 10月高库存和高供压力使价格下行 11月受宏观驱动减弱和基本面偏弱双重压力 [7][8] 成本 - 2025年煤炭价格先抑后扬 港口动力煤价在600 - 830元/吨运行 供应平稳 需求端传统行业需求疲软 化工等领域有增量 火电发电量有季节性特点 化工煤消耗量走高 [10] - 2026年预计煤炭供需双增 供应产量同比小幅增长 进口增量有限 需求火电稳定 传统行业需求疲软 化工等领域弥补减量 价格平稳运行 有节奏性波段 [11] 甲醇供应 产量 - 2026年甲醇产量或维持增长但增速下滑 因2025 - 2026年有增量产能 且2025年四季度利润仍在盈亏平衡线以上 但新增产能多在下半年 2025年开工率高 产量向上弹性减弱 [27] - 2026年产能维持增长 增速下降 2025年新增产能680万吨 增速约6.61% 2026年预计新增590万吨 理论产能从10967万吨增至11557万吨 增速约5.38% [29] - 2025下半年甲醇存量产能利用率或维持高位 政策对增量产能管控严 存量产能生产积极性高 且利润在盈亏平衡线以上 大规模亏损性减产概率低 2026年开工率中枢或仍处高位 春检和秋检期间开工率或阶段性下滑 [36][38] 进口 - 2025年1 - 10月 伊朗货源累计进口量752万吨 同比降8.8% 非伊货源376万吨 同比升23.86% 预计全年进口总量超1400万吨 [50] - 2026年预计进口量同比增加 上半年进口量环比2025四季度下降 同比2025上半年有增量 因国际产能有增量 2025年底国际开工高 但中东地缘冲突、美国制裁及伊朗装置投产进度影响供应 [63][64] - 2026年一季度进口量环比下降 二季度提升 2025年11月下旬伊朗装置限气停车 1 - 3月进口量环比下滑 2月下旬后气温回升 4 - 6月进口量环比增加 [65] 甲醇需求 烯烃需求 - 2026年H1煤制烯烃对甲醇需求同比增速下滑 2025年甲醇制烯烃利润中性 开工率在80% - 90% 煤油比价带来成本优势 2025年有新增装置投产 2026年也有新增项目 但2026年上半年预计MTO对甲醇需求同比增速下降 [81] 传统需求 - 2025年传统下游各板块基本面分化 MTBE、醋酸等板块产能扩张 需求增量 甲醛、DMF需求减量 2026年预计MTBE、醋酸等板块需求增加但增速下滑 有机硅等需求变化小 甲醛等或减量 总体传统需求有增量但难维持高增速 [90] - MTBE 2025年供需双增 出口稳定偏强 1 - 10月累计出口量362.88万吨 同比涨75.89% 性价比高 出口市场淡季不淡 2026年预计继续增长 需关注海外装置开工和中国出口份额 [96] - 醋酸 2025年供应增加 产量增速快 下游开工高 但部分精细化工下游增速不佳 产能扩张致利润收缩 下半年开工率中枢下移 2026年预计对甲醇需求量缓增 增速下滑 [102]

甲醇日报 | 2025-12-18 港口库存下滑幅度放缓，内地库存回升 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润538元/吨（-13）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1943元/吨（-13），内蒙北线基差387元/吨（-40），内蒙南线1930元/吨（-10）；山东临沂2255元/吨（+15）， 鲁南基差299元/吨（-12）；河南2110元/吨（-5），河南基差154元/吨（-32）；河北2125元/吨（+0），河北基差229元/ 吨（-27）。隆众内地工厂库存391140吨（+38310），西北工厂库存225800吨（+26800）；隆众内地工厂待发订单220429 吨（+12958），西北工厂待发订单117800吨（+16200）。 港口方面：太仓甲醇2130元/吨（+27），太仓基差-26元/吨（+0），CFR中国245美元/吨（+0），华东进口价差-19元/ 吨（+0），常州甲醇2345元/吨；广东甲醇2095元/吨（+20），广东基差-61元/吨（-7）。隆众港口总库存1218818吨 （-15552），江苏港口库存604025吨（- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内甲醇企业总库存或仍有微累表现 港口本周窄幅去库 后市关注外轮卸货情况 [2] - 需求端MTO行业开工有降低预期 MA2605合约短线预计在2000 - 2180区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2156元/吨 环比涨27元/吨 1 - 5价差为 - 45元/吨 环比涨5元/吨 [2] - 主力合约持仓量甲醇为874732手 环比降21895手 期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 133848手 [2] - 仓单数量甲醇为7709张 环比降726张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2095元/吨 环比持平 内蒙古为1955元/吨 环比降5元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为140元/吨 环比涨5元/吨 郑醇主力合约基差为 - 34元/吨 环比降55元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为245美元/吨 环比持平 CFR东南亚为317美元/吨 环比持平 [2] - FOB鹿特丹为253欧元/吨 环比降1欧元/吨 中国主港 - 东南亚价差为 - 72美元/吨 环比持平 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.94美元/百万英热 环比降0.1美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为83.06万吨 环比降10.82万吨 华南港口库存为40.38万吨 环比降0.68万吨 [2] - 甲醇进口利润为7.94元/吨 环比涨0.42元/吨 进口数量当月值为161.26万吨 环比增18.57万吨 [2] - 内地企业库存为352800吨 环比降8700吨 甲醇企业开工率为89.81% 环比涨0.72% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为41.49% 环比降1.42% 二甲醚开工率为8.98% 环比涨1.1% [2] - 醋酸开工率为73.89% 环比涨4.27% MTBE开工率为69.75% 环比降0.22% [2] - 烯烃开工率为89.95% 环比降0.87% 甲醇制烯烃盘面利润为 - 1014元/吨 环比降83元/吨 [2] 期权市场 - 甲醇20日历史波动率为16.42% 环比降1.5% 40日历史波动率为14.97% 环比降3.09% [2] - 甲醇平值看涨期权隐含波动率为17.39% 环比降0.55% 平值看跌期权隐含波动率为17.94% 环比降0.57% [2] 行业消息 - 截至12月17日 中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨 较上期增3.83万吨 环比增10.86% 样本企业订单待发22.04万吨 较上期增1.30万吨 环比增6.25% [2] - 截至12月17日 中国甲醇港口库存总量121.88万吨 较上期减1.56万吨 华东去库 华南累库 [2] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量 整体产量增加 内地供应充裕 前期降雪及下游回货影响 上游装车及出货节奏缓 [2] - 截至12月11日 国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.20% 环比降1.68% 宁波富德装置检修 青海盐湖装置短开后停车 MTO行业开工下降 [2]

甲醇产业日报 2025-12-15 降低的预期。MA2605合约短线预计在2070-2170区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 大幅去库，后市继续关注外轮卸货情况。需求方面，上周宁波富德装置检修，青海盐湖装置短开后停车，M 数据来源第三方，观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎！ TO行业开工下降，短期联泓格润MTO装置投产负荷将陆续提升，但叠加前期停车检修装置，行业开工仍有 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周甲醇主力合约即将完成移仓换月，港口基差继续走强，15 价差快速收敛沿海甲醇市场弱势下跌，内地窄幅波动后期沿海甲醇库存有累积预期，需求端弱势格局未改，预计下周沿海甲醇市场维持箱体震荡走势 [6][8][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇期现货价格及价差走势：主力合约 MA2601 周五收盘 2067 元/吨，周跌幅 1.4%，减仓 39 万手，持仓 48 万手；次主力 MA2605 收盘 2099 元/吨，跌幅 4.2%，增仓 6 万手，持仓 83 万手，成交 75 万手主力合约即将完成移仓换月，港口基差继续走强，15 价差快速收敛 [6] - 甲醇各地现货价格及产销区价差：沿海甲醇市场弱势下跌，内地整体窄幅波动太仓地区周均价 2086 元/吨，环比下跌 1.25%，沿海供应充足，宁波富德 MTO 装置检修，成交重心下滑内蒙古周度均价 1984 元/吨，环比降 0.75%，受气候影响运费上行，产区让利出货，部分销区下游补货积极，成交重心窄幅上涨 [8] - 甲醇外盘价格及内外价差：远月到港非伊甲醇船货参考商谈 236 - 244 美元/吨，伊朗甲醇船货参考商谈 -1 - 0.5%，美金成本走高，买盘谨慎欧美市场偏弱，欧洲甲醇参考 257 欧元/吨，美国甲醇参考 89 - 90 美分/加仑 [10] 甲醇基本面分析 - 甲醇开工率：截止 12 月 11 日，国内甲醇整体装置开工负荷 76.64%，较上周提升 0.45 个百分点，较去年同期提升 1.50 个百分点；西北地区开工负荷 87.53%，较上周提升 1.05 个百分点，较去年同期提升 0.97 个百分点本周西北、华北开工负荷提升，全国甲醇开工负荷略有提升 [14] - 甲醇进出口量：未提及 - 甲醇港口库存：未提及 - 原油、天然气：国内动力煤市场价格重心下探，产地煤矿生产稳定，下游需求不理想，电厂补库以长协为主，坑口价格下行 [26] - 甲醇下游需求：整体甲醇下游加权开工率 77.6%，环比 -1.6%；传统下游加权开工率 54.9%，环比 +0.2% [28] - 甲醇下游 - 传统下游：未提及具体总结内容 - 甲醇下游 - MTO：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷 85.49%，较上周下降 1.81 个百分点外采甲醇的 MTO 装置平均负荷 79.01%，较上周下降 4.95 个百分点宁波富德 MTO 装置 12 月 8 日开始计划停车检修 40 - 50 天，青海盐湖于 12 月 6 日恢复运行，国内 CTO/MTO 开工整体下降 [21][38] 后市展望 本周受港口进口船货船龄政策影响，港口堵港，进口船货卸货推迟，刚需提货稳固，太仓转口船货增多，沿海甲醇库存大幅下降，现货与近月合约跌幅稍窄但沿海 MTO 装置进入停车检修，进口船货和浮仓待入库，后期沿海甲醇库存有累积预期，需求端弱势未改，预计下周沿海甲醇市场维持箱体震荡走势 [41]

单边震荡偏弱，月间价差 持续走强 甲醇周报 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 刘洁文（能源化工组） 2025/12/13 目录 01 周度评估及策略推荐 05 需求端 02 期现市场 06 期权相关 03 利润库存 07 产业结构图 04 供给端 周度评估及策略推荐 周度总结 | 行情回顾 | 港口库存加速去化叠加整体宏观对于未来相对悲观，05合约受到打压，1-5价差大幅走强，现实预期一般，单边震荡偏弱，短 期矛盾并不尖锐。 | | --- | --- | | 基本面 | 供应  本周国内开工为89.81%，环比+0.81%，同比高位。  到港24.78万吨，环比-12.82万吨，到港回落带动库存去化。  港口MTO开工77.54%，较上周下跌9.94%，装置装置如期停车。 需求  传统需求甲醛、MTBE开工下行，其余上涨，整体有所改善。  企业利润回到中性水平。 | | |  月间价差与基差出现明显走强。 估值  港口MTO利润继续回落，当前中性。  甲醇整体估值相对中性。 | | |  123.44万吨， ...

目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4、期权市场分析 瑞达期货研究院 「 2025.12.12」 甲醇市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 「 周度要点小结」 策略建议： MA2605合约短线预计在2070-2170区间波动。 3 行情回顾：本周港口甲醇市场区间震荡，其中江苏价格波动区间在2060-2120元/吨，广东价格波 动在2040-2100元/吨。内地甲醇价格弱势下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1980-2007 元/吨；下游东营接货价格波动区间2200-2223元/吨。港口低价货源持续流入并对内地市场形成 显著冲击。 行情展望：近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。 本周内地企业库存小幅下降，但雨雪天气导致物流匹配及运费调整，叠加当前主产区供应充裕且 部分大甲醇进一步提负中，短期国内甲醇生产企业总库存或有累积。港口方面，本周华东地区几 无国产船只抵港，倒流内地强势支撑沿江主流库区提货，华南地区进口及内贸船只均有卸货但主 流库 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-12甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：多空交织下预计本周甲醇市场维持震荡整理。内地方面，内地甲醇工厂暂无库存压力，但内地甲醇开工处 于高位水平，叠加内蒙大型甲醇项目计划再度重启，且部分上游工厂表现出强烈的出货意愿，供应端也暂无缺口。需求 来看，传统下游逐步进入需求淡季，但新增需求亮点显著：联泓新建45万吨/年烯烃装置计划在12月10日投产。同时， 冬季北方地区雨雪天气频发可能影响运输效率，销区下游企业为规避原料供应风险原料库存保持高位，但期补库需求仍 存，形成对价格的隐性支撑。港口方面，港口库存虽然延续小库但依旧高位，下游需求一般，浙江MTO装置 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存延续回落，港口基差有所走强，12月总体到港压力仍大，需继续跟踪伊朗装船量，关注宁波富德MTO检修计划兑现时间，焦煤及动力煤价格走弱拖累煤化工板块走势 [2] - 内地煤头开工同期偏高，关注阳煤MTO检修复工进度、鲁西MTO低负荷状态及联泓二期MTO年底投产进度，传统下游开工小幅回升，醋酸开工延续低位，甲醛淡季负荷小幅反弹，MTBE开工维持高位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位涉及元/吨 [6][8][19] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [24][25] 甲醇开工、库存 - 呈现甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位有吨、% [32][38] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表，单位为元/吨 [36][44] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [45][53]

库存：截止12月4日：港口去库7.97万吨 【观点】甲醇期货低位窄幅震荡，换货思路持续，月内价差持续缩小，全天整体成交尚可。内地甲醇供 应随装置重启有所增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成 支撑。港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，截止目前伊朗停车7套合计1220万产能，12月伊朗发船 34万吨，预估12月发货仍有70-80万吨。1月进口130以上，发货略超预期，近期偏弱震荡。 【策略】05MTO缩减仓(驱动1：目前海外开工已降低。驱动2：下游投产；风险点1：仓单增加；发运 加快) 【现货方面】现货成交：2070-2080短免，现货成交：01+8-10 【供需库存数据】 供应：国内开工76.19%(+0.45%)，非一体化开工68.26%(+0.61%)，国际开工61.81%(+0.79%) 需求：MTO开工率87.3%(+0.83%)，阳煤提负。山东某MTO新装置12月9日晚投料 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成 ...